Инвестиционная политика предприятия (организации)

      Возможна  и такая форма привлечения  иностранных инвестиций, как получение  кредитов для решения вопроса  реструктуризации наиболее крупных  убыточных промышленных предприятий, отобранных для этой цели правительством. При этом кредитные средства намечается использовать для осуществления одноразовой (пассивной) финансовой поддержки реорганизации предприятия, которая не будет  включать новых капитальных вложений, направленных на коренное изменение профиля или технологии производства. Цель такой поддержки заключается в основном в рационализации и разукрупнении предприятия, выделении в самостоятельные единицы избыточных или непродуктивных активов. Эти средства могут использоваться также на покрытие расходов по отделению от предприятия убыточных объектов социальной сферы и на финансирование мероприятий по их упорядоченной ликвидации (например, на выплату выходного пособия) или реструктуризацию.

      Следует иметь в виду, что привлечение  под гарантии правительства иностранных  кредитных ресурсов, формирующих внешний государственный долг, связано с осуществлением долговых обязательств по его обслуживанию, что является одной из важных расходных статей государства. Отвлекая значительную часть средств от внутренних инвестиций, выплаты по обслуживанию внешнего долга способны сдерживать темпы роста экономики. Одним из каналов притоки финансовых ресурсов в страну иностранных банков и представительств международных компаний и корпораций, работающих со странами СНГ, Балтии и Восточной Европы.

      Но  их деятельность должна быть поставлена под финансовый контроль. Такой подход позволит значительно улучшить работу по привлечению финансовых ресурсов и обслуживанию инвестиционных потоков.

      Все более важное значение приобретают  совместные инвестиции в инфраструктуру (дороги, транспорт, связь). Они предназначены  для решения экономических, ресурсосберегающих проблем, проблем по ликвидации последствий стихийных бедствий, аварийных ситуаций. Экономическое и географическое положение стран Восточной Европы — бывших членов СЭВ обусловливает всевозрастающее значение развития всесторонних эффективных взаимосвязей отечественных предприятии и предприятий этих стран.

      Важным  является и правовое обеспечение  иностранных инвестиций, т.е. обеспечение в законодательном порядке льготных условий, принятие и публикация приоритетных и закрытых для иностранных инвесторов направлений (предприятий, отраслей), их законодательная защита от ухудшения условий инвестиционной деятельности, решение вопроса о форме владения землей и др. Необходимо обеспечить информированность иностранных инвесторов о планах приватизации объектов республиканской и муниципальной собственности, о продвижении наиболее перспективных для республики проектов, состояния рынка, перспективах развития экономики, а также защиту от инвестиций, не отвечающих национальным интересам, и др.

      Существенным  является вопрос статистического обеспечения  инвестиций и, прежде всего полного  их учета по видам, включая объявленные  и фактически внесенные, прямые и  портфельные, покупку недвижимости, приватизированные объекты, реинвестирование прибыли и т.д. Для этого необходимо разработать методику статучета, отвечающую международным стандартам и устраняющую  расхождение данных об объемах инвестиций в экономику.

      Привлечению прямых иностранных инвестиций могут  способствовать:

• формирование свободных экономических и оффшорных зон, технопарков;
• создание транснациональных компаний и финансово-промышленных групп;
• совершенствование правовой защиты и гарантий иностранных инвестиций;
• организация системы отбора и мониторинга проектов;
• разработка механизма поддержания иностранных инвесторов;
• координация программ сотрудничества с международными финансовыми организациями и др.

      Оффшорная зона (фирма, компания)   это зона, созданная в стране, где для  определенных коммерческих структур законодательством  предусмотрены существенные налоговые  льготы (их коммерческая деятельность практически не облагается налогами), а также сведено к минимуму ведение бухгалтерского учета и отчетности. Таким образованиям предоставлена практически неограниченная свобода распоряжения своими средствами, как в интересах их участников, так и в собственных интересах фирм.

      Основные  государства, законодательство которых  позволяет создавать оффшорные  компании, — Либерия, Ирландия, Швейцария, Антильские и Виргинские острова (Британия). Панама, Лихтенштейн, Гонконг и др. Созданные там фирмы либо вообще не подлежат налогообложению (например, в Ирландии, Либерии), либо облагаются небольшим паушальным налогом (Лихтенштейн, Панама, Антильские острова и др.). В Швейцарии установлен более низкий размер налога, который при определенных условиях может и не взиматься. В некоторых странах в отношении таких компаний сведены к минимуму требования ведения бухгалтерского учета (Швейцария, Ирландия и др.), а в некоторых из них эти требования вообще отсутствуют (Панама, Либерия, Нормандские и Антильские острова, Лихтенштейн). Следует иметь в виду, что оффшорные компании часто имеют дурную репутацию, поскольку известны случаи их участия в налоговых махинациях и злостного уклонения от уплаты налогов. Нельзя считать, что налоговые махинации являются специфической особенностью только оффшорных образований, однако к организации совместной с ними коммерческой (и, прежде всего внешнеэкономической) деятельности необходимо подходить с высокой степенью профессионализма и осторожности.

      В экономику любого государства следует  шире привлекать прямые инвестиции, что  с позиции осуществления обратных платежей (а их объемы значительны и возрастают) является достаточно выгодной формой  привлечения иностранных средств, поскольку осуществляются они на собственный риск иностранного инвестора и обратные выплаты по ним (переводы дивидендов и прибыли) прямо связаны с эффективностью их использования и не требуют участия бюджетных средств. Цель прямого инвестирования заключается, как правило, в создании дополнительного экспорта или производства товара, заменяющего импортный, что, в свою очередь, позволяет улучшить состояние торгового и платежного баланса страны. Именно поэтому активизацию усилий по привлечению прямых иностранных инвестиций в экономику следует рассматривать как одно из приоритетных направлений развития и расширения объемов [4], [5]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Анализ инвестиционной деятельности предприятия

     При принятии  решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность в оценке и эффективности. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.

  Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

     - Расчет срока окупаемости инвестиций (t);

     - Расчет индекса рентабельности  инвестиций (IR);

     - Определение чистого приведенного  эффекта (NPV);

     - Определение внутренней нормы  доходности (IRR);

     - Расчет средневзвешенного срока  жизненного цикла инвестиционного  проекта, т.е. дюрации (D).

  В основу этих методов положено сравнение  объема предполагаемых инвестиций и  будущих денежных поступлений. Первые два могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах  с учетом временной компоненты денежных потоков.                                                                                               

  Первый  метод оценки эффективности инвестиционных проектов, наиболее простой и наиболее распространенный , заключается в  определении срока, необходимого для  того, чтобы инвестиции окупили себя. Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам (проект Б), то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода:

tб= 1000/250=4года.

  При неравномерном поступлении доходов (проект А) срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в  течение которых доходы возместят  инвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами:

tА = 2+ 1000-880 = 2 года 8 месяцев. 
 
 

Пример 1:

   
     Проекты. А и. Б  требуют инвестиций по 1000 тыс.  руб. каждый. Проект А обеспечивает  большую сумму доходов в первые  два года, после чего доходы  резко снижаются, а проект Б  – по 250 тыс. руб. на протяжении  шести лет. Из этого следует,  что инвестиции в первый проект  окупятся за 2 года 8 месяцев, а  второй – за четыре года. Исходя  из окупаемости первый проект  более выгодный, чем второй.

  Недостатком данного метода является то, что  от не учитывает разницу в доходах  по проектам, получаемых после периода  окупаемости. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно инвестировать проект А. однако здесь не учитывается, что проект Б обеспечивает значительно большую  сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиций, надо принимать  во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности (PI):

                  Ожидаемая сумма дохода

PI= ожидаемая сумма инвестиций

  Из  нашего примера видно, что необходимо вложить средства в проект Б, так  как для А:

  PI=1200/1000*100%=120%,

  а для Б:

  PI = 1500/1000*100%=150% 

  Однако  и этот показатель, рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет свои недостатки: он не учитывает  распределения притока и оттока денежных средств по годам и временную  стоимость денег. В рассматриваемом  примере денежные поступления на четвертом году имеют такой же вес, как и на первом. Обычно же руководство  предприятия отдает предпочтение более  высоким денежным доходам в первые годы.  Поэтому оно может выбрать  проект А, несмотря на его более низкую норму прибыли. Сегодняшние деньги всегда дороже будущих, и не только по причине инфляции. Если инвестор получит доход сегодня, то он может  пустить их в оборот, к примеру  положить в банк на депозит и заработать определенную сумму в виде банковского  процента. Если же этот доход он получит  через несколько лет, то он теряет такую возможность.

  Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП)- исследование денежного потока в противоположном направлении – от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет привести будущие денежные поступлениям к сегодняшним условиям. Для этого используется следующая формула:

       PV =  FV = FV    1  = FV * k_d,

                                                  (1+r)ⁿ (1+r)ⁿ 

  Где к_{d – коэффициент} дисконтирования_, который показывает, сколько сегодня стоит денежная единица, которая будет получена спустя определенное время (1,2…, лет).

  Если  начисление процентов осуществляется mраз в году, то для расчета текущей стоимости будущих доходов применяется формула:

        PV =  FV   = FV     1  .

                                                 (1+r/m) ^rm                  (1+r/m)^rm

  ДДП используется также для определения  суммы инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести  их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

  Для того чтобы через три года стоимость  инвестиций составила 1728 тыс. руб. при  ставке 20%, необходимо вложить следующую  сумму: