Инвестиционная деятельность организации. Механизмы ее осуществления

                  Децентрализованный - это в основном источники предприятий и капитальных застройщиков.

На предприятии основными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности должен осуществляться предприятием с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.

Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии является прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.

В 2000 г. инвестиции в основной капитал составили 1012,9, по сравнению с предыдущим годом увеличились на 17, 4 %. Объём инвестиций в основной капитал в 2000 г. превзошёл показатели прошлых лет – соответственно на 9 % и 24%.

В 2000 г. главным источником вложений в основной капитал оставались собственные средства предприятий, хотя в структуре инвестиций по источникам финансирования их удельный вес в 2000 г. снизился по сравнению с предыдущим годом с 52,4 % до 46,1%. Несмотря на улучшение финансового положения предприятий за последние два года, оно оказалось сложным ( доля убыточных производств в 2000 г. составила 41,6 % их общего числа). Очень несущественное влияние на улучшение инвестиционного климата оказывают иностранные инвестиции и средства специальных инвестиционных фондов.

За последние годы в области финансирования капитальных вложений произошли существенные изменения. Прежде всего, изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных резко уменьшилась, а доля децентрализованных увеличилась. При переходе на рыночные отношения это закономерное явление.[19]

В 1990г. доля инвестиций, производимых из средств федерального бюджета  составляла 40%, а к 2000 г. сократилась до 5,8% ( 58,6 млрд. руб. из 1012, 9 млрд. руб. без субъектов малого предпринимательства) при этом в промышленности доля инвестиций из федерального бюджета составила 1,3%, а из региональных бюджетов – 2,9%.

В качестве примера активной поддержки инвестиционного процесса на региональном уровне можно привести Татарстан, где создан республиканский бюджет развития в размере 6 млрд. руб. Из средств  этого бюджета оказывается финансовая поддержка предприятиям, реализующим наиболее перспективные проекты. Среди таких предприятий крупнейший в России производитель шин «Нижнекамскшина», ПО « ЕлАЗ», Казанский вертолётный завод.

В то же время Федеральная адресная инвестиционная программа на 2000 г., как и в предыдущие годы, не  была выполнена. Из 486 объектов, предусмотренных к вводу в 2000 г., был сдан в эксплуатацию лишь 51 объект ( из них на полную мощность – 33). Кроме того, были введены в строй 44 объекта из числа предусмотренных к вводу в последующие годы ( из них на полную мощность лишь 13).

Очень медленно реализуются пользующиеся государственной поддержкой инвестиционные проекты победители инвестиционных конкурсов предыдущих лет. Из 350 таких проектов на начало 2001 года реализованы полностью 62, в том числе в 2000 г. 3 проекта.

Участие банковского сектора  в инвестиционных процессах также не является определяющим, что обусловлено высокими рисками. В 2000 г. кредит в большей степени использовался на предприятиях нефтеперерабатывающей промышленности, цветной металлургии, в пищевой отрасли.

Вместе с тем, отдельные устойчивые и наиболее дальновидные банки увеличивают объёмы кредитования капитальных вложений, повышают долю этих кредитов в общем объёме кредитов экономике.

На первом месте  по объёму кредитования капитальных вложений стоит Сбербанк России. Высокая концентрация вкладов граждан в этом банке даёт ему возможность выдавать предприятиям относительно крупные кредиты. В частности, Сбербанк в последнее время предоставил кредиты Оскольскому электрометаллургическому комбинату на строительство « Стана- 350» ( 90 млн. долл. под 13 % годовых, это высокий процент, превышающий ставки зарубежных банков), « Северстали» ( 50 млн. долл.), Нижегородскому масложировому комбинату на модернизацию цеха по производству твёрдых жиров ( 13 млн. долл.) и др. Следует отметить, что по мере расширения Сбербанком масштабов кредитования капитальных вложений увеличиваются и риски по вкладам граждан в этом банке.

Один из главных факторов, сдерживающих рост кредитования капитальных вложений, - высокие ставки процентов за кредит.

Кроме того, многие банки не имеют работников, которые могли бы помочь предприятиям выбрать эффективный проект, применять выгодные схемы финансирования, включая лизинг, ипотеку, страхование инвестиций.[20] Мало специализированных инвестиционных ( речь идёт о кредитовании капитальных вложений, а не операциях с ценными бумагами) банков.

Для большинства стран, добившихся наиболее высокого на сегодняшний день уровня экономического развития, характерно преобладание негосударственных форм собственности и источников финансирования в инвестиционном процессе, в основном капитале и ВВП. Государственные же инвестиции сосредоточены в отдельных отраслях, от которых зависят национальная безопасность, производство общественных товаров. Отмечая это, нельзя забывать, что в западных странах действующая модель инвестирования формировалась в течение длительного периода времени.

Российский опыт последнего десятилетия свидетельствует о том, что роль государства в переходной экономике в целом и в инвестиционной деятельности в частности должна оставаться значительной. Экономика, в течение длительного времени пребывающая в условиях кризиса, при любом уровне развития рыночных отношений не имеет автоматических регуляторов инвестиционной активности и концентрации необходимых ресурсов для преодоления его негативных последствий.

В целом, в течение последнего десятилетия все развитие  российской экономики протекало на фоне глубокого инвестиционного кризиса. Внешними формами его проявления стали острая нехватка капиталообразующих  инвестиций на рынке, устойчивое нежелание инвесторов ( как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в реальный сектор экономики.

В настоящее время государство видит своей целью создание благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности и стимулирование частных инвестиций ( в том числе и иностранных) при одновременном ограничении своего участия в качестве непосредственного инвестора. Основными источниками инвестиций должны стать как собственные ( внутренние) средства предприятий, так и привлечённые ( внешние) ресурсы ( прежде всего средства банков, институциональных инвесторов, населения).

По оценкам Министерства экономики РФ, для реформирования экономики России и поднятия её до уровня развитых стран необходимо от 2 до 2,8 трлн. долл. В ближайшие 15 лет.

В зарубежной практике собственным средствам предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40 % общего объёма текущих и капитальных затрат предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников; за счёт прибыли  финансируется примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат.

В России эти показатели существенно ниже. Согласно статистическим данным, в  1995 г. за счёт амортизационных отчислений было профинансировано 23% инвестиций в основной капитал, а в 2000 г. – только 18%. Существенная часть амортизационных отчислений направляется предприятиями, испытывающими финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 25-30% амортизационных отчислений идёт на инвестиционные цели, в то время как большая их часть восполняет нехватку оборотных средств.

За счёт прибыли в 1999 г. было профинансировано  15,9 % инвестиций в основной капитал, а в 2000 г. чуть больше 23 %. В 2000 г. сальдированный финансовый результат ( прибыль минус убыток) предприятий и организаций основных отраслей экономики  составил 1055 млрд. руб., по сравнению с 1999 г. он увеличился на 75,2 %( при росте капитальных вложений на 17,7%). Предприятия и организации уплатили налог на прибыль в сумме 401,5 млрд. руб. ( 33,8% полученной прибыли), налог на имущество в сумме 61,9 млрд. руб. ( 5,2%) и направили на инвестиции ( без субъектов малого предпринимательства) 237,1 млрд. руб.( 20%).

Анализ финансового потенциала российских предприятий позволяет сделать вывод о значительных сложностях в изыскании ресурсов инвестирования на микроуровне.

На основе анализа зарубежной практики и данных социологических исследований, проводившихся в России, а также экспертных оценок можно сделать вывод о том, что наиболее перспективным источником инвестиций являются национальные накопления и, прежде всего, сбережения частных лиц.

Однако сложившаяся к настоящему времени структура  инвестирования является несформировавшейся. Иначе говоря, на сегодняшний день ни об одном  из двух основных механизмов мобилизации инвестиционных капиталов и трансформации сбережений в инвестиции- рынке ценных бумаг и кредитном рынке - в условиях экономики России нельзя говорить как об определяющем и эффективном. Более того, оба эти механизма в современных условиях весьма слабо участвуют в решении финансовых проблем производственного сектора экономики.

Можно утверждать, что институциональные реформы, которые в значительной мере уже осуществлены, не могут считаться завершёнными без создания конкурентоспособного финансового сектора, призванного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для её модернизации и развития.

Большое значение имеет привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику.   Как уже было отмечено, на данный момент иностранные инвестиции не играют существенной роли в развитие инвестиционного процесса в России. Главная причина этого – инвестиционный климат, который по – прежнему не удовлетворяет иностранных предпринимателей и финансистов.[21]

Как считают западные аналитики, Россия по-прежнему остаётся на одном из первых мест в мире ( 3 место после Нигерии и Индонезии в списке из 90 государств) по степени распространения коррупции. В  2000 г. она, кроме того, вошла в список стран, которые не ведут должным образом борьбу с отмыванием так называемых грязных денег.

По степени экономической свободы ( index of economic freedom, составляемой газетой “ The Wall Street Journal” и американской организацией “The Heritage Foundation”) Россия опустилась в 2000 г. на 127-е место среди 155 стран, уступив даже своим партнёрам по СНГ ( например, Грузии и Молдавии), но опередив Украину, занявшую 133- е  место.[22]

В 2001 г. в рейтинге стран с развивающимися экономиками( 93 страны без прочих стран СНГ), оценивающем степень рискованности осуществления инвестиций и ведения бизнеса, Россия поделила 3-е место с Пакистаном, отстав лишь от Маньямы и Зимбабве, хотя её индекс несколько улучшился по сравнению с предыдущим годом. [23]

В очередном рейтинге 47 наиболее крупных стран мира по уровню конкурентоспособности их национальных экономик, разрабатываемом Международным институтом развития менеджмента ( Лозанна), Россия, как и в 1999 г., заняла последнее место.

По индексу экономической созидательности( economic creativity index), в котором учитывается уровень технологического ( инновационного ) развития страны и наличие условий, благоприятствующих предпринимательской активности, - Россия в списке 32 стран стоит на 30-м месте, причём с минусовым показателем, опередив лишь Венесуэлу и Колумбию.

Из 24 крупнейших стран мира самый неблагоприятный бизнес-климат в России. Таковы результаты исследования The economist Intelligence Unit (EUI), дочерней компании британского медиахолдинга The Economist.

Кроме того,  продолжает увеличиваться отток капитала за рубеж. По оценке аналитиков компании « Тройка- Диалог», в 2000 г. он вырос до 33,5 млрд. долл. против 25,1 млрд. долл. в 1999 г. При этом официальный отток капитала они оценивают в 18,7 млрд. долл. ( в 1999 г. – 14,0 млрд. долл. и неофициальный ( т.е. незаконный) в 14,8 млрд. долл. ( в 1999 г. - 11,1 млрд. долл.).

Объёмы инвестиций в основной капитал в стране зависят от масштабов экономики и доли инвестиций в ВВП и в финансовых ресурсах страны.

Мировой опыт показывает, что в годы экономических кризисов объёмы капитальных вложений снижаются в большей мере, чем объёмы производства продукции и услуг. В США в годы Великой депрессии ВВП уменьшился ( в текущих ценах) с 103,9 млрд. долл. в 1929 г. до 56 млрд. долл. в 1933 г., т.е. на 46%, а объём внутренних частных инвестиций – соответственно с 16,7 % млрд. долл. до 1,6 млрд. долл., т.е. на 90%.

В России ВВП уменьшился за 1991-1998 гг. на 42%, а объём инвестиций в основной капитал - на 80%.

В годы выхода из кризиса темпы роста объёмов ВВП выше темпов роста объёмов инвестиций, поскольку вначале рост объёмов производства продукции и услуг происходит за счёт  увеличения загрузки имеющихся мощностей ( в годы кризиса коэффициент использования производственных мощностей резко снижается). Поэтому вначале достигается  докризисный уровень объёмов производства и лишь спустя несколько лет – докризисный объём капитальных вложений.

Соотношение темпов роста ВВП и капитальных  вложений зависит от того, какая часть ВВП и используется на эти цели. В России они составляли 15-17%

В федеральном бюджете в  2002 году  инвестиции составят лишь 0.4% ВВП( 28,1 млрд. руб.). Такая незначительная сумма не в состоянии оказать сколько-нибудь существенное воздействие на инвестиционную активность в стране. При сохранение сложившегося уровня инвестиционной активности уже через три года объём основных производственных фондов сократиться на четверть, а ещё через три года - наполовину. Будет закреплена сырьевая специализация нашей экономики с характерной зависимостью от внешнего рынка, низкими темпами роста, деградацией сохраняющегося пока научно- технического потенциала и соответственно утратой внутренних возможностей для самостоятельного развития.