Инвестиционная привлекательность нефтегазовых предприятий россии

Законодательство о банкротстве Возможно, процедура банкротства - это единственная область деятельности, которая в России недостаточно регулируется, в отличие от остальных, которые подвергаются чрезмерному регулированию. Показательным примером в этом смысле является компания «Черногорнефть». В 2008 году чистая прибыль компании в соответствии с российской системой финансовой отчетности составила $121 млн. (при чистой выручке $320 млн.). Кроме того, за прошедший год «Черногорнефть» увеличила размер имеющихся в ее распоряжении наличных средств с $16 млн. до $60 млн. Несмотря на это, компанию признали настолько безнадежной, что внешний управляющий не нашел никакого другого выхода, кроме выставления ее активов на аукцион. Этот пример показывает, насколько не защищены права акционеров по законодательству о банкротстве и насколько просто осуществить банкротство любой компании.

Принимая во внимание все указанные трудности (не говоря уже о достаточно высоком риске, присущем нефтяному бизнесу), неудивительно, что в последние два года не осуществлялось широкомасштабных инвестиций в отрасль со стороны иностранных компаний.

Инвестиционная   привлекательность  предприятия определяется каждым конкретным инвестором по-разному, так как каждый из них учитывает различные факторы, влияющие на  инвестиционную   привлекательность .

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных  нефтегазовых   компаний , имеющая огромную сбытовую сеть (25 стран мира). В последние  годы  ЛУКОЙЛ являлся лидером в рейтинге долгосрочной  инвестиционной   привлекательности   нефтегазовых   компаний  [5].

Инвестиционный  потенциал предприятий России достаточно высокий. Но в последнее время активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов увеличивается, особенно к промышленным предприятиям.

Существует несколько подходов к оценке  инвестиционной   привлекательности  предприятия. Первый из них, формальный, это анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Согласно проведенному анализу финансовой деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ», можно выделить следующие моменты.

Выручка от реализации с каждым  годом  увеличивается (в 2009 г. она составила 107 680 млн. долл.). Чистая прибыль также возрастает; лишь в 2009 г. по сравнению с 2008 г. она незначительно сократилась и составила 9 144 млн. долл. Базовая прибыль на одну акцию имеет такую же тенденцию изменения, как и чистая прибыль, то есть наблюдался рост в 2008 г., а в 2009 г. произошло незначительное падение (10,88 долл. в 2009 г.).

Исходя из соотношения собственных средств предприятия и величины валюты баланса, можно сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия. Это также подтверждают расчеты абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

Средства на предприятии используются эффективно, о чем свидетельствуют показатели оборачиваемости.

Рентабельность продукции, производства, продаж, собственного и заемного капитала, активов достаточно высокая. Только в 2009 г. наблюдается незначительное снижение данных показателей, что вызвано кризисной ситуацией на международном финансовом рынке.

Далее можно проанализировать движение денежных средств от инвестиционной деятельности предприятия (табл.1)

Таблица 1. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности

(млн. долл. США)

Из таблицы видно, что чистые денежные средства, использованные в  инвестиционной  деятельности, увеличиваются с каждым  годом  и в 2009 г. составили 13 559 млн. долл. Большая доля денежных средств приходится на капитальные затраты.

Для анализа  инвестиционной   привлекательности  необходимо определить доходность вложенных средств по следующей формуле:

К1 = П / И,

где К1 – экономическая составляющая  инвестиционной   привлекательности  предприятия, в долях единицы;

И – объем инвестиций в основной капитал предприятия;

П – объем прибыли за анализируемый период.

В качестве показателя дохода в нашем случае возьмем чистую прибыль предприятия. Рассчитаем данный показатель за 2009 г.

К1 = 9 144 / 48 966 = 0,187,

Показывает, насколько эффективно используются инвестируемые в предприятие средства.

Также можно использовать вместо экономической составляющей  инвестиционной   привлекательности  предприятия показатель рентабельности основного капитала, так как этот показатель отражает эффективность использования вложенных ранее средств в основной капитал.

Rк = ЧП / ср.вел. кап.,

Rк = 9 144 / 45 776,5 = 0,20.

Следовательно, показатель рентабельности основного капитала за 2009 г. равен 20%.

Во многих методиках оценки  инвестиционной   привлекательности  предприятия одним из основных факторов оценки выступает система управления.

Для обеспечения деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» созданы следующие органы управления и контроля:

·        Органы управления:

-Собрание акционеров – высший орган управления  Компании ;

-Совет директоров;

-Единоличный исполнительный орган – Президент (Генеральный директор);

-Коллегиальный исполнительный орган – Правление.

·        Орган контроля:

-Ревизионная комиссия.

Также высокую  инвестиционную   привлекательность  ОАО «ЛУКОЙЛ» определяют следующие факторы:

-производственно-технологические (при добыче нефти и газа, а также при производстве продукции используется современное оборудование, постоянно внедряются научные разработки, позволяющие повышать эффективность проводимых работ);

-ресурсные;

-инфраструктурные;

-экспортный потенциал (в настоящее время налажена широкая сбытовая сеть – поставки в 25 стран мира, которая в дальнейшем будет расширяться);

-деловая репутация и некоторые другие.

3.Рейтинг инвестиционной привлекательности нефтегазовых российских компаний  в 2011 году.

2011 год  в   нефтегазовой  отрасли выдался довольно бурным: в первые три месяца создавались и распадались стратегические альянсы, звучали громкие заявления, проводились крупные аукционы и выносились судебные вердикты. На этом фоне продолжил рост суммарный показатель рейтинга долгосрочной  инвестиционной   привлекательности  российских компаний.

Год  нефтегазовая  отрасль начала без раскачки. Готовясь к запуску крупных проектов, нефтяники объединяли усилия. Сразу три крупных проекта — месторождения имени Требса и имени Титова, Ковыктинский, "Ямал СПГ" ускорились в реализации.

"Башнефть" нацелилась на выбор партнеров для разработки месторождений имени Требса и имени Титова. По оценкам компании, при цене нефти $76/бар суммарный объем капитальных затрат составит $8 млрд, объем пиковой добычи — 8 млн тонн, срок окупаемости инвестиций в разработку месторождений при ставке дисконтирования на уровне 10% — 26-28 лет. Наиболее вероятным партнером компании аналитики называют ЛУКОЙЛ. К разработке "Ямал СПГ" НОВАТЭК в качестве стратегического партнера привлек французскую компанию Total, получившую 20-процентную долю участия в проекте. Бенефициаром крупной сделки по продаже активов стал "Газпром", купивший на аукционе имущественный комплекс недропользователя Ковыктинского газоконденсатного месторождения ОАО "РУСИА Петролеум".

"Роснефть" создала два новых альянса для разработки шельфа — с BP и ExxonMobil — и открыла два новых месторождения в Иркутской области.

Впрочем, уже в феврале и марте оптимизма относительно будущего отрасли поубавилось. Под угрозой развала оказались сразу два стратегических альянса, о которых объявила "Роснефть",— с BP и Chevron. Наметились трения с восточным партнером CNPC. К тому же появилась угроза возникновения нового конфликта между акционерами ТНК-BP.

В марте Стокгольмский арбитраж вынес вердикт, запрещающий ВР осуществление сделки с "Роснефтью", включая стратегическое партнерство в Арктике и обмен акциями. Это решение поставило под вопрос позиции "Роснефти" как компании, обладающей абсолютным административным ресурсом, а также породило сомнения в устойчивости развития ТНК-BP в случае, если акционеры СП ввяжутся в очередной конфликт.

Еще один партнер "Роснефти" по освоению шельфа — Chevron — объявил о том, что может отказаться от сотрудничества с госкомпанией в рамках черноморского проекта "Вал Шатского" (доля американской компании в СП должна была составить 33%). Основная причина связана с полученными сейсморазведочными данными, не подтвердившими наличия коммерческих запасов нефти, а также с административными спорами.

Разочарование постигло "Роснефть" и на восточном фронте. ChinaOil, подразделение CNPC, заплатила меньше, чем ожидалось, за 1,25 млн тонн нефти, поставленные "Роснефтью" по нефтепроводу ВСТО в январе. Китайская компания не согласна с транспортной составляющей формулы, которая, по ее мнению, не должна совпадать с цифрой, используемой при расчете стоимости прокачки нефти по ВСТО в направлении Козьмино.

Еще один беспокоящий "Роснефть" вопрос — о продлении льгот для разработки Ванкорского нефтяного месторождения. Согласно решению правительства, льготная пошлина по 24 месторождениям, расположенным в Восточной Сибири, действует до тех пор, пока проект не достигнет уровня рентабельности в 16%. По оценкам "Роснефти", данный показатель на сегодня составляет лишь 10%.

Рис. 1 Суммарный рейтинг инвестиционной привлекательности российских нефтегазовых компаний в 2011 году [5]

Суммарный показатель рейтинга долгосрочной  инвестиционной   привлекательности   нефтегазовых  компаний, составляемый агентством RusEnergy на основании оценок аналитиков, сохранил тенденцию к росту, достигнув к 1 апреля уровня 343,33.(рис. 1)

Рис.2 Индивидуальный рейтинг инвестиционной привлекательности российских нефтегазовых компаний.[5]

Наиболее позитивно изменения последних месяцев отразились на позиции НОВАТЭКа: компания, получившая еще одного влиятельного акционера в лице Total, вышла на третье место в  инвестиционном  рейтинге (+0,94). Французы купят 12% акций НОВАТЭКа за $4 млрд с возможностью увеличения доли в течение трех лет, но не более чем до 20%. Кроме того, Total становится стратегическим партнером проекта "Ямал СПГ" с 20-процентной долей участия.

Total является одним из основных игроков на мировом рынке сжиженного газа и располагает подразделением, которое занимается трейдинговыми операциями с СПГ. В связи с этим приход французов в проект "Ямал СПГ" может повысить эффективность производственного менеджмента и логистических схем, а также будет способствовать его запуску в обозримые сроки — возможно, в 2016 году.  Инвестиционное  решение по проекту предполагается принять в 2012 году.

НОВАТЭК разделит риски по масштабному и весьма неопределенному проекту с Total, а появление крупного иностранного акционера среди его владельцев повысит  привлекательность  акций для инвесторов, снизит корпоративные и управленческие риски. Не исключено, что до конца года в ямальский проект войдут новые партнеры, одним из них может стать норвежская компания Statoil.

Укрепила позиции и "Башнефть" (+0,62). Запуск месторождений имени Требса и имени Титова позволит "Башнефти" сбалансировать отношение между переработкой и добычей на уровне около 100%, что является особенно актуальным в свете ожидаемого введения новой налоговой системы "60-66". Акции "Башнефти" остаются самыми недооцененными бумагами в  нефтегазовом  секторе, хотя и они уже в значительной степени реализовали заложенный в них фундаментальный потенциал роста.