Валютные биржи

Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами, - Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange), Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Tenninboerse), Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Option-sboerse). 

Валютная биржа - это место, где осуществляется свободная купля-продажа национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения.  Котировки на валютных биржах зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней.

Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных операций. В некоторых странах, где существуют валютные биржи, операции с иностранной валютой разрешено совершать только через них.

Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через брокерские фирмы. На счетах валютной биржи отражаются все валютные сделки участников торгов, и валютная биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

В тех странах, где существуют валютная биржа, официальный курс национальной валюты обычно устанавливается Центральным банком страны на основе курса, определяемого на биржевых торгах.

              Валютный режим и порядок установления официального валютного курса определяется Центральным банком, Министерством финансов либо иным органом валютного регулирования данного государства.

1.3 Валютный курс и операции с иностранной валютой.

Валютный курс - ”цена” денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

Различают три вида валютных курсов:

1.   Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между нац. валютами на основе взаимного паритета. Но характерен , как мы уже выяснили , для Бреттонвудской валютной системы , когда нац. валюты всех стран определялись непосредственно в золотоносных долларах США. при этом колебание рыночных курсов валют строго ограничивалось 1%. На практике это означало жесткую привязку всех валют к доллару США.

2.   колеблющийся валютный курс - это валютный курс , который свободно изменяется под воздействием спроса и предложения.

3.   плавающий валютный курс - это разновидность колеблющегося валютного курса , который предполагает использование механизма валютного регулирования.

Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Процесс формирования валютного курса можно разделить на два основных этапа:

• формирование реального валютного курса, который отражает реальную стоимость национальной валюты (по аналогии с себестоимостью товара);

•   формирование рыночного валютного курса, который отражает цену национальной валюты, образующуюся на основе реального валютного курса под действием рыночного спроса и предложения (по аналогии с ценой товара).

Эти этапы характерны как для относительно стабильно экономики, так и для экономики, находящейся в кризисе.

Количество факторов, носящих экономический, политический, структурный, правовой или психологический характер и прямо или косвенно влияющих на динамику валютного курса рубля, достигает нескольких десятков. Haболее важными из них, на наш взгляд, являются: торговый баланс, национальный доход, величина денежной массы, учетные ставки, ожидаемые темпы инфляции, вид государственного регулирования.

В целом же указанные факторы можно разделить на следующие группы:

2.1.1 Факторы, непосредственно определяющие динамику валютного курса, т.е. непосредственно связанные с процессом международного экономического обмена:

1)        валовой национальный продукт (ВНП) обеих стран, участвующих в международном обмене;

ВНП представляет собой стоимость всех произведен­ных товаров и услуг, которые были изготовлены народным хозяйством данной страны в течение одного года. Так как национальные рынки - часть международного рынка, то изменение величины ВНП в одной или обеих странах приведет, с одной стороны, к увеличению (уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем, так и на внешнем рынке, а с другой стороны, к увеличению (умень­шению) потребительского спроса.

В стоимость ВНП не включаются:

 Государственные трансфертные платежи, которые состоят из выплат пенсий, пособий, стипендий, социального страхования и других подобных выплат, которые не сопровождаются созданием какого-либо продукта, а являются формой перераспределения имеющихся финансовых ресурсов.

 Купля-продажа ценных бумаг на фондовом рынке.

 Перепродажа подержанных товаров.

Эти операции, которые проводятся на национальном рынке, относятся к непроизводственным сделкам и в объём ВНП не включаются. Исключив из структуры ВНП все показатели, которые искусственно завышали бы его значение можно перейти к проблеме подсчёта ВНП. Существует 2 пути подсчёта – по доходам и по расходам. Как и в бухгалтерском балансе, в системе национальных счетов расходная часть должна равняться доходной.

При подсчёте по расходам учитываются:

 Потребительские расходы домашних хозяйств, которые включают покупку продуктов питания, одежды, оплату жилья, различных услуг, расходы на отпуск и т.д. (С)

 Инвестиционные расходы фирм и предприятий, то есть их затраты на приобретение машин, оборудования, сырья, строительство и т.д. (J)

 Государственные закупки товаров и услуг, государственные инвестиционные расходы. (Q)

 Сальдо внешнеэкономического баланса, то есть разница между экспортом и импортом. Если объём экспорта больше объёма импорта, то сальдо положительное. (Xв).

ВНП, рассчитанный по доходам, включает:

 Доходы населения в виде заработной платы, которые идут на потребление и сбережения (C+S).

 Доходы в виде ренты или арендной платы (R).

 Проценты по сбережениям (Z).

 Налоги на предпринимательскую деятельность, так как эти средства изымаются у фирм и переходят в доход государства (T).

 Амортизация, которая из доходов фирмы поступает обратно в процесс производства на возмещение потреблённых средств производства (A).

Таким образом, из сказанного выше следует:

C + J + Q + Xв = (C + S) + R + Z + T + A

На показатель ВНП большое влияние оказывает изменение уровня цен. Различают номинальный и реальный ВНП.

Номинальный ВНП отражает физический объём произведённых товаров и услуг в текущих ценах нынешнего года.

Реальный ВНП – это номинальный ВНП, скорректированный с учётом изменения цен и выраженный в ценах базового года (принятого за точку отсчёта).

2)        платежный баланс;

На формирование валютного курса кроме рассмотренных факторов оказывают влияние два показателя: торговый баланс, являющийся нетто-соотношением экспорт и импортных операций, и баланс расчета по текущим операциям, то есть баланс экспортно-импортных расчетов операциям с товарами, услугами и финансами. Дефицит торгового (или текущего) баланса означает превышение спроса на иностранные товары, услуги или финансы, Он приводит к падению национальной валюты. Однако характер влияния торгового баланса на валютный курс может быть различным в зависимости от ситуаций в разных государствах. -

Так, рассматривая страны, валюта которых является резервной, в частности США, необходимо иметь в виду, что дефицит платежного баланса может определяться потребностью иностранных государств увеличить свои валютные резервы или расширить международную торговлю. Такая ситуация имела место в начале 80-х гг., когда при увеличении дефицита торгового баланса наблюдался стабильный рост курса доллара, связанный с ростом мировой экономики.

Платёжный баланс можно рассчитать по формуле:

Платежный баланс = торговый баланс + баланс движения капитала.

3)        внутреннее и внешнее предложение денег;

Денежная масса как категория имеет определенную структуру, в которую входят (по мере убывания их ликвидности)

МО = наличные деньги;

Ml = МО + депозиты населения и предприятий в коммерческих банках; депозиты населения в сбербанках до востребования; средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий, организаций и граждан;

М2 = Ml + срочные вклады в сбербанках;

МЗ = М2 + депозитные сертификаты банков, облигации Госзайма.

Понятие денежной массы, используемой в расчетам валютных курсов, входит в М2.

Величина денежной массы напрямую связана с изменениями валютного курса. При ужесточении денежной политики государства происходит сокращение денежной м;. в стране, что приводит к падению цен и удорожанию национальной валюты. Так, сокращение денежной массы на 1% приведет к удорожанию валютного курса на 1%. Как и в случае с ВНП, в реальной экономике существует множество факторов, оказывающих влияние на денежную массу, а промежуток времени между изменением денежной массы и последующим за этим изменением валютного курса, как уже говорилось, называется временным лагом. Так и для ВНП, зависимость валютного курса от денежной массы будет тем более жесткая, чем больший промежуток времени рассматривается.

4)        процентные ставки.

Показателем доходности капитала в разных странах являются учетные процентные ставки (то есть ставки которые применяют центральные банки в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтам по учету краткосрочных государственных обязательств прежде всего казначейских векселей) и переучету коммерческие векселей. Однако поскольку в разных странах имеются различные темпы инфляции, то для корректного определения доходности вычисляются реальные процентные ставки с учетом "эффекта Фишера".

"Эффект Фишера" следующим образом связывает номинальные процентные ставки (i), реальные процентные ставки (i реал.) и инфляцию (т):

i реал.  = (1 + i ) (1 + т) - 1 .

Например, в США номинальная процентная ставка составляет 9,5%, инфляция - 4%, в России - соответственна 18 и 17%. С учетом "эффекта Фишера" реальные процентные ставки будут равны:

для США:

i реал. = (1 + i)/(i + т) - 1 = 1,095/1,04 - 1 = 5,288%,

для России:

i peaл. = (1 + i)/(i + т) - 1 = 1,18/1,17 - 1 = 0,855%

Таким образом, при наличии твердой гарантии возврата капитала и процента свободные капиталы будут вложены в ту страну, где реальная процентная ставка выше и следовательно, можно получить более высокий доход, те есть привлекательность и стоимость данной валюты повышается. ~

На наш взгляд, зависимость валютного курса от реальных процентных ставок определяется объемами и степенью свободы капиталов, а также надежностью новых активом по сравнению со старыми и наличием перспектив изменения процентных ставок по ним. Степень свободы капиталов определяют время, необходимое для продажи имеющихся активов, и наличие спроса на эти активы на рынке Поэтому можно сделать вывод, что в краткосрочном периоде изменения в процентных ставках (с учетом риска способствуют мобильности абсолютно свободных капитала и лишь при сохранении тенденций на длительный период происходит движение ранее "связанных капита­лов" .

Например, если ваш капитал вложен в сталелитейную промышленность Великобритании и вы имеете реальный доход на него в размере 5%, а реальная ставка процента в США составляет 10%, то наиболее разумным действием, на первый взгляд, будет перевод капитала из сталелитейной промышленности Великобритании в США. Однако это воз­можно лишь при выполнении нескольких условий: нали­чие покупателя, готового разместить свой капитал в стале­литейное производство Великобритании, невзирая на воз­можность размещения его под 10% в США; перевод капи­тала в относительно короткий срок; наличие уверенности в том, что величина реальной ставки по вновь приобретен­ным активам не снизится ниже реального процента дохода от сталелитейного производства. Таким образом, выигрыш от данной операции может оказаться не столь очевидным, более того, вы можете проиграть.

В идеальном случае (на рынке чистой конкуренции) доходность капитала у всех участников одинаковая, поэто­му владелец свободного капитала должен получить одина­ковую прибыль как от перевода капитала в США, допус­тим, под 10%, так и от вложения в сталелитейную промыш­ленность Великобритании с реальным доходом 5%, но с условиями продажи, компенсирующими недополучение в размере еще 5%.

Указанные факторы можно квалифицировать как об­разующие факторы.