Валюта как товар

В международной торговле валютой сложились определенные нормы и правила, не установленные  в законодательном или договорном порядке, но почти всегда соблюдаемые при совершении сделок. Наряду с утвердившимся правилом перечисления установленной суммы по кассовой сделке не позднее двух дней после ее заключения большое значение приобрели следующие традиционно установившиеся правила, которые необходимо соблюдать в каждодневной практике.

1. Объявление котировки. Валютная сделка осуществляется примерно следующим образом: дилер, предъявляющий спрос на валюту или предлагающий ее, прежде всего, выясняет положение на валютном рынке. Для этого он пользуется, как правило, имеющейся в банке международной информационной системой. На экране дисплея он наблюдает котировки на международных финансовых рынках. Дилер связывается с наиболее подходящим ему банком и выясняет у запрошенного дилера курсы продавца и покупателя по интересуемой его валюте, причем ничего не сообщает о покупке или продаже валюты. При этом в интересах поддержания деловой репутации банка запрошенный дилер должен сообщить обязательные курсы, что свидетельствует о его готовности продать или купить валюту по названным курсам и в принятом на рынке минимальном размере. Практически торговля осуществляется суммами, в несколько раз превышающими минимальные. Запрашивающий дилер имеет определенное преимущество, так как он принимает решение о покупке или продаже валюты лишь после того, как узнает котировки. В случае если запрашиваемый дилер не сообщает обязательные курсы валюты, запрашивающий дилер довольствуется информативными курсами, не обязывающими заключать сделку вообще или заключать ее на определенную минимальную сумму.        

 Привлечение с помощью «любезности». Большое значение для заключения сделки имеет разница между курсами продавца и покупателя, что одновременно определяет размер прибыли банка устанавливающего курсы. При этом незначительная маржа счищается любезностью, а большая - нелюбезностью банка. Для запрашивающего дилера более привлекательна первая. Однако такие любезные курсы могут быть установлены только в том случае, если банковская прибыль достаточно велика, что обеспечивается точным знанием рынка и высокими оборотами торговли. Любезные курсы устанавливаются для тех торговых партнеров, с которыми существует многолетнее сотрудничество и взаимная торговля в большом объеме. 

3. Непосредственное заключение сделки. Поскольку речь идет, как правило, об очень крупных суммах, заключение сделки сразу же подтверждается документами, что служит повышению степени ее надежности. Заключение сделки должно включать: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов; установление круглой суммы сделки; указание адресов, по которым будет доставляться валюта.

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, валютная сделка.

Необходимость таких  сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что продавец берег на себя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

При форвардных сделках  устанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Он носит название срочного (форвардного) курса. В его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио).

С переходом к плаванию валютных курсов необходимость срочных  операций для страхования риска  возросла. При совершении форвардной сделки промежуток времени между  заключением и ее исполнением  существенно больше, чем при кассовой сделке, и может составлять несколько месяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта. Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками "спот". Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном, рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по  отдельным валютам.     

Эти факторы нельзя рассматривать  изолированно. Например, если процентные ставки по иностранной валюте значительно  растут, то повышается и спрос на эту валюту на кассовом рынке, поэтому  растет также и курс "спот". Одновременно снижается спрос на срочном валютном  рынке, а, следовательно, и форвардный курс. В такой ситуации имеет место по форвардному курсу депорт по отношению к кассовому курсу. При плавающих валютных курсах от характера действующей тенденции его движения (вверх или вниз) зависит как спрос, так и предложение данной валюты.

Использование форвардных валютных сделок выгодно для импортеров и экспортеров в отношении получения более надежной основы для калькуляции сделки, так как уже при заключении договора независимо от соотношения курсов валют на момент оплаты, у обеих его сторон существует уверенность в получении установленной суммы. Сделки совершаются по объявленным коммерческим банком форвардным курсам с депортом или репортом к кассовому курсу.

Рассмотрим табл. 8, где  представлены кассовые курсы и ставки "спот".

Таблица8

	Фунт стерлингов	Марки ФРГ	Швейцарские франки	Голландские гульдены	Французские франки	Итальянские лиры
Кассовые курсы	1,6985-6995	2,5270-5280	2,1667-1687	2,7558-7578	7,1417-1457	1436,66-1438,66
1месяц	90-70	35-30	89-84	12-2	110-160	2,25-3,7
2 месяца	190-170	73-63	175-170	32-22	230-280	5,25-6,75
3месяца	265-245	112-107	268-263	42-32	330-380	8,75-9,50
6месяцев	465-445	460-450	470-460	145-130	555-600	14,00-17,00

 

Последние выражены в  форме дробной части курсов соответствующих  валют к доллару США, к которому приведены и кассовые курсы. Знаки "+" и "-" не указываются, поскольку из данных очевидно, что речь идет о репорте или депорте. Форвардный курс рассчитывается как сумма (прибавление) репорта и кассового курса или разность (вычитание) депорта из кассового курса.

Из табл. 8 видно, что  на данный момент доллар США продается  со скидкой по отношению к марке  ФРГ, швейцарскому франку, голландскому гульдену и с надбавкой по отношению к французскому франку и итальянской лире. Фунт стерлингов также продается со скидкой. В этом легко убедиться. Независимо от вида сделки - кассовой или срочной - курс продавца всегда выше курса покупателя. Кроме того, разница между срочными курсами продавца и покупателя обычно несколько больше, чем между кассовыми.

Рассмотрим примеры  вычисления срочного курса по табл. 8.

 Кассовый курс доллара США

 к голландскому гульдену                  2,7558 - 2,7578

- депорт на 3 месяца                        42-32

= срочный курс                          2,7516 - 2,7546

В этом случае маржа по кассовым курсам равна 20 единицам, а по срочным - 30.

В следующем примере  предполагается, что репорт по 3-месячному  курсу доллара к лире 8,75 - 9,50.

 Кассовый курс: доллара США

к итальянской лире                      1436,66 - 1438,66

+ репорт на 3 месяца                       8,75 - 9,50

= срочный курс                          1445,41 - 1448,16

Маржа по кассовым курсам в примере равна 2,00, а по срочным  — 2,75.

В приведенных примерах срочные курсы можно считать  фиксированными границами при заключении срочной сделки. Экспортер и импортер должны решить будут ли они при данных условиях совершать срочную сделку для страхования долгосрочной внешнеторговой операции. При окончательном становлении курса они должны иметь в виду, что срочная сделка связана с определенными сборами. Различают два вида срочной валютной сделки:

 1. Простая форвардная сделка.

В этом случае обратная сделка заключается не одновременно. Стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к данному сроку и по установленному курсу. Этот вид форвардных сделок во внешней торговле используется в целях страхования от изменения валютного курса.

Например. А решает обменять доллары США на швейцарские франки сроком на  два месяца. Он запрашивает дилера Б и получает от него на 10 февраля 1995 г. следующую котировку: 1 дол. США = 1,9765 - 1,9773. При заключении сделки 10 февраля 1995 г. от Б в обмен на 1 млн.дол. А получает 1,9765 млн. швейцарских франков. Таким образом, А обязан представить 10 апреля 1995 г. 1 млн.дол. и получить 1,9765 млн. швейцарских франков независимо от наличия кассового курса в этот день. У А как экспортера существует гарантия получить в обмен на причитающийся ему платеж в долларах США нужную сумму в швейцарских франках. Если же в течение двух месяцев курс доллара США к швейцарскому франку возрастет, то он получит лишь установленную по договору сумму швейцарских франков, хотя кассовый курс на 10 апреля 1995 г. благоприятнее, и А мог бы получить большую сумму в швейцарских франках за причитающийся ему платеж в долларах США. Если же курс доллара США на протяжении двух месяцев понизится, экспортер получит по завершении срочной сделки установленную сумму в швейцарских франках и тем самым избежит валютные потери. Если в момент заключения форвардной сделки 10 февраля 1995 г. ожидается рост (падение) курса доллара США по отношению к швейцарскому франку, то в срочной сделке это учитывается с помощью репорта (депорта) к кассовому курсу. В этом случае экспортер принимает решение: согласиться ли на депорт, ожидая падения курса, или же спекулировать на ожидаемом его повышении, или надеяться на то, что курс останется на прежнем уровне. От принятого решения, основанного на факторе риска, зависят прибыль или убытки участников сделки.

2. Сделка "своп" - это валютная сделка, которая заключается между банками и представляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но в разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот. При этом сумма иностранной валюты, получаемая к установленному сроку, увеличивается (уменьшается) на величину ставки "своп" при обмене валюты с депортом (репортом). Обычно в крупных объемах сделки "своп" совершаются между центральными банками.

6.4. Механизм заключения  сделок с валютой

Сделки с валютой  могут совершаться как на биржевом, так и внебиржевом (межбанковском) валютном рынке. В мировой практике основная доля сделок с валютой приходится на внебиржевой межбанковский валютный рынок.

В настоящее время  в России характерно существование  двух валютных рынков: биржевою и межбанковского. Наличие достаточно большого количества российских валютных бирж по сравнению с зарубежными странами обусловлено необычной и уникальной экономической ситуацией, сложившейся сегодня в стране, слаборазвитой рыночной инфраструктурой, высоким риском невыполнения обязательств по сделкам на внебиржевом рынке, необходимостью установления курса валют и совершения сделок с валютой, имеющей ограниченное хождение, а также решением правительства об обязательной продаже через валютные биржи 50% экспортной выручки, получаемой предприятиями-экспортерами. Развитие рыночной инфраструктуры, использование современных средств связи способствуют увеличению доли сделок с валютой на внебиржевом межбанковском валютном рынке.

Участниками сделок с  валютой на этом рынке выступают дилеры и брокеры, выполняющие заказы клиентов. Сделки ими совершаются при посредстве переговоров по телефону, телексу, телефаксу или с использованием системы дилинга, которая обслуживается агентством "Reuters".

Биржевые торги на валютной бирже проводятся в соответствии с Уставом биржи, а также законодательством РФ, регулирующим проведение валютных операций. Валютная биржа является закрытой. Право участвовать в торгах на ней имеют ее учредители, а также организации, принятые в члены биржи.

Участникам торгов разрешено  осуществлять операции двух видов:

• от своего имени по поручению клиентов;

• от своего имени и за свой счет.

Участники торгов могут  доверить осуществление операций на валютной бирже своим представителям, которых именуют дилерами. Однако дилер на валютной бирже не может осуществлять сделки для себя, он является лишь представителем участника торгов.

В биржевых торгах его  участники могут быть представлены очно или заочно.

Порядок заключения валютных сделок на бирже представлен следующим образом (схема 21).

I. Клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает участника торгов, через которого будут осуществляться сделки. Таким образом, клиент выступает в рати продавца или покупателя валюты. Следует иметь в виду, что ее продавцом или покупателем может быть как предприятие, организация, так и любой банк, имеющий лицензию Центрального банка России на совершение операций с иностранной валютой. В связи со спекулятивным характером валютных сделок банку вместе с лицензией одновременно устанавливается лимит на совершение операций с валютой.

II. Соглашение между клиентом и участником торгов. Если участник торгов при заключении сделок с валютой выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет, то соглашение с клиентом оформляется по его усмотрению письменно, т.е. документально (письменное поручительство, факс, телекс), или устно.