Рынок золота

Первая группа – технически развитые страны (Япония, Германия, США), использующие золото в основном в промышленных целях.

Вторая группа – страны, львиная доля потребления которых  представлена ювелирной  промышленностью  (Италия,  Португалия,  Китай,  Индия,  страны  Азии,  Южной  и Северной Африки).

Таким образом, выделяют три основных сегмента потребления золота: ювелирная промышленность, потребление в промышленных целях и инвестиционный спрос ( рис. 4).

Рис. 4 Структура потребления (2008 г.)

 

С  учетом  технологических  сдвигов,  а  также  многочисленных  изменений  потребительских предпочтений  соотношение  трех  упомянутых  компонентов  потребительского  спроса,  безусловно, меняется,  и  весьма  динамично.  Например,  такие  области  применения,  как  медицина  и промышленность, получили широкое распространение уже в новейшей истории.

Динамичностью  отличается  инвестиционный  спрос  на  золотые  слитки,  монеты  и  медали. Особое внимание инвесторов к  золоту проявилось  в ипотечный кризис, оказавший  негативное  влияние на фондовые  площадки  и  на  курс  американской  валюты,  в результате  чего  на  август  2007  года пришелся резкий подъем цен на драгметаллы (рис. 5).

 

Рис. 5 Спрос на мировом рынке золота, млрд. долл.

          Золото  расценивается  не  только  как  символ  богатства  и  долговечный  металл,  но  и  как  актив - убежище  в  негативных  экономических  условиях.  Основной  причиной  вложений  в  золото  можно

считать  защиту  средств  от  обесценения  в  условиях  нестабильности  на  мировом  рынке. Катализаторами  инвестиционного  спроса  выступают  волатильность  доллара,  инфляционные ожидания, геополитическая нестабильность и растущие потребности в диверсификации. Интересно,

что в периоды экономической  нестабильности происходит перераспределение  потребления золота:   инвестиции,  в  основном  за  счет  частных,  увеличиваются,  в  то  время  как ювелирное  потребление

сокращается на 10 процентных пунктов (рис. 6).

Сверху вниз: 1.Чистые инвестиции 2. Инвестиции 3. Стоматология 4. Промышленность 5. Ювелирная        промышленность

 

Рис. 6 Динамика потребления золота (2006-2008 гг.)

 

Существуют определенные способы инвестирования в золото. Инвестировать  сбережения  можно  как  в  физическое  золото  (инвестиционные  и  нумизматические монеты, слитки, ювелирные украшения), так и в «золотые» ценные бумаги.

1. Инвестирование в физическое золото.

Существует  несколько  способов  инвестирования  в  физическое  золото.  Один  из  них  –  это открытие  золотого  счета  в  банке. Инвестор может  открыть  счет  ответственного  хранения,  при котором банк выдает вкладчику идентификационные характеристики (проба, номер, вес) золота или обезличенный металлический счет (до его закрытия  инвестор конкретным физическим золотом не обладает).

Другой  вариант  –  покупка  золотых  сертификатов,  именных  ценных  бумаг,  содержащих идентификационные характеристики золота и секретный код владельца.

Существует  и  такой  инструмент  вложения  средств  в  золото,  как план  аккумулирования  счетов (GAP),  при  котором  ежемесячно  со  счета  инвестора  снимается  определенная  сумма,  на  которую ежедневно покупается золото (вне зависимости от ситуации на рынке). Таким образом сокращается риск покупки золота на крупную сумму в неблагоприятный момент.

Расписка  с  привязкой  к  золоту  –  инструмент,  предоставляемый  ведущими  банками  крупным институциональным инвесторам. Это гибридный инструмент, сочетающий в себе выгоду вложений в золото с возможностью получения постоянного дохода.

2. Инвестирование  в ценные бумаги.

Вложение  в  золото  через  ценные  бумаги  подразумевает  покупку  деривативов  (фьючерсы, опционы, варранты), акций золотодобывающих компаний или вложения в золотые фонды. 

Золотые фонды  – особый институт, вкладывающий средства в золотые активы. Фонды различают по их инвестиционным стратегиям. Консервативная стратегия предполагает поддержание определенного  уровня  риска,  например,  за  счет  диверсификации  активов,  как  правило,  путем вложения в активы минимум трех стран. Цель агрессивных стратегий – максимизация доходности.

Выделяют  два  типа  поведения  агрессивных  фондов:  вложение  в  инструменты  с  наибольшей доходностью  (к  примеру,  акции  компаний  с  низкими  издержками  золотодобычи)  и  увеличение оборотов за определенный период (наращивание коэффициента годовой объем операций/активы).

Можно  выделить  следующие  основные  факторы  инвестирования  в  золото.  Во-первых,  золото обладает  тезаврационной  ценностью,  во-вторых,  снижает волатильность портфеля  (благодаря включению в стоимость золота  инфляционных  рисков),  и,  в-третьих,  это  альтернативное направление инвестиций в период нестабильности на мировом рынке.

Некоторые  экономисты,  называя  золото  "высшей  формой  денег"  и  "индикатором  терний  в экономических системах", говорят, что "мир в замешательстве обращается к нему"

 

Рис.7 Падение фондовых площадок, рост цен на золото

 

Именно такую ситуацию можно наблюдать и в период последнего кризиса. В то время как  рынки многих активов (индекс S&P500 и нефть) падали, золото не подчинилось  общей тенденции (рис. 7).

Наблюдается повышательный  тренд, цены на золото начали расти. Это  можно объяснить активной инвестиционной  деятельностью  на  фондовых  рынках:  к  2009  г.  значительно возросли затраты на покупку золота, а также  его инвестиционная доля в потреблении (рис. 8).

 

                   Рис.8 Динамика инвестиций в золото

 

Таким  образом,  рост  цен  на  золото  был  обусловлен  тем,  что,  во-первых,  золото  сохраняет  свою ценность  в  долгосрочной  перспективе  и,  во-вторых,  в  периоды  возрастания  инфляционных ожиданий стоимость золота повышается. Как следствие, золото проявило себя в период кризиса как эффективное альтернативное направление инвестиций.

Золото  было  и  остается  специфическим  товаром.  Поскольку  рост  благосостояния  населения основных стран-потребителей золота продолжается, можно ожидать положительную динамику цен на него. Последнее десятилетие показало, что золото стало полноценным инвестиционным активом.

 

 

 

 

 

 

 

3 Современное состояние мирового рынка золота

 

3.1 Роль золота  в международных валютных отношениях

 

Рассмотрим основные изменения роли золота в валютной сфере.

1. Кредитные деньги  вытеснили золото из внутреннего  и международного оборота. Однако  золото сохраняет за собой  важную роль в экономическом  обороте в качестве: чрезвычайных мировых денег, обеспечения международных кредитов, воплощения богатства. Участие золота в международных валютных отношениях опосредствуется неразменными кредитными деньгами и сосредоточено на рынках золота.

2. Функция денег как средства образования сокровищ с уходом золота из обращения характеризуется новыми моментами. Сокровища перестали служить стихийным регулятором денежного обращения, так как золото не может автоматически переходить из сокровищ в обращение и обратно в силу неразменности кредитных денег. Однако эта функция не превратилась в застывшую: ее связь с внутренним и мировым рынками сохранилась, хотя и существенно изменилась. Сокровище выступает как своеобразный страховой фонд государства и частных лиц. Связь частной тезаврации с процессом воспроизводства проявляется в превращении части капитала в золото в целях сохранения своей реальной ценности в условиях инфляции и валютной нестабильности. Официальные золотые запасы, сосредоточенные в центральных банках, финансовых органах государства и международных организациях, имеют интернациональное значение как международные активы. Несмотря на политику ускорения демонетизации золота, золотой запас США (8,133 тыс. т) составляет почти столько, сколько у трех других стран и организаций, имеющих наибольшие официальные резервы (ФРГ, МВФ и Франции). Объем золотого запаса отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности и платежеспособности.

Основным держателем золота (около 85% золотых резервов мира) является «десятка» ведущих стран (табл.2). Золотые резервы распределены неравномерно. Периодически происходит их перераспределение в соответствии с изменением позиции страны в мировом производстве и торговле. Доля США в официальных резервах золота уменьшилась с 75% (20,3 тыс. т) в 1950 г. до 24% (8 тыс. т) в начале 2000 гг., а стран Западной Европы, особенно ЕС, увеличилась с 16% (4,8 тыс. т) до 52% (около 15 тыс. т). Япония имеет незначительные золотые резервы, хотя они возросли с 3 до 754 т в 1948-1980 гг. и сохраняются на этом уровне. В Японии легализованы импорт золота в 1974 г. и его экспорт в 1978 г., организован золотой рынок в 1982 г.¹⁸

Табл. 2

Крупнейшие золотые  запасы мира по состоянию на конец 2009 года

Страна или организация	Запас в тоннах
1. США	8133,5
2. Германия	3412,6
3. Международный валютный  фонд (МВФ)	3217,3
4. Франция	2452,8
5. Италия	2451,8
6. Китай	1054
7. Швейцария	1040,1
8. Япония	765,2
9. Нидерланды	612,5
10. Европейский центральный  банк	536,9
11. Россия	531,9

 

Постоянным явлением стало хранение части официальных  золотых резервов в международных  организациях (в МВФ - 3,2 тыс. т, в Европейском  центральном банке - около 0,53 тыс. т, в Банке международных расчетов в Базеле (БМР) - 0,21 тыс. т). На долю более 120 развивающихся стран приходится около 15% (4,9 тыс. т) официальных золотых резервов мирового сообщества. Большинство из них имеют незначительные золотые запасы.

Объем государственных  и частных сокровищ (свыше 60 тыс. т) равен добыче золота в мире более  чем за полвека. Нет ни одного товара, накопленного в таком объеме, поэтому золотые запасы трудно реализовать без конфликтов. Причем современное товарное производство не выработало альтернативы золоту в качестве реальных резервных активов. Натуральные свойства золота - однородность, делимость, прочность, долговечность - наиболее соответствуют требованиям, предъявляемым к чрезвычайным мировым деньгам.

3. В функции золота  как мировых денег также произошли  изменения.

Во-первых, отпала необходимость  непосредственного его использования в международных расчетах. Характерно, что и при золотом стандарте широко применялись кредитные средства в этой сфере, а золото служило лишь для погашения пассивного сальдо платежного баланса.

Во-вторых, золото выступает  как мировые деньги, сохраняя их троякое назначение - служить всеобщим покупательным, платежным средством и материализацией общественного богатства. Золото и поныне является всеобщим особым товаром. Имея золото, можно приобрести на рынках золота необходимые валюты, а на них - любые товары и погасить задолженность. При кризисных ситуациях возрастает роль золота как чрезвычайных мировых денег. Валютные кризисы сопровождаются «бегством» от неустойчивых валют к золоту в форме «золотых лихорадок». Развивающиеся страны, получив 46,5 т золота от МВФ в порядке возврата их взносов, продали около 20 т для погашения внешней задолженности.

Вопреки юридической  демонетизации золота оно играет определенную роль в международных  валютно-кредитных отношениях. Учитывая значение золотых резервов, государства стремятся поддерживать их на определенном уровне на случай экономических, политических, военных осложнений. Некоторые из них (Франция, Швейцария) покупали золото на аукционах для пополнения государственных запасов. В 1980-х гг. ряд стран ОПЕК (Иран, Ирак, Ливия, Индонезия) также приобретал золото на рынке.

Центральные банки используют свои золотые резервы для сделок своп, обеспечения международных  кредитов (Италия, Португалия, Уругвай  в середине 70-х гг., развивающиеся  страны в 80-х гг.) в целях покрытия дефицита платежного баланса и оплаты внешних долгов. Периодически часть золота продают для пополнения валютных резервов (например. Банк Англии и некоторые другие страны, МВФ на рубеже XX и XXI столетий).¹⁹

В ЕВС 20% официальных золотых  запасов стран-членов служили частичным обеспечением эмиссии экю. Золото сохранено в активах (10-15%) Европейского центрального банка, осуществляющего эмиссию евро с 1999 г.

Объем золотых резервов колеблется в зависимости от валютно- экономического положения стран. Например, в США они уменьшились с 20,3 тыс. т в 1950 г. до 8 тыс. т в 2003 г., а в Евросоюзе возросли.

Таким образом, золото и  в современных условиях сохраняет  определенные качества валютного металла, т.е. чрезвычайных мировых денег.

 

 

3.2 Перспективы развития мирового рынка золота и факторы, влияющие на его ценообразование

 

Особенностями мирового рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми  государствами в качестве страхового и резервного фонда. Во-вторых, еще  большие объемы золота имеются у населения (ювелирные украшения, монеты и др.). Часть этого золота – по крайней мере, в виде лома – также поступает на рынок.²⁰