Рынок ценных бумаг

Привилегированная акция не дает права голоса на общем  собрании акционеров (если иное не предусмотрено  в уставе), а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

В заключение данного  раздела нужно отметить классификацию  ценных бумаг, связанных с акциями. Можно выделить два класса подобных бумаг:

Ценные  бумаги, являющиеся документами, удостоверяющими  право собственности на долю в портфеле акций/в акции.	Ценные  бумаги, являющиеся правами на покупку - продажу акций на определенных условиях или конвертации в акции.
Депозитарные  свидетельства (например, Американские депозитарные свидетельства, Европейские  депозитарные свидетельства, Международные депозитарные свидетельства, Японские депозитарные свидетельства и т.д.).	Варранты, подписные  права, опционы  и фьючерсы на акции, конвертируемые облигации.

 

 

 

б) Облигации.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее российское законодательство определяет  облигацию  как “эмиссионные ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента”⁸.

Можно выделить следующие фундаментальные свойства облигаций:

1) облигация  - это удостоверение займа, а  не титул собственности на  имущество эмитента;

2) в отличие  от акций имеют конечный срок  погашения ( в классическом случае - это гасимая ценная бумага);

3) обладают старшинством  перед акциями в выплате процентов  (в сравнении с выплатой дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества);

4) не дают  право на участие в управлении  эмитентом.

Таким образом, облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие от держателя акций).

Соответственно, невыполнение эмитентом взятых перед  держателями облигаций долговых обязательств ( по основной сумме долга  и процентам) влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

Облигации имеют  преимущество перед акциями при  реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются  проценты по облигациям и лишь затем  дивиденды; при делении имущества  компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в  том числе и по облигационным  займам.

Облигации выступают  главным инструментом мобилизации  средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Классификацию облигаций можно представить  следующим образом:

1. В зависимости от эмитента:

1.1 Государственные;

1.2 Муниципальные;

1.3 Корпораций;

1.4 Иностранные;

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ:

2.1. Облигации  с некоторой оговоренной датой  погашения, которые, в свою  очередь, делятся на:

2.1.1. Краткосрочные;

2.1.2. Среднесрочные;

2.1.3. Долгосрочные;

2.2. Облигации  без фиксированного срока погашения  включают в себя:

2.2.1. Бессрочные, или не погашаемые;

2.2.2. Отзывные  облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

2.2.3. Облигации  с правом погашения предоставляют  право инвестору на возврат  облигации эмитенту до наступления  срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

2.2.4. Продлеваемые  облигации предоставляют инвестору  право продлить срок погашения  и продолжать получать проценты  в течение этого срока;

2.2.5. Отсроченные  облигации дают эмитенту право  на отсрочку погашения;

 

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

3.1. Именные,  права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

3.2. На предъявителя, право владения, которыми подтверждается простым предъявлением облигации.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

4.1. Обычные,  выпускаемые для рефинансирования  имеющейся у эмитента задолженности  или для привлечения дополнительных  финансовых  ресурсов, которые будут  использованы на различные многочисленные мероприятия;

4.2. Целевые,  средства от продажи, которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.).

5. По способу размещения различают:

5.1. Свободно  размещаемые облигационные займы;

5.2. Займы, предполагающие  принудительный порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще  всего являются государственные  облигации (например, государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации, делятся на:

6.1. С возмещением  в денежной форме;

6.2. Натуральные,  погашаемые в натуре.

7. По методу погашения номинала могут быть:

7.1. Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

7.2. Облигации  с распределенным по времени  погашением, когда за определенный  отрезок времени погашается некоторая  доля номинала;

7.3. Облигации  с последовательным погашением  фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

 

8. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

8.1. Облигации,  по которым производится только  выплата процентов, а капитал  не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком;

8.2.Облигации,  по которым лишь возвращается  капитал по номинальной стоимости,  но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации  с нулевым купоном;

8.3. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;

8.4. Облигации,  по которым возвращается капитал  по номинальной стоимости, а  выплата процентов не гарантируется  и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

8.5. Облигации,  дающие право их владельцам  на получение периодически выплачиваемого  фиксированного дохода и номинальной  стоимости облигации - в будущем,  при ее погашении. Этот вид  облигаций наиболее распространен  в современной практике во всех странах.

9. Периодически  выплата доходов по облигациям  в виде процентов производится  по купонам. 

Купон представляет собой вырезной талон с указанной  на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на;

9.1. Облигации  с фиксированной купонной ставкой;

9.2. Облигации  с плавающей купонной ставкой,  когда купонная ставка зависит  от уровня ссудного процента;

9.3. Облигации  с равномерно возрастающей купонной  ставкой по годам займа. Такие  облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

9.4. Облигации  с минимальным или нулевым  купоном (мелкопроцентные или  беспроцентные облигации). Рыночная  цена по таким облигациям устанавливается  ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

9.5. Облигации  с оплатой по выбору. Владелец  этой облигации может доход  получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

9.6. Облигации  смешанного типа. Часть срока  облигационного займа владелец  облигации получает доход по  фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей  ставке.

10. По характеру обращения облигации бывают:

10.1. Неконвертируемые;

10.2. Конвертируемые, предоставляющие их владельцу  право обменивать их на акции  того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное  значение для держателей конвертируемых  облигаций имеют конверсионный  коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены  облигации (например, 100000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 10000 рублей.

11. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

11.1. Обеспеченные  залогом;

11.2. Необеспеченные залогом.

В свою очередь, обеспеченные залогом облигации  подразделяют на:

11.1.1. Обеспеченные  физическими активами:

- в виде имущества  и иного вещного имущества;

- в виде оборудования (облигации с подобным залогом  чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты ит.п.).

Облигации под  залог физических активов (как в  виде вещного имущества, так и  в виде оборудования) включают в  себя так называемые:

- облигации  под первый заклад;

- второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.

Облигации под  второй заклад стоят на втором месте  после первозакладных и называются еще общезакладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются  после расчетов с держателями  облигаций под первый заклад, но до расчетов с прочими инвесторами;

11.1.2. Облигации  с залогом фондовых бумаг обеспечиваются  находящимися в собственности  эмитента ценными бумагами какой-либо  другой компании (не эмитента);

11.1.3. Облигации  с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения, и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

11.2. Необеспеченные  залогом облигации включают следующие  разновидности:

11.2.1. Необеспеченные  облигации какими-либо материальными  активами. Они подкрепляются “добросовестностью”  компании-эмитента, т.е. обещанием  этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения.

11.2.2. Облигации  под конкретный вид доходов  эмитента. По этим облигациям  эмитент обязуется выплачивать  проценты и погашать займ за  счет каких-либо конкретных доходов.

11.2.3. Облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов.

11.2.4. Гарантированные  облигации. Облигации не обеспечены  залогом, но выполнение обязательств  по займу гарантируется не  компанией-эмитентом, а другими  компаниями. Чаще всего гарантом  является более сильная с экономической  точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными.