Рынок ценных бумаг, анализ фондового рынка Армении

Ревизии проводятся не реже одного раза в год.

Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных  лиц биржи представления всех необходимых документов и личных объяснений.

Результаты  проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по  годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи  может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза интересам биржи.

Стационарная структура  фондовой биржи может быть представлена следующей схемой (рис. 3).

Стационарная  структкра биржи необходима для  ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

Стационарная  структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и  специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения – это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел  листинга, регистрационное бюро, бюро по програмному обеспечению, отдел по организации торгов.

Рис. 3. Состав стационарной структуры

 

Специализированные  подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

 

2.4.  ВЫЯВЛЕНИЕ БИРЖЕВОЙ ЦЕНЫ

 

Биржевую котировку  обычно рассматривают с двух точек  зрения:

• Котировка – это процесс (механизм) выявления цены в процессе биржевого торга;
• Котировка – это обработка данных о ценах, которые были установлены в процессе биржевого торга, подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях или сводках и представление участникам торгов.

Появление цены в процессе биржевого торга – результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, таким образом, биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя формированию цены.

Биржа концентрирует  спрос и предложение на покупку  и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и текущим предложением и в результате этого выявляется цена как выражения равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки. Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Вот почему биржевые курсы используются в качестве ориентира при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня.

Анализируя данные регистрации  сделок и заявки инвесторов, котировальная  комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг.  При этом котировальная комиссия исключает не показательные для рыночной конъюктуры цены.

Биржевой ценой, которая  включается в котировальный лист, на ведущих мировых биржах является цена закрытия или цена последней  сделки.

Как способ установления цены применяют также фиксинг. Фиксинг  – это состояние торгов, при  котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку. Момент достижения фиксинга является моментом завершения торгов.

2.5. ВЕДУЩИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА

США

Основным звеном в биржевой системе США явлляется  Нью-Йоркская фондовая биржа (New-York Stock Exchange). Она ведет свою историю с 1792г., когда 24 брокера подписали первое брокерское соглашение и тем самым создали первый организованный рынок ценных бумаг в Нью-Йорке.

Нью-Йоркская Фондовая Биржа не является ни государственным учреждением, ни компанией. С 1972 г. биржа – это некоммерческая корпорация, объединяющая более  1300  членов. Членами биржи могут быть только физические лица (individuals), но если член биржи -  совладелец фирмы, то вся фирма является членом биржи.

Места (seats) на бирже продаются лицам, отвечающим строго определенным формальным требованиям. Примерно 1/3 мест на бирже арендована. В целом контингент членов биржи характеризуется стабильностью, что способствует    высокому статусу биржи как одного из элитарных институтов США.

На бирже  обращаются ценные бумаги, отвечающие ряду требований (listing requirements). Требования листинга на Нью-Йоркской Фондовой Бирже считаются одними из самых жестких в мире:

• Компания должна иметь не более 2000 акционеров и 1 млн акций в обращении;
• Рыночная стоимость размещенных акций должна быть не менее 16 млн долл. США;
• Прибыль компании до выплаты налогов (pre-tax earnings) за последний финансовый год должна составлять не менее 2,5 млн долл. США и за каждый из двух предшествующих – не менее 2 млн долл. США.

На Нью-Йоркской Фондовой Бирже различают следующие  категории членов:

1. Брокеры комиссионных домов (commission house brokers).

Эти члены биржи  не имеют права вести операции за свой счет и только доставляют поручения клиентов в операционный зал (floor) так называемым специалистам.

2. Специалисты (specialists).

Данные члены  осуществляют операции в операционном зале, действуя одновременно в качестве дилеров (dealers) и в качестве агентов (brokers), то есть, с одной стороны, они действуют за свой собственный счет по купле-продаже ценных бумаг, а с другой -–являются брокерами для брокеров. Одна  из главных их функций – обеспечить ликвидность акций в случае повышательной тенденции, покупку в случае – понижательной тенденции.

3. Брокеры торгового зала или двухдолларовые  брокеры (floor brokers or “Two Dollar Brokers”).

Это члены биржи, выполняющие  поручения других брокеров, если те в силу каких-либо причин не могут  выполнить приказ своего клиента. Обычно они взимают комиссионные за каждую сделку (ранее их ставка составляла 2 долл. За полный лот, откуда и пошло их жаргонное название).

4. Биржевые маклеры или зарегистрированные маклеры (cjmpetitive traders or registered traders).

Данная группа членов биржи осуществляет операции за свой счет или выполняет поручения, в которых она имеет долю участия.

5. Облигационные брокеры (bond brokers, bond members).

Эти члены биржи заключают сделки исключительно с облигациями.

6. Ассоциированные члены (allied members).

К ним относятся лица, допускающиеся в операционный зал биржи, но не имеющие права совершать сделки (директора, управляющие и другие представители фирм – членов биржи).

Полный лот  на НЙФБ составляет 100 акций.

Западная Европа 

К характерным  чертам фондовых бирж Западной Европы можно отнести их традиционность и многоликость.

Европейские системы, в отличие от североамериканских, не знают системы так называемых специалистов, монополизирующих операции с ценными бумагами кокретной  компании. В Европе используются другие модели биржевого рынка – традиционная аукционная в континентальной Европе и дилерская в Великобритании.

Главные действующие  лица на бирже первой модели – посредники – формируют единые цены, по которым  в течение дня может быть реализована  основная масса сделанных им заказов.

Суть дилерской модели: продавать и покупать ценные бумаги конкретной компании на свои средства могут несколько конкурирующих дилеров. Соответственно курсы ценных бумаг могут колебаться в течение дня.

 Еще одна  особенность европейских бирж  – их большая тяга к интернационализации рынка ценных бумаг. Данный процесс идет по двум направлениям: путем продажи мест на европейских биржах иностранным брокерским фирмам и путем внесения в список зарегистрированных на бирже предприятий иностранных компений.

Англия

Характерной чертой британской системы фондовых бирж является ее высокая степень концентрации. В Великобритании функционируют 22 биржи.

Главной фондовой биржей Великобритании является Лондонская  Международная Фондовая Биржа. Ее члены  делятся на 4 группы:

• Брокерско-дилерские фирмы, основная функция которых – исполнение поручений инвесторов на куплю-продажу ценных бумаг, хотя они совершают сделки и за собственный счет;
• Маркет-мейкеры – члены биржи, котирующие определенные ценные бумаги в течение рабочего дня;
• Брокеры дилеров выступают посредниками между маркет-мейкерами по гилтам;
• Денежные брокеры фондовой биржи, имеющие право предоставлять взаймы другим членам биржи денежные средства и ценные бумаги.

На данной бирже  торговля осуществляется на четырех  рынках:

• Внутренних акций;
• Иностанных акций;
• Британских правительственных облигаций, а также внутренних и иностранных бумаг с фиксированным процентом;
• Продажных опционов.

На ЛМФБ торги  в основном осуществляются компьютеризированной системой «TALISMAN».

Франция

Парижская Фондовая Биржа является основной фондовой биржей во Франции.

На бирже  существуют три частичных рынка  ценных бумаг:

• Официальный рынок;
• Внебиржевой свободный рынок;
• Вторичный рынок.

Германия

Главной фондовой биржей является  Франкфуртская Фондовая Биржа.

Члены биржи  делятся на три категории:

• Банки, являющиеся основными игроками на бирже;
• Официальные курсовые маклеры; они принимают заявки на покупку и продажу ценных бумаг  и определяют их курс;
• Свободнгые маклеры.

Швейцария

Биржа в Цюрихе – частноправное учреждение, объединяющее банки. В большой мере регулируется государством. Условия для котировки чрезвычайно строги.

Голландия

Фондовая биржа в Амстердпме – единственная в Голландии. На данной бирже оборот ценных бумаг происходит на трех рынках:

• Официальном рынке;
• Параллельном рынке;
• Неофициальном рынке.

Япония

Главной японской фондовой биржей является Токийская Фондовая Биржа. На ней действуют два типа членов: действительные члены и члены  «saitori». Действительные члены могут заключать следующие сделки с ценными бумагами:

1. покупку и продажу ценных бумаг за свой счет;
2. покупку и продажу ценных бумаг по поручению и за счет клиентов;
3. консорциональные сделки в случае новых эмиссий ценных бумаг;
4. размещение новых эмиссий с гарантией принятия непроданных ценных бумаг.

Члены «saitori» действуют как посредники между действительными членами, выполняя их поручения и не действуя за собственный счет. Их основная задача – определение курса ценных бумаг, причем каждый из этих членов работает с определенным видом ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

   В Республике Армения  рынок ценных бумаг формировался  соответствуя международным стандартам  при участии международных консультантов,  однако он имеет определенные  особенности проявления. Во-первых, на саморегулируемом рынке действуют всего две организации - Центральный депозитарий Республики Армения, который совмещает депозитарную деятельность, деятельность регистратора, а также клиринга и окончательных расчетов, и Армянская фондовая биржа, которая занимается организацией торговли.

   Следует отметить, что одним  из недостатков рынка Республики  Армения является отсутствие  институциональных инвесторов55.

   В Республике Армения  обращение различных видов ценных  бумаг регулируется рядом законов и нормативных актов, в частности Гражданским кодексом Республики Армения, законами Республики Армения "О регулировании рынка ценных бумаг", "Об обращении ценных бумаг", "Об акционерных обществах" и т.д. Согласно Гражданскому кодексу Республики Армения к ценным бумагам относятся: облигация, чек, обыкновенный вексель, переводной вексель, акция, коносамент, банковское свидетельство, двойное складское свидетельство, обыкновенное складское свидетельство и другие ценные бумаги, признанные таковыми согласно законодательству о ценных бумагах.

   Чтобы более подробно  рассмотреть объем сегментов  рынка по отдельным видам ценных  бумаг Республики Армения, обратимся  к таблице 3. Как видно из  таблицы, основную долю рынка  занимает рынок государственных  облигаций 68,3 млрд. драмов. Потом следует рынок акций 1,1 млрд. драмов, а затем рынок казначейских векселей 36,8 млн. драмов.