Мировые денежные системы, их история и современность

     1 – выравнивание темпов инфляции  в различных странах

     2 – уравновешивание платежных  балансов

     3 – расширение возможностей для  проведения независимой внутренней  денежной политики отдельными центральными банками.

     Основные  характеристики Ямайской валютной системы:

     1. Система полицентрична, т.е. основана  не на одной, а на нескольких  ключевых валютах;

     2. Отменен  монетный паритет  золота;

     3. Основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

     4. Не существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения.

     5. Центральные банки стран не  обязаны вмешиваться в работу  валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

     6. Страна сама выбирает режим  валютного курса, но ей запрещено  выражать его через золото.

     7. МВФ наблюдает за политикой  стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ [11].

     По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

     Фиксированный валютный курс имеет целый ряд  разновидностей:

     1 – курс национальной валюты  фиксирован по отношению к  одной добровольно выбранной валюте.

     2 – курс национальной валюты  фиксируется к СДР.

     3 – «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается  к искусственно сконструированным  валютным комбинациям. Обычно  в данные комбинации (или корзины  валют) входят валюты основных  стран – торговых партнеров данной страны.

     4 – курс, рассчитанный на основе  скользящего паритета.

     В «свободном плавании» находятся  валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях.

     Именно  поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов.

     Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций внутри Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть.

     В целом развитые страны имеют курсы  валют, находящиеся в чистом или  групповом плавании. Развивающиеся  страны обычно фиксируют курс собственной  валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета (приложение А).

     Важную  роль играют специальные права заимствования  – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила  замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств официальных международных расчетов.

     Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в  Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями [6].

     МВФ наделен полномочиями, создавать  «безусловную ликвидность» путем выпуска  в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска.

     Фонд  не может выпускать СДР для  самого себя или для других «уполномоченных держателей». Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также по решению Совета Управляющих МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.

     Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным  резервным и платежным средством. СДР в основном применяются в  операциях МВФ как коэффициент  пересчета национальных валют, масштаб валютных со измерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.

     В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 24% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты, полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.

     Роль  СДР по сравнению с ЭКЮ остается скромной. При наличии ряда позитивных моментов в СДР, что делает возможным их использование как базы много валютных оговорок, они не обладают абсолютной приемлемостью, не обеспечивают эквивалентности сопоставлений и урегулирования сальдо платежного баланса. МВФ создал Департамент СДР в целях активизации операций с этой коллективной счетной валютной единицей как наднациональным резервно-платежным средством, поскольку использование в этом качестве национальных валют противоречит логике интернационализации хозяйственных связей.

     Функционирование  Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением  плавающих валютных курсов, исполнились  лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов  действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

     Другой  причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это  рядом обстоятельств:

     А) со времен Бреттонвудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;

     Б) альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;

     В) евро-долларовые рынки создают доллары  независимо от состояния платежного баланса США и тем самым  способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

     Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного  курса для доллара США, что  объясняется противоречивой экономической  политикой США в форме экспансионистской  фискальной и рестриктивной денежной политики.

     Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

     На  фоне многочисленных проблем, связанных  с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в  Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

     2 Европейская валютная  система

 

     В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную международную валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции. 13 марта 1979 года была создана Европейская валютная система (ЕВС).

     ЕВС базируется на ЭКЮ – европейской  валютной единицы. Условная стоимость  ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Европейская комиссия каждый день рассчитывает стоимость ЭКЮ в различных валютах стран-членов ЕС на основе обменных курсов. Пересмотр состава валютной корзины проводился один раз в 5 лет, а также по требованию страны, курс к ЭКЮ валюты которой изменился больше, чем на 25%. Это были следующие валюты: немецкая марка, французский франк, английский фунт, итальянская лира, голландский гульден, бельгийский франк, испанская песета, датская крона, ирландский фунт, португальский эскудо, греческая драхма и люксембургский франк.

     Основными целями ЕВС были: создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях; сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы.

     Основные  принципы построения ЕВС:

     страны-участницы  ЕВС зафиксировали курсы своих  валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ;

     на  основе центрального курса к ЭКЮ  были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц;

     страны-участницы  ЕВС обязались поддерживать фиксированный  курс валют с помощью интервенций. В начале создания системы курс валют  не мог отклоняться более чем  на +/- 2,25% от паритетного.

     В рамках ЕВС европейская валютная единица выполняла ряд функций:

     счетной единицы, так как с помощью  ЭКЮ определялись взаимные паритеты валют Сообщества. Кроме того, она  делала возможным определение величины бюджета ЕС, сельскохозяйственных цен, расходов и т.п.;

     платежного  инструмента, так как ЭКЮ позволяла центральным банкам определять и оплачивать взаимные долги, выраженные в ЭКЮ;

     инструмента резервирования, так как каждый центральный  банк вносил 20% своих авуаров золотом  и долларами в Европейский  фонд валютной кооперации, который, в  свою очередь, снабжал банк суммой в ЭКЮ, соответствующей внесенным авуарам.

     Благодаря введению фиксированных курсов валют  на территории Западной Европы появился так называемый феномен валютной змеи. Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку [8].

     Роль  МВФ по отношению к ЕВС выполнял Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образовывали кредитный фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составлял 14 млрд. ЭКЮ, а для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

     Несмотря  на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила  поставленную перед ней задачу. До 1992г. в ЕВС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке. К началу 90-х годов предполагалось перейти от зоны стабильности в Европе к более высокому уровню интеграции. Эти настроения получили свое выражение в тексте Маастрихского договора, который предусматривал переход к Валютно-экономическому союзу к 1999г.