Международная валютная система

      Данная  система с самого начала призвана была обеспечить, с одной стороны, долгосрочную гибкость валютных курсов для сбалансированности платежных балансов, а с другой - краткосрочную стабильность, необходимую для развития торговых и финансовых отношений в мировом хозяйстве. Система плавающих валютных курсов, развиваясь и видоизменяясь, просуществовала до настоящего времени.

      Среди наиболее важных вех ее развития можно  выделить соглашение о Европейской  валютной системе (ЕВС), подписанное  в 1979 г., в соответствии с которым возникла лидирующая валютная единица - ЭКЮ в качестве расчетной единицы стран - членов Европейского сообщества. Если СДР, используемая МВФ, рассчитывается на базе «корзины» из пяти основных валют, то ЭКЮ - на базе «корзины» всех валют Европейской валютной системы. Европейская валютная система представляла собой зону скоординированного плавания курсов национальных валют европейских государств по отношению к доллару в целях обеспечения большей стабильности.

      Новый этап валютно-финансовой интеграции стран  ЕС связан с переходом к единой денежно-кредитной политике, созданием единого центрального банка и введением единой валюты евро. Данный переход осуществляется постепенно, одновременно со сближением основных макроэкономических показателей европейских стран-участниц.

      Становление евро как мировой валюты в значительной степени зависит от отношения к ней крупнейших государств, таких, как США, Япония и Китай. На их позицию ориентируются страны Юго-Восточной Азии. Они постепенно преодолевают последствия финансового кризиса и способны инвестировать в евро часть своих активов.

      Официальные круги США приветствовали появление евро как новой валюты, но в рамках сохранения лидирующего положения за долларом.

      В современной валютной системе существуют различные привязки курсов одних валют к другим. Курс валютных «корзин» стабильнее курсов отдельных валют, входящих в нее, поэтому некоторые страны привязывают курсы своих валют к данным «корзинам». Многие слаборазвитые страны привязывают курс своих валют к доллару как валюте ведущей промышленно развитой страны. Доллар в свою очередь плавает под воздействием спроса и предложения. 

      3. Валютный курс и определяющие его факторы.

      Валютный (обменный) курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Следует различать номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс представляет собой относительную цену валют. Реальный валютный курс есть относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Он показывает соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны.

      При низком реальном обменном курсе иностранные товары относительно дороги, а отечественные - относительно дешевы. Экономические агенты в подобном случае приобретают меньшее количество иностранных товаров и большее - отечественных. Поэтому величина чистого экспорта будет выше, чем было бы в случае высокого реального обменного курса, когда иностранные товары были для экономических агентов предпочтительнее вследствие их относительной дешевизны по сравнению с отечественными. Отсюда следует, что чистый экспорт является функцией реального обменного курса.

      Поскольку чистый экспорт представляет также  текущий счет платежного баланса, то между реальным валютным курсом и  текущим счетом платежного баланса  наблюдается следующая связь: чем  выше реальный валютный курс, тем меньше величина положительного сальдо текущего счета платежного баланса. Текущий счет должен уравновешивать счет движения капитала, т.е. сальдо текущего счета должно быть равно разнице между сбережениями и инвестициями. Поэтому равновесный реальный валютный курс устанавливается на уровне, при котором предложение национальной валюты по операциям с капиталом уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый для текущих операций (рис. 1).

      Рис. 1. Факторы, определяющие равновесный реальный валютный курс

      Кривая NХ (Еr) отображает отрицательную зависимость чистого экспорта от реального обменного курса. Поскольку NX является также текущим счетом платежного баланса, то данная кривая показывает и обратную функциональную зависимость между текущим счетом платежного баланса и реальным обменным курсом. Фактически кривая NX (Еr) отражает чистый спрос на национальную валюту со стороны иностранцев, желающих приобрести отечественные товары.

      Кривая  (S – I) отражает превышение отечественных сбережений над инвестициями, поэтому ее можно рассматривать как кривую предложения национальной валюты, которая должна быть обменена на иностранную валюту для инвестиций за рубежом. Кривая имеет вертикальную конфигурацию, поскольку ни сбережения, ни инвестиции не зависят от реального валютного курса.

      Следовательно, на рис. 1 изображены кривые спроса и предложения на иностранную валюту. Реальный обменный курс Еr* устанавливается в точке их пересечения Е. В данной точке объем национальной валюты, полученный в результате операций со счетом движения капитала, равен объему национальной валюты, необходимому для покрытия сальдо счета текущих операций.

      На  динамику реального курса национальной валюты оказывает влияние проводимая государством бюджетно-налоговая, денежно-кредитная  и внешнеторговая политика.

Рис. 2. Влияние повышения инвестиционного спроса на реальный обменный курс

      Стимулирующая бюджетно-налоговая и денежно-кредитная  политика сопровождаются снижением  налогов и ставки процента, что оживляет инвестиционную активность. Увеличение спроса на инвестиции ведет к росту объема внутренних инвестиций, счет движения капитала (S – I) сокращается, предложение национальной валюты для зарубежных инвестиций уменьшается, что ведет к повышению реального валютного курса.

      На  рис. 2 уменьшение счета движения капитала отражено перемещением кривой (S – I)₁ в положение (S – I)₂. При этом равновесный валютный курс повышается с уровня Е_r1 до уровня E_r2.

      Протекционистская торговая политика также повышает реальный валютный курс (рис. 3).

      Государство увеличивает налоги на импорт и устанавливает количественные ограничения на ввоз зарубежных товаров, что ведет к снижению импорта и увеличению чистого экспорта. Последнее отражено смещением кривой NX₁ в положение NX₂. Равновесный валютный курс повышается с Е_r1 до E_r2. В новой точке равновесия величина чистого экспорта остается неизменной.

      Ограничительная политика ведет только к росту  реального обменного курса. Дело в том, что увеличение чистого  экспорта, вызванное протекционистскими мерами, компенсируется снижением чистого экспорта, вызванного удорожанием отечественных товаров по сравнению с импортными.

Рис. 3. Влияние протекционистской политики на реальный обменный курс

      Протекционистская политика непосредственно не влияет ни на инвестиции, ни на сбережения, а значит, и на счет движения капитала. Она влияет на внешнеторговый оборот. Поскольку повышение реального обменного курса ведет к удорожанию отечественных товаров, объем экспорта в новой точке равновесия сократится. Импортировать тоже придется меньше, так как чистый экспорт остается неизменным. Таким образом, протекционистская политика сокращает объем взаимовыгодной международной торговли, поэтому ее использование предполагает обстоятельную оценку всех преимуществ и издержек для национальной экономики.

      Номинальный валютный курс устанавливается в  результате взаимодействия спроса и  предложения на валюту, которые формируются  под воздействием всех операций, опосредующих международный обмен и находящих  отражение в платежном балансе  страны.

      В числе важных факторов, воздействующих на спрос и предложение, можно выделить следующие: изменения во вкусах потребителей, относительные изменения в доходах, относительное изменение цен, сальдо торгового баланса, относительные реальные процентные ставки, спекуляция.

      Предпочтение, которое отдают иностранные потребители продукции данной страны, повышает спрос на валюту последней и способствует повышению ее курса.

      Относительно  высокие темпы роста национального  дохода данной страны приведут к снижению курса ее валюты, поскольку возрастет спрос граждан данной страны на товары, в том числе импортные, а значит, относительно увеличится спрос на иностранную валюту.

      Более высокие темпы инфляции в данной стране ведут к снижению курса  ее валюты, поскольку при этом повысится  спрос на относительно дешевые иностранные товары. Если в другой стране темп инфляции выше, чем в отечественной экономике, то на единицу национальной валюты можно будет приобрести все больше валюты этой страны. И наоборот, если темп инфляции внутри страны превысит темп инфляции в другой стране, то на единицу отечественной валюты можно будет приобрести все меньше валюты другой страны.

      Проводимая  в стране денежно-кредитная политика влияет на ее номинальный валютный курс. Повышение темпов инфляции ведет к обесценению национальной валюты. Напротив, эффективная антиинфляционная политика позволяет добиться ее укрепления. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      4. Валютный рынок.

      Рассмотрим  механизм формирования номинального валютного курса на валютном рынке. Последний представляет собой рынок, где происходят международные сделки с валютой. Он охватывает экономические отношения, возникающие между экономических субъектами при совершении валютных сделок. В качестве субъектов на валютном рынке выступают центральные и коммерческие банки, страховые компании, корпорации, занимающиеся международной торговлей, и т.д. Подобно тому, как цены на другие товары устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предложения на данные товары, валютные курсы определяются в результате взаимодействия экономических субъектов валютного рынка, покупающих и продающих валюту для осуществления международных платежей.

      На  валютном рынке в результате взаимодействия спроса на валюту и ее предложения  устанавливается равновесный номинальный валютный курс. Механизм установления равновесия зависит от характера международной валютной системы. Альтернативными являются модели (системы) плавающих валютных курсов и фиксированных валютных курсов. В первом случае равновесный номинальный валютный курс устанавливается пол воздействием свободных рыночных сил. Во втором случае валютный курс формируется под жестким контролем государства.

      Механизм  установления номинального равновесного валютного курса на валютном рынке (рис. 4).

      Рис. 4. Модель плавающих валютных курсов

      Валютный  рынок находится в равновесии в точке Е₁. При увеличении предложения фунтов стерлингов с М₁ до М₂, что отображено смещением кривой предложения фунтов стерлингов из положения S₁ в положение S₂, обменный курс снижается с Е_n1 долларов за фунт стерлингов до Е_n2 долларов за фунт стерлингов.

      Снижение  курса фунтов стерлингов будет стимулировать  экспорт английских товаров, поскольку  они подешевеют и спрос на них  у иностранцев возрастет. Следствием этого будет повышение спроса на фунты стерлингов. На валютном рынке  установится новая точка равновесия Е₂. Понижение равновесного валютного курса называется обесценением валюты, а его повышение - удорожанием валюты.

      Поскольку в данной модели колебания валютного  курса подчинены только свободному взаимодействию спроса на валюту и ее предложения, состояние торгового и платежного балансов, а также динамика экспорта и импорта непредсказуемы, за что указанная модель подвергается критике.

      Рассмотрим  модель фиксированных валютных курсов (рис. 5).

      Курс  национальной валюты устанавливается центральным банком в пределах его свободных колебаний. Если курс валюты приближается к допустимым границам, то центральный банк осуществляет интервенции, т.е. покупку или продажу национальной валюты в обмен на иностранную. Так, если курс фунта стерлингов снизится до уровня Е_n1 долларов за фунт стерлингов, то центральный банк для поддержания курса фунта стерлингов выкупит определенное их количество за доллары.