Исторический аспект мировой валютной системы

Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттон-Вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского партнера. Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%. Одновременно доля стран ЕС в золотых резервах возросла до 38%, в валютных — до 53% (США —10,8%).       

Доллар постепенно утратил  монопольное положение в валютных отношениях. Поскольку США используют доллар для покрытия дефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Переход к ямайской валютной системе.

С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным, глобальным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

1.  Неустойчивость и  противоречия экономики. Начало  валютного кризиса в 1967 г. совпало  с замедлением экономического  роста. Мировой циклический кризис  охватил экономику Запада в  1969—1970, 1974—1975, 1979—1983 гг.

2.  Усиление инфляции  отрицательно влияло на мировые  цены и конкурентоспособность  фирм, поощряло спекулятивные перемещения  «горячих» денег. Различные темпы  инфляции в разных странах  оказывали влияние на динамику  курса валют, а снижение покупательной  способности денег создавало  условия для «курсовых перекосов».

3.  Нестабильность платежных  балансов. Хронический дефицит балансов  одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие  колебания курсов валют соответственно  вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов  Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют — доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США  выполнять это обязательство. Их внешняя краткосрочная задолженность  увеличилась в 8,5 раза за 1949—1971 гг., а официальные золотые резервы  сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики явился подрыв доверия к  доллару. Заниженная в интересах  США официальная цена золота, служившая  базой золотых и валютных паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное ее регулирование  оказалось бессильным. В итоге  искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США, до 1971 г., девальвировать свою валюту. Режим фиксированных  паритетов и курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттон-Вудским соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.

Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации, то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная  игра на понижение курса слабых валют  и на повышение курса сильных  валют. Межгосударственное валютное регулирование  через МВФ оказалось почти  безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного дефицита платежных балансов и поддержки  валю

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттон-Вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США — Западная Европа — Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

5.  Активизация рынка  евродолларов. Поскольку США покрывают  дефицит своего платежного баланса  национальной валютой, часть долларов  перемещается в иностранные банки,  способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов  «без родины» (750 млрд. долл., или  80% объема еврорынка, в 1981 г.  против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл  двоякую роль в развитии кризиса  Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евро-долларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих существовали специфические причины, присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттон-Вудской системы.

Формы проявления кризиса  Бреттон-Вудской валютной системы:

• «валютная лихорадка» — перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют  в ожидании их девальвации и скупка валют — кандидатов на ревальвацию;

•  «золотая лихорадка» —  «бегство» от нестабильных валют  к золоту и периодическое повышение  его цены;

• паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг  в ожидании изменения курса валют;

• обострение проблемы международной  валютной ликвидности, особенно ее качества;

• массовые девальвации  и ревальвации валют (официальные  и неофициальные);

• активная валютная интервенция  центральных банков, в том числе  коллективная;

•  резкие колебания официальных  золото-валютных резервов;

• использование  иностранных  кредитов  и  заимствований в  МВФ для поддержки валют;

•  нарушение структурных  принципов Бреттон-Вудской системы;

• активизация национального  и межгосударственного валютного  регулирования;

• усиление двух тенденций  в международных экономических  и валютных отношениях — сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Их теоретической основой служили неокейнсианские и неоклассические концепции. На рубеже 60 — 70-х годов проявился кризис кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в рамках Бреттон-Вудской системы. В этой связи активизировались неоклассики. Они ориентировались на повышение роли золота в международных валютных отношениях вплоть до восстановления золотого стандарта. Родиной неометаллизма была Франция в 60-х годах, а основоположником — Ж. Рюэфф.

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Сущность Ямайской валютной системы

1. Функции и принципы ямайской валютной системы.

Ямайской валютной системой называется международная финансовая система, основу которой составляет модель свободного конвертирования  валют в условиях постоянного  колебания обменных курсов. Данная глобальная система с разной степенью эффективности действует и в  настоящее время, хотя следует сказать, что после мирового экономического кризиса 2008—2009 годов на Антикризисном  саммите G20 и Лондонском саммите G-20 прошли активные консультации об основополагающих принципах создания новой международной  системы валютного обмена.

Образовалась нынешняя валютная система в период с 1976 по 1978 год  в ходе реформы Бреттон-Вудской мировой валютной системы. Рамочные же контуры новой системы были установлены на совещании специальных представителей стран-членов МВФ, состоявшемся в январе 1976 года в городе Кингстоне (Ямайка).

 К основным можно отнести следующие особенности и принципы Ямайской системы:

• официальная отмена золотого стандарта и золотых паритетов (отмена привязки валют к золоту при осуществлении международных и внутренних финансовых операций),
• фиксация демонетизации золота (центральным банкам государств позволено покупать и продавать золото по рыночным ценам как обычный товар),
• введение системы СДР (специальных прав заимствования), которые используются в качестве «мировых денег» для формирования национальных валютных резервов. В функции СДР, право эмиссии, которых закреплено за МВФ, входит также соизмерение стоимости различных валют и оптимизация платёжных балансов,
• официальное признание резервными валютами, кроме прав заимствования, американского доллара, фунта стерлингов, японской иены, швейцарского франка, французского франка и немецкой марки (последние две валюты впоследствии трансформировались в евро),
• установление режима свободно плавающих курсов валют (котировки валютных пар формируются на глобальном валютном рынке в зависимости от спроса и предложения),
• установление права государств самостоятельно выбирать из нескольких рекомендуемых вариантов режим формирования курса национальной валюты из нескольких вариантов.

Разумеется, сутью новой  международной системы обмена валют  стал полный и безоговорочный отказ  от фиксированных курсов, основанных на соотношении золотого содержания валют, в пользу плавающих курсов, основанных на свободном обмене. Вместе с этим традиционный рынок золота из базового денежного рынка был  превращён в некоторую разновидность  обычного товарного рынка.

Механизм работы Ямайской системы можно описать следующим  образом. Странам, являющимся членами-основателями МВФ, была выданы определённые доли СДР, которые строго соответствовали  их долям в основном капитале этого  международного фонда. Функционируя в  качестве расчетных единиц, права  заимствования при определённых условиях могут переводиться в национальные валюты. Начиная с 1981 года МВФ начал  использовать упрощённую котировку  СДР на базе средневзвешенного курса  так называемой «корзины валют». В  неё на то время были включены американский доллар (42 %), марка ФРГ (19 %), английский фунт (13 %), японская иена (13 %) и французский  франк (13 %). Процентное содержание конкретной валюты соответствует её удельному  весу в международной торговле и  регулярно пересматривается.

На практике в силу различной  устойчивости национальных валют, а  также с учётом интересов национальных экономик Центральные банки используют вариации следующих трёх основных режимов  образования валютного курса:

1. Полностью свободный  плавающий курс национальной  валюты.

2. Привязывание курса  национальной валюты к одной  или нескольким мировым валютам.  При этом курс может колебаться  относительно выбранных валют  в пределах ± 2,25 %. Данный режим  ранее использовался для формирования  курса ЭКЮ, что позволяло государствам  Евросоюза сохранять твёрдое  соотношение своих валют между  собой и позволять им «плавать»  по отношению к валютам других  стран.

3. Твёрдая привязка курса  национальной валюты к одной  или нескольким мировым валютам.  При этом колебание курса не  должно превышать ± 1 %. Если  осуществляется привязка к группе  валют, то на практике это  означает, что курс собственной  валюты формируется по отношению  к выбранной корзине мировых  валют.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 США при Ямайской валютной системе.

В результате Ямайской валютной реформы доллар фактически остается ведущим международным платежным  и резервным средством, что обусловлено  более мощным экономическим, научно-техническим  и военным потенциалом США  по сравнению с другими странами, их огромными заграничными инвестициями. Зарубежные предприятия американских монополий выпускают больше продукции, чем любая западноевропейская страна или Япония. Это определяет господствующую роль США в международных экономических, в том числе валютно-кредитных  и финансовых, отношениях.

Во-первых, используя привилегированное  положение доллара как резервной  валюты, США покрывают дефицит  платежного баланса национальной валютой, т.е. путем наращивания своей внешней  краткосрочной задолженности.

Во-вторых, хотя США имеют  самый крупный в мире официальный  золотой запас (8,138 тыс. из 33,5 тыс. т), они с помощью евродолларов стали  должниками, не платящими за бессрочный кредит. Евровалютная форма внедрения доллара в мировой оборот используется для усиления международных позиций доллара.

В-третьих, США манипулируют курсом доллара и процентными  ставками, чтобы поддержать свою экономику  за счет Западной Европы и Японии.

Доллар подвержен колебаниям, спекулятивным взлетам и падениям. Хроническая слабость доллара, характерная  для 70-х годов, сменилась резким повышением его курса почти на 2/3 с августа 1980 г. до марта 1985 г. под влиянием ряда факторов.

В их числе:

• преимущество США в экономическом развитии по сравнению с другими странами;
• снижение темпа инфляции в США с 15 до 3,6%,
• политика относительно высоких процентных ставок;
• огромный приток иностранных капиталов в США,
• снижение цены на золото (с 850 долл. за унцию в январе 1980г. до 400-300 долл. в 1984 г.), что повысило привлекательность инвестиций в доллары в условиях высоких процентных ставок по долларовым счетам.