Фондовые рынки

     В настоящее время «третий рынок» расширяется благодаря тому, что  время проведения торгов не фиксировано, как на бирже, и сделки по акциям продолжают заключаться вне зависимости  от работы биржи. Торговый оборот США  на этом рынке достиг в 1992 году в  среднем 18 млн. акций.

     Ценные  бумаги США, представленные на внебиржевом  обороте, неоднородны. Их можно разделить  на несколько групп:

     - акции небольших фирм, функционирующих  в традиционных отраслях экономики  и не имеющих перспектив роста;

     - ценные бумаги крупных кредитно-финансовых  учреждений, которые ограничивают  сферу хождения своих акции  внебиржевым рынком;

     - акции компаний, учреждаемых в  перспективных отраслях экономики  и способных превратиться в  крупные корпорации;

     - акций небольших компаний, занимающихся  разведочным бурением на нефть  и газ;

     - государственные ценные бумаги  и бумаги муниципалитетов;

     - американские депозитарные свидетельства  и иностранные ценные бумаги;

     - новые выпуски акций. 

     Необходимо  также отметить, что наряду с Нью-йоркской фондовой биржей, где в обход ее возник «третий рынок», немалой известностью на мировом рынке пользуются Торонтская, Токийская, Лондонская биржи, с успехом торгующие акциями отечественных и иностранных компаний, используя при этом электронные системы. За годы развития этого рынка он превратился в высокоорганизованный, оперативный механизм торговли с ежедневным оборотом в миллионы акций. Понятно, что в силу его огромных возможностей он уже представляет собой угрозу фондовым биржам, являясь одновременно ее конкурентом и ее органическим дополнением.

     «Четвертый  рынок», в основе которого находится  система Instinet (электронная система торговли акциями), позволяет в основном институциальным инвесторам заключать сделки друг с другом с помощью мощной компьютерной системы, минуя биржи, уплачивая при этом по сравнению с брокерскими фирмами небольшие комиссионные. Инвесторы в удобные им моменты времени направляют по сети свои заявки с ограничением цены в файл. Если потенциальный участник торгов вовремя обнаружит встречное поручение, то сделка состоится. Несколько электронных систем управляют потоками покупки и продажи крупных партий ценных бумаг, выставляемых инвесторами. Система успешно функционирует в соответствии со следующими условиями:

     1. Результаты периодически проводимых  торговых сессий доступны любому  пользователю системы – покупателю  или продавцу ценных бумаг.

     2. Для участия в торговой сессии  инвесторы анонимно подают списки  акций с указанием того количества, которое они намерены купить  или продать.

     3. Один или два раза в день  списки акций с помощью компьютера  обрабатываются.

     4. На основе текущих рыночных  цен на ценные бумаги (на бирже  или вне ее) устанавливаются цены  сделок.

     5. Система сопоставляет встречные  заявки и возможности их исполнения. Если заявки на покупку и  продажу совпадают, то анализируются  денежные ограничения на сделки  каждого инвестора.

     6. В случае совпадения интересов  инвесторов при различных сделках,  перемещение акций происходит  автоматически.

     7. О невыполненных поручениях извещаются  инвесторы, которые могут подать  снова заявку или попытаться  совершить сделку где-либо еще.

     По  мнению американских специалистов, система  одновременной продажи и покупки  обладает рядом преимуществ, к которым  следует отнести: анонимность инвесторов и их намерения; возможность выставлять на торги целые портфели ценных бумаг; дешевизну торговли портфелями ценных бумаг.

     Вместе  с тем указанные системы имеют  также недостатки, которые сдерживают их более интенсивное распространение. Так, они не обеспечивают ликвидность многих акций даже спустя несколько дней после выдачи поручения.

     Системы требуют от пользователей определенного  опыта и навыков работы с подобными  системами.

     В настоящее время наиболее крупными системами одновременной продажи  и покупки ценных бумаг являются системы POSIT и Crossing Network. В основу функционирования этих систем положены алгоритмы, аналогичные описанным выше с учетом определенных специфических особенностей. Так, POSIT проводит четыре сессии в день. Цены устанавливаются на основе превалирующих курсов на момент проведения сессии. В то же время Crossing Network проводит только одну сессию, перед окончанием которой определяется рыночная цена на следующий операционный день.

     Анализируя  возможности реализации ценовых  бумаг на «четвертом рынке», необходимо отметить, что одна из крупнейших фондовых бирж мира – Нью-йоркская еще в 1976 году установила электронную систему (СуперДОТ), известную под названием «Система определения порядка оборота ценных бумаг». Однако в процессе ее функционирования она претерпела серьезные изменения, что позволило существенно увеличить объем заявок на покупку или продажу по рыночному курсу на более чем 30999 акций и заявок с ограничением цены на более чем 99999 акций. Для того, чтобы иметь возможность пользоваться «Суперсистемой определения порядка оборота ценных бумаг» (СуперДОТ), фирма с местом на бирже должна стать ее подписчиком. По системе СуперДОТ заявка клиента из нью-йоркского офиса брокерской фирмы попадает прямо «специалисту» для немедленного исполнения (если оно возможно), а затем по системе брокерской фирме передается подтверждение о выполнении.

     Система SuperDOT может выполнять практически любые поручения на Таким образом, возможности торговли ценными бумагами за последние годы значительно расширились, что, наряду со снижением операционных издержек, дает основание говорить о перспективности развития «четвертого рынка».

     Создание  «карманных» систем внебиржевой  торговли, отличающихся закрытостью, большими эксплуатационными издержками, а  также малой способностью выполнять  в автоматическом или автоматизированном режимах присущие ей функции –  это путь назад.

     Эволюция  «четвертого рынка» продолжается. Перспективы  развития электронных систем одновременной  продажи и покупки ценных бумаг  огромны. Думается, что и России предстоит  в ближайшие годы, используя богатый  опыт ряда стран рыночной экономики, внедрить во внебиржевую торговлю новейшие достижения науки и практики. 
 
 

  ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Создание  акционерных обществ, рост выпуска  предприятиями акций, использование  государством ценных бумаг для долгосрочного  инвестирования и финансирования государственных  программ и долга приводят к появлению  интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость  регулирования их движения со стороны  государства. По мере формирования рынка  ценных бумаг возникает необходимость  в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование  оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование  которых обусловлено мировой  практикой функционирования финансовых рынков.

     Фондовые  биржи заменяют громоздкую, затратную  и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого  перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий  регулируемый рынок ценных бумаг. Она  создает возможности для мобилизации  финансовых ресурсов и их использования  при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

     Значение  биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования  и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже.

     Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается  юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации  торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Как  фондовая биржа, так и организатор  внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут  осуществлять только при наличии  соответствующих лицензий.

     Выполняя  роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли. 
 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 

1. Literus [Электронный ресурс].–Режим доступа: http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/index.htm.–Дата доступа: 12.12.2010.
2. Википедия//Свободная энциклопедия [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/Фондовый_рынок.– Дата доступа: 12.12.2010.
3. A-nomalia [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://a-nomalia.narod.ru/finance-3/98.htm. - Дата доступа: 13.12.2010.