Денежно-кредитная политика: цели и методы

За январь—июнь 2011г. объем наличной иностранной валюты у населения и организаций, по предварительной оценке платежного баланса, уменьшился на 3,2млрд. долл. США (за аналогичный период 2010г. — на 10,1млрд. долл. США). Вместе с тем объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам за рассматриваемый период составили 7,7млрд. долл. США, в том числе за II квартал — 4,2млрд. долл. США. За январь—июнь 2010г. покупка уполномоченными банками наличной иностранной валюты у физических лиц превысила ее продажи на 2,4млрд. долл. США.

Денежная база в широком определении за первое полугодие 2011г. сократилась на 9,5% (за II квартал — на 1,4%) и на 1.07.2011 составила 7,4трлн. рублей. За рассматриваемый период доля наличных денег в обращении (с учетом наличных денег в кассах кредитных организаций) в ее структуре возросла с 70,6 до 78,1%, а совокупных безналичных банковских резервов — сократилась соответственно до 21,9%.

Совокупные безналичные банковские резервы уменьшились с начала года почти на треть — до 1,6 трлн. руб. на 1.07.2011, их средний дневной объем в первом полугодии 2011г. был равен 2,0трлн. руб. (во II квартале — 1,8трлн. рублей).

В составе совокупных безналичных банковских резервов обязательства Банка России перед кредитными организациями по средствам, находящимся в инструментах абсорбирования ликвидности, на 1.07.2011 были равны 0,8трлн. руб. (на 1.01.2011 — 1,4трлн. руб.), а их средний дневной объем в первом полугодии 2011г. составил 1,4трлн. рублей. Вместе с тем средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились на 1.07.2011 до 786,5млрд. руб., или на 21% к 1.01.2011, при среднем дневном объеме в первом полугодии 2011г. 591,6млрд. руб. (во II квартале — 625,0млрд. рублей).

В первом полугодии 2011г. ситуация на рынке межбанковских кредитов (МБК) оставалась сравнительно стабильной. По мере повышения процентных ставок по операциям Банка России и сокращения объемов ликвидных средств российских кредитных организаций уровень ставок по рублевым межбанковским кредитам повышался. Средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным МБК в рублях в июне 2011г. составила 3,7% годовых (в январе 2011г. — 2,6% годовых).

Внутримесячная динамика ставок МБК в начале 2011г. характеризовалась низкой волатильностью. Во II квартале волатильность ставок несколько повысилась, их цикличность стала более выраженной. Среднее значение рублевой ставки овернайт российского межбанковского рынка MIACR в апреле—июне увеличилось до 3,63% годовых против 2,88% годовых в январе—марте 2011года.

На протяжении большей части апреля—мая 2011г. ставка MIACR по однодневным рублевым МБК колебалась в диапазоне от 2,9 до 3,8% годовых. В отдельные дни рассматриваемого периода наблюдались локальные пики ставок (до 4,7% годовых), связанные с проведением обязательных платежей банками и их клиентами. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в апреле составила 3,3% годовых, в мае — 3,8% годовых, что является максимальным значением данного показателя с марта 2010года. В последнем месяце II квартала ставка MIACR по однодневным рублевым МБК составила в среднем 3,7% годовых, при этом волатильность ее дневных значений уменьшилась (на протяжении июня ставка MIACR по однодневным рублевым МБК колебалась в узком диапазоне — от 3,6 до 3,8% годовых).

Спред между ставками MIACR и MIACR-IG (фактическая ставка по кредитам, предоставленным российским банкам, имеющим инвестиционный кредитный рейтинг) на протяжении всего первого полугодия 2011г. оставался низким. В I квартале 2011г. он составлял в среднем 19 базисных пунктов, во II квартале — 3 базисных пункта.

Инструменты денежно-кредитной политики

С учетом сложившегося уровня инфляции, а также неустойчивой ситуации на глобальных товарных и финансовых рынках, для противодействия формированию негативных инфляционных ожиданий Банком России в первом полугодии 2011г. были приняты решения о дальнейшем увеличении процентных ставок по своим операциям и о повышении нормативов обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций. При этом для повышения действенности процентной политики был сужен интервал процентных ставок Банка России по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности и выравнены ставки по однодневным и недельным депозитным операциям на стандартных условиях. В целом с начала года ставка рефинансирования и процентные ставки по операциям рефинансирования, за исключением фиксированных ставок по операциям прямого РЕПО и ломбардного кредитования, были повышены на 0,5 процентного пункта, по депозитным операциям — на 0,5—0,75 процентного пункта.

В первом полугодии 2011г. в условиях высокого уровня ликвидности банковского сектора Банк России проводил в основном операции по абсорбированию свободных средств кредитных организаций.

Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок в первом полугодии 2011г. составил 43,1трлн. руб. (из них 20,5трлн. руб. — во II квартале), увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2010г. в 2,7 раза. В соответствии с решением Комитета Банка России по денежно-кредитной политике с 27.04.2011 была повышена минимальная сумма, принимаемая Банком России в депозит от кредитных организаций при проведении депозитных операций по фиксированным процентным ставкам с использованием системы "Рейтерс-Дилинг", — с 20 до 100млн. рублей.

В январе—июне 2011г. спрос на облигации Банка России (ОБР) со стороны банковского сектора снизился. Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению ОБР на первичном рынке, в рассматриваемый период составил 0,5трлн. руб. (из них во II квартале — 80,8млрд. руб.), что в 2,3 раза меньше, чем в первом полугодии 2010 года.

Объем продажи Банком России ОФЗ из собственного портфеля за первое полугодие 2011г. составил 8,0млрд. руб. (во II квартале — 3,7млрд. руб.). Операции по покупке ценных бумаг на открытом рынке Банком России не проводились.

В рассматриваемый период Банком России были приняты решения о повышении нормативов обязательных резервов по всем категориям резервируемых обязательств с 1 февраля, с 1 марта и с 1 апреля 2011 года:

— по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами — нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте на 1 процентный пункт в каждый из указанных этапов: с 2,5 до 3,5, с 3,5 до 4,5 и с 4,5 до 5,5%;

— по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по иным обязательствам в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте на 0,5 процентного пункта в каждый из этапов: с 2,5 до 3,0, с 3,0 до 3,5 и с 3,5 до 4,0%.

Коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов в первом полугодии 2011г. не изменялся и составлял для кредитных организаций 0,6 (кроме РНКО, РЦ ОРЦБ), для РНКО и РЦ ОРЦБ — 1,0. Корректировочный коэффициент, применяемый для определения суммы обязательств кредитной организации по выпущенным ею долговым ценным бумагам перед кредитными организациями — резидентами Российской Федерации, составил 0,2.

Объем средств, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, на 1.07.2011 был равен 331,3млрд. руб. (на 1.01.2011 — 188,4млрд. руб.). При этом во II квартале 2011г. они увеличились на 87,2млрд. руб., что в значительной степени явилось следствием повышения нормативов обязательных резервов, предпринятого Банком России в течение I и II кварталов 2011года.

Кредитные организации активно пользовались усреднением обязательных резервов, то есть выполняли часть обязательных резервов путем поддержания соответствующего среднемесячного остатка денежных средств на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России. В течение периода усреднения с 10 июня по 10 июля 2011г. правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 693 кредитные организации (или 69% от общего числа действующих кредитных организаций), а усредненная величина обязательных резервов составила 430,4млрд. руб. (в течение периода с 10 декабря 2010 г. по 10 января 2011г. — 246,0 млрд. руб.).

В условиях высокого уровня ликвидности в первом полугодии 2011г. спрос на инструменты рефинансирования Банка России со стороны кредитных организаций в целом снизился по сравнению с аналогичным периодом 2010года.

В то же время объем внутридневных кредитов, предоставляемых в целях обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы, в январе—июне 2011г. составил 16,1трлн. руб. (в том числе во II квартале — 8,8трлн. руб.), увеличившись на 28,8% по сравнению с соответствующим периодом 2010года. Объем предоставленных Банком России кредитов овернайт для завершения операционного дня в первом полугодии 2011г. увеличился на 14,7% по сравнению с январем—июнем 2010г. и составил 116,6млрд. руб. (в том числе во II квартале — 58,8млрд. руб.).

Наряду с этим совокупный объем операций прямого РЕПО в первом полугодии 2011г. составил 78,9млрд. руб. (сделки заключались в основном во II квартале), в то время как в аналогичный период 2010г. он был равен 1,8трлн. рублей. Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по данному инструменту рефинансирования за II квартал составил 1,3млрд. руб., снизившись на 0,7млрд. руб. по сравнению с I кварталом 2011 года.

В первом полугодии 2011г. общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов составил 20,8млрд. руб., что более чем в 2 раза ниже, чем в первом полугодии 2010 года. При этом 17,6млрд. руб. (84,6%) было предоставлено по фиксированной процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных дней.

Существенно сократился спрос кредитных организаций и на кредиты под залог векселей и прав требования по кредитным договорам организаций. Общий объем таких кредитов составил в первом полугодии 2011г. 4,9млрд. руб. (в том числе во II квартале — 0,8млрд. руб.), в то время как в соответствующий период 2010г. он был равен 313,0млрд. рублей.

Операции "валютный своп" в первом полугодии 2011г. не проводились вследствие отсутствия спроса на них со стороны кредитных организаций.

Дополнительным источником предоставления ликвидности являлось размещение временно свободных средств федерального бюджета на депозиты российских кредитных организаций. К концу первого полугодия 2011г. объем размещенных в банках средств федерального бюджета составил 513,5млрд. руб. (в том числе к концу II квартала — 300,5млрд. руб.).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Кредитно-денежная политика призвана способствовать установлению в экономике общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

Денежно-кредитная политика - очень действенный инструмент воздействия на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование хозяйственной деятельности), но на ключевые решения, принимаемые этими субъектами, государство влияет лишь косвенным образом. В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, экономика не может эффективно функционировать. Главными задачами, стоящими перед всеми центральными банками, является поддержание покупательной способности национальной денежной единицы и стабильности кредитно-банковской системы страны.

Таким образом, денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключена и печальная альтернатива - усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 19.10.2011, с изм. от 21.11.2011) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

2.  Бюджетная система РФ. Учеб. пособие -М.Дашков и ко..Александров.2007.

3.  Бюджетная система РФ. Учеб. пособие -ЮНИТИ..Г .Б.Поляка 2008.

4. Денежно-кредитная политика- Российская экономика. Прогнозы и тенденции.-2008.-№12.-С.10-11

5. Чикарова М.Ю. К вопросу о сущности денежно-кредитной политики// Финансы и кредит.-2008.-№20(158).- С.54-56.

6. Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы - Деньги и кредит.-2009.-№2.-С.6-9.

7. Финансы. Денежное обращение. Кредит (конспект лекций).- М., ПРИОР, 2008.- 176 с

8.  Экономика России: Учеб. пособие. – М.: Юристъ, 2007. – 320с.

9. Экономическая теория. Задачи, логические схемы, методические материалы 2008.

10. Интернет –ресурсы

www.minfin.ru

www.budgetrf.ru

www.asros.ru

www.consultant.ru

www.businesspravo.ru

1