Роль кредитно-денежной политики в стабилизации экономики

     На  открытом рынке различают операции, осуществляемые на регулярной и нерегулярной основе. Регулярные операции проводятся для широкого круга участников на аукционной основе. Например, продажа краткосрочных казначейских векселей, долгосрочные операции РЕПО. Нерегулярные операции более многообразны, они могут быть и конфиденциальными на двухсторонней основе. Операции эмиссионного банка на валютном рынке, которые он проводит в целях реализации денежно-кредитной политики, в основном осуществляются на нерегулярной основе. Наиболее часто центральные банки используют операции валютного СВОПа.

     В Республике Беларусь осуществляется процентная политика. Достижение конечной цели денежно-кредитной политики в условиях ориентации на поддержание стабильного обменного курса предполагает необходимость усиления роли процентной ставки в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Принципиально это означает переход от управления объемом денежного предложения к управлению ценой денег в экономике. Данная задача решается путем повышения роли ставки рефинансирования как основной процентной ставки Национального банка.

     Процентная политика направлена на поддержание положительных в реальном выражении процентных ставок по операциям банков для привлечения срочных депозитов и предоставления кредитов в белорусских рублях. Политика процентных ставок по инструментам Национального банка проводится прежде всего для сглаживания колебаний ставок на краткосрочном денежном рынке.

     Важными условиями эффективности осуществления  процентной политики в Республике Беларусь является недопущение рефинансирования банков по льготным процентным ставкам (ниже ставки рефинансирования) и финансовая устойчивость банков. При этом банкам не устанавливаются размеры процентных ставок и других параметров по операциям с денежными средствами физических и юридических лиц.

     Значимым  элементом повышения прозрачности и эффективности реализации денежно-кредитной политики и формирования экономических ожиданий участников рынка в соответствии с целями денежно-кредитной политики является раскрытие информации о совершаемых операциях, об обязательном резервировании, о динамике ликвидности банковской системы.

     По-прежнему операционной целью останется ставка однодневного (овернайт) межбанковского рынка кредитов в национальной валюте, на котором осуществляется основной объем операций. В то же время  обеспечивается реализация принципа, при которой величина процентной ставки на краткосрочном рынке приближается к уровню ставки рефинансирования.

     Кроме того, Национальный банк Республики Беларусь проводит снижение уровня нормативов отчислений в фонд обязательного  резервирования. Это метод направлен на постепенное выравнивание нормы обязательного резервирования по различным категориям привлеченных средств без предоставления льгот и преференций банкам. [13,с.125-140]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2 Передаточный механизм  и виды кредитно-денежной политики

     2.1 Жестко-монетарная  и гибко монетарная  денежно-кредитная политика

     Как известно, основными промежуточными целями денежно-кредитной политики являются процентная ставка и денежная масса. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, ибо, как следует из анализа равновесия денежного рынка, каждой ставке процента соответствует определенная денежная масса и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: ставку процента или объем денежной массы.

     Различают виды денежно-кредитной политики в  зависимости от ее конечных целей. В  условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путем ужесточения условий и ограничения объема кредитных операций коммерческих банков. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

     В периоды спада производства для  стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля за приростом денежной массы, увеличении предложения денег.[8,с.45-47].

     Центральный банк выбирает тот или иной тип  денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

     Центральный банк реализует цели кредитно-денежной политики:

1) поддержание  на определенном уровне денежной  массы (жесткая монетарная политика);

2) поддержание  на определенном уровне ставки  процента (гибкая монетарная политика). [3,с.38-45].

     Варианты  денежной политики по-разному интерпретируются на графике денежного рынка. При построении графической схемы денежного рынка (рис.1) предполагалось, что предложение денег графически представляется в виде вертикальной прямой, т.е. что денежное предложение постоянно и не зависит от ставки процента. Реально предложение денег зависит от целей, которые ставятся перед денежно-кредитной системой страны.

     1. Жесткая политика поддержания  денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы, т.е. поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении (MS1  на рис.1).

     2. Целью денежно-кредитной политики может быть и поддержание фиксированной нормы процента. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной прямой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки (MS2  на рис.1).

     3. Третий вариант (промежуточный) графического отображения денежного предложения — наклонная кривая (MS3 на рис.1). Такая форма графика предложения денег показывает, что денежно-кредитная политика допускает изменение и денежной массы, находящейся в обращении, и нормы процента. В зависимости от угла наклона кривой MS изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на денежной массе, либо на ставке процента.

                                                   i        

                                                  MS₁           MS₃ 
 

                                                                                MS₂

                                                                            MD 

                                              0                                            M

MS₁ — график денежного предложения при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении; MS₂ — график денежного предложения при гибкой монетарной политике; MS₃ — график денежного предложения при допущении изменения и массы денег в обращении, и нормы процента  

Рис. 1. Денежный рынок при различных целях монетарной политики

     Выбор той или иной цели денежно-кредитной  политики зависит от факторов, вызвавших сдвиг в спросе на деньги.

     1. Если этот сдвиг вызван циклическим изменением реального объема производства, то желательно "сгладить" эти изменения. В случае циклического "расширения" — допустить повышение нормы процента; следствием роста процентных ставок будет снижение деловой активности. И, наоборот, в случае циклического спада, или "сжатия", — допустить снижение нормы процента и добиться повышения экономической активности. Графическим отображением денежного предложения будет в данном случае вертикальная или наклонная кривая MS (рис. 2, a).

     2. Если же сдвиг в спросе на деньги вызван исключительно ростом цен, то любое увеличение денежного предложения будет "раскручивать" инфляционную спираль. Целью денежно-кредитной политики в данном случае будет поддержание денежной массы, находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графическим отображением денежного предложения в данном случае будет вертикальная прямая MS (рис.2, a).

     3. Рассматривая денежный рынок,  предполагалось, что скорость обращения денежной массы постоянна. Но она ведь может меняться и меняется под влиянием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется и на норме процента, и на объеме производства, и на ценах (уравнение обмена). Если Центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, он выбирает гибкую денежно-кредитную политику: масса денег в обращении должна возрасти в такой же пропорции, в какой уменьшилась скорость обращения денег, и наоборот, при росте скорости обращения денег в определенной пропорции денежное предложение должно измениться в той же пропорции. Графическим отображением денежного предложения в таком случае будет горизонтальная прямая (рис.2, b).

 a) жесткая денежная политика            b) гибкая денежная политика

Количество  денег                                          Количество денег  

Рис. 2. Варианты денежно-кредитной политики. 

     Выбор вариантов кредитно-денежной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Рост спроса на деньги с MD1 до MD2 приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки c i₁ до i₂ при неизменном предложении денег MS₀ (рис. 2, a).

     Если  необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег MS).  Очевидно, что Центральный банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и ставку процента. Например, если для поддержания устойчивой ставки i₀ при увеличении спроса на деньги, банк вынужден будет расширить предложение денег с MS1 до MS2, то это приведет к сдвигу вправо кривой MD и перемещению точки равновесия с E1 до E2 (рис.2, b).

Влияние изменения денежного спроса на уровень ставки процента и количество денег различно в зависимости от вида кривой MS. Если она будет достаточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарная политика. Если же кривая MS будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая политика называется относительно гибкой.

     В зависимости от фазы делового цикла  различают два противоположных  типа денежно-кредитной политики:

- на  фазах оживления и подъема  применяется политика кредитной  рестрикции (политика дорогих денег).

- на  фазах спада и депрессии применяется политика кредитной экспансии (политика дешевых денег).

     Если  следовать классической модели, то можно построить кривые совокупного спроса и совокупного предложения, следующим образом. Поскольку совокупное предложение не зависит от уровня цен, то кривая AS является вертикальной. Кривую AD строится исходя из уравнения количественной теории денег, утверждающей, что предложение денег определяет объем производства в номинальном выражении, который в свою очередь зависит от уровня цен и произведенной продукции. Уравнение количественной теории денег может представлено иначе в показателях спроса и предложения денег в реальном выражении.

(M/P)^S=(M/P)^D= kY.

В этом виде уравнение количественной теории денег показывает, что предложение реальных денег равно спросу, и что спрос пропорционален количеству произведенной продукции. Данное уравнение устанавливает, что зависимость между уровнем цен Р и количеством произведенной продукции Y отрицательно при любом постоянном уровне предложения денег.