Денежный оборот на предприятии

 

 

 

Примечания. Проект отчета о движении денежных средств на 2004 г. основан на основных тенденциях изменений в отчете о движении денежных средств за 2002—2003 гг.

1.	Предполагаемая чистая прибыль на 2004 г. составляет 2,1% проектируемой от общего объема реализации (см. прогноз для прибылей и убытков).
2.	Средняя доля амортизации в чистой прибыли в 2002—2003 гг.:

 

 

Сумма амортизации	=	7,46	=1,48.
Сумма чистой прибыли		5,024

 

 

 Амортизация за 2004 г.: 1,583 х 1,48 = 2,343 млн. евро.

3. Средняя доля отсроченных  налогов в чистой прибыли в 2002—2003 гг.:

Общая сумма отсроченных налогов	=	0,071	=0,014.
Сумма чистой прибыли		5,024

 

 

 Отсроченные налоги за 2004 г.: 0,262 х 0,014=0,0037 млн. евро.

Прочие статьи на 2004 г. вычисляются аналогично: 
средняя доля прочих чистых статей в чистой прибыли в 2002—2003 гг.:

Сумма прочих статей	.
Сумма чистой прибыли

 

 

 4. Доля дебиторской задолженности  на конец года в объеме продаж  в 2003 г.:

Дебиторская задолженность	=	0,623	=0,0084.
Объем реализации		74,233

 

 

 Дебиторская задолженность на конец 2004 финансового года = 0,0084 х 76,312 = 0,64 млн. евро.

В качестве величины объема реализации взято прогнозное значение из прогноза отчета о прибылях и убытках.

5. Доля запасов на конец  года в объеме продаж в 2003 г.:

Величина запасов	=	0,008	=0,0001.
Объем реализации		74,233

 

 

 Запасы на конец 2004 финансового года = 0,0001 х 74,233 = 0,008 млн. евро.

6. Предполагается, что остатки  денежных средств и денежных  эквивалентов на конец финансового  года будут связаны с чистым  объемом продаж в этом году:   
доля денежных средств в общем объеме реализации в 2003 г.:

12,149	= 0,164.
74,233

 

 

 

денежные средства в 2004 г.: 0,164 х 74,233 = 12,15 млн. евро.

Для более полного анализа потока денежных средств кроме рассмотрения данных финансовой отчетности необходимо рассчитать значения коэффициентов адекватности и реинвестирования денежных средств. С помощью коэффициента адекватности денежных средств определяют степень достаточности денежных средств, которые предприятие получает в результате хозяйственной деятельности, для покрытия затрат на возмещение капитала, чистых инвестиций в производственные запасы и наличных дивидендов. Чтобы устранить влияние экономических циклов, при расчете этого коэффициента берут итог за несколько лет:

Коэффициент адекватности денежных средств =	Сумма чистого денежного потока от основной деятельности за 2 года	=	5,712 + 5,564	=1,14.
	Сумма покупки оборудования, НМА, пополнения запасов, дивидентов		(2,852 + 3,894) + (0,008 + 1,349) + (0,896 +0,888)

 

 

 Инвестиции в другую важную статью рабочего капитала — дебиторскую задолженность — не учитываются в расчете на том основании, что они могут быть профинансированы первоначально за счет краткосрочного кредита (т. е. роста кредиторской задолженности и т. д.). Учитывается только прирост производственных запасов. В том году, когда объем запасов уменьшается, изменения считаются равными нулю.                                                                       Значение коэффициента, равное 1, показывает, что предприятие покрыло свои потребности без финансирования со стороны. При падении этого коэффициента ниже 1 внутренних источников денежных средств может быть недостаточно для поддержания уровня дивидендных выплат и роста производств. Этот коэффициент может также отражать влияние инфляции на потребности предприятия в денежных средствах.                                             Коэффициент адекватности для компании > 1 — это показывает, что в течение двух лет денежных средств, получаемых компанией от основной хозяйственной деятельности, хватало для покрытия 3 статей в знаменателе коэффициента. Таким образом, в течение двух лет не было потребности финансирования извне.                                                                                                              Коэффициент реинвестирования полезен при измерении доли инвестиций в активы, которые представляют собой денежные средства, начисленные и реинвестированные в предприятие для замены активов и роста производства. Рассчитывается по формуле

Коэффициент реинвестирования денежных средств =	Сумма чистого денежного потока от основной деятельности - Дивиденты	=
	Рабочи капитал + Стоимость оборудования + НМА + Прочие активы

 

 

 

=	(5,712 + 5,564)	=0,1674, или 16,74%	.
	(9,35 + 11,46) + (13,114 + 14,126) + (4,15 + 4,415)

 

 

 

За 2002 год	5,564 - 0,888	= 0,167 или 16,7%.
	9,35 + 14,126 + 4,415

 

 

 

За 2003 год	5,712 - 0,896	= 0,168 или 16,8%.
	11,46 + 13,114 + 4,15

 

 

 Коэффициент реинвестирования за двухлетний период = 16,74%, что представляет собой высокий результат, выше оптимального уровня. В период 2002—2003 гг. он увеличился на 0,1%, что представляет собой положительную тенденцию и хорошо влияет на общую финансовую устойчивость предприятия, хотя изменение и незначительно.                             Провести анализ по корпоративной отчетности – первый шаг анализа управления денежными средствами компании. Для того чтобы сопоставить выявленные сильные и слабые стороны финансовой политики компании с существующими рыночными возможностями и угрозами и затем разработать рекомендации по совершенствованию финансовой политики весьма удобна методология SWOT-анализа. Для наглядности примера методология SWOT-анализа представлена в виде рисунка (рис. 4).

ВОЗМОЖНОСТИ					УГРОЗЫ
	Повышение инвестиционной активности и расширение ассортимента выпускаемой продукции	Снижение цен на продукцию за счет разработки мероприятий по снижению себестоимости. Следствие — увеличение спроса	Перенос производства в страны с более дешевой рабочей силой	Приобретение компаний в сферах с хорошим потенциалом для роста	Дальнейшее сокращение оборота, вызванное снижением спроса на продукцию и, соответственно, уменьшением портфеля заказов	Потеря лидирующего положения на рынке в результате захвата значительной доли рынка конкурирующими фирмами
Доля прибыли во входящем денежном потоке увеличилась на 15%	Возможность направлять больше денежных ресурсов на НИОКР	Дальнейшее увеличение прибыли как в относительном, так и абсолютном значении	Возможность направить часть средств на повышение квалификации работников	Дополнительные финансовые ресурсы позволят заключать сделки в более короткие сроки	Дополнительные финансовые ресурсы на проведение рекламных акций, кампаний, проведение маркетинговых исследований с целью увеличения спроса, выявления предпочтений потребителей
Коэффициент адекватности >1, коэффициент реинвестирования равен 16,74%, что больше 10%	Достаточный уровень денежных средств для покрытия инвестиционных расходов	Больше инвестировать в обновление производственных мощностей, увеличивать фондоотдачу и, таким образом, снижать себестоимость	Перенос производства можно осуществить полностью за счет собственных средств	Достаточный уровень собственных средств для экспансии на новые рынки	На данном этапе сокращение оборота не является серьезной угрозой, так как коэффициент адекватности даже превышает норму. В будущем можно создать резерв на компенсацию потерь от сокращения объемов реализации	Возможность инвестировать больше средств в обновление активов, производственных мощностей, что позволит увеличить фондоотдачу, а это – одно из конкурентных преимуществ
Чистый денежный поток от основной деятельности уменьшился на 37,7%	Расширение ассортимента даст дополнительную прибыль	Получение дополнительной прибыли, вследствие чего увеличение чистого денежного потока	Позволит снизить себестоимость, следовательно, увеличить прибыль и чистый денежный поток	Создание новых профилирующих направлений деятельности	При сокращении оборота сохранится тенденция уменьшения чистого денежного потока	В случае дальнейшего ухудшения позиций на рынке этот показатель может еще больше уменьшиться
Отток денежных средств от инвестиционной деятельности за 2003 год составил 4,749 млн. евро	Свидетельствует об активной инвестиционной деятельности, но для предприятия выгоднее вкладывать деньги в более рентабельные проекты	Инвестиции в разработку экономичных ресурсо-сберегающих технологий, которые позволят снизить себестоимость	Нехватка средств на финансирование мероприятий по созданию производственных центров в других странах	Позволит повысить эффективность капиталовложений	Меньше ресурсов может быть направлено на исследование рынка	Диверсификация деятельности сделает менее чувствительной потерю части рынка одного из сегментов деятельности
Сильная зависимость от колебания валбтного курса (значительное увеличение влияния курсовых разниц)	Инвестиции осуществляются в $ и евро: достаточно твердые валюты	Неблагоприятное изменение курсов валют может отрицательно сказаться на уровне цен, даже при небольшой себестоимости	Дополнительные расходы на компенсацию курсовых разниц	Даже незначительные колебания курсов могут сильно увеличить запланированные расходы компании	Ориентация на стабильную валюту, курс которой имеет тенденцию к росту	Местные производители имеют преимущество вследствие отсутствия необходимости конвертации цен в валюту страны-потребителя

 

 

 

Рис. 4. SWOT-анализ в аспекте тенденций движения денежных средств

На основе SWOT-анализа в аспекте тенденций движения денежных средств можно сделать следующие выводы и рекомендации.

В целом анализируемая компания является финансово устойчивой, и статья отчета о движении денежных средств «чистое увеличение (уменьшение) суммы денежных средств и денежных эквивалентов» увеличилась за анализируемый период на 953 тыс. евро.                                                                       Чистый денежный поток от основной деятельности сократился на 37,7% в результате того, что входящий поток растет медленнее, чем выходящий. Необходимо пересмотреть все составляющие выходящего денежного потока с целью минимизации отдельных статей, например влияние курсовых разниц.  В ходе SWOT-анализа выяснилось, что, хотя компания очень активно и в большом объеме инвестирует средства в инвестиционные проекты и инновации, далеко не всегда капиталовложения приносят прибыль. Возможно, стоит внимательно изучать бизнес-планы инвестиционных проектов, чтобы выявлять и предоставлять денежные средства наиболее рентабельным проектам с относительно небольшим сроком окупаемости. Поскольку спрос на продукцию компании в последнее время снижается, одним из путей увеличения спроса является снижение цен на продукцию без ухудшения качества. Этого можно достигнуть, снизив себестоимость в расчете на единицу продукции. Поэтому здесь можно порекомендовать часть инвестиций направлять именно на поиск путей и разработку мероприятий по снижению себестоимости.                                                                                                 В ближайшей перспективе компания планирует приобрести новые компании в наиболее перспективных отраслях. Так как чистый денежный поток от основной деятельности неуклонно уменьшается, следует включить эти новые сферы в основные виды деятельности с целью увеличения чистого денежного потока и, таким образом, компенсации оттока денежных средств на инвестиционную и финансовую деятельность.                                                 Реальной угрозой для компании является сокращение портфеля заказов. Поэтому логичной будет такая рекомендация: направить положительный прирост чистой прибыли на реализацию рекламных акций с целью стимулирования сбыта и повышения спроса на производимую продукцию и предлагаемые услуги для борьбы с конкурентами.                                                                  В заключение отметим, что представленные в статье методология и практический пример анализа и управления денежными средствами могут служить методологической базой инвесторам, кредиторам, покупателям акций крупных компаний. Результаты же проведенного анализа краткосрочной ликвидности представляют собой основу для выработки конструктивной финансовой политики.