Ведущие мировые фондовые биржи

     Следующими  по численности среди членов биржи  идут брокеры, работающие в биржевом зале, или, как их часто называют, «двухдолларовые брокеры». Это название они получили во времена, когда величина комиссионных за выполнение ими приказов других брокеров равнялась двум долларам. Они являются по сути брокерами брокеров, поскольку выполняют поручения комиссионных брокеров, которые не успевают выполнять заказы.

     Существует  также небольшое число зарегистрированных торговцев — членов (зарегистрированные трейдеры), которые в отличие от специалистов не несут ответственности за определенные акции. Они заключают сделки за собственный счет и от своего имени [1].

     Члены Нью-Йоркской биржи заключают операции непосредственно между собой, не прибегая к помощи маклера. На Нью-Йоркской бирже главным образом ведется  кассовая торговля, срочные сделки ограничены опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается  около 30% курсовой стоимости. Торгуя на Нью-Йоркской фондовой бирже можно  совершать сделки с акциями и  ценными бумагами более чем тысячи наименований. На бирже котируются  акции более  3000  тысяч компаний. Общая капитализация компаний, торгующихся  на НФБ,  составляет более 30 триллионов долларов США .

     К торговле на НФБ допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. Листинг – это мероприятия, которые направлены на допущение акций компании к котировкам на бирже.  В отличие от бирж европейских стран здесь нет так называемых ценных бумаг “второго” или “третьего” списка. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира.

     На  Нью-Йоркской фондовой бирже котируются акции  лучших компаний мира, компания должна удовлетворять следующим  требованиям:

     - прибыль до выплаты налогов  за последний год – 2,5 млн.  долл.;

     - прибыль за 2 предыдущих года – 2,0 млн. долл.;

     - чистая стоимость материальных  активов – 18,0 млн. долл.;

     - количество акций в публичном  владении — на 1,1 млн. долл.;

     - курсовая стоимость акций —  18,0 млн. долл.;

     - минимальное число акционеров, владеющих  100 акциями и более.

     Кроме того, среднемесячный объем торговли акциями данного эмитента должен составлять не менее 100 тыс. долл. в течение  последних 6 мес.

     В начале марта 2006 НФБ завершила слияние с электронной биржей Archipelago Holdings и впервые за свою историю предложила акции инвесторам, став, таким образом, коммерческой организацией. Торги акций NYSE Group (Нью-Йоркская фондовая биржа) ведутся на самой бирже; капитализация на начало марта 2006 составила $12,5 млрд. [5].

3. Фондовые  биржи Европы и Азии

     В Западной Европе существует в 17 странах 58 различных фондовых бирж. В ведущих  капиталистических странах фондовый рынок имеет большое, хотя далеко не одинаковое значение. Это касается, в первую очередь, Великобритании, Швейцарии, Голландии и также Франции, Германии,Бельгии и ярко специфичного рынка Люксембурга. В таких странах, как Австрия, Италия, Испания и также в скандинавских странах роль фондовых рынков невелика. В Греции, Ирландии, Португалии они практически не имеют значения.

     Рассмотри некоторые из них более подробно в следующих пунктах.

3. Лондонская  фондовая биржа

     Рынок ценных бумаг Англии традиционно  является важной составной частью кредитно-финансовой системы страны. По объему денежного  оборота он постоянно удерживал  мировое первенство вплоть до Первой мировой войны. Затем первенство прочно занял Нью-Йорк. В настоящее  время мощную конкуренцию Лондону  составляют Франкфурт и Токио  [1].

     Биржевая  торговля составляет существенную долю совокупног оборота фондового рынка  Великобритании. Фондовые биржи в  стране учреждались под контролем  государственных органов исполнительной власти. Тем не менее институт биржи был и остается самоуправляемым, поскольку правительство формально не вмешивается в его деятельность.

     В Великобритании отсутствует государственное  законодательное обеспечение деятельности фондовой биржи. Она регулируется общими правилами отчетности для компаний, публично продающих свои акции, установленными названным выше Законом о компаниях, а также Законом о финансовых услугах и рынках от 2000 г. Биржевая деятельность управляется преимущественно  саморегулируемыми организациями.

     Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 г.) — региональных подразделений  Лондонской фондовой биржи, расположенных  в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго. Лидер фондовой торговли — Лондонская биржа, сосредоточившая  более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.

     В мае 2000 г. произошло слияние Лондонской фондовой биржи и Немецкой биржи (Франкфурт-на-Майне) и образована межнациональная  англо-германская биржа со статусом публичной корпорации.

     Лондонская  фондовая биржа (London Stock Exchange) — одна из старейших фондовых бирж в мире, была учреждена в 1773 г., хотя неофициальная  ее история началась примерно на 200 лет раньше. До недавнего времени  она имела статус ассоциации: ее членами могли быть только физические лица, объединенные в товарищества. После реформы 1986 г. Лондонская фондовая биржа стала компанией с ограниченной ответственностью (private limited company), члены  которой — маркет-мейкеры, в том  числе по золотообрезным облигациям, брокерско-дилерские фирмы и некоторые  другие участники. Брокерско-дилерские  учреждения, имевшие по одному голосу, являлись дочерними компаниями крупных  национальных и иностранных коммерческих банков, преимущественно американских и японских.

     Лондонскую  биржу возглавлял Совет, осуществлявший функции по управлению всеми сторонами  ее деятельности — от законодательно-административных до дисциплинарных. Численность ее членов в разные годы составляла от 3,5 до 4,0 тыс. чел., из которых примерно 70% являлись брокерами и 30% — дилерами [6].

     Члены биржи, являясь собственниками акций, пользуются свободным доступом на ее территорию. Посещение биржи другими лицами, как правило, возбраняется. Члены биржи обязаны осуществлять установленные платежи за пользование ее помещениями, что приносит существенные доходы учреждению.

     На  бирже разработан и постоянно  действует регламент внутренней деятельности, определяющий преимущественно порядок членства и совершения операций, строгое соблюдение которого является главной обязанностью учредителей.

     До  недавнего времени в среде  членов Лондонской биржи, как отмечалось выше, по функциональному признаку выделялись маклеры (брокеры) и джобберы (дилеры). Первые выполняли функции посредников,

т. е. совершали  операции от имени и за счет клиентов биржи, а вторые — торговцев, оперирующих от своего имени, за свой счет и не имеющих права совершать сделки с клиентами биржи, т. е. вне ее стен. Основными их контрагентами являлись маклеры данной биржи, а позже ими стали также члены других фондовых бирж. В целях экономии времени заключение сделок между членами биржи происходило обычно посредством «джентльменских соглашений», т. е. в устной форме. Фиксации гюдлежали лишь отдельные наиболее важные аспекты достигнутых договоренностей.

     В среде джобберов имела место  отраслевая и страновая специализация по соответствующим видам ценных бумаг. Как маклеры, так и джобберы имели в своем распоряжении ограниченный контингент вспомогательного персонала, допускаемого в биржевой зал. Эта категория служащих наделена многими функциями от сбора и передачи информации до совершения сделок по поручению членов биржи. Профессиональная подготовка таких служащих осуществляется в специальных школах страны.

     Среди сделок с котирующимися акциями  на бирже преобладают срочные, т. е. спекулятивные операции. В основном это опционные сделки. Продажа корпоративных и государственных облигаций происходит посредством кассовых операций, срок оплаты по которым установлен в пределах одних суток. Расчеты по сделкам осуществляются через компьютеризированную Рас- четно-клиринговую систему Лондонской фондовой биржи.

     Совет биржи устанавливает и минимальные  границы фондовых сделок. Для обыкновенных акций и облигаций этот критерий составляет 1 тыс. ф. ст., а для других видов — лот (не менее ста единиц ценных бумаг) [1].

     Лондонская  биржа — уполномоченный орган страны в части проведения листинга ценных бумаг, по существу монополист установления правил в этой сфере. Листинг ценных бумаг в Великобритании проводят более 2 тыс. специализированных компаний (в США —около 9 тыс., Японии — 2,4 тыс.). Результаты котировок курсов ценных бумаг публикуются ежедневно: для акций — цена одной акции, а для облигаций — процент к их номинальной стоимости. Ценные бумаги котируются биржей на основании заявок, поступающих от компаний-эмитентов.

     В отличие от бирж других стран Лондонская биржа не предъявляет подателям заявок особых количественных требований, например размеров компаний и др., хотя устанавливает строгие правила раскрытия информации эмитентами. К заявке прилагается пакет документов установленной номенклатуры. После экспертизы и одобрения этих документов комиссией по листингу сведения об эмитенте и его ценных бумагах подлежат публикации в печати. Число видов ценных бумаг, обращающихся на Лондонской бирже, превышает в настоящее время 7 тыс.

     Ценные  бумаги, не прошедшие листинга, с согласия биржевого Совета также могут допускаться к торговле. В связи с этим с начала 1980-х годов на Лондонской бирже функционирует довольно узкий сегмент рынка для акций мелких и средних эмитентов, называемый альтернативным инвестиционным рынком.

     Особенность оборота Лондонской фондовой биржи — существенная доля (более 40%) иностранных ценных бумаг, в частности акций зарубежных эмитентов и еврооблигаций. В настоящее время Лондон продолжает быть крупным международным финансовым центром [3].

1. Франкфурдская фондовая биржа

     Германия  занимает третье место среди ведущих  стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а  по многим показателям — первое место в Европе. В то же время  доля Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5%, что связано  с достаточно поздним развитием  самого рынка ценных бумаг.

     В целом же современный рынок ценных бумаг Германии характеризуется  следующими особенностями:

     • рынок облигаций значительно  более развит, чем рынок акций. Соотношение облигаций и акций  в Германии составляет 10 : 1, в то время как в США, например, 4 : 3 . Среди долговых инструментов почти вся задолженность приходится на банковские облигации и обязательства федерального правительства;

     • преобладающее значение имеют государственные  ценные бумаги и бумаги коммерческих банков. Среди всех ценных бумаг 3/5 приходится на долговые обязательства банков с  фиксированными доходами;

     • существующая традиция прямого кредитования на покрытие дефицита государственного бюджета уменьшает долю выпуска  государством ценных бумаг;

     • низкая доля акций. Из более чем 500 000 фирм акционерными являются 15 206, при этом акции не более 800 предприятий котируются на бирже, из них только у 60 предприятий собственность действительно распылена. Предприятия предпочитают увеличивать капитал не за счет выпуска акций, а за счет привлечения заемных средств;

     • доля участия банков в уставном фонде  промышленных предприятий высока или  сравнительно высока, что приводит к существованию различных форм ассоциаций банков с предприятиями;

     • незначительная роль корпоративных  облигаций определяется высокой  долей прямого банковского кредитования в финансировании народного хозяйства. На долю банковских кредитов приходится 50—60% всего привлеченного капитала предприятий;

     • на рынке ценных бумаг преобладающее  влияние оказывают банки, их доля в финансовых активах стабильна, 2/5 национальных ценных бумаг с твердым  процентом находится в руках  банков [3].