Ведущие мировые фондовые биржи

     - концентрацию операций с ценными  бумагами, установление на них цен,  отражающих уровень и соотношение спроса и преложения.

        Под  первичным рынком специалисты понимают рынок, на котором происходит  продажа  впервые  выпущенных бумаг(или новых партий таких бумаг),  а под вторичным - рынок,на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами.

1.3. Руководящие органы биржи

     Как отмечалось выше, большинство фьючерсных бирж представляют собой корпорации, управляемые своими членами. Кроме  членов руководство биржей осуществляется администрацией (оплачиваемый персонал). Органы управления биржи включают три  основных уровня.

     Высшим  органом является общее собрание участников — членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным  органом.

     Исполнительные  функции выполняет совет директоров (управляющих) (Board of Governors), обладающий правом контролировать деятельность остальных  служб и разрабатывать главные  направления деятельности биржи, устанавливать  и корректировать правила биржевой торговли. Совет директоров избирается членами фондовой биржи и состоит  как из членов данной биржи, так и  в большинстве случаев из нескольких внешних директоров и специальных  экспертов. Например, совет директоров Нью-Йоркской фондовой биржи состоит  из 25 человек во главе с председателем, включая 12 представителей от общественности и 12 представителей фондового рынка.

     Политика  биржи проводится в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетов работают без  оплаты. Они дают рекомендации и  помогают совету директоров, а также  выполняют конкретные обязанности  по функционированию бирж.

     Текущее управление биржей осуществляет исполнительный комитет, возглавляемый президентом, который назначается с одобрения  совета директоров.

     Большое значение для нормального функционирования биржи имеет деятельность комитетов. Комитеты по-разному называются на разных биржах, однако основными, которые  встречаются практически на каждой бирже, являются комитет по приему новых  членов, арбитражный комитет, комитет  по деловой этике, наблюдательный комитет, комитет по листингу, аудиторский  комитет, комитет по торговому залу.

     Комитет по листингу разрабатывает требования к ценным бумагам, включаемым в список тех бумаг, которыми торгуют на данной бирже, и рассматривает заявки на включение в этот список акций.

     Комитет по торговому залу определяет режим  торговли, улаживает возникающие  в зале споры, следит за соблюдением  инструкций по поведению в торговом зале [1].

1.4. Членство на бирже

     Получить  возможность совершения сделок по купле-продаже  ценных бумаг на бирже можно только став ее членом. Привлекательность  членства для участников рынка ценных бумаг объясняется не прибыльным вложением их капитала, а возможностью получения привилегий в торговле, доступом к информации.

     На  биржах США и Великобритании предпочтение в членстве отдается физическим лицам. На японских биржах членами могут  быть только юридические лица. На биржах других стран разрешается как  членство физических лиц, так и юридических (например, в Германии и Италии). На каждой бирже число членов устанавливается  советом директоров и периодически пересматривается. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже уже в течение  нескольких десятилетий число мест составляет 1366. Если все места распределены, то новым членом биржи можно стать  только купив место у другого  члена.

     Юридические лица — члены биржи — представлены в основном либо универсальными коммерческими  банками, либо специализированными  биржевыми фирмами (брокерскими  или инвестиционно-банковскими). Конкретная ситуация зависит от законодательства страны. В частности, там, где коммерческим банкам запрещено участвовать в  биржевых операциях, их место занимают инвестиционнобанковские фирмы.

     Стоимость членства напрямую зависит от положения  биржи, ее роли в международной торговле и спроса на биржевые мести, а также  от прибыльности биржевых фирм.

     При определении количества своих членов бирже необходимо найти баланс между  ликвидностью и «растворением». Если число членов будет небольшим, то персонал не сможет обслуживать большой  объем операций. Но если членов биржи  будет слишком много, то возможности  торговли будут распределены на большое количество людей и ценность индивидуального членства снизится.

     Каждое  обращение по поводу получения членства рассматривается по определенной процедуре, основные моменты которой отражены в биржевом законодательстве, и в  правилах биржи. Эта процедура призвана установить профессиональную, финансовую и моральную пригодность дилера к биржевой работе.

     Вот как гласит соответствующая норма  законодательного регулирования бирж в США: «Биржи тщательно проверяют каждого кандидата, готовящегося вступить в ее члены, обращая особое внимание на кредитоспособность, платежеспособность, характер и честность».

     На  многих биржах требования к членам предельно конкретизированы. Так, руководство  биржи может потребовать от кандидата, чтобы не менее 40% директоров и партнеров  вступающей фирмы активно участвовали  в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отношения, владели  не более 10% акций фирмы.

     Окончательно  вопрос о приеме нового члена решает совет директоров либо общее собрание путем голосования.

     Став  членом биржи, брокерская фирма должна приобрести место на ней. Этот термин сохранился с тех времен, когда  брокеры торговали ценными бумагами, сидя за столом. Сейчас приобретение места  означает получение права на торговлю и совершение операций с любыми ценными  бумагами, внесенными в биржевой список, а также право на наличие своих  трейдеров в торговом зале.

     Члены биржи, имеющие право совершать  на ней торговые операции, подразделяются на несколько категорий в зависимости  от полноты их прав и полномочий. Эти особые категории членства имеют  специальные наименования, которые  различаются в разных странах. Как  общие для многих бирж можно выделить следующие категории:

     — члены биржи с полным статусом (полные члены),

     — ассоциированные члены,

     — члены-корреспонденты.

     В качестве примера приведем категории  членства, существующие на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ). К первой категории  относятся члены биржи, которые  могут выступать как в качестве дилеров, так и брокеров, а также  дилеров и брокеров одновременно. Член биржи, выступающий в роли дилера, может также зарегистрироваться и в качестве организатора рынка  —маркет-мейкера. Это положение накладывает определенные обязательства, поэтому такие функции берут на себя только крупные фирмы. Маркет-мейкеры обязаны продавать и покупать ценные бумаги в период котировок, делать предложения как на покупку, так и на продажу, и тем самым способствовать формированию курса ценных бумаг.

     Вторую  категорию членов ЛФБ составляют междилерские фирмы, т. е. фирмы, которые  оказывают посреднические услуги маркет-мейкерам, когда последние хотят остаться анонимными для рынка при совершении сделок.

     Третья  категория членов ЛФБ — денежные брокеры. Эта категория членов биржи  предоставляет взаймы денежные средства и ценные бумаги для организаторов  рынка.

     Членство  на бирже дает определенные права  и связано с выполнением ряда обязательств. Наиболее важными привилегиями являются допуск в торговый зал и  уменьшение платы за сделки.

     На  фондовой бирже только члены имеют  право заключать сделки в торговом зале. Не члены биржи должны отдавать свои приказы через членов. Однако торговые привилегии не даютс автоматически  всем членам биржи. Каждая биржа требует, чтобы член сначала продемонстрировал  знание процедур торговли и способность  заключать сделки в торговом зале, а уж только затем он может получить допуск на ринг. Это правило связано  с интересами биржи обеспечить хотя бы минимальный уровень компетенции  торговцев в зале. Соблюдение этих требований уменьшает вероятность ошибок в нервозной обстановке торгового зала. Кандидаты на торговый значок должны удовлетворять более строгим финансовым требованиям, чем те, которые приобретают другие виды членства. Для этого есть две причины. Во-первых, торговцы в зале несут ответственность за ошибки, которые они делают во время исполнения приказа. Во-вторых, они обычно ведут более активные операции, чем другие члены, так как сами присутствуют в торговом зале.

     Важное  преимущество — возможность участвовать  в управлении биржей, формулировать  или изменять правила ее функционирования, получать определенную рыночную информацию раньше тех, кто не является членом биржи и т. п.

     В обязанности членов бирж входит уплата взносов. Ежегодный взнос на биржах США колеблется от нескольких сотен  до тысяч долларов. Эти суммы, а  также средства, аккумулируемые от первичной продажи мест, вместе с  биржевыми сборами обеспечивают биржам доход, который идет на ее текущее  содержание.

     Особенностью  многих стран является ограничение  на членство для определенных видов  участников рынка, прежде всего для  коммерческих банков. Подавляющее число  бирж, начиная с Нью-Йоркской фондовой биржи, отказывает коммерческим банкам в членстве. Существуют биржи, которые  закрыты даже для банковских служащих, не говоря уже о банках в целом (Гонконг). Основанием для такого отношения  к банкам служит опасность экономического всевластия ограниченного числа  коммерческих банков.

     Исключением являются некоторые европейские  страны, в частности Германия, Швейцария, Венгрия, Голландия. И как результат  этого можно отметить, что независимый  брокерский бизнес практически исчез  в Германии и Швейцарии. 
 

2. Биржевая система США

     Соединенные Штаты теперь наиболее промышленная и торговая страна в мире. Неудивительно поэтому, что у них самая большая из бирж, какие вообще существуют. Она находится в Нью-Йорке. Нью-йоркская биржа — могущественно бьющееся мировое сердце всего оборота движимого капитала на американском континенте и вне его [4].

2. Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

     Нью-Йоркская фондовая биржа — самая крупная  фондовая биржа США. Она же самая  крупная по уровню капитализации  биржа мира, более  60% акций крупнейших компаний мира сосредоточены на бирже. Эта биржа  является самой ликвидной, т.е. скорость с которой можно  провести операцию, будь то покупка, продажа, либо игра на понижение, измеряется долями секунды, биржа наименее подвержена резким колебаниям цен на акции. На НФБ (Нью-Йоркская фондовая биржа) котируется более 3500 корпораций со всего мира. На Нью-йоркской фондовой бирже определяются всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average), а также индекс NYSE Composite (Нью-Йоркская фондовая биржа).

     Биржа основана 17 мая 1792 года 24 Нью-йоркскими  брокерами, которые заключали сделки в кофейнях. С 1975 года стала некоммерческой корпорацией, принадлежащей своим 1336 индивидуальным членам (это число неизменно с 1953). Места членов могут продаваться, стоимость одного места сейчас доходит до 3 миллионов долларов.  Места могут сдаваться в аренду тем, кто отвечает требованиям биржи. Примерно третья часть всех мест на бирже арендована [5].

     Члены биржи выполняют различные функции. Наибольшее их число составляют брокеры, которые совершают публичные сделки и выполняют приказы, поступающие из операционного зала, или через зарегистрированного представителя клиента, или с места в торговом зале. Они призваны обеспечить клиенту наилучшую цену в соответствии с инструкциями по приказу. Количество брокеров обычно равно 500 из 1366 членов.

     Следующая большая группа членов биржи — специалисты (их около 400). Они обслуживают акции каждой компании. Главной обязанностью специалиста является «поддержание добросовестной и адекватной рыночной конъюнктуры» по закрепленным за ним акциям. В связи с этим он покупает и продает акции за свой счет, если нет других конкурентоспособных предложений о покупке или продаже. В этом случае он выступает в роли дилера.

     Специалист  выступает в роли дилера также  и в случае, если инвестор покупает или продает нестандартный лот (от 1 до 99 акций, а не 100). Лимитная нестандартная сделка на НФБ обрабатывается в компьютере и выполняется автоматически по цене «ближайшей» стандартной сделки, заключенной в данной торговой точке. Специалист постоянно получает информацию о наличии нестандартных сделок в его портфеле, и за эту услугу он получает с клиента небольшую сумму с каждой акции.