Особенности определения ликвидационной стоимости предприятия в условиях кризиса

При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще раз анализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуация банкротства обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученной в результате расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Если же причиной банкротства явилось местоположение объекта, внешние условия, как-то: общая экономическая ситуация, налоговая политика и т. п., то полученная величина ликвидационной стоимости корректируется в сторону уменьшения.

По возможности  необходимо применять несколько  способов оценки.

1. Расчет рыночной  стоимости активов (метод чистых активов). Он выполняется на основе баланса на последнюю отчетную дату и желательно одновременно с инвентаризацией имущества предприятия на дату оценки.

2. Оценка ликвидационной стоимости в соответствии с «Методическими рекомендациями по ускоренному порядку применения процедур банкротства»
3. Оценка ликвидационной стоимости классическим аукционным способом — путем раздельной распродажи имущества предприятия.

Коэффициенты  автономии, инвестирования, обеспеченности собственными оборотными средствами и финансовой устойчивости свидетельствуют о финансовой зависимости или независимости  предприятия от привлеченных средств. Наблюдаемое соотношение оборотных средств и основных источников их формирования позволяет говорить о «низкой или высокой финансовой устойчивости» предприятия и « финансовой ситуации».

Объем собственных  оборотных средств для формирования материальных запасов составляет весьма важный для оценки активов предприятия затратным методом показатель, поскольку означает, что в случае продажи предприятия по цене, равной стоимости чистых активов, покупатель после покупки при прочих равных условиях не будет располагать никакими оборотными средствами, и, соответственно, для восстановления производственного процесса на предприятии ему придется затратить дополнительные суммы для восстановления производственных запасов до нормального уровня. В силу этого при оценке накопления чистых активов принято корректировать полученную рыночную стоимость активов на сумму недостатка собственных оборотных средств для формирования материальных запасов.

Выбор величины степени снижения рыночной стоимости  до уровня ликвидационной учитывает следующие факторы:

• дисконтированную величину затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидации предприятия. В значительной степени зависит от календарного графика ликвидации, расходов по маркетингу, содержанию ликвидационной комиссии, проведению аукциона, комиссионных вознаграждений и т. п.;
• степень снижения рыночной стоимости до уровня ликвидационной. Используется с целью косвенно учесть величину возможных финансовых потерь в ходе вынужденной продажи предприятия или его имущества. Очевидно, что возможные потери будут наименьшими в случае продажи предприятия как целого по ликвидационной стоимости, полученной методом чистых активов или нормативно-расчетным методом, тогда как в случае раздельной распродажи имущества с аукционных торгов возможные финансовые потери могут быть достаточно высоки;
• ликвидационную стоимость, полученную нормативно-расчетным 
  методом. Предполагает короткий маркетинговый период и календарный срок ликвидации, поэтому степень снижения в данном случае отражает лишь фактор возможных случайных потерь и представляет достаточно малую величину. Объясняется это тем, что вероятность покупки не может быть априорно принята равной 100%, потому что, во-первых, реакция покупателя на цену, определяемую суммой долгов, может оказаться негативной, и он может скорее отказаться от покупки, чем согласиться; во-вторых, размер долгов предприятия может оказаться элементарно несопоставим с реальным размером имущества предприятия (как в большую, так и в меньшую сторону);
• оценку рыночной стоимости методом чистых активов. В наименьшей степени содержит компоненты гипотез, предположений, версий, догадок, психологических нюансов и, наоборот, в наибольшей степени отражает данные оперативного и бухгалтерского учета. В данном виде оценки прежде всего заинтересованы учредители, акционеры и работники, т. е. владельцы предприятия и лица, имеющие к нему непосредственное отношение в текущий момент. В силу этого степень снижения рыночной стоимости до уровня ликвидационной учитывает только затраты, связанные с длительным календарным сроком маркетинга и ликвидации, и предполагает нулевую вероятность возможных рыночных потерь от неудачной продажи предприятия.

Рыночная стоимость  по статьям «сырье и материалы» и  «затраты» в незавершенном производстве принимается равной номинальной (балансовой) оценке. Рыночная стоимость по статье «готовая продукция и товары» для перепродажи увеличивается в предположении возможной реализации с рентабельностью 20%, после чего на разницу рыночной и балансовой оценок увеличивается нераспределенная прибыль отчетного года.

При определении рыночной стоимости дебиторской задолженности  в ее составе выделяются:

• выданные авансы и дебиторская задолженность прочих покупателей и заказчиков, рыночная стоимость которых ввиду незначительности принимается равной номинальной сумме;  дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, рыночная оценка которой определяется на основе коэффициентов дисконтирования дебиторской задолженности согласно стандарту оценки, при этом разница между балансовой величиной задолженности и ее рыночной оценкой относится на непокрытый убыток отчетного года.
• Рыночный эквивалент денежных средств получается уменьшением строки «расчетный счет» на сумму задолженности перед персоналом организации и задолженности по платежам во внебюджетные фонды с соответствующей корректировкой показателей кредиторской задолженности.

Рыночная  оценка, или современная стоимость уставного капитала, берется как сумма, соответствующая зарегистрированным выпускам акций. Баланс обеспечивается путем приравнивания к нулевой величине статьи «задолженность участникам (учредителям) по выплате дохода».

Рыночная  оценка долгосрочных займов определяется как наращенная сумма по формуле простых процентов (с последующим отнесением суммы процентов по займам на непокрытый убыток отчетного года):

Рыночная  стоимость кредиторской задолженности  определяется в зависимости от конкретной статьи:

• рыночная оценка задолженности перед под<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b