Оценка вероятности банкротства предприятия

 

 

Пятифакторная модель Альтмана

Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,          (2)

где Х1 — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х3 — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 2. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках»

Интерпретация результатов:

Z < 1,23 — вероятность  банкротства высокая;

Z > 1,23 — вероятность  банкротства малая.

Таблица 2

Показатели, вошедшие в пятифакторную модель Альтмана

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	( Об. Активы– дебиторская  зад-ть (платежи через 12 месяцев) –  займы и кредиты – задолженность  перед участниками по выплате  доходов– прочие краткосрочные  активы) / баланс по активу	Показывает долю чистого оборотного капитала в активах
Х2	Чистая прибыль Ф2 / баланс по активу	Показывает рентабельность активов по нераспределенной прибыли
Х3	Прибыль до налогообложения Ф2 / баланс по активу	Показывает рентабельность активов по балансовой прибыли
Х4	Капитал и резервы / (долгосрочные обяз-ва + краткосрочные обяз-ва)	Коэффициент финансирования
Х5	Выручка от продажи Ф2 / баланс по активу	Показывает отдачу всех активов

 

 

       

Модель Лиса

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4,            (3)

где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z > 0,037 — вероятность  банкротства высокая;

Z < 0,037 — вероятность  банкротства малая.

                                                                                                 Таблица 3

Показатели, вошедшие в модель Лиса

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	(Об. Активы– дебиторская  зад-ть (платежи через 12 месяцев) –  займы и кредиты – кредиторская  зад-ть -   зад-ть перед участниками  по выплате доходов– прочие  краткосрочные активы) / баланс по активу	Доля оборотных средств в активах
Х2	Прибыль от продаж Ф2 / баланс по активу	Рентабельность активов по прибыли от реализации
Х3	Чистая прибыль Ф2 / баланс по активу	Рентабельность активов по нераспределенной прибыли
Х4	Капитал и резервы / (долгосрочные обяз-ва + краткосрочные обяз-ва)	Коэффициент покрытия по собственному капиталу

 

 

          Иркутская модель

Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий были разработаны в Иркутской государственной экономической академии:

Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Z = 8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,   (4)

где Х1 — чистый оборотный капитал / общая сумма активов;

Х2 — чистая прибыль / собственный капитал;

Х3 — выручка от реализации / общая сумма активов;

Х4 — чистая прибыль / интегральные затраты.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса», «Отчета о прибылях и убытках» и «Отчета о движении денежных средств».Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность  банкротства максимальная (90−100%);

0 < Z < 0,18 —  вероятность банкротства высокая (60−80%);

0,18 < Z < 0,32 —  вероятность банкротства средняя (35−50%);

0,32 < Z < 0,42 —  вероятность банкротства низкая (15−20%);

Z > 0,42 — вероятность  банкротства минимальная (до 10%).

 

                                                                                                     Таблица 4

Показатели, вошедшие в отечественную четырехфакторную модель

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	(Об. Активы– дебиторская зад-ть (платежи через 12 месяцев) – займы  и кредиты – кредиторская зад-ть -   зад-ть перед участниками  по выплате доходов– прочие  краткосрочные активы) / баланс по  активу	Доля чистого оборотного капитала на единицу активов
Х2	Чистая прибыль Ф2 / капитал и резервы	Рентабельность собственного капитала
Х3	Выручка от продажи Ф2 / баланс по активу	Коэффициент оборачиваемости активов
Х4	Чистая прибыль Ф2 / (средства, полученные от заказчиков + поступления приобретенной иностранной валюты + поступления по страховым случаям)	Норма прибыли

 

 

Российские экономисты Р. С. Сайфулин и  Г. Г. Кадыков рассчитали комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании:

R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5,          (5)

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 5. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках»

                                                                                                        Таблица 5

Показатели, вошедшие в модель Сайфулина и Кадыкова

Показатель	Способ расчета	Комментарий
К1	( Об. Активы– дебиторская  зад-ть (платежи через 12 месяцев) –  займы и кредиты – задолженность  перед участниками по выплате  доходов– прочие краткосрочные  активы) / баланс по активу	коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
К2	Оборотные активы / (займы и кредиты + кред. зад-ть + зад-ть перед участникми по выплате доходов + прочие краткосрочн. Активы)	коэффициент текущей ликвидности;
К3	Выручка от продажи  / баланс по активу	коэффициент оборачиваемости активов;
К4	Прибыль от продаж  / выручка от продаж Ф2	коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;
К5	Чистая прибыль / капитал и резервы	рентабельность собственного капитала.

 

 

При соответствии данных показателей их минимальным нормативным уровням, значение R=1. Если значение R<1, то финансовое состояние организации – неудовлетворительное, если R>1 – достаточно удовлетворительное.

Белорусская модель Савицкой

Г.В Савицкая разработала модель на основе информации о 200 сельскохозяйственных предприятиях за 1995-1998 гг. С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа из 26 рассчитанных финансовых коэффициентов по каждому субъекту хозяйствования было установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий играют 5 показателей, которые и вошли в дискриминантную факторную модель диагностики риска банкротства предприятий:

Z=0,111Х1+13,239Х2+1,676Х3+0,515Х4+3,80Х5         (6)

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 5. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса»  и «Отчета о прибылях и убытках»

                                                                                                      Таблица 6

Показатели, вошедшие в Белорусскую модель

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	Собственный оборотный капитал / оборотные активы	коэффициент доли собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов;
Х2	Оборотные активы / внеоборотные активы	коэффициент отношения оборотного капитала к собственному;
Х3	Выручка от продажи / оборотные активы	коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;
Х4	Чистая прибыль  / оборотные активы	рентабельность активов предприятия;
Х5	Собственный капитал (капитал и резервы) / оборотные активы	коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса)

 

Интерпретация результатов:

При величине Z-счета больше 8 риск банкротства малый. При снижении значения Z риск банкротства повышается: от 8 до 5 – небольшой, от 5 до 3 – средний, ниже 3 – большой, ниже 1 – стопроцентная несостоятельность.

Различные модели, которые используют в ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности компании, оценивают риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости фирмы за еще до появления ее очевидных признаков. Это дает возможность использовать различные антикризисные стратегии для ее предотвращения.

Если компания неспособна платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия денежных средств, ей грозит процедура банкротства. Однако в большинстве случаев опасные тенденции можно предвидеть и предотвратить.

Далеко не все существующие ныне методики прогнозирования возможного банкротства предприятия заслуживают доверия исследователя. Не все из них составлены корректно, не все могут применяться в наших условиях, не все дают адекватные результаты. Одно и то же предприятие одновременно может быть признано безнадежным банкротом, устойчиво развивающимся хозяйствующим субъектом и предприятием, находящимся в предкризисном состоянии, - все определяет выбранная методика прогнозирования возможного банкротства. Многие методики трудно применять из-за условий ограниченности данных, в которые попадает практически каждый сторонний исследователь состояния предприятия. Обычно приходится использовать только данные бухгалтерской отчетности.