Оценка стоимости предприятия

 

Таблица 3.5 Прогноз затрат на производство

Основные показатели	Ед. изм.	2011 (баз.г.)	2012	2013	2014	2015 (Постпрогнозный год)
Переменные затраты	Тыс.руб	5496	9068	13058	16061	16382
Темпы роста, % (цепные)	%	-	165	144	123	102
Постоянные затраты	Тыс.руб	3084	3201,5	3189,1	3176,7	3164,37
Всего затрат		8580	12269,5	16247,1	19237,7	19546,37

 

Анализируя  данную таблицу, можем сделать вывод, что в 2012 году затраты увеличатся более чем в 2 раза, это связано с увеличением темпа роста затрат, увеличением расходов для выплаты заработной платы работникам.

5 Этап. Анализ и прогноз инвестиций.

Инвестиционныйанализ включает три компонента:

1) собственный оборотный капитал предприятия (сумма начального собственного оборотного капитала и дополнительного собственного оборотного капитала, необходимого для финансирования будущего роста предприятия);

2) капиталовложения с целью замены основных активов предприятия по мере их износа, а также приобретения и строительства новых активов для расширения производственных мощностей в будущем.

3) изменение остатка долгосрочной задолженности (получения и погашения кредитов).

 

Таблица 3.6 Прогноз капитальных вложений

Основные показатели	2011(базовый период)	Прогнозный период			2015 (Послепрог- нозный год)
		2012	2013	2014
Изменение основных фондов	-	265	-	-	-
Амортизационные отчисления	23	76	76	76	76
Изменение долгосрочнойзадолженности	-	450	-	-	-
Основной долг по кредиту (тыс. руб)	-	112,5	112,5	112,5	112,5
Процент по кредиту на покупку нового оборудования (11%) тыс. руб.	-	49,5	37,1	24,7	12,37

 

Стоимость основных фондов в 2012 году увеличится на 265 тыс. руб., в связи с увеличением объемов производства, связанных с покупкой нового оборудования. Период списания стоимости амортизационных отчислений 5 лет, при ежегодном увеличении амортизационных отчислений на 53 тыс.руб. Величина долгосрочных обязательств в 2012 году увеличатся на 450 тыс. руб., сумма процента по кредиту на покупку нового оборудования составит е 11% от величины основного долга.

 

Таблица 3.7 Прогноз оборотного капитала

Основные показатели	2011 (базовый период)	Прогнозный период			2015(Послепрог- нозный год)
		2012	2013	2014
Продолжение таблицы 3.7
1	2	3	4	5	6
Выручка от реализации продукции,  тыс. руб.	9523,36	15714,16	22625,68	27830,88	28385,28
Доля оборотного капитала (%)	0,13	0,13	0,13	0,13	0,13
Требуемая величина оборотного капитала	1291	2043	2941	3618	3690
Изменение оборотного капитала	-	752	898	677	72

 

Анализируя  таблицу можно сделать следующий  вывод: доля оборотного капитала составила 0,13, требуемая величина оборотного капитала растет в течении анализируемого периода.

6 Этап Определение ставки дисконта.

Для определения  ставки дисконта при применении денежного  потока для собственного капитала используется 2 метода: 

– метод  кумулятивного построения;

- модель  оценки капитальных активов.

Для определения  ставки дисконта в целях оценки стоимости  предприятия ОАО «Металлист» используем метод кумулятивного построения. Он предполагает определение значений величины риска по определенным параметрам, и суммирование полученной величины общего риска с действующей ставкой рефинансирования Центрального Банка РФ (8).

,  (1)

  где  – премии за риск:

– оценка величины соответствующей премии за риск инвестирования в данную компанию составит 1 %, так как предприятие занимает доминирующее положение в своей сфере деятельности;

– премия за размер предприятия составит 2%, ОАО «Металлист» достаточно крупный  бизнес;

– премия за качество менеджмента равна 1%;

–премия за территориальную и производственную диверсифицированность2 %;

– премия за структуру капиталазависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности,принимаем в размере 1 %;

– премия за диверсифицированность клиентуры составит 1 %;

– премия за стабильность получения доходов  и степень вероятности их получения, в связи с постоянным увеличением прибыли предприятия составит 3%;

– премия за прочие особые рискиучитывает вероятность влияния на получение прогнозируемых доходов других специфических рисков, присущих оцениваемой компании и равен1%

Ставка дисконта равна:

= 8+1+2+1+2+1+1+3+1= 20 %

7 Этап.  Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периодаи расчет величины стоимости в послепрогнозный период.

 

Таблица 3.8 Расчет денежного потока

Показатели	2011 (баз.г.)	Прогнозный период			2015 (Постпрог-нозный год)
		2012	20131	2014
1	2	3	4	5	6
Выручка от реализации продукции (тыс.руб)	9523,36	15714,16	22625,68	27830,88	28385,28
Затраты на производство и реализацию (тыс.руб)	8580	12269,5	16247,1	19237,7	19546,37
Валовая прибыль (тыс.руб)	943,36	3444,66	6378,58	8593,18	8838,91
Налог на прибыль (20%) тыс.руб.	188,672	688,932	1275,716	1718,636	1767,782
Чистая прибыль (тыс.руб.)	754,688	2755,728	5102,864	6874,544	7071,128
+Амортизационные отчисления (тыс.  руб)	23	76	76	76	76
- Изменение оборотного капитала (тыс.руб)	-	752	898	677	72
Продолжение таблицы 3.8.
1	2	3	4	5	6
- Изменение основных фондов (тыс.руб)	-	265	-	-	-
+ Долгосрочная задолженность (тыс.  руб)	-	450	-	-	-
- Погашения  долгосрочной задолженности  (тыс. руб)	-	112,5	112,5	112,5	112,5
Денежный поток собственного капитала	777,69	2152,23	4168,36	6161,04	6962,63

 

На предприятии  наблюдаются положительные изменения  величины денежного потока. В 2012 году по сравнению с 2011 годом денежный поток изменится на 1374,54, в 2013 по сравнению с 2012 на 2016,13, в 2014 году по сравнению с 2013 годом на 1992,68 и в 2015 году по сравнению с 2014 годом на 801,59.

8 Этап. Расчет стоимости  в послепрогнозный период

Стоимость бизнеса  в послепрогнозный период основывается на предпосылке о том, что бизнес продолжает свое существование и по окончании прогнозного периода, в зависимости от варианта развития бизнеса.

Формула для определения стоимости компании в послепрогнозный период имеет вид:

,                        (2)

 где:  C^/₊₁ – остаточная стоимость компании в послепрогнозный период;

         ДП _t+1 – денежный поток в первый год послепрогнозного периода;

К – коэффициент  капитализации, который рассчитывается по формуле:

К=R–g,       (3)

где:  R  – ставка дисконта;

g – темп прироста денежного потока на послепрогнозный период.

Определяем  коэффициент капитализации на основе формулы (3):

 К= R–g =20% - 2% = 18 %

Денежный поток в первый год послепрогнозного периода берем из таблицы 3.8.

 ДП  _е+1 =6962,63 тыс.руб.

Используем  формулу (2) для определения остаточная стоимость компании в послепрогнозный период:

_{C^/+1=6962,63/ 0,18 = 38681,3}

9 Этап. Расчет предварительной  величины стоимости.

Предварительная стоимость оцениваемого предприятия  складывается из текущих стоимостей будущих денежных потоков прогнозного  периода и текущей стоимости  в послепрогнозный период.

,                      (4)

где   С  –  предварительная стоимость  предприятия;

        С_t – текущая стоимость денежного потока в прогнозный период,

        С_t+1 – текущая стоимость от продажи предприятия в послепрогнозный период.

 

Таблица 5.9 Расчет стоимости предприятия, руб.

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г. Постпрогнозный
1	2	3	4	5	6
Денежный поток	777,69	2152,23	4168,36	6161,04	6962,63
Коэффициент текущей  стоимости (1/(1+R) ) денежных потоков		0,8	0,69	0,58	0,48
Коэффициент текущей  стоимости денежного потока		1721,8	2876,2	3573,4
Текущая стоимость денежного  потока в прогнозный период (тыс.руб)	8171,4
Остаточная стоимость  компании в послепрогнозный период (тыс.руб)					38681,28
Текущая стоим. от продажи предприятия в послепрогнозныйпериод(тыс.руб)	18567,01
Предварительная стоимость  предприятия (тыс.руб)	26738,41

 

10 Этап. Внесение итоговых  поправок.

Итоговые  поправки вносятся:

1) На наличие  нефункциональных активов. Нефункциональные  активыоцениваются по рыночной  стоимости (величина активов плюс  предварительная величина стоимости);

2) Учитывается  недостаток или избыток собственных  оборотных средств.

При расчете  рыночной стоимости ОАО «Металлист»  внесение итоговых поправок не потребовалось.

В результате оценки методом дисконтирования  денежных потоков величина рыночной стоимости бизнеса равна 26 738 410 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Для определения  рыночной стоимости ОАО «Металлист» в данной курсовой работе использовался доходный подход и метод дисконтирования денежных потоков.

 По результатам  расчетов была определена рыночная стоимость предприятия, которая составила 26 738 410 рублей.

По результатам  производственной деятельности ОАО  «Металлист»  за рассматриваемый  период увеличился  рост объемов  производства, Выручка от продаж готовой продукции за 2011г возросла в  абсолютном выражении.

Это говорит  о стабильном положении  предприятия, и о возможности дальнейшего  развития в соответствии с выбранными направлениями деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  использованных источников

 

1. Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса: учеб.пособие  / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова.- М.: Финансы и статистика, 2007.- 736 с. 

2. Есипов, В.Е.  Оценка бизнеса: учеб.пособие  / В.Е. Есипов.- СПб.: Питер, 2006.- 464 с. 

3. Синявский,  Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения  в различных областях деятельности: учеб.пособие / Н.Г. Синявский.- М.: Финансы и статистика, 2007.- 240 с.

4. Сычева, Г.И.  Оценка стоимости предприятия  (бизнеса): учеб.пособие / Г.И. Сычева.- М.: Феникс, 2005.- 384 с.

5. Бухгалтерский  баланс ОАО «Металлист» за 2009 год.

6. Бухгалтерский  баланс ОАО «Металлист» за 2010 год.

7. Бухгалтерский  баланс ОАО «Металлист» за 2011 год.

8. Отчет о  прибылях и убытках ОАО «Металлист» за 2009 год.

9. Отчет о  прибылях и убытках ОАО «Металлист»  за 2010 год.

10. Отчет  о прибылях и убытках ОАО  «Металлист» за 2011 год.

11. Годовой  отчет ОАО «Металлист» за 2011 год.

12. Пояснительная  записка ОАО «Металлист» за 2011 год.