Хеджирование (страхование) риска

 

2.2. Достоинства и недостатки хеджирования

 

Хеджирование с помощью  фьючерсных контрактов имеет ряд  важных достоинств.

1. Происходит существенное снижение ценового риска торговли товарами или финансовыми инструментами. Хотя полностью устранить риск невозможно, однако хорошо выполненный хедж на рынке с относительно стабильным базисом устраняет большую долю опасности. Он повышает стабильность финансовой стороны бизнеса, минимизирует колебания прибыли, вызванные изменениями цен на сырье, процентные ставки или курсы валют.
2. Хедж не пересекается с обычными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или вовлекаться в негибкую систему форвардных соглашений.
3. Хеджирование обеспечивает большую гибкость в планировании. Поскольку фьючерсные контракты существуют для многих месяцев поставки в будущем, предприятие может планировать вперед. Так, переработчик сои может купить бобы только в том случае, если кто-либо хочет и может ему их продать. Он должен хранить эти бобы и готовую продукцию, пока кто-либо не купит ее. Имея же фьючерсные контракты, он может управлять финансовым риском путем замены сделок с бобами и продуктами их переработки на сделки на фьючерсном рынке. Это делает более эффективным управление избытком запасов или их дефицитом.
4. Хедж облегчает финансирование операций. В бизнесе принято предоставлять в обеспечение займов запасы товаров, и хедж играет важную роль в определении объемов такого кредита. Для незахеджированных запасов товаров банк предоставляет кредит, примерно равный собственным средствам компании, которые она может выделить на эту закупку (т.е. соотношение собственных и заемных средств, для приобретения запасов будет 50:50). Если эти запасы хеджируются, то доля банковского кредита может доходить до 90%, а остальное финансируется самой компанией (т.е. соотношение становится 10:90). Предположим, компания имеет 1 млн. долл. для закупки запасов сырья. Она могла бы приобрести на 2 млн. долл. запасов без хеджирования их (1 млн. долл. — банковский кредит, остальное — из средств компании). Если бы компания использовала фьючерсные контракты, то она могла бы купить на 10 млн. долл. этих запасов (1 млн. долл. — средства компании, остальное — банковский кредит). Это дает очевидную выгоду компании, особенно в ситуации расширения бизнеса. Положительный момент заключается в том, что банк сам имеет больше доверия к кредитам, которые выданы против обязательств, покрытых фьючерсными контрактами.
5. Если хедж начат, совсем не обязательно ликвидировать его только при осуществлении реальной сделки. Вполне возможно вести операции "внутри" хеджа, откупая часть контрактов раньше срока и затем снова их, продавая, если цены пошли вверх. В этом случае возможна дополнительная прибыль. Однако эти операции приобретают спекулятивный характер, поскольку фьючерсная позиция становится не равной по количеству и не противоположной по направленности реальному рынку.

Анализируя приведенные  примеры хеджирования, можно увидеть, что эта операция использовалась как временное замещение операции на реальном рынке, которая будет осуществлена в форме сделки с немедленной поставкой. Еще одна из выгод хеджа (короткого) возникает у производителей сезонной продукции. Для них фьючерсный рынок позволяет застраховать расходы на хранение и точнее определить момент продажи наличного товара.

Все вышеизложенное позволяет  судить о целесообразности использования  операций хеджирования участниками  реальной торговли и о выгодности подобных операций. Однако при всей привлекательности необходимо отметить и трудности, которые могут возникать при осуществлении операций хеджирования. Кроме риска, связанного с вариационной маржой (это выигрыш или проигрыш от операций на фьючерсах), фьючерсный рынок имеет и ряд других недостатков.

1) Базисный риск. Из-за изменений базиса фьючерсные контракты могут не обеспечить полной защиты от ценовых колебаний наличного рынка. Базисный риск увеличивается тем больше, чем больше сорт наличного товара отличается от спецификации фьючерсного контракта. В редких случаях на очень неустойчивых рынках или когда корреляция наличных и фьючерсных цен мала, базисный риск может быть больше ценового риска "голой" длинной или короткой позиции.

2) Издержки. Любая фьючерсная сделка имеет операционные расходы и расходы на клиринг. Даже если они малы, они могут со временем возрастать. Кроме того, есть еще издержки, связанные с процентами на маржевые суммы. Поскольку хеджирование вариационной маржи не всегда возможно (особенно если количества контрактов незначительны) или практически осуществимо (когда цены или процентные ставки очень неустойчивы), этот момент должен быть принят во внимание заранее. Даже если хеджер может эффективно использовать механизм хеджирования вариационной маржи, важно иметь наготове наличные средства для нее, т.е. иметь хорошие отношения с кредитными институтами для того, чтобы не прерывать удачный хедж из-за проблем с наличными средствами.

3) Несовместимость наличного и фьючерсного рынков. Поскольку фьючерсные контракты являются стандартными, они не всегда совпадают с особыми условиями обязательств наличного рынка. Количество может быть больше или меньше, чем единица фьючерсного контракта. Существует и разница в качестве. Могут быть различия во временных рамках форвардной сделки наличного рынка и месяца поставки фьючерсного контракта.

4) Лимиты цен. Поскольку фьючерсная торговля может быть ограничена дневными колебаниями цен, может сложиться невозможность для хеджеров открыть или ликвидировать позицию в определенные дни из-за искажения соотношения цен реального рынка и фьючерсных котировок. Эта вероятность очень мала, но она может создать значительные неудобства.

5) И, наконец, если хеджер осуществляет свои операции на нескольких биржах, то ему необходимо тщательно изучить все правила каждой конкретной биржи, на которой он ведет дела, так как при всей общности организации биржевой торговли каждая биржа сама определяет особенности своих правил и регламента.

Таким образом, у операций хеджирования есть как положительные  стороны, так и отрицательные. Однако хеджирование остается весьма важным инструментом страхования рисков от изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В курсовой работе была рассмотрена тема хеджирования (страхование) риска. В соответствии с задачами данной работы в первой главе была рассмотрена сущность хеджирования риска, были рассмотрены риск и его категории, виды и стратегии хеджирования риска. Во второй главе была рассмотрена характеристика методов хеджирования риска, применение и эффективность данных методов, а также были выявлены  достоинства и недостатки. В третьей главе был выполнен расчет практического задания, связанного с хеджированием риска. Подводя итоги, можно сделать следующие выводы.

Риск – это вероятность неблагоприятного исхода или развитие событий, при котором экономический субъект может потерпеть соответствующие финансовые убытки. Выделяют две категории рисков: рыночные и внерыночные. Они различаются в первую очередь тем, что первые возможно захеджировать и тем самым обезопаситься от их проявлений, а вторые риски с точки зрения рынка захеджировать невозможно. Сущность хеджирования заключается в покупке или продаже фьючерсных контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива с тем же сроком поставки, а затем проведения обратной операции с наступлением дня поставки. Хеджирование способно оградить хеджера от больших потерь, но не дает возможности воспользоваться благоприятным изменением цены. У операций хеджирования есть как положительные стороны, так и отрицательные. Важно точно выбрать цели хеджирования и затем правильно определить его эффективность, неспособность так поступить может привести к ошибочным решениям.  

  Таким образом, в данной курсовой работе было рассмотрено, хеджирование риска, которое является важным инструментом страхования фьючерсных (форвардных) и опционных сделок от предполагаемых в будущем колебаний цен или процентных ставок.

Источники и  литература

 

1. Вачугов,  Д.Д. Основы менеджмента / Д.Д. Вачугов изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Высшая школа, 2005. – 376 с.

2. Веснин, В.Р. Менеджмент/ В.Р. Веснин; изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: Проспект, 2006. – 504 с.

3. Колтынюк, Б.А. Инвестиции/ Б. А. Колтынюк. – СПб.: Изд-во Михайлова, 2003. – 848 с.

4. Лапуста, М.Г., Никольский, П.С. Современный финансово-кредитный словарь / под общ. ред. М. Г. Лапусты, П. С. Никольского; изд. 2-е, доп. – М.: ИНФРА-М, 2001.  – 568 с.

5. Тэпман, Л.Н. Риски в экономике/ Л.Н. Тэпман. – М.: Юнити-Дана, 2002. – 380 с.

6. Шапкин, А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций/ А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. – М.: Дашков и К, 2005. – 880 с.