Хеджирование (страхование) риска

Федеральное агентство  по образованию Министерства образования  и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение  высшего  профессионального образования

ВОЛГО-ВЯТСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

                                                                                        Дзержинский филиал

Кафедра экономики и финансов

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Операции  на срочном рынке»

Хеджирование (страхование) риска 

    Специальность: Финансы и кредит

                                                         

                                                          Выполнил:    студент

                                                          ОО, гр. 07-ФОД-1

                                                          РОДИН АЛЕКСАНДР

                                                          СЕРГЕЕВИЧ

                                                         Научный руководитель:

                                                         ст.пр. ШАЦКОВА ТАМАРА АЗАРЬЕВНА

                                                г. Дзержинск

                                                 2011 г.

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение………………….…………………………………………………….3

 

Глава 1. Сущность хеджирования риска......................................................5

1. Понятие и категории риска……………..………….………….......5

         1.2. Понятие, виды и стратегии хеджирования риска……..…..….......8

 

Глава 2. Характеристика методов хеджирования риска.…….………...14

          2.1. Применение методов хеджирования.…........................................14

          2.2.  Достоинства и недостатки хеджирования ………………..……..19

 

Глава 3. Практическая часть………………..…..........................................23

 

Заключение…………………………………………………………………...25

Источники и  литература…………...………………………………...……..26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В данной курсовой работе рассматривается один из способов снижения рисков на рынке производных финансовых инструментов, называемый хеджированием.

Актуальность данной работы заключается в том, что проблема управления риском существует в любом секторе экономики. Любой субъект экономики на любом ее уровне неизбежно сталкивается с незапланированными или непредвиденными событиями, на которые необходимо адекватно реагировать, чтобы не понести убытки. Современная тенденция развития национальных и интернациональных финансовых систем заключается в глобализации финансов и финансового рынка. На состояние рынков оказывает влияние все большее число факторов, что приводит к увеличению частоты неожиданных изменений на рынках и усложнению проблемы оценки и снижения рисков, существующими при работе на финансовых рынках. В условиях возросшей сложности мировой финансовой системы особую роль при сниженье рисков приобретают рынки производных финансовых инструментов, как эффективный механизм распределения риска между агентами экономики. Несмотря на существующие противоречия в российском законодательстве, все большее число компаний используют в своей деятельности производные инструменты, дающие возможность участникам рынка снижать (управлять) рисками, возникающими при работе на финансовых рынках. Одним из наиболее актуальных способов снижения рисков на сегодняшний момент является хеджирование.

Объектом исследования в данной работе выступает хеджирование страхового риска. Предметом исследования является способы хеджирования.

Целью данной работы является изучение теоретических аспектов развития хеджирования, как способа снижения рисков.

                                                   

 

 

Глава 1. Сущность хеджирования риска

 

1. . Понятие и категории риска

 

 

Понятие риск можно трактовать как вероятность возможного убытка или ущерба, или, более широко, как  любое неожиданное или нежелательное  изменение рассматриваемых финансовых показателей. Иначе, риск – это вероятность  неблагоприятного исхода или само развитие событий, при котором экономический субъект может потерпеть соответствующие финансовые убытки. Любая возможность отклонения финансового результата от ожидаемых или средних значений сопровождается появлением риска. И риск будет тем большим, чем значительней может быть это отклонение, и чем разнообразней будут возможности этого отклонения (факторы влияния).

В настоящий момент общепризнанной мерой риска является стандартное  отклонение (показатель рассеивания значений случайной величины относительно её математического ожидания), что в целом согласуется с приведенным выше определением риска, хотя и представляется несколько ограничивающим природу рисков. Выделяют две категории рисков: рыночные и внерыночные.

1)  Рыночные риски.

Валютный риск возникает под влиянием изменений курсов валют. Его часто можно подразделить на риск по сделкам, при которых колебания валют воздействуют на ход повседневных сделок, и риск изменения ценности активов, выраженных в валютах, отличных от валюты баланса. Данный вид риска является главным для финансовых учреждений, которые платят налоги, несут львиную часть затрат и отчитываются перед собственниками в своих национальных валютах, а ведут работу со средствами выраженными в иностранных валютах. Для них риск девальвации иностранной валюты грозит серьезными неприятностями, что принуждает к использованию различных инструментов хеджирования. Примерно то же самое можно сказать об экспортерах и импортерах, которые имеют интересы по защите соответственно валютной выручки и выручки в национальной валюте. Экспортеры заинтересованы в ослаблении национальной валюты, а импортеры - в ее усилении.  Банк, имеющий длинную позицию в какой-либо из валют, заинтересован в ее усилении.

Риск процентной ставки. В целом данный термин относится к очень общему понятию, включающему в себя как частный случай и зависимость от изменения процентных ставок, в том числе вследствие ускорения или замедления инфляции. Ему прямо подвержена  любая хозяйственная единица, занимающая или вкладывающая капиталы. Чаще всего такой риск связан с уровнем процентных ставок, но некоторые субъекты зависят от вида кривой доходности. Заемщик заинтересован в снижении процентных ставок, а кредитор - в их росте.

Ценовой риск - риск неблагоприятного изменения цены актива. Покупатели заинтересованы в снижении цен, а продавцы - в их росте.

Другие рыночные риски  – множество остаточных рыночных рисков. Среди них – риск волатильности (мера риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени), влияющий на торговцев опционами, базисный риск, оказывающий более широкое влияние. Как правило, базисный риск возникает там, где угроза риска снижается с помощью не вполне адекватного инструмента.

2) Внерыночные риски:

Риск налоговой ставки - изменение базы налогообложения или налоговой ставки. Появление новых налогов или освобождение от старых приводит к массовым перетокам капиталов из одной сферы деятельности в другую.

Риск потери ликвидности - его можно рассматривать в достаточно узком смысле: в его связи с неспособностью организации осуществлять платежи, возникающей из-за значительного изменения стоимости финансовых активов и пассивов, в том числе при их срочной продаже или покупке, либо из-за из малой ликвидности на рынке. Чем меньшими суммами свободных средств располагает организация, чем больше волатильность активов и пассивов, тем больше вероятность наступления  неблагоприятных событий.

Риск партнерства - возможность  ненадлежащего исполнения обязательств со стороны партнера (эмитента). Обусловлен возможным банкротством контрагента.

Операционный риск - ненадлежащая связь, информация, компьютерные сбои, отключение от электроэнергии и т.п.

Политический риск - изменение  политической ситуации.

Разделяют следующие  возможные ситуации риска характерные  для банковских операций:

1.  Ситуация открытого  риска (простая покупка-продажа)

2. Ситуация ограниченного риска (хеджированние, нейтральные позиции и т.п.)

3.  Ситуация без  риска (пространственный арбитраж)

Наиболее типичной является ситуация открытого риска, а наиболее надежной - ситуация без риска. Ситуации ограниченного риска предполагают за собой наличие значительных финансовых ресурсов, а также определенных знаний, опыта и терпения.

Таким образом, существуют различные методы, позволяющие оценить риск того или иного проекта и его влияние на финансовое состояние. Если среди возможных рисков или рисковых уровней можно выделить условно приемлемые уровни, и если возможна такая стратегия управления финансами, при которой финансовое состояние не подвергается более сильным рисковым перспективам, то такая стратегия называется хеджированием.    

 

1.2. Понятие, виды и стратегии хеджирования риска

 

Как было указано выше, можно выделить две категории  рисков - рыночные и внерыночные  риски. Они различаются в первую очередь тем, что первые возможно захеджировать и тем самым обезопаситься от их проявлений, а вторые риски с точки зрения рынка захеджировать невозможно. Внерыночные риски можно избежать только физическим способом, не работая на рынках или с активами, в значительной степени подверженными данным рискам.

Хеджирование – устранение риска путем открытия на время позиции на одном рынке и противоположной позиции на другом, но экономически связанном рынке, таком, как фьючерсный или форвардный рынок (забалансовых инструментов). Как правило, хеджирование с использованием срочных контрактов включает позиции по фьючерсным (форвардным) контрактам, которые экономически связаны с кассовой позицией и предназначены для снижения рисков, возникающих в ходе обычных коммерческих операций данной компании. По сути, хеджирование подразумевает покупку или продажу контрактов на срок по товару, цену которого необходимо застраховать.

Например, фирма купила судно с нефтепродуктами и ожидает этот товар для его перепродажи. Не имея возможности продать его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсные контракты на него. Затем, когда реальный товар продан, фьючерсы выкупаются. Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаже наличного товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерно равную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке цены вырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидация фьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынке перекрывает убыток на другом и таким образом гасится неблагоприятное изменение цен.

Товарные рынки первыми  стимулировали потребность в  инструментах хеджирования (таких, как  фьючерсы), поскольку цены на товары колеблются в широких пределах и  трудно предсказуемым образом. Непредсказуемо ведут себя курсы валют. Процентные ставки также являются достаточно неустойчивыми. Не имея определенной системы срочных цен, позволяющей компенсировать эти колебания, практически невозможно реализовать какую-либо форму планирования хозяйственных операций, включающих использование финансовых инструментов.

Имеются два фундаментальных  критерия, которые необходимо принимать  во внимание при хеджировании: во-первых, ценовая перспектива и, во-вторых, экономическая целесообразность хеджирования. Процесс снижения риска включает принятие решений о том, когда и как использовать для хеджирования финансовые рынки и использовать ли вообще. Преимущества хеджирования во многом зависят от квалификации лиц, принимающих эти решения.

Оценка масштабов риска не означает простого подсчета степени риска в денежном выражении. Необходим экономический анализ перспектив движения процентных ставок с оценкой величины их возможного изменения, и количественное определение риска для случая, если хеджирование вообще не применяется. Решение о том, осуществлять хеджирование или нет, основывается на сравнительном анализе величины риска и размера допустимых (приемлемых или некритичных) потерь. Например, если величина возможных потерь в максимуме приемлема, стоимость хеджирования высока и сопоставима с размером возможных потерь, то с учетом того, что оценка вероятности развития событий в неблагоприятном и благоприятном направлении показывает более высокую вероятность благоприятного развития событий, вполне можно принять решение о том, что хеджирование нецелесообразно.

Совершенным считается  хедж, при котором инструмент хеджирования в точности соответствует исходному  риску убытков. При наличии такого инструмента риск может быть исключен полностью. Но на практике точное соответствие между исходным риском и инструментом хеджирования может быть недостижимо, а сам хедж может оказаться несовершенным. Тем не менее, общий итог при правильно устроенном хедже будет значительно менее опасным, чем без него. Так как хеджирование является делом дорогим и сложным, то требуется проведение большого объема вычислений при оценке полных расходов на хеджирование и при сравнении альтернативных способов хеджирования.

Хеджирование используется также для фиксации цен будущих  сделок на наличном рынке. Потребитель сырья, например, знает, что ему необходимо закупить его в октябре, но боится увеличения цен. Поэтому он заранее покупает фьючерсные контракты с октябрьской позицией. Далее, когда он покупает реальный товар, то фьючерсные позиции ликвидируются. Если не произошло изменений базиса, то ему удалось сохранить желаемый уровень цены.

Участники биржевой торговли, осуществляющие операции хеджирования, называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары. Их участие во фьючерсной торговле связано с реальными операциями, касающимися товара или финансового инструмента, лежащего в основе фьючерсного контракта. Участник может считаться хеджером, если его действия основаны на двух мотивах: присутствие на рынке наличного товара и заинтересованность в уменьшении риска.

Если всех участников операций хеджирования расположить  по степени активности использования фьючерсных рынков, то картина получится примерно следующая: