Пятифакторная модель Альтмана имеет следующий  вид:

            Z=1.2X1+1.4Х2+3.3Х3+0.6Х4+1.0Х5                        (5)

      где:

       Z   - интегральный показатель  уровня угрозы банкротства; 

      Х1 - отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности активов);

      Х2 - уровень рентабельности активов  или всего используемого капитала, представляющий собой отношение  чистой прибыли к средней сумме  используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия);

      Х3 - уровень доходности активов (или  всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение  чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования пробыли);

      Х4 - коэффициент отношения суммы  собственного капитала к заемному. В зарубежной практике собственный капитал оценивается обычно не по балансовой, а по рыночной стоимости (рыночной стоимости акций предприятия);

      Х5 - оборачиваемость активов или  капитала, представляющую собой отношение  объема продажи продукции к средней стоимости активов или всего используемого капитала. В сочетании с показателем Х2 он представляет собой мультипликатор формирования прибыли в процессе использования капитала предприятия.

      В Таблице 1 произведем оценку уровня банкротства ООО «Форрест» по модели Альтмана.

     Таблица 1

     Оценка  уровня угрозы банкротства ООО «Форрест» по модели Альтмана

 

     Z на начало года = 1.2*0,68+1.4*0,03+3.3*0,04+0.6*2,12+1.0*0,09 = 2,35

     Z на конец года = 1.2*0,60+1.4*0,02+3.3*0,03+0.6*1,48+1.0*0,10 = 1,83

Таблица 2

Оценочная шкала для модели Альтмана

 

     И начало и гонец года находятся  на высоком уровне угрозы банкротства, т.к. интегральный показатель вошли в критериальный промежуток 1,81-2,70.

     Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента "коэффициент финансирования трудноликвидных активов". Для этого определяется в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товаро-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).

     Уровень угрозы банкротства предприятия  в соответствии с этой моделью  оценивается по шкале, представленной в таблице 3.

     Таблица 3

     Оценочная шкала для модели трудноликвидных  активов

      где

     ВА - средняя стоимость внеоборотных активов;

     3m - средняя сумма текущих запасов  товаро-материальных ценностей (без  запасов сезонного хранения);

     С -  средняя сумма собственного капитала;

     Бд - средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;

     Бк - средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.

      По  своей экономической сущности эта  модель отражает используемую предприятием политику финансирования активов (соответственно - консервативную, умеренную, агрессивную  и сверхагрессивную).

      В таблице 4 представлен расчет вероятности банкротства ООО «Форрест».

     Таблица 4

     Вероятность банкротства ООО «Форрест» по модели трудноликвидных активов

 

     Согласно  расчету ООО «Форрест» на начало и на конец года ожидает высокая вероятность банкротства, поскольку величина суммы внеоборотных активов и текущих запасов товаро-материальных ценностей меньше суммы собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов в этих периодах. Следовательно, предприятие использует агрессивную политику финансирования активов.

     Высокая вероятность банкротства ООО  «Форрест» возникает в связи с тем, что общая сумма денежных активов, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятия не позволяет удовлетворить его обязательства по текущей кредиторской задолженности по товарным операциям и внутренним расчетам.

     У. Бивер предложил пятифакторную  систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы: рентабельность активов; удельный вес заёмных средств в пассивах; коэффициент текущей ликвидности; доля чистого оборотного капитала в активах.

     Для этого используется следующая система  критериев (таб. 5).

Таблица 5

Система показателей диагностики банкротства  предприятия по У. Биверу

 

     Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

     В таблице 6 представлена  оценка уровня угрозы банкротства ООО «Форрест» по модели Бивера.

     Таблица 6

     Оценка  уровня угрозы банкротства ООО «Олимп» по модели Бивера

 

      По  результатам оценки угрозы банкротства  ООО «Форрест» по модели Бивера можно  сделать следующие выводы. На начало года ООО «Форрест» - фирма, ставшая банкротом  в течении пяти лет, на конец года - фирма, ставшая банкротом в течение года.

2.3  Интегральный подход российских экономистов (адаптированные модели)

 

     в ущерб логики классификации хотелось бы выделить в отдельную группу модели российских ученых, пытавшихся пересадить зарубежные модели на российскую почву.

     Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового  состояния предприятий рейтинговое  число:

           R = 2К0 + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,                   (6)

     где:

     Ко  — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

     Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

     Ки  — коэффициент оборачиваемости  активов;

     Км  — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);