Информационная база финансового менеджмента

а) более оперативен и позволяет своевременно отследить изменения в финансовом состоянии эмитента;

б) составляется регулярно всеми предприятиями, хоть раз проводившими эмиссию (т.е. круг составителей более широк);

в) часть сведений в квартальном отчете практически полностью дублирует проспект эмиссии. Например, раздел “Данные об эмитенте”. Некоторые сведения предоставляются не только за год, но и за квартал, что при наличии всех квартальных отчетов у исследователя дает наиболее полную картину, чем в проспекте эмиссии;

г) некоторые данные в проспекте эмиссии более подробны, чем в ежеквартальном отчете, в котором:

— долги дебиторов и перед кредиторами показаны в форме, аналогичной соответствующему приложению к годовому балансу, без задолженности дочерних предприятий;

— финансовые вложения рассматриваются также по видам без указания конкретных эмитентов, рыночной стоимости ценных бумаг и величины созданного под них резерва;

д) отдельные сведения отсутствуют в квартальном отчете, а они достаточно важны и интересны, например:

— местоположение банковских счетов;

— сведения о совместной деятельности;

— консолидированная (сводная) отчетность представлена только отчетом о прибылях и убытках;

— данные об основных средствах (кроме недвижимости), нематериальных активах и малоценных и быстроизнашивающихся предметах;

е) некоторые данные присутствуют только в ежеквартальном отчете:

— информация о фактах, повлекших более чем 10%ное (или в размере более 2 млн. минимальных размеров оплаты труда) изменение величины активов эмитента по сравнению с предыдущим кварталом, увеличение или уменьшение прибыли /убытков более чем на 10%;

— данные о сделках эмитента (в том числе и взаимосвязанных), превышающих десятую часть активов по своей величине, с указанием контрагентов.

Можно констатировать, что квартальный отчет по эмиссионным ценным бумагам содержит интересную информацию, и в целом, пожалуй, даже более полезен для анализа финансового состояния, чем проспект эмиссии, по причине большей регулярности и частоты составления. Вообще отчетность, связанная с эмиссией ценных бумаг, наиболее качественно и всесторонне отражает состояние предприятия, позволяя делать подробный анализ и составлять прогнозы относительно платежеспособности, рентабельности, деловой активности, изменений курса ценных бумаг и стоимости данного бизнеса.

Кроме отчетности, связанной с выпуском ценных бумаг, отдельные компании предоставляют дополнительную отчетность, порядок составления которой регламентирован местными органами власти или саморегулируемыми организациями, действующими на различных рынках.

Рассмотрим в качестве примера состав показателей отчетности, предоставляемых госорганам статистики на территории Москвы с целью получения полной и достоверной информации о финансовохозяйственной деятельности предприятий с долей г. Москвы. Эта информация позволяет принимать решения по оптимизации и управлению портфелем ценных бумаг города1 . Специальные формы, введенные этим положением, позволяют скорректировать данные других видов официальной отчетности и получить дополнительную информацию о деятельности предприятия. В документе указано, что ее пользователями являются не только органы государственной власти, но и все акционерыучастники предприятия, что способствует большей информационной прозрачности рынка ценных бумаг.

Дополнительная отчетность состоит из девяти приложений:

1. Направления распределения прибыли за отчетный год как запланированные, так и фактические в размере налогов, процентов и дивидендов по выпущенным ценным бумагам, отчислений в фонды и нераспределенного остатка прибыли.

2. Сведения о выплате дивидендов за последние 3 года (с указанием причин в случае их неуплаты).

Информацию, содержащуюся в этих двух пунктах можно получить (в несколько отличающемся виде) из годовой бухгалтерской отчетности.

3. Наличие остатков на счетах в банках (по всем счетам с указанием характера счета, остатков и оборотов за год).

4. Соотношение активов и обязательств Общества в отчетном году, представляющее собой разбивку активов и пассивов различных видов по срокам: до 30 дней, 3090, 90180, 180365 дней, более года. Эти данные можно получить только из рассматриваемой формы, а учитывая периодичность (раз в квартал), их вполне можно назвать уникальными. Таблица дает возможность рассчитать реальную ликвидность баланса исходя из сроков погашения обязательств и реализации активов, а не только из экономической сущности, в соответствие с которой они классифицированы в балансе. Нам кажется необходимым введение этой формы в качестве приложения к квартальной и годовой бухгалтерской отчетности предприятий. При этом в отношении сроков рекомендуется добавление следующих столбцов: “от года до 3 лет”, “свыше 3 лет”, “просроченные”, “без срока”.

5. Перечень кредиторов, с которыми необходимо рассчитаться в течение 180 дней.

6. Перечень дебиторов, от которых ожидаются платежи в течение 180 дней.

Эти формы позволяют уточнить расчет платежеспособности предприятия в долгосрочном периоде, т.к. содержат данные о сроках, суммах и назначениях платежа.

7. Доля в выручке от реализации продукции, работ, услуг в отчетном году денежных и прочих форм оплаты. Последние делятся на денежные средства, банковские и небанковские векселя, взаимозачеты и бартерные операции. В таблице указана не только доля, но и абсолютная сумма всех видов оплаты.

8. Сведения о заемных средствах, которые привлекались в течение года. Это фактически кредитная история предприятия, т.к. в данной форме раскрываются сведения о кредиторах и параметрах кредитов (даты выдачи и погашения, цели займа, процентные ставки, штрафные санкции за невыполнение обязательств).

9. Налоговые платежи (с разбивкой по бюджетам).

Анализ всех этих форм, безусловно, очень полезен, т.к. часть информации, раскрываемой в них, существует только в данной отчетности, другая часть, в менее систематизированном виде, может находиться в годовой (реже — в квартальной) бухгалтерской отчетности, в проспекте эмиссии или ежеквартальном отчете по эмиссионным ценным бумагам. Предполагается, что данная информация доступна для широкого круга пользователей. Однако проблема состоит в том, что данная отчетность составляется только для определенного круга юридических лиц (тех, одним из совладельцев которого выступают городские власти). Можно отметить, что большая часть этих форм рассчитана на уточнение расчетов платежеспособности в различные периоды (кратко , средне и долгосрочные). Поэтому использование этих данных в процессе анализа финансового состояния предприятия особенно актуально для кредиторов, хотя и для инвесторов полезность этих сведений сложно переоценить.

В качестве примера дополнительной (по сравнению с официальной) отчетности, которую требуют от своих членов саморегулируемые ассоциации и организации участников рынков, можно рассмотреть “Форму еженедельной отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг”, предоставление которой требует НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка). Проблема оценки финансового состояния ее участников — финансовых компаний (банки мы не рассматриваем) — заключается в том, что они составляют отчетность по форме, установленной для предприятий, без учета специфики деятельности на рынке ценных бумаг. Для полноценного анализа этих компаний требуются сведения, которые не показываются вообще или отражаются недостаточно полно как в годовой, так и в квартальной бухгалтерской отчетности. Учитывая то, что рынок ценных бумаг исключительно мобилен и финансовое состояние любого его участника может резко ухудшиться за короткое время, периодичность предоставления официальной отчетности явно недостаточна для обеспечения оперативной информацией всех заинтересованных лиц. Для финансовых компаний, как нам кажется, целесообразно было бы ввести специальный учет и отчетность, как это было сделано, например, для страховых компаний и инвестиционных фондов. Возможно, в ближайшее время это будет сделано, но в настоящий момент НАУФОР, запрашивая от своих членов официальную отчетность, требует и дополнительную информацию, которую можно разделить на два вида: вопервых, это показатели, составленные по данным официальной отчетности на последнюю квартальную дату, вовторых, — показатели, составляемые по данным внутреннего учета, прежде всего, об объемах заключенных сделок. Вторая часть наиболее интересна и содержит:

1. Сведения о стоимости ценных бумаг в разрезе госбумаг (валютных и рублевых), бумаг местных органов власти, Банка России, акций и облигаций (допущенных и не допущенных к торгам через организаторов торговли), неэмиссионных ценных бумаг.

2. Сведения о денежных средствах в разрезе конкретных банков, на счетах которых находятся наибольшие остатки средств по договорам управления и брокерского обслуживания.

3. Расчеты по сделкам в разрезе дебиторской и кредиторской задолженности по срокам: от 7 дней и более, пролонгированные и просроченные.

4. Объемы заключенных сделок как через организатора торговли, так и без его участия, в разрезе видов бумаг, указанных в пункте 1.

Сведения по разделам 1—3 предоставляются по состоянию на конец недели и раскрываются для заинтересованных пользователей в электронном виде, данные по разделу 4 предоставляются за неделю и не раскрываются по конкретным участникам, обобщаясь в аналитическом подразделении НАУФОР. Эта сводная информация (по системе в целом) доступна заинтересованным пользователям. Таким образом, НАУФОР дополняет данные официальной отчетности как по частоте (периодичности) составления, так по объему и детализации сведений о деятельности участника рынка ценных бумаг.

Относительно информации, аккумулируемой саморегулируемыми организациями участников рынка, можно порекомендовать следующее:

1. Сделать всю собираемую отчетность доступной для пользователей, не являющихся членами данных организаций.

2. Ввести норму, по которой дополнительные показатели и нормативы, рассчитываемые по методикам данных организаций, должны заверяться аудиторами вместе с годовой отчетностью.

Достоверность дополнительной информации, предоставляемой участниками рынка, может быть не очень высока. Однако можно примерно оценить ее качество, сопоставляя эти данные с официальной отчетностью и нефинансовой информацией из других источников.

Объем и качество используемой информации во многом определяют правильность оценки финансового состояния предприятия и прогноза для принятия управленческих решений как внутренними, так и внешними пользователями. Мы постарались дать целостное представление об информационной базе финансового менеджмента и изменениях, произошедших с ней за последние 4 года, о возможностях, которые открываются перед исследователями, и недостатках, мешающих правильно оценить положение компании. На основании всего вышеизложенного материала можно сделать следующие выводы:

1. Для полного и всестороннего изучения финансового состояния фирмы требуется большой объем разноплановой информации, характеризующей всю деятельность объекта анализа, связанные с ней риски и результаты, полученные за возможно более длительный промежуток времени. Оценка финансового состояния исключительно по данным бухгалтерской отчетности, состоящей из баланса и отчета о прибылях и убытках, возможна только в качестве экспрессанализа. Подробные данные, полученные из различных источников, являются основой правильного прогноза, т. к. позволяют выявить недостоверность сведений, представленных в финансовой отчетности, и увидеть более полную картину событий, произошедших за исследуемый период. Наибольший объем информации можно получить о компаниях, работающих на рынке ценных бумаг (как его профессиональных участников, так и эмитентов).

2. Несмотря на все свои недостатки, именно бухгалтерская отчетность является основой информационной базы, а нередко — и единственным видом данных, которые возможно получить внешнему пользователю. Изменения, произошедшие с этим источником информации за последние 4 года, с одной стороны, серьезно осложнили сопоставление данных за разные периоды, с другой стороны, возросла полезность бухгалтерских данных для анализа.

3. Органами власти, участниками рынков, их ассоциаций и организаций проведена большая работа по увеличению информационной прозрачности деятельности различных хозяйствующих субъектов. Она выражается:

— в доработке форм и содержания, методики составления финансовой и прочей отчетности, как официальной, так и установленной отдельными объединениями участников рынков;

— в раскрытии все большего объема аккумулируемой ими информации для всех заинтересованных лиц.

Но ситуация в этой области далека от идеальной, и до сих пор значительная часть сведений, необходимых для полноценного анализа, является недоступной.

4. Достоверность информации о предприятиях не всегда находится на достаточном уровне, что требует проведения дополнительных работ по корректировке используемых данных.