Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

     Теоретическая часть 

     Анализ  финансовой устойчивости 

     «Финансовая устойчивость» - это способность  предприятия функциониро-

вать и развиваться, сохранять равновесие своих активов  и пассивов в изменяю-

щейся внутренней и внешней среде. Устойчивость гарантирует его платежеспо-

собность и  инвестиционную привлекательность. Высокая  финансовая зависи-

мость может  привести к потере платежеспособности, поэтому анализ финансовой

устойчивости  является важной задачей анализа.

      Финансовая  устойчивость характеризуется системой абсолютных и относи-

тельных показателей.

     Одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия являет-

ся достаточность  источников финансирования для формирования запасов и затрат

(материальных  оборотных фондов). Данная методика  может применяться для

предприятий, имеющих  значительную долю материальных оборотных  средств в

оборотных активах.

     Обобщающим  показателем финансовой устойчивости является излишек или

недостаток  источников средств  для формирования запасов, получаемый в виде

разницы величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в

виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредит-

ными и другими  заемными), поскольку достаточность  суммы всех возможных ви-

дов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные

пассивы) гарантирована  тождественностью итогов актива и пассива  баланса.

     Для характеристики источников формирования запасов используется не-

сколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов ис-

точников:

     - наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины ре-

ального собственного капитала и величины внеоборотных активов;

     - наличие собственных и долгосрочных  источников формирования запасов,

получаемое из предыдущего показателя увеличением  на сумму долгосрочных

пассивов. Если целевое финансирование и поступления  носят долгосрочный ха-

рактер, то их величина включается в состав долгосрочных пассивов при расчете

данного показателя;

     - наличие собственных, долгосрочных  и краткосрочных источников форми-

рования запасов, равное сумме долгосрочных источников (предыдущий показа-

тель) и краткосрочных  кредитов и займов. Если целевое  финансирование и посту-

пления носят  краткосрочный характер, то их величина включается в состав крат-

косрочных заемных  средств при расчете данного показателя.

      Трем  показателям наличия источников формирования запасов соответству-

ют три показателя обеспеченности запасов источниками  их формирования:

     1) излишек (+) или недостаток (-) собственных  оборотных средств, равный

разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов: 

      ; 

     2) излишек (+) или недостаток (-) собственных  и долгосрочных источников

формирования  запасов, равный: 

                          

     3) излишек (+) или недостаток (-) собственных, долгосрочных и кратко-

срочных источников формирования запасов, равный: 

                        

     Вычисление  трех показателей обеспеченности запасов  источниками их

формирования  позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их

устойчивости.

     Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

     1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда запасы и за-

траты меньше или  равны сумме собственного оборотного капитала.

     Фс  ≥ 0; Фд ≥ 0; Фк ≥ 0; то есть трехкомпонентный показатель типа финансо-

вой устойчивости: Ф = {1,1,1}.

     Данное  соотношение показывает, что все  запасы и затраты покрываются

собственными  оборотными средствами, то есть предприятие  не зависит от внеш-

них кредиторов.

      2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособ-

ность предприятия, если для покрытия запасов и затрат не хватает СОС, но можно

покрыть долгосрочными  источниками.

     Фс < 0; Фд ≥ 0; Фк ≥ 0; то есть трехкомпонентный показатель типа финансо-

вой устойчивости: Ф = {0,1,1}.

     Данное  соотношение показывает, что все запасы и затраты покрываются

собственными  и долгосрочными источниками, то есть предприятие частично за-

висит от долгосрочных кредитов и займов.

     3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором на-

рушается платежный  баланс, но сохраняется возможность восстановления равно-

весия платежных  средств и платежных обязательств путем привлечения кратко-

срочных кредитов банка на временное пополнение оборотных  средств и др. Для

покрытия запасов  не хватает СОС и долгосрочных средств, но достаточно всех

основных источников и запасов (т.е. включающих краткосрочные  заемные сред-

ства).

     Фс < 0; Фд < 0; Фк ≥ 0; то есть трехкомпонентный показатель типа финан-

совой устойчивости: Ф = {0,0,1}.

     4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани бан-

кротства), при  котором все основные источники  не покрывают величину запасов,

то есть предприятие  полностью зависит от заемных  средств.

     Фс < 0; Фд < 0; Фк < 0; то есть трехкомпонентный показатель типа финан-

совой устойчивости: Ф = {0,0,0}.

     Причем  у предприятия есть возможность  выйти из кризиса, если запасы

можно покрыть  всеми основными источниками  плюс величина кредиторской за-

долженности. Если же нет, то предприятие является банкротом.

     Равновесие  платежного баланса в кризисной  ситуации обеспечивается за

счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюд-

жету и т.д.

     Устойчивость  финансового состояния может  быть восстановлена:

• ускорением оборачиваемости  капитала в текущих активах, в  результате чего

произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота, выручки;

• обоснованным уменьшением запасов и затрат (до норматива);

• пополнением  собственного оборотного капитала из внутренних и внешних

источников.

     Наиболее  безрисковым способом пополнения источников формирования

запасов следует  признать увеличение реального собственного капитала за счет

накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения  прибыли после

налогообложения в фонды накопления при условии  роста части этих фондов, не

вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в ре-

зультате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных

товарно-материальных ценностей.

     Для оценки финансовой устойчивости применяется  система коэффициен-

тов:

     1. Коэффициент независимости (коэффициент автономии) показывает до-

     лю  собственных средств в общей  величине средств предприятия: 

                              ;

     ФСП можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее

0,5, то есть  половина всего имущества должна  быть сформирована за счет собст-

венных средств  предприятия.

     Рост  коэффициента отражает тенденцию к  снижению зависимости пред-

приятия от заемных  источников, повышает гарантии погашения  долгов и расши-

ряет возможность  привлечения дополнительных средств  со стороны, поэтому

оценивается положительно.

     2. Коэффициент концентрации  собственного капитала (коэффициент  за-

     висимости) характеризует долю долга в общей сумме капитала: 

                             

     Чем выше эта доля, тем больше финансовая зависимость предприятия от за-

емного капитала. В сумме с коэффициентом автономии  дает 1.

     Изменение доли заемного и собственного капитала по-разному оценивается

с позиции предприятия  и внешних пользователей. Для  кредиторов предпочтите-

лен более высокий  удельный вес собственных средств, в то время как предпри-

ятие может  быть заинтересовано в большем привлечении  заемных средств, если

доходы учредителей  от собственных средств выше уровня процентных ставок.

     3. Коэффициент соотношения  заемного и собственного  капитала (коэф-

     фициент капитализации, финансовый рычаг): 

                             

     Он  показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль

собственных средств, вложенных в активы предприятия. Не должен быть больше

     1. Но при высокой оборачиваемости  материальных оборотных средств и дебитор-

ской задолженности  критическое значение коэффициента может быть и выше 1.

Положительно  оценивается уменьшение коэффициента соотношения заем-

ных и собственных  средств, отражающее снижение финансовой зависимости

предприятия от заемного капитала.

     4. Эффект финансового рычага возникает из-за разности процентной

ставки и доходности собственного капитала, а также в  результате воздействия

плеча финансового  рычага. Под эффектом финансового  рычага понимают прира-

щение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использо-

ванию кредита, несмотря на платность последнего. Для расчета данного показате-

ля следует  использовать следующую формулу: 

                        

где - рентабельность совокупных активов;

 - ставка налога на прибыль.

 - ставка процентов по краткосрочным кредитам.

     5. Коэффициент маневренности равняется отношению собственных обо-

ротных средств  организации к реальному собственному капиталу: