Антикризисное управление предприятием

Цена предприятия определяется капитализацией прибыли по формуле:

,

где

EBIT – ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;

К – средневзвешенный процент за использование пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы);

V – ожидаемая цена предприятия.

Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств. Снижение текущей цены предприятия проявится явно в показателях прибыльности и требованиях банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Условия будущего падения цены предприятия  обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы. Хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков. Представленный показатель цены не имеет отношения к ценам продаж предприятий. За пределами финансовой отчетности остаются важнейшие элементы потенциала предприятия – кадры, научно-технические заделы, которые должны сыграть роль главных рычагов оздоровления [40, с.287].

Снижение прибыльности происходит под воздействием различных причин – внутренних и внешних. Значительная часть внутренних причин может быть определена как снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних – как ухудшение условий предпринимательства. В последнем случае надо иметь в виду, что общественное благополучие может потребовать ухудшения условий для некоторых видов предпринимательства.

Стабилизация деятельности предприятия в кризисный период является необходимым условием вывода предприятия из кризиса, на этом этапе  необходимо локализовать и минимизировать возможные последствия рискованной политики заимствования, которая привела к низкому качеству финансового состояния. Процесс стабилизации (рис. 10) представляет собой совокупность мероприятий по снижению кредитного бремени.

Как показывает проведенный анализ, основными причинами ухудшения качества финансового состояния муниципальных предприятий являются:

1. неконтролируемый рост долгов предприятия;
2. недофинансирование из бюджета;
3. ухудшение качества дебиторской задолженности;
4. отсутствие спроса на продукцию;
5. рост затрат предприятия и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 10. Процесс стабилизации финансового состояния.

В соответствии с выявленными причинами, влияющими на ухудшение качества финансового состояния предприятия, проводятся мероприятия по их фиксации и минимизации. Рассмотрим эти мероприятия  в порядке указанных причин.

При неконтролируемом росте долгов предприятия проводятся мероприятия  по закрытию договоров кредитования, а по существующим договорам проводится реструктуризация задолженности с  помощью следующих процедур:

1. переуступка прав требований;
2. переоформление долгов в векселя с фиксированной датой погашения;
3. переход на схемы толлинга (давальческого сырья) для сокращения затрат на сырье и материалы.

После применения этих мер снижается  и растягивается на более продолжительный  срок бремя обслуживания кредитов предприятия. При ухудшении качества дебиторской задолженности могут быть использованы следующие мероприятия:

• факторинг с банком – держателем счета предприятия – дебитора;
• получение прав на использование дилерской и розничной сети предприятия – дебитора;
• переоформление дебиторской задолженности в векселя с возможностью их последующей передачи кредиторам предприятия.

При выявлении отсутствия спроса на продукцию предприятия, могут применяться  различные маркетинговые ходы, а  также радикальные мероприятия по переориентации производства, однако такие мероприятия требуют больших затрат, поэтому их проведение нуждается в четком технико-экономическом обосновании.

Рост затрат предприятия зачастую свидетельствует о низкой организации  финансовых потоков внутри предприятия. Одним из наиболее приемлемых способов упорядочивания финансовых потоков внутри предприятия является бюджетирование производственных процессов.

Помимо предварительных мер  на кризисном предприятии также  может применяться процедура  наблюдения, целью которой является обеспечение сохранности имущества должника и проведения анализа финансового состояния должника. При осуществлении наблюдения устанавливается также наличие признаков фиктивного либо преднамеренного банкротства.

В течение периода до трех месяцев с момента подачи заявления о банкротстве требования кредиторов в индивидуальном порядке не удовлетворяются, они только выявляются. Тем самым должнику предоставляется возможность работать без долгов, что способствует изучению истинной картины возможности восстановления платежеспособности и продолжения деятельности должника, установление реального срока такого восстановления.

Если кризис должника не так глубок либо появились, например, возможности  взыскать дебиторскую задолженность, найти инвесторов и т.п., работая без выплаты долгов, должник может расплатиться с кредиторами и тем самым избежать банкротства.

Изучение финансового состояния  должника поручается квалифицированному специалисту – временному управляющему. Описывая в докладе кредиторам истинную картину финансового состояния, он дает им возможность принять приемлемое для них решение. Ведь далеко не всегда кредиторам выгодна ликвидация должника. Иногда более выгодно подождать, когда платежеспособность организации восстановится, и затем получить долги, проценты и возмещение убытков в полном размере, либо преследуются цели не потерять рынок сбыта, поставщика комплектующих изделий и т.п. Все эти вопросы могут быть решены именно в период наблюдения.

На этапе наблюдения, как правило, предпринимаются мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности. В состав таких мероприятий эксперты рекомендуют включать:

• инвентаризацию имущества;
• сокращение дебиторской задолженности;
• снижение издержек производства;
• продажу дочерних фирм и долей в уставных капиталах других предприятий;
• продажу незавершенного строительства;
• оптимизацию количества персонала.

Помимо перечисленных можно осуществлять также реструктуризацию дебиторской задолженности с целью повышения доли реальных денег в возвращаемых средствах, а также выделять убыточные.

Не менее важная задача наблюдения – принятие эффективных мер по сохранению имущества должника. Простой  арест имущества, если он применялся, – недостаточная мера для обеспечения  сохранности имущества. Должник часто применяет разнообразные способы сокрытия имущества, например, путем создания филиалов, дочерних компаний, продажи акций и т.п. Он может укрыть имущество у родственников или деловых партнеров, удовлетворить требования отдельных кредиторов. Должник еще не признан банкротом, руководитель не отстранен от должности, а деятельность организации продолжается в полном объеме, в связи с этим он вынужден совершать сделки. Поскольку должник находится в затруднительном положении, такие сделки могут совершаться либо на кабальных условиях, либо с повышенной степенью риска. Поэтому в период наблюдения крупные сделки должны контролироваться временным управляющим.

Наблюдение заканчивается в  момент вынесения соответствующего решения (определения) арбитражного суда по существу рассматриваемого дела либо о прекращении производства по делу в случаях, предусмотренных Законом. Работа, проведенная в период наблюдения, является необходимой основой для проведения иных назначаемых арбитражным судом процедур банкротства.

Рассмотрим отдельные показатели МУП  «Смоленсктеплосеть». Для анализа воспользуемся данными за предшествующие годы, так как они наиболее наглядно иллюстрируют кризисное состояние данного муниципального предприятия.

Значения показателей ликвидности представлены в табл. 3.

 

Таблица 3

Показатели ликвидности МУП "Смоленсктеплосеть"

Показатели	2004	2005	2006	2007	2008
Коэффициент общей ликвидности	1,621	1,057	0,878	0,918	0,912
Коэффициент срочной  ликвидности	0,610	0,496	0,327	0,268	0,337
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,021	0,009	0,034	0,012	0,016

 

По данным табл. 3 можно заключить, что наилучшее финансовое состояние было у предприятия в конце 2004 г., однако в следующих годах оно стало ухудшаться и стабилизировать показатели ликвидности удалось только к концу 2006 г. Тем не менее, значения показателей ликвидности, в частности коэффициента общей ликвидности, не соответствуют нормативным значениям. Во многом такая ситуация обусловлена политикой неплатежей населения  г. Смоленска.

Это подтверждает и рис. 11. Уровень мобильного капитала снизился и стал отрицательным. Данная картина свидетельствует о дефиците собственных оборотных средств предприятия. То есть не все краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет реализации собственных краткосрочных активов. Причины ухудшения, на наш взгляд, стоит искать в структуре активов МУП «Смоленсктеплосеть», которая представлена в табл. 4.

Рис. 11. Уровень мобильного капитала МУП "Смоленсктеплосеть"

Как видно из табл. 4 наибольшую долю в структуре активов к концу 2008 г. занимают основные средства:

d_ОС2008 = 0,66 * 0,647 = 0,427 = 42,7%,

где

d_ОС2008 – доля основных средств на конец 2008 г.

Вместе с тем, необходимо отметить, что доля основных средств в общей  структуре активов снизилась, что является достаточно благоприятным моментом. Снижение доли составило:

d_ОС2004 = 0,662 * 0,789 = 0,522 = 52,2%,

Dd_{ОС2008-2004} = 42,7% – 52,2 = -9,5%,

где

d_ОС2004 – доля основных средств на конец 2004 г.;

Dd_{ОС2008-2004} – изменение доли основных средств в 2008 г. по сравнению с 2004 г.

Таблица 4

Структура активов МУП «Смоленсктеплосеть»

Показатели	2004	2005	2006	2007	2008
СТРУКТУРА ПОСТОЯННЫХ АКТИВОВ
Нематериальные активы	0,0%	0,0%	0,1%	0,0%	0,0%
Основные средства	66,2%	61,3%	63,3%	64,3%	64,7%
Незавершенные капитальные вложения	33,1%	35,7%	36,4%	35,2%	34,8%
Долгосрочные финансовые вложения	0,1%	0,5%	0,3%	0,4%	0,5%
Прочие внеоборотные активы	0,6%	2,5%	0,0%	0,0%	0,0%
=== Итого	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Доля в общих активах	78,9%	75,5%	72,5%	65,3%	66,0%
СТРУКТУРА ОБОРОТНЫХ  АКТИВОВ
Незавершенное производство	15,2%	15,6%	18,6%	25,4%	19,0%
Авансы поставщикам	15,5%	7,3%	8,1%	11,1%	1,6%
Производственные запасы и МБП	24,6%	14,5%	23,8%	17,6%	24,7%
Готовая продукция и  товары	26,8%	12,2%	10,3%	5,6%	13,7%
Денежные средства	1,3%	0,9%	3,8%	1,3%	1,8%
Прочие оборотные активы	7,1%	15,7%	12,2%	16,8%	17,7%
=== Итого	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%	100,0%
Доля в общих активах	21,1%	24,5%	27,5%	34,7%	34,0%