Ценообразование на рынке ценных бумаг

Ценообразование на рынке ценных бумаг
Содержание

1. Основные виды ценных бумаг, их характеристики, доходность

1.1. Общая характеристика ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке

1.2. Акция как основной вид долевых ценных бумаг

1.3. Оценка стоимости и доходности долговых ценных бумаг

Список литературы              26

1. Основные виды ценных бумаг, их характеристики, доходность

1.1. Общая характеристика ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке

Экономика современного государства состоит из множества рынков. Особое место в системе экономических отношений занимает фондовый рынок, он же рынок ценных бумаг.

Фондовый рынок — это сфера формирования спроса и предложения на кредитные ресурсы и фиктивный капитал, представленный различными типами ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок[1].

Основная макроэкономическая функция фондового рынка состоит в том, чтобы трансформировать временно свободные денежные средства в производственные капиталовложения, то есть передавать денежные ресурсы от сберегателей (заимодателей) потребителям денежного капитала (заемщикам). В процессе торговли кредитными ресурсами и ценными бумагами удовлетворяется спрос коммерческих учреждений, государства или отдельных лиц.

В качестве продавцов фондового капитала выступают такие финансовые институты, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные фонды и другие специализированные учреждения.

В качестве покупателей или заемщиков капитала выступают, как правило, государство, торгово-промышленные компании и частные лица.

По своей структуре фондовый рынок представляет собой сложное многоуровневое образование, которое обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, имеющих соответствующую стоимость и могущих продаваться, покупаться и погашаться.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие основные функции:

- централизация временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики;

- перелив капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях и в наиболее перспективных регионах;

- ликвидация дефицита государственного бюджета, его кассовое исполнение и сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;

- информация о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг экономической системы.

Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, по характеру экономических отношений принято выделять первичный и вторичный рынки ценных бумаг. 

Первичный рынок ценных бумаг связан с эмиссией и первичным размещением ценных бумаг.

Основные процессы торговли ценными бумагами разворачиваются на вторичном рынке, который складывается из двух составных частей:

— фондовой биржи;

— внебиржевого рынка ценных бумаг.

Основные функции вторичного рынка ценных бумаг:

- сводит продавцов и покупателей ценных бумаг;

- обеспечивает куплю-продажу ценных бумаг;

- определяет рыночную цену ценных бумаг;

- распространяет информацию о рыночной цене ценных бумаг.

Фондовая биржа – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, под которой понимается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг[2]. 

Существует немалое количество акционерных обществ, которые по разным причинам не имеют доступа на биржевой рынок. Попасть на него очень непросто. Претендующее на это общество должно удовлетворять целому ряду требований. Основные из них — количество выпущенных в обращение акций и их высокая надежность.

В таких условиях для обществ со средним и малым объемом акционерного капитала свои услуги предлагает внебиржевой рынок. Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризованная сеть связи, по каналам которой передается информация о котируемых акциях. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокий уровень спекулятивности. Поэтому многие “игроки” предпочитают внебиржевой рынок.

Причины изменения курсов ценных бумаг часто зависят от состояния экономики страны. При этом в качестве индикаторов такого состояния выступают различные индексы курсов акций, или биржевые индексы[3].

Как правило, в стране доминируют один, максимум два индекса курсов акций, точно так же, как выделяется одна доминирующая фондовая биржа.

Итак, существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный   биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.

Организующим институтом биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа располагается в отдельном, специально оснащенном помещении, в котором производятся торги и другие операции с ценными бумагами. Это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы состоят в следующем:

- проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;

- установление на основе аукционной торговли единого курса ан одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

- гласность совершаемых операций.

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг, место, где проводится регулярная торговля ценными бумагами. Операции на биржах проводятся по четким правилам, установленным государственным законодательством и уставами бирж. Торговлю ценными бумагами на бирже имеют право проводить только члены биржи – как правило, это брокерские и дилерские фирмы. Другие участники рынка ценных бумаг могут проводить операции на фондовой бирже, только поручая сделать это членам биржи, которые в данном случае выступают посредниками между покупателями и продавцами.

Фондовая биржа как центральное учреждение фондового рынка играет ключевую роль в превращении бизнеса в товар, в формировании его цены и в обеспечении возможностей общества влиять на деятельность корпораций. Когда о бирже говорят, что она служит экономическим барометром, в этом нет преувеличения. Но в этом определении нет и четкой экономической оценки действительной роли биржи в обществе. Эта роль многогранна и весьма значительна.

Изменения в стоимости бизнеса находят свое выражение в котировках акций, и котировки акций крупных компаний, представленных на бирже, показывают главное - идет ли бизнес успешно. Успешный ход бизнеса получает свое выражение в устойчивом положении или росте курсов акций. Ухудшение положения дел выражается в падении курсов акций, и это, естественно, вызывает тревогу[4].

Реакция общества на изменения в поведении курсов акций достаточно проста и в то же время очень эффективна. Если курсы растут, имеется много желающих купить акции, то есть, вложить средства в данный бизнес, присоединиться к числу его совладельцев, если курсы падают - люди стремятся поскорее избавиться от акций данной компании, то есть, выйти из дела, предоставив компании преодолевать свои трудности без их участия.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, при котором котировка и купля-продажа ценных бумаг происходит вне бирж[5]. Во всех странах рыночной экономики внебиржевой рынок ценных бумаг или, как говорят, "торговля с прилавка", или "уличная торговля" ценными бумагами, занимает очень важное место в структуре фондового рынка. Процесс купли-продажи акций и других ценных бумаг на внебиржевом рынке ценных бумаг осуществляется банками и другими кредитными учреждениями, инвестиционными компаниями, брокерскими фирмами, имеющими лицензии на право совершения сделок с ценными бумагами. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям и занимается главным образом ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бирже. Дилеры внебиржевой торговли ценными бумагами могут выступать и как принципалы, и как брокеры.

Внебиржевой рынок ценных бумаг не сосредоточен в отдельном месте, напротив – это система торговли ценными бумагами, которую проводит сеть фирм, имеющих лицензию для работы на фондовом рынке. В системах внебиржевой торговли действуют свои правила и нормы. 

Ценная бумага как юридическое понятие — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении[6].

Ценные бумаги как экономическая категория — это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства:

                обращаемость;

                доступность для гражданского оборота;

                стандартность и серийность;

                документальность;

                регулируемость и признание государством;

                рыночность;

                ликвидность;

                риск.

В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной бумаги

                  документарность — ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение

                  воплощает частные права — ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и возможно неимущественного характера;

                  начало презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;

                  оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;

                  публичная достоверность — по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два класса:

                основные ценные бумаги;

                производные ценные бумаги или деривативы.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

                Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

                Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

В российском гражданском праве ценные бумаги классифицируются по способу легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица) на предъявительские (ценные бумаги на предъявителя), именные, ордерные.

В условиях развитой рыночной экономики на сложившемся фондовом рынке обращаются разнообразные виды финансовых инструментов — акции, облигации, производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы, варранты).

Каждый вид ценной бумаги имеет свои особые характеристики. Так, акции — это ценная бумага, удостоверяющая право владельца на участие в капитале фирмы — эмитента акций и дающая право на получение части дохода этой фирмы.

Облигации — это, как правило, долгосрочные долговые ценные бумаги, свидетельствующие обязательство эмитента выплачивать фиксированный процент в течение определенного периода и возвратить основную сумму при наступлении срока погашения.

Облигации относятся к наиболее конкурентоспособным инвестиционным инструментам, обладающим потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала.

Облигации являются одним из видов ценных бумаг с фиксированным доходом, кроме них такими бумагами являются привилегированные акции и конвертируемые (обратимые) ценные бумаги. Основное правило действий на рынке ценных бумаг состоит в том, что движение рыночных процентных ставок и курсов облигаций происходит в противоположных направлениях.

С ростом рыночной ставки курс облигаций падает, а при уменьшении процентной ставки — растет. Эти изменения курса облигаций дают возможность получать инвесторам доход от их покупки по низкой цене и продаже по высокой, используя соответствующие отрезки времени.

Имея дело с облигациями, обладающими высоким рейтингом, инвестор может быть уверен в гарантированном получении объявленного по ним дохода. Наряду с этим в случае необходимости их всегда можно продать по приемлемой цене, так как они обладают высокой ликвидностью.