Анализ инвестиционной деятельности предприятия

  Анализ  выполнения плана  капитальных вложений на приобретение основных средств. Большой удельный вес в общей сумме капитальных вложений занимают инвестиции на приобретение основных средств. План приобретения машин и оборудования составляется с учетом фактического наличия и плановой потребности предприятия в каждом виде машин, оборудования и инвентаря. Потребность обосновывается расчетами, которые учитывают плановый объем производства продукции и дневную выработку машин. При ограниченном размере инвестиций в первую очередь планируется приобрести те машины и механизмы, которые играют наиболее важную роль в производственном процессе и обеспечивают наиболее высокую отдачу инвестиций.

  Выполнение  плана приобретения основных средств  зависит в основном от наличия у предприятия средств финансирования на эти цели. Следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций на приобретение оборудования могло произойти не только за счет количества купленных машин (К), но и за счет повышения их стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц (табл. 23.5):

   З_к = К х Ц_пл , З_ц = Ц х К_ф.

    

  Согласно  приведенным данным, сумма инвестиций на приобретение основных средств в целом возросла на 120 млн тг., но в связи с удорожанием оборудования предприятие купило его меньше. В процессе анализа надо установить, насколько обоснована сверхплановая покупка отдельных машин, соответствует ли она потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что приобретение лишней техники ухудшает финансовое состояние хозяйства, снижает фондоотдачу и отдачу капитальных вложений.

2.2. Анализ  источников финансирования  инвестиционных проектов

 

Виды  источников. Изменение их величины и структуры. Сравнительный анализ их стоимости.

  Финансирование  инвестиционных проектов осуществляется за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия, лизинга и т.д.

  В процессе анализа необходимо изучить  выполнение плана по формированию средств  для инвестиционной деятельности в  целом и по основным источникам и  установить причины отклонения от плана. Следует также проанализировать изменения в структуре источников средств на эти цели, установить, насколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства. Если доля последних возрастает, то это может привести к неустойчивости экономики предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций.

  Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для  предприятия с определенными  расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций - выплаты процентов; получение кредита - выплаты процентов по ним, использование лизинга - выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

  Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные облигации. Цена кредитов банка равна годовой процентной его ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения (Кн).

  Цкр=СПх(1-Кн)

  Цена  такого источника  финансирования, как  облигации предприятия, равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения:

  Цобл = Р х (1 - Кн).

  Цена  акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционной деятельности, равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привелегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по средней арифметической взвешенной.

  Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный вес в инвестициях. Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций.

  Сделаем сравнительный анализ цены источников финансирования на анализируемом предприятии.

  Ставка  банковского процента - 40 %; уровень  налогообложения - 30%:

  Цкр = 40 (1 - 0,3) = 28 %.

  Уровень дивидендов по обыкновенным акциям - 25,3 %.

  Следовательно, относительно более дешевым источником финансирования является реинвестированная  прибыль по сравнению с кредитами  банка, но она ограничена в размерах. Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как платы за возрастающий риск.

2.3. Ретроспективная  оценка эффективности  инвестиций

      Показатели эффективности инвестиций. Методика их расчета и анализа. Пути повышения их уровня.

  Для оценки эффективности инвестиций используется-комплекс показателей.

  Дополнительный  выход продукции на рубль инвестиций:

  Э = (ВП₁ - ВПо) / И,

где Э — эффективность инвестиций; ВП₀, ВП₁ - валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И - сумма дополнительных инвестиций.

  Снижение  себестоимости продукции в расчете  на тенге инвестиций:

  

где c₀, C₁ - себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; Q₁ - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.

  Сокращение  затрат труда на производство продукции  в расчете на тенге инвестиций:

  

где То и T₁ - соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

  Если  числитель Q₁(T₀-T₁) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций.

  Увеличение  прибыли в расчете на тенге  инвестиций:

  

где По и П₁ — соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

Срок  окупаемости инвестиций:

  

  Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности  инвестирования как в целом, так  и по отдельным объектам. Необходимо изучить динамику данных показателей, выполнение плана, определить влияние факторов и разработать мероприятия по повышению их уровня.

  Основным  направлением повышения эффективности  инвестиций является комплексность  их использования. Это означает, что  с помощью дополнительных капитальных  вложений предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

  Важными условиями повышения эффективности  инвестиционной деятельности являются сокращение сроков строительства и незавершенного производства, снижение стоимости вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полное использование проектных мощностей, недопущение простоев техники, оборудования и т.д.). Выводы и предложения по результатам анализа должны быть обоснованы и подкреплены соответствующими расчетами.

2.4. Анализ  эффективности долгосрочных  финансовых вложений

 

Анализ  доходности каждого  вида финансовых вложений и среднего их уровня. Сравнительный анализ доходности инвестиционного  портфеля с альтернативными вариантами.

  Оценка  эффективности долгосрочных финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от данного  вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень  доходности (ДВК) может измениться за счет:

  структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень  доходности (УДi);

  уровня  доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi):

  

  Данные  табл. 23.6 показывают, что доходность долгосрочных финансовых вложений за отчетный год повысилась на 1,4 %, в том числе за счет изменения:

  структуры долгосрочных финансовых вложений

  

  уровня  доходности отдельных видов инвестиций

  

       Более доходный вид инвестиций - вложение средств в акции  совместного предприятия по производству  сельскохозяйственной продукции. Причем наблюдается рост доходности этого вида инвестиций, в связи с чем увеличились вложения средств в данный проект и сократились займы другим организациям.

  Сравнивая финансовую эффективность  долгосрочных инвестиций с отдачей капитала на анализируемом предприятии, нетрудно заметить, что она значительно ниже. Однако надо учитывать, что совместное предприятие является основным поставщиком сырья для анализируемого предприятия, причем на более выгодных условиях. Поэтому вложение средств в данный проект выгодно для предприятия. На первый план здесь выдвигаются не дивиденды, а участие в управлении делами в интересах инвестора.

  Доходность  ценных бумаг необходимо сравнивать также  с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

2.5. Прогнозирование  эффективности инвестиционных  проектов

     Методы расчета  эффективности долгосрочных  инвестиций, основанные на учетной и дисконтированной величине денежных потоков.

  При принятии решений в бизнесе о  долгосрочных инвестициях возникает  потребность в прогнозировании  эффективности капитальных вложений. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.

  Основными методами оценки программы  инвестиционной деятельности являются:

  а) расчет срока окупаемости инвестиций;

  б) расчет отдачи на вложенный капитал;

  в) определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости  (ЧТС)).

  г) расчет уровня рентабельности инвестиций (RJ).

  В основу этих методов положено сравнение  объема предполагаемых инвестиций и  будущих денежных поступлений. Методы могут базироваться как на учетной  величине денежных поступлений, так  и на дисконтированных доходах с  учетом временной компоненты денежных потоков.

  Первый  метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя.

  Рассмотрим  следующей пример.

  

  Машины  А и Б стоят по 100 млн тг. каждая. Машина А обеспечивает прибыль 50 млн тг. в год, а машина Б - 25 млн тг. Из этого следует, что машина А окупится за два года, а машина Б - за четыре года. Исходя из окупаемости, машина А более выгодная, чем машина Б.

  Метод окупаемости не учитывает сроки  службы машин и отдачу по годам. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно приобретать машину А. Однако здесь не учитывается то, что машина Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиционных проектов, надо принимать во внимание не только сроки окупаемости инвестиций, но и доход на вложенный капитал (ДВК) или доходность (рентабельность) проекта: