Понятия фондового рынка

       Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

       Через этот рынок проходит: а) большинство первичных  размещений; б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

       Вместе  с тем, существуют переходные формы, так называемые "прибиржевые" рынки,  которые размывают четкую границу между биржевыми и внебиржевыми рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки,  создаваемые фондовыми биржами  и  находящиеся под их регулирующим воздействием.  Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регулярность торговли,  котировки и единство правил. Возникновение  этих  рынков было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой рынок,  а также желанием создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний,  являющихся носителями наиболее  современных технологий.

       С другой стороны, из чисто внебиржевого оборота возникают организованные  системы  торговли  ценными  бумагами,  имеющие компьютерную основу и  аналоги  территориально  распределенной электронной бирже.  

       2.3. Технологии торговли, применяемые на первичном и вторичном рынках ценных бумаг. 

       В зависимости  от  применяемых  технологий торговли можно выделить следующие рынки:  стихийный,  дилерские и  аукционные.

       Стихийный рынок. Правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и участникам не установлены,  торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя.

       В российской практике существует много  примеров подобных  рынков. Это стихийный  рынок, сложившийся вокруг Российской товарно-сырьевой биржи (торговля ваучерами) и уличный рынок  ценных бумаг "Гермеса" в 1992-1993 гг.,  стихийный рынок вокруг Центральной республиканской универсальной биржи в 1994 г.

       Аукционные  рынки. Это рынки, которые характеризуются публичными гласными  торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других  условий  сделок  по ценным бумагам, при  наличии  механизма сопоставления   заявок на покупку и продажу  и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные  рынки подразделяются  на: простой  аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки.

       Простой аукционный рынок -  рынок, на  котором  состязаются только покупатели,  прямая  конкуренция продавцов отсутствует. Перед началом торгов,  на основании заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем публичного последовательного оглашения списка  предложений, по каждому из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен.  Простой аукцион  лежит  в основе деятельности большинства российских бирж и фондовых отделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых   аукционов   ценных бумаг,  проводящихся российскими инвестиционными институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг,  каким является российский рынок.

       При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником,  работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представленные по ценам выше  официальных,  удовлетворяются по официальной цене.  По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США. В России она использовалась для размещения ГКО,  но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам, по которым они были поданы.

       Двойные аукционные  рынки - на таких рынках между собой конкурируют и продавцы и покупатели.  Этот вид рынка в свою  очередь включает:

       - онкольные рынки,

        - непрерывные аукционные рынки.

       Дилерские рынки.  На этих рынках продавцы публично объявляют о  ценах  предложения  и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг.  Покупатели согласные с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования,  заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит.  Дилерские рынки применяются при: а) первичном размещении ценных бумаг;  б) в  тендерных  предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг).

       Организовать  дилерские рынки можно на  основе следующих видов предложении ценных бумаг:

       - локализованного (назначение  нескольких локальных мест продаж за наличные);

       - распределенного (создание  распределительной сети из рыночных мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);

       - продленного (создание постоянного предложения различных видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка).

       Схема дилерских рынков в России использовалась  при  первом публичном предложении  акций  для  частных  и  юридических лиц (межбанковское объединение "Менатеп",  декабрь 1990 г.) и при размещении Сберегательным банком РФ продленного предложения на приобретение выпущенных им акций в своих отделениях и филиалах. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       3. Проблемы развития Российского Фондового рынка. 

       Формирование  фондового рынка в России повлекло  за  собой возникновение,  связанных  с  этим  процессом,  многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

       В данном разрезе  возможно  выделить  следующие  ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

       1. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов,  т.е. хозяйственного кризиса,  политической и социальной  нестабильности.

       2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания  финансовых  запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей  главной функции  - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

       3. Улучшение качественных характеристик  рынка:

       - наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся,  размер  капитализации  рынка акций в  процентах  к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

       - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль  за  данным процессом должны взять на себя как государственные,  так и саморегулируемые организации).

       4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо:

       1) создание государственной долгосрочной концепции и  политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования  (окончательный  выбор  модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников  финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

       2) формирование согласованной   системы  государственного регулирования фондового  рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

       3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку,  которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

       4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

       5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

       6) формирование активно действующей  системы  контроля  за небанковскими инвестиционными институтами;

       7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;

       8) преодоление опережающего развития рынка государственных  ценных  бумаг, которое  переключает большую часть денежных ресурсов на  обслуживание  непроизводительных  расходов  государства, сокращая поступление средств в производство.

       5. Проблема защиты инвесторов,  которая может быть решена созданием государственной  или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

       6. Опережающее  создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

       7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной  рейтинговой  оценки компаний-эмитентов, развитие сети  специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

       8. Реализация принципа представительства  и консолидации регионов посредством:

       а) создания   консультативного   органа,    объединяющего представителей государственных органов,  банков,  небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

       б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

       в) введения представителей публики в  состав  директоратов регулятивных органов  государства,  саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

       г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

       д) создания  системы  экспертной  поддержки  и   научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Заключение. 

       Несмотря  на многие  проблемы,  с  которыми  столкнулся  в настоящее  время российский фондовый рынок,  следует отметить, что это молодой,  динамичный и  перспективный  рынок,  который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий,  быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур,  привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения  финансовых ресурсов государства,  а также,  необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому  восстановление  и регулирование  развития фондового рынка является одной из первоочередных задач,  стоящих перед правительством,  для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  используемой литературы 

       1. Бердникова Т. Б. Рынок ценных  бумаг и биржевое дело: Учебн.  Пособие. – М.: ИНФРА-М, 2000

       2. Бокова И.В., Дядичко С.П., Крымова  И.П., Мусина Л.А., Резник И.А. Финансы  и кредит: Краткий курс лекций. – Оренбург: ГОУ ОГУ, 2004

       3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг  и производных финансовых инструментов. – М: Научно-техническое общество  имени академика С.И.Вавилова, 2002