Инвестиционная политика предприятий, содержание, направления, принципы

      Следует иметь в виду, что привлечение  под гарантии правительства иностранных  кредитных ресурсов, формирующих  внешний государственный долг, связано  с осуществлением долговых обязательств по его обслуживанию, что является одной из важных расходных статей государства. Отвлекая значительную часть  средств от внутренних инвестиций, выплаты по обслуживанию внешнего долга  способны сдерживать темпы роста  экономики.

      Все более важное значение приобретают совместные инвестиции в инфраструктуру (дороги, транспорт, связь). Они предназначены для решения экономических, ресурсосберегающих проблем, проблем по ликвидации последствий стихийных бедствий, аварийных ситуаций. Экономическое и географическое положение стран Восточной Европы — бывших членов СЭВ обусловливает всевозрастающее значение развития всесторонних эффективных взаимосвязей отечественных предприятии и предприятий этих стран.

      Важным  является и правовое обеспечение  иностранных инвестиций, т.е. обеспечение  в законодательном порядке льготных условий, принятие и публикация приоритетных и закрытых для иностранных инвесторов направлений (предприятий, отраслей), их законодательная защита от ухудшения  условий инвестиционной деятельности, решение вопроса о форме владения землей и др. Необходимо обеспечить информированность иностранных  инвесторов о планах приватизации объектов республиканской и муниципальной  собственности, о продвижении наиболее перспективных для республики проектов, состояния рынка, перспективах развития экономики, а также защиту от инвестиций, не отвечающих национальным интересам, и др.

      Существенным  является вопрос статистического обеспечения  инвестиций и, прежде всего полного  их учета по видам, включая объявленные  и фактически внесенные, прямые и  портфельные, покупку недвижимости, приватизированные объекты, реинвестирование прибыли и т.д. Привлечению прямых иностранных инвестиций могут способствовать:

      формирование  свободных экономических и офшорных зон;

      создание  транснациональных компаний и финансово-промышленных групп;

      совершенствование правовой защиты и гарантий иностранных  инвестиций;

      организация системы отбора и мониторинга  проектов;

      разработка  механизма поддержания иностранных  инвесторов;

      координация программ сотрудничества с международными финансовыми организациями и  др.

      Офшорная зона (фирма, компания) это зона, созданная в стране, где для определенных коммерческих структур законодательством предусмотрены существенные налоговые льготы (их коммерческая деятельность практически не облагается налогами), а также сведено к минимуму ведение бухгалтерского учета и отчетности. Таким образом, предоставлена практически неограниченная свобода распоряжения своими средствами, как в интересах их участников, так и в собственных интересах фирм.

      Основные  государства, законодательство которых  позволяет создавать офшорные компании, — Либерия, Ирландия, Швейцария, Антильские и Виргинские острова (Британия). Панама, Лихтенштейн, Гонконг и др. Созданные там фирмы либо вообще не подлежат налогообложению (например, в Ирландии, Либерии), либо облагаются небольшим паушальным налогом (Лихтенштейн, Панама, Антильские острова и др.). В Швейцарии установлен более низкий размер налога, который при определенных условиях может и не взиматься. В некоторых странах в отношении таких компаний сведены к минимуму требования ведения бухгалтерского учета (Швейцария, Ирландия и др.), а в некоторых из них эти требования вообще отсутствуют (Панама, Либерия, Нормандские и Антильские острова, Лихтенштейн). Следует иметь в виду, что офшорные компании часто имеют дурную репутацию, поскольку известны случаи их участия в налоговых махинациях и злостного уклонения от уплаты налогов. Нельзя считать, что налоговые махинации являются специфической особенностью только офшорных образований, однако к организации совместной с ними коммерческой (и, прежде всего внешнеэкономической) деятельности необходимо подходить с высокой степенью профессионализма и осторожности.

      В экономику любого государства следует  шире привлекать прямые инвестиции, что  с позиции осуществления обратных платежей (а их объемы значительны  и возрастают) является достаточно выгодной формой привлечения иностранных  средств, поскольку осуществляются они на собственный риск иностранного инвестора и обратные выплаты  по ним (переводы дивидендов и прибыли) прямо связаны с эффективностью их использования и не требуют  участия бюджетных средств. Цель прямого инвестирования заключается, как правило, в создании дополнительного экспорта или производства товара, заменяющего импортные, что, в свою очередь, позволяет улучшить состояние торгового и платежного баланса страны. Именно поэтому активизацию усилий по привлечению прямых иностранных инвестиций в экономику следует рассматривать как одно из приоритетных направлений развития и расширения объемов.

      Портфельные инвестиции и эмиссионная деятельность

      Портфельные инвестиции это инвестиции, объектом которых являются ценные бумаги. Поскольку  ценные бумаги неоднородны и имеют  разную ликвидность, доходность и уровень  риска, то предприятия осуществляют инвестиции, как правило, в различные  сегменты рынка ценных бумаг. Совокупность инвестиций предприятий в ценные бумаги образует портфель ценных бумаг.

      Наличие у предприятия диверсифицированного портфеля ценных бумаг позволяет  им осуществлять финансовые операции с неодинаковой степенью риска и  доходности.

      Портфельная стратегия — это неотъемлемая часть стратегии финансов предприятий. Она включает такие мероприятия  как размещение капитала и ресурсов, использование эффекта синергизма, продажу или приобретение предприятий  или предпринимательских структур. Портфельная стратегия обладает свойством внешнего фактора по отношению  к функционирующему предприятию. Она создает условия для роста накоплений за счет внешних источников.

      Задача  внутреннего финансирования, в том  числе, внутренней финансовой стратегии  обеспечить распределение ресурсов и их координацию для достижения поставленных целей. Задача портфельной  стратегии создать эффективную  структуру внешних инвестиций. Для  внутреннего финансирования важна  функциональная стратегия, учитывающая  деятельность отделов и служб  предприятия.

      Портфельная стратегия предприятий подчинена  внутренней стратегии финансирования. Она приводит к перекрестному  владению акциями юридическими лицами. Это явление широко используется во многих зарубежных корпорациях, связанных  между собой партнерскими отношениями  и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями  на первый план выходит объединенный контроль над управлением стратегией развития инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс деловое  сотрудничество согласованную политику Корпорации, покупающие акции других корпораций, действуют по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накопления акционерного капитала. Создается  своего рода самоокупающаяся олигопольная структура, в которой совершенно не обязательно владеть контрольным пакетом акций для влияния и взаимодействия.

      Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции акционеров. Российская система не допускает  перекрестного владения акциями  из-за высокой степени монополизма  на рынке продукции производственно-технического назначения и сырьевых ресурсов. Однако исключение составляют финансово-промышленные группы, предусматривающие приобретение одним из участников группы пакетов  акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками  группы, а также ряд нефтяных компании.

      Одна  из эффективных форм инвестирования паевые инвестиционные фонды. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора  по предъявлении им управляющей компании требования о выкупе инвестиционного  пая на получение денежных средств, определенных исходя из имущества паевого  инвестиционного фонда на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет  его владельцу одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрация  проспекта эмиссии устанавливается  Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг. Количество выпускаемых  инвестиционных паев устанавливается  управляющей компанией. Инвестиционные паи выпускаются в документарной  или в без документарной форме. Срок размещения инвестиционных паев не ограничивается. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

      Имущество паевого инвестиционного фонда  состоит из переданных в доверительное  управление средств инвесторов и  приращенного имущества, в том числе  имущественных прав, приобретенного управляющей компанией в процессе доверительного управления средствами инвесторов.

      Учет  имущества паевого инвестиционного  фонда и прав инвесторов осуществляется специализированным депозитарием на основании  договора с управляющей компанией, являющегося неотъемлемой частью проспекта  эмиссии инвестиционных паев.

      При этом паевой инвестиционный фонд может  иметь только один специализированный депозитарий.

      Паевой  инвестиционный фонд образуется из имущества  инвесторов, переданного для учета  в специализированный депозитарий  и находящегося в доверительном  управлении управляющей компании.

      Передача  имущества для учета в специализированный депозитарий и в доверительное  управление управляющей компании осуществляется инвесторами путем приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов при их первоначальном размещении.

      Создание  паевых инвестиционных фондов было особенно важно в связи с завершением  чекового периода приватизации и  необходимости преобразования чековых  инвестиционных фондов. По решению  общего собрания акционеров при ликвидации чекового инвестиционного фонда  имущество, остающееся после осуществления  выплат кредиторам, может быть передано для учета в специализированный депозитарий и в доверительное  управление управляющей компании. Образование  паевых инвестиционных фондов осуществлялось также при реорганизации коммерческих организаций, привлекающих денежные средства физических и юридических лиц.

      Образование паевого инвестиционного фонда  осуществляется путем приобретения инвесторами инвестиционных паев выпущенных управляющей компанией.

      Средства  инвесторов приобретающих инвестиционные паи паевого инвестиционного  фонда поступают в специализированный депозитарии на счета инвесторов, по которым осуществляется учет имущества  и прав инвесторов.

      Паевой  инвестиционный фонд может быть открытым или интервальным. Фонд признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого  инвестиционного фонда, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования. Фонд признается интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год.

      Управляющая компания вправе инвестировать имущество  паевого инвестиционного фонда  находящееся в доверительном управлении в соответствии с договором о доверительном управлении в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и иное имущество.

      Она несет бремя содержания имущества  паевого инвестиционного фонда, риск его случайной гибели и случайного повреждения. Управляющая компания несет ответственность собственным  имуществом за ущерб, причиненный инвесторам в результате ее виновных действий, а также за действия совершенные  при наличии конфликта интересов.

      Имущество, приобретенное управляющей компанией  в ходе управления имуществом фонда, за исключением средств, направляемых на возмещение понесенных управляющей  компанией при управлении имуществом расходов, а также средств, выплачиваемых  в качестве вознаграждения управляющей  компании и специализированному  депозитарию в соответствии с  правилами паевого инвестиционного  фонда и проспектом эмиссии его  инвестиционных паев. Обязанности, возникающие  в ходе управления паевым инвестиционным фондом, исполняются управляющей  компанией за счет составляющего  паевой инвестиционный фонд имущества, находящегося в управлении.

      Финансист должен знать, что инвестиционные паи, выкупленные управляющей компанией, в том числе за собственные  средства, считаются погашенными  с момента выкупа и подлежат уничтожению  специализированным депозитарием. Порядок  расчета размера средств, возвращаемых инвестору в случае предъявления им требования о выкупе инвестиционного  пая, определяется на момент выкупа путем  деления стоимости чистых активов  паевого инвестиционного фонда  на количество находящихся в обращении  инвестиционных паев.