Характеристика предприятия ООО «Сетевая компания»

Сн.п. = -0,3877 - 1,0736 ∙ 0,8479 + 0,0579 ∙ 5,4846 = - 0,9772

Ск.п. = -0,3877 - 1,0736 ∙ 0,4947 + 0,0579 ∙ 0,2066 = - 0,7122

Как на начало, так и на конец периода показатель вероятности банкротства – меньше нуля, то вероятность банкротства не велика.

Достоинство этой модели простота и малый объем необходимой информации. Недостаток – невысокая точность прогнозирования банкротства.

• Пятифакторная модель Альтмана (Z-score) строится с помощью мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующего субъекта на потенциальных банкротов и небанкротов.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от нескольких показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

                  Z = 1,2 ∙ A + 1,4 ∙ B + 3,3 ∙ C + 0,6 ∙ D + 0,99 ∙ E               (2)

где  A - оборотный капитал/сумма активов;

       B – нераспределенная прибыль/сумма активов;

       C - операционная прибыль/сумма активов;

       D - рыночная стоимость акций/заемный капитал;

       E - выручка/сумма активов.

Пятифакторная модель Альтмана обладает одним недостатком: ее можно применять только для предприятий, котирующих свои акции на фондовом рынке, так как только для них можно получить рыночную стоимость собственного капитала, что бы решить эту проблему Альтман предложил модифицированную модель.

Рассчитаем модифицированную модель Альтмана для ООО «Сетевая компания», чьи акции не котируются на фондовом рынке.

          Z = 0,717 ∙ A + 0,847 ∙ B + 3,107 ∙ C + 0,42 ∙ D + 0,995 ∙ E            (3)                      

В формуле 2 пятифакторной модели заменим значение рыночной стоимости капитала на балансовую стоимость капитала (стр. 490 Форма1) в коэффициенте D.

D – балансовая стоимость собственного  капитала/ заемные пассивы.

Zн.п. = 0,717 ∙ (-0,0733) + 0,847 ∙ 0,0287 + 3,107 ∙ 0,0024 + 0,42 ∙ 0,1823 +

+ 0,995 ∙ 0,3584 = 0,4124         

Zк.п. = 0,717 ∙ (-0,3541) + 0,847 ∙ 0,0841 + 3,107 ∙ 0,018 + 0,42 ∙ 0,2803 +

+ 0,995 ∙ 0,3029 = - 0,01         

Как на начало, так и на конец периода показатель вероятности банкротства <1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года. 

• Девяти факторная модель Фулмера (H-score, H-factor, Fulmer score) имеет следующий вид:

H = 5,528 ∙ А + 0,212 ∙ В + 0,073 ∙ С + 1,270 ∙ D – 0,120 ∙ E +

+ 2,335 ∙ F + 0,575 ∙ G + 1,083 ∙ H + 0,894 ∙ I – 6,075                        (4)

где  A – нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс = 0;

        B – выручка от реализации/баланс; 
        C – прибыль до уплаты налогов/собственный капитал; 
        D – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства; 
        E – долгосрочные обязательства/баланс; 
       F – краткосрочные обязательства/совокупные активы; 
       G – log (материальные активы); 
       H – оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные обязательства; 
       I – log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

Hн.п. = 0,212 ∙ 0,3584 + 0,073 ∙ 0,2792 + 1,270 ∙ 0,0339 – 0,120 ∙ 0,3733 +

+ 2,335 ∙ 0,4725 + 0,575 ∙ 5,9133 + 1,083 ∙ 0,472 + 0,894 ∙ 0,3248 – 6,075=

= -0,6752

Hк.п. = 0,212 ∙ 0,3029 + 0,073 ∙ 0,4864 + 1,270 ∙ 0,1077 – 0,120 ∙ 0,0804 +

+ 2,335 ∙ 0,7007 + 0,575 ∙ 5,8351 + 1,083 ∙ 0,0444 + 0,894 ∙ 1,0179 – 6,075=

= 0,1012

Данные расчетов модели Фулмера на начало периода Hн.п. = -0,6752<0, а на конец периода ситуация  немного изменилась в лучшую сторону - Hк.п. = 0,1012>0, но является еще крайне критической.

 

• Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

                   Z = 1,03 ∙ А + 3,07 ∙ В + 0,66 ∙ С + 0,4 ∙ D,                 (5)

где   A - оборотные активы/валюта баланса;

B - прибыль до налогообложения и выплаты процентов/валюта баланса;

C - прибыль до налогообложения/краткосрочные обязательства;

D - выручка/валюта баланса.

Zн.п. = 1,03 ∙ 0,3992 + 3,07 ∙ 0,0635 + 0,66 ∙ 0,0911 + 0,4 ∙ 0,3584 =

                  = 0,4112 + 0,1949 + 0,0601 + 0,1434 = 0,8096

 

Zк.п. = 1,03 ∙ 0,3467 + 3,07 ∙ 0,1167 + 0,66 ∙ 0,152 + 0,4 ∙ 0,3029 =

                  = 0,3571 + 0,3583 + 0,1003 + 0,1212 = 0,9369

 

По расчетам Z < 0,862 - прогнозируется банкротство. Точность прогноза достигает 92,5% при прогнозировании неплатежеспособности на год.

Критическое значение Z для данной модели равно 0,862. На конец периода значение Z = 0,9369 > 0,862, что говорит о начале применения оздоровительной компании на предприятии.

 

2.2. Интегральный  подход российских экономистов

(адаптированные модели).

 

Многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли и не могли принести достаточно точных результатов. Были предложены различные способы адаптации западных моделей к российским условиям, но корректность этой адаптации также вызывает сомнения у специалистов.

Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий и, следовательно, лишенные по замыслу их авторов многих недостатков иностранных моделей были разработаны Иркутской государственной экономической академией, О. П. Зайцевой, Р. С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым.

• Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии. Данная модель, по замыслу авторов, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (модель все-таки российская) лишена недостатков присущих иностранным разработкам.

Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:

               R = 8,38 ∙ A + B + 0,054 ∙ C + 0,63 ∙ D                                   (6)

где  A - чистый оборотный (работающий) капитал / активы;

        B - чистая прибыль / собственный капитал;

        C - чистый доход / валюта баланса;

        D - чистая прибыль / суммарные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл.1).

Таблица 2

Вероятность банкротства.

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)

 

Rн.г. = 8,38 ∙ (-0,0733) + 0,1858 + 0,054 ∙ 0,3584 + 0,63 ∙ 0,111 = -0,3392

Rк.г. = 8,38 ∙ (-0,3541) + 0,3843 + 0,054 ∙ 0,3029 + 0,63 ∙ 0,237 = -2,413

Анализ показателей предприятия ООО «Сетевая компания» показал, что модель R<0, что означает - вероятность банкротства максимальная (90-100%).

• В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать частные коэффициенты. Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

     К = 0,25 ∙ A + 0,1 ∙ B + 0,2 ∙ C + 0,25 ∙ D+ 0,1 ∙ E + 0,1 ∙ F,           (7)

где A - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

B - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

C - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

D - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

E - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

F - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путем. Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

Таблица 3

Сводная таблица.

Показатель	Расчет	Нормативные значения	2009	2010	Динамика
А	Уб/СК	0	0	0	0
В	КЗ/ДЗ	1	0,2574	2,888	2,6306
C	КО/ОА	7	4,5455	10	5,4545
D	Уб/Выручка	0	0	0	0
E	(КО+ДО)\СК	0,7	1,02	1,31	0,29
F	ВБ/Выручка	F прошлого года	2,7899	3,301	0,5111

 

Кфакт = 0,25 ∙ 0 + 0,1 ∙ 2,888 + 0,2 ∙ 10 + 0,25 ∙ 0 + 0,1 ∙ 1,31 + 0,1 ∙ 3,301 =2,7499

Кнорм = 0,25 ∙ 0 + 0,1 ∙ 1 + 0,2 ∙ 7 + 0,25 ∙ 0 + 0,1 ∙ 0,7 + 0,1 ∙ 2,7899 = 1,8489

На основании расчетов можно сделать следующие выводы:

Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности в 2010 году не соответствует нормативным значениям и превышает норматив за рассматриваемый период в среднем на 157%.

Значение третьего показателя модели в 2010 не соответствует нормативным, в сравнении с  2009  годом, показатель вырос почти в 2 раза.

Деятельность 2009 и 2010 года носила прибыльный характер.

Соотношение заемных средств к величине собственно капитала выросло на 0,29 пункта и в 2010 году составило 1,31 пункта, что примерно в 2 раза превышает нормативное значение и свидетельствует о крайне неудовлетворительной структуре баланса, и недостаточности собственных средств для обеспечения оплаты краткосрочной кредиторской задолженности.

В 2010 году значение интегрального показателя Кфакт превышает нормативное значение Кнорм, что указывает на значительную вероятность банкротства ООО «Сетевая компания».

Показателями, оказавшими решающую роль в оценке вероятности наступления банкротства, по модели О.П. Зайцевой послужили: значительная (по отношению к величине собственного капитала) сумма кредиторской задолженности.

 Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид:

R = 2 ∙ A + 0,1 ∙ B + 0,08 ∙ C + 0,45 ∙ D + E                 (8)

где A - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

B - коэффициент текущей ликвидности;

C - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия;

D - коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

E - рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу.

Таблица 4

Расчет оценки возможности банкротства по модели Сайфулина-Кадыкова

Показатель	Расчет	Нормативные значения	2009	2010	Динамика
А	СОС/МПЗ	-	-1,1188	-1,2533	-0,1345
В	ОА/КО	≥2	0,89	0,52	-0,37
C	В/ВБ	≥3	0,3584	0,3029	-0,0555
D	ЧП/В	-	0,0799	0,2777	0,1978
E	ЧП/СК	≥0,2	0,1858	0,3843	0,1985
R			-1,8982	-1,9207	-0,0225