Влияние цены на нефть на стоимость акций ОАО "ГАЗПРОМ"

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

«ЧЕЛЯБИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

ФАКУЛЬТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

 

КАФЕДРА ГОСУДАРСТВЕННОГО И МУНИЦИПАЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ

ЗАОЧНОЕ ОТДЕЛЕНИЕ

 

 

 

 

СРАВНИТЕЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: Корпоративное управление

на тему: «Влияние цены на нефть на стоимость акций ОАО «ГАЗПРОМ»

 

Выполнила:

Студентка гр. УГЗ-301

_______ Курбатова Е.С.

 

Работу проверил:

                                                                           Преподаватель

_______ Белашкина Г.А.

 

 

 

 

 

 

 

 

Челябинск 2012

Содержание

 

 

Введение 

 

На протяжении многих десятилетий в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась нормативно-правовая база рынка ценных бумаг. Появился опыт – появились сразу несколько взаимосвязанных наук, изучающих закономерности развития рынка ценных бумаг. Использование акций банками и иными коммерческими структурами имеет свои особенности.

Факторы, которые влияют на требуемую инвесторами доходность, известны, и их не так много. В  первую очередь — это общий уровень процентных ставок в экономике. Он определяется уровнем депозитных и кредитных ставок, инфляцией, ставкой рефинансирования Центрального Банка. Этот показатель общий для всей экономики. Если общий уровень ставок растет — растет требуемая инвесторами доходность и падают цены на акции в целом.

Есть отраслевые показатели, влияющие на доходность, требуемую  от вложений в акции компаний отрасли. Например, цены на нефть подвержены большим колебаниям. Вкладывая в  нефтяные акции, инвесторы хотят, как  правило, большей доходности, чем  в компании, которые занимаются добычей драгоценных металлов.

 

1. Взаимосвязь изменений цен на нефть с динамикой изменений индекса ММВБ

Приведем  график изменения цены на нефть  и индекса ММВБ с января 2006 по август 2010.

 
 
 

Рисунок 1 - график изменения цены на нефть и индекса ММВБ с января 2006 по август 2010

На этом графике  ясно прослеживается корреляция между  капитализацией фондового рынка  и ценой на нефть марки «Brent» (от цены на данную марку нефти зависит  цена основной производимой в России нефти - «Urals»).

Цены на нефть  и курсовая стоимость акций нефтедобывающих  компаний, а также компаний не связанных с добычей нефти

Компании, добывающие и экспортирующие нефть, продают  ее по рыночным ценам, тем которые  складываются на международных товарных и специализированных нефтяных биржах. Выручка этих компаний напрямую зависит от мировых цен на нефть. Чем они выше, тем больше их доход и, соответственно, это сказывается на биржевых котировках.

При этом, «нефтянка» составляет основу капитализации всего  фондового рынка РФ. По состоянию на 30.06.2010 в структуре индекса ММВБ компании нефтегазового сектора составляли 51%. То есть, рост цены на нефть оказывает влияние на котировки акций нефтегазовых компаний, что незамедлительно выражается в изменении всего индекса. 

Рисунок 2 - Цены на нефть и курсовая стоимость акций нефтедобывающих компаний

Почему же в период высоких цен на нефть растет и курсовая стоимость акций компаний, не имеющих отношение к нефтегазовой отрасли?

Во многом это связано  с тем, что нефтегазовая отрасль служит локомотивом развития для многих сопряженных с ней отраслей. Выручка, получаемая нефтяными компаниями, распределяется по экономике, прибыль реинвестируется в развитие «нефтянки». То есть растет объем заказов и объем производства в смежных отраслях, что может привести к росту курсовой стоимости акций.

К примеру, цены на нефть  выросли, компания «Газпром» получила большой объем выручки, часть которой она направила на освоение новых нефтяных месторождений. Для этого «Газпром» предъявляет заказы транспортным компаниям, производителям оборудования. Производители оборудования при выполнении заказов используют больше металлов. То есть, из нашего примера следует, что благодаря повышению цены на нефть, растет выручка и прибыль транспортных, машиностроительных, металлургических компаний.

Рисунок 3 - Цены на нефть и курсовая стоимость акций компаний, не имеющих отношения к нефтегазовой отрасли

Нефть может даже служить  индикатором изменения стоимости  других сырьевых товаров. При росте  стоимости нефти возрастает потребление и другого сырья, а значит, как правило, растут их цены. (С текущими и прогнозными ценами на товары Вы можете ознакомиться на данной странице)

Однако следует учитывать, что в структуре ВВП России, то есть в экономике страны, добыча полезных ископаемых (в том числе и нефти) составляет 8% (по данным за 2009 год). Это очень большое значение. Именно из-за такого широкомасштабного присутствия в экономике страны нефтянка и оказывает влияние на развитие смежных отраслей.

Уверенность в стабильности экономики при высоких ценах на нефть

Психологический аспект зависимости  цены акций от цены на нефть выражается в уверенности инвесторов, в том  числе и иностранных, в стабильности экономики страны при высоких ценах на нефть.

Высокие цены на нефть обеспечивают государство налогами и таможенными пошлинами, которые составляют основу всех доходов бюджета. Государство является одним из крупнейших заказчиков для многих отраслей, наиболее яркий пример - военно-промышленный комплекс. Стало быть, высокие цены на нефть вызывают рост заказов и производства не только в отраслях непосредственно взаимосвязанных с «нефтянкой», но и в тех, которые не имеют даже косвенного отношения к нефти.

Взаимосвязь цен на нефть  с объемом денежной массы, оказывающим влияние на фондовый рынок

Еще одним  важным фактором, связанным с ценами на нефть и влияющим на фондовый рынок, является объем денежной массы (М2) в стране. Нефтяные компании получают за экспортируемую нефть доллары, и именно столько, сколько она стоит на международных биржах, при этом зарплату и прочие расходы компании несут в рублях. То есть, чем выше цена на нефть, тем больше долларов нефтяные компании обменивают в коммерческих банках на рубли. Рубли эмитируются центральным банком для скупки всех этих долларов, таким образом, увеличиваются золотовалютные запасы и, главное, денежная масса в стране. Рост М2 приводит к росту «свободных» денег, которые так или иначе попадают на фондовый рынок, то есть увеличивают его капитализацию.

На данном графике прослеживается корреляция М2 со значением индекса ММВБ. Это  служит подтверждением того, что изменение  денежной массы приводит к изменению индекса.

Таким образом, определив, почему цены на нефть влияют на отечественный фондовый рынок, хотелось бы отметить, что нефть - высоковолатильный  актив. При сохранении зависимости  нашего рынка акций от цен на нефть  он будет повторять «движения» нефти.

2 Анализ рынка акций ОАО «Газпром»

Спред анализ акций на коротком промежутке времени показывает, что акции Газпрома, достаточно динамично  продаются, цены за половину месяца падали от 200 до 172, что говорит о высоком  риске. На графике видно, при высоких  ценах игроки менее активны, торги ведутся не большими объемами, а также при снижении цен, резко возрастает активность продаж. (рис.3)

Фундаментальный анализ ОАО «Газпром»

Полное название - открытое акционерное общество "Газпром".

Отрасль – нефтегазовая

Уставной капитал Газпрома - 118 367 564 500 рублей.

 

Код РТС	GAZP
Цена обыкновенной акции, долл.	6,17
Мин./макс. цена за год, долл.	2,9 / 15,45
Справедливая цена на конец года, долл.	8,955
Потенциал роста, %	45,15
Всего акций, шт.	23673512900
Рыночная капитализация, млн долл.	146 066
EV, млн долл.	186 058

 

Крупнейшая газовая  компания мира, занимающаяся геологоразведкой и добычей газа, его транспортировкой и переработкой, а также реализацией  газа в России и за ее пределами. "Газпром" - самая крупная компания России, одна из крупнейших компаний мира, если исходить из капитализации.

Выручка от продаж ОАО "Газпрома" за 2008 год увеличилась на 1 095 715 млн. руб., или на 45%., что было вызвано  увеличением реализованных объемов  газа в Европу и другие страны, ростом цен по продажам газа.

Величина прибыли за период, относящейся к акционерам ОАО "Газпром", за 2008 год составила 742 928 млн. руб., что на 84 890 млн. руб., или 13% больше, чем за 2007 г.

Сравнительный анализ проводился по следующим компаниям:¹

1. ОАО «Газпром нефть» (SIBN)
2. ОАО «ЛУКОЙЛ» (LKOH)
3. НК «Роснефть» (ROSN)
4. ОАО «Сургутнефтегаз» (SNGS)
5. ОАО «Татнефть» (TATN)
6. ОАО «Газпром» (GAZP)
7. ОАО «Новатэк» (NOTK)

Показатель EV/EBITDA

Данный коэффициент  рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к прибыли  до начисления амортизации, выплаты процентов и налогов. Рассматриваемый показатель используется для оценки стоимости компании. EV/EBITDA смотрит на компанию с точки зрения потенциального покупателя (поглощающая компания) (рис.4)

Рисунок 4 - EV/EBITDA для компаний нефтегазового сектора РФ

 

Как видно из приведенного выше графика, наиболее недооцененными являются акции компаний ОАО «Газпром нефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ», а переоцененными – ОАО «Татнефть» и ОАО «Новатэк».

Показатель P/E

Коэффициент цена/прибыль  является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Данный показатель выражает рыночную стоимость единицы прибыли компании. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании, большие — о переоцененности. Из рис.5 видно, что наибольший потенциал роста наблюдается опять в акциях ОАО «Газпромнефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ», а кандидатами на продажу являются акции компаний ОАО «Новатэк» и ОАО «Татнефть», так как они переоценены с точки зрения показателя P/E.

 

Рисунок 5 - Показатель P/E для компаний нефтегазового сектора РФ

Подводя итог проведенному анализу, можно сделать следующие  выводы:

1. При продолжении восходящего движения на рынке акций и сохранении стабильно высоких цен на нефть наиболее привлекательными выглядят акции ОАО «Газпром нефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ».
2. На уровне рынка будут находиться акции ОАО «Новатэк», ОАО «Газпром» и ОАО «Татнефть».
3. Наиболее переоцененными смотрятся акции НК «Роснефть».

 

Заключение

 

 

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Раскрывая такую  популярную и обсуждаемую тему как  связь цен на нефть со стоимостью ценных бумаг, хотелось, в первую очередь, показать основные причины этой взаимосвязи:

Высокая доля компаний нефтегазового сектора в структуре отечественных фондовых индексов (51%) и, главное, структуре ВВП (8%); 
Распределение «нефтяных» денег в экономике страны через заказы от самих нефтяных компаний и через заказы от государства; 
Психологический аспект, т.е. уровень уверенности инвесторов в стабильности экономики страны, которая зависит от цен на нефть; 
Уровень денежной массы в стране, который во многом зависит от выручки нефтеэкспортеров. Инвесторам необходимо вкладывать появляющиеся при росте М2 «свободные» деньги и это приводит к росту стоимости активов.

 

Список литературы

 

1. «ЛУКОЙЛ» - http :// www.lukoil.ru
2. РАО «ЕЭС России» - http :// www . rao - ees . ru
3. «Ростелеком» - http :// www.rostelecom.ru
4. «Мосэнерго» - http :// www.mosenergo.ru
5. «Сбербанк» - http :// www . sbrf . ru
6. «Сибнефть» http :// www . sibneft . ru
7. «Татнефть» http :// www.tatneft.ru
8. «Газпром» - http :// www.gazprom.ru
9. «Норильский Никель» - http :// www.nornik.r u
10. «Сургутнефтегаз» - http :// www . surgutneftegas . ru
11. Специализированные ресурсы
12. Сайт «СКРИН» (проект НАУФОР) - http :// www . skrin . ru
13. Сайт агентства AK & M http :// www . akm . ru
14. Проект Quote . ru агентства РБК http :// www . quote . ru