Этапы управления риском

Действие третьего принципа особенно ярко проявляется при передаче финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия, или страховой взнос, - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя). Риск не должен быть удержан, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховой премии.

Для снижения степени риска применяются различные способы, к основным из них относятся:

             1) диверсификация;

             2) приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

             3) лимитирование;

             4) страхование;

             5) хеджирование и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными элементами инвестиционного портфеля, которые должны быть не связаны между собой. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные инвестиционные ценности, приносящие устойчивый средний доход. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении инвестиционных ресурсов между разнообразными видами деятельности. Так, приобретение инвестором акций нескольких различных акционерных обществ вместо только облигаций одного увеличивает вероятность получения им заранее определенного среднего дохода в несколько раз и соответственно снижает степень риска.

В условиях переходной экономики организации зачастую вынуждены принимать инвестиционные решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченном объеме информации. Естественно, что если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Такой подход к информации, как к источнику увеличения прибыли делает информацию товаром. Информация является очень ценным товаром, за получение которого инвесторы платят большие деньги, а раз так, то информационный бизнес развивается с увеличением совокупного инвестиционного потенциала участников финансового рынка. Стоимость информации оценивается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита. Лимитирование является важным средством снижения степени риска и применяется организациями при формировании инвестиционных портфелей с различными инвестиционными стратегиями, например, для установления лимитов по включению в инвестиционный портфель инвестиционных ценностей одной рисковой группы.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов для того, чтобы минимизировать риск, т.е. он готов заплатить определенную сумму (очевидно меньшую ожидаемого дохода) за снижение степени риска до нуля. Страхование рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Страхование - это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя. Страховщик создает за счет платежей различных страхователей единый денежный фонд (страховой или резервный фонд).

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь (предоставление помощи) в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений, так как заранее неизвестно, когда наступит соответствующее событие, какова будет его сила и кого из страхователей оно затронет; возвратность средств, так как данные средства предназначены для выплаты возмещения потерь по всем страхователям (а не для каждого в отдельности).

В процессе страхования происходит перераспределение средств между участниками создания страховом фонда, то есть возмещение ущерба одному или нескольким страхователям осуществляется путем распределения потерь на всех. Число страхователей, внесших платежи в течение того или иного периода, больше числа получающих возмещение.

Хеджирование используется в инвестиционной практике для страхования инвестиционных рисков. В общем смысле это страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые инвестиционные ценности с отдаленным сроком погашения.

Минимизация рисков необходима для увеличения прибыли организации от инвестиционной деятельности. В рамках инвестиционной стратегии может быть разработана концепция борьбы с рисками, в соответствии с которой определяются основные направления анализа инвестиционных рисков организации и методы минимизации рисков.

Таким образом, можно сделать вывод, что методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Задача

На рассмотрение инвестора предложены два проекта вложения капитала в производство новых видов продукции. Учитывая неопределённость ситуации с реализацией новой продукции, был составлен прогноз возможных доходов от реализации проектов в различных ситуациях (пессимистической, наиболее вероятной и оптимистической) и вероятностей наступления указанных ситуаций (Таблица 3).

Таблица 3. Прогноз возможных доходов от реализации проектов и вероятностей наступления различных ситуаций

Требуется определить, какой из двух проектов наиболее предпочтителен:

а) в пессимистической и оптимистической ситуациях?

б) исходя из величин среднего ожидаемого значения дохода и среднего квадратического отклонения каждого из проектов?

Решение.

а) В случае оптимистической ситуации проект Б обеспечит 600 тыс. руб. дохода. При этом вероятность её наступления составит 0,25. В то время как проект А обеспечит 500 тыс. руб. дохода с вероятностью наступления 0,20, т. е. при ориентации на максимальный результат проект Б является предпочтительным.

С другой стороны, в случае пессимистической ситуации проект Б обеспечит 80 тыс. руб. дохода с вероятностью её наступления 0,25, а проект А – 100 тыс. руб. с вероятностью наступления 0,20. Т. е. при наступлении пессимистической ситуации предпочтительным является проект А.

б) Рассчитаем величину среднего ожидаемого значения дохода и среднего квадратического отклонения каждого из проектов.

Среднее ожидаемое значение.

Проект А: M(X)=0,20*100+0,60*333+0,20*500=319,8

Проект Б: M(X)= 0,25*80+0,50*300+0,25*600=320

Риск проекта А ниже, чем риск проекта Б.

Дисперсия дискретной случайной величины.

Проект А: D(X)= = 0,20*(100-319,8)2 + 0,60*(333-319,8)2 + 0,20*(500-319,8)2 = 16261.

Проект Б: D(X)= = 0,25*(80-320)2 + 0,50*(300-320)2 + 0,25*(600-320)2 = 34200

Среднее квадратическое отклонение.

Проект А:

Проект Б:

Следовательно, проект Б является более рискованным.

Вывод: исходя из решения, наиболее предпочтительным является проект А, но инвестор сделает свой выбор: либо он предпочтет вариант с большим ожидаемым доходом, связанный с большим риском (проект Б), либо вариант с меньшим доходом, но более гарантированный и менее рискованный (проект А).

Список литературы

1.      Балабанов И.Т. Риск-менеджмент.-М.:Финансы и статистика, 2009;

2.      Гранатуров М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2010;

3.      Романов В.С. Бутуханов А.В. Риски предприятия как составная часть рисков. Моделирование и Анализ Безопасности, Риска и Качества в Сложных Системах: Труды Международной Научной Школы МА БРК- 2009, СПб. – НПО "Омега", 2009г. с.223

4.      Хохлов Н. В. Управление риском. - М.: Юнити – Дана, 2009

5.      Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: Учебное пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. - 160 с.

16