Финансовые риски

А) Безрисковая  зона. В связи с безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К ним относятся хеджирование, инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие;

Б) Зона допустимого  риска. Критерием допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы прибыли;

В) Зона критического риска. Критерием критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет, исчисляется суммой понесенных им затрат (издержек);

Г) Зона катастрофического риска. Критерием катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству.

Результаты  приведенной группировки позволяют  оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска  по размеру возможных финансовых потерь. Для этого определяется, какой удельный вес занимают отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска. Выделение операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска (зонах катастрофического или критического риска) позволяет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления финансовыми рисками.

На  третьей стадии с учетом вероятности наступления рискового события и связанного с ним финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой деятельности.

4. Оценка возможностей  снижения исходного уровня финансовых  рисков. Эта оценка осуществляется по стадиям:

На  первой стадии определяется уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежности к группе внешних и внутренних факторов), наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.

На  второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке соответствующие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.

На  третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия по обеспечению снижения исходного уровня отдельных финансовых рисков - созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджирование рисков, оплате услуг страховых компаний и т. п.

5. Установление  системы критериев принятия рисковых  решений. Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики формирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками).

6. Принятие рисковых  решений. На основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам - принятию финансового риска или его избежанию.

7. Выбор и  реализация методов нейтрализации  возможных негативных последствий  финансовых рисков. Процесс нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь.

8. Мониторинг  и контроль финансовых рисков. Мониторинг состоит в разрезе основных блоков: мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски; мониторинг реализации мер по нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков; мониторинг бюджета затрат, связанных с управлением финансовыми рисками; мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой деятельности.

В процессе контроля на основе их мониторинга и результатов  анализа обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.

Концепция учета  влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости  реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.

Методический  инструментарий оценки уровня финансового  риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

1. Экономико-статестические  методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

а) уровень  финансового риска характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный формулой:

УР = ВР × РП,

где УР – уровень соответствующего финансового риска;

ВР – вероятность  возникновения данного финансового риска;

РП – размер возможных  финансовых потерь при реализации риска.

В практике использования  этого алгоритма размер возможных  финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность  возникновения финансового риска – одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициента и др.). Уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

б) дисперсия характеризует степень колеблемости изучаемого показателя по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по формуле:

n __

σ² = Σ (Ri – R)² × Рi,

i=1

где σ² – дисперсия;

Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по

_ рассматриваемой финансовой  операции;

R – среднее ожидаемое  значение дохода по рассматриваемой  финансовой операции;

Рi – возможная частота (вероятность) получения отдельных  вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

n – число наблюдений.

в) среднеквадратическое (стандартное) отклонение является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается по формуле:

n __

σ = √ Σ(Ri – R)² × Рi,

i=1

где σ – среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

Ri – конкретное значение  возможных вариантов ожидаемого  дохода по 

_ рассматриваемой финансовой  операции;

R – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Рi – возможная частота (вероятность) получения отдельных  вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

n – число наблюдений.

г) коэффициент  вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Коэффициент вариации рассчитывается по формуле: _

CV = σ / R,

где CV – коэффициент  вариации;

_ σ – среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

R – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.

д) бета- коэффициент позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

ß = К × σи /σр,

где ß – бета-коэффициент;

К – степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному  виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

σи – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

σр – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового  риска отдельных ценных бумаг  определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

ß = 1 – средний уровень;

ß > 1 – высокий уровень;

ß < 1 – низкий уровень.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информационные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти риски базируются на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

3. Аналоговые  методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

Методический  инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет  обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельности предприятия.

1. При определении  необходимого уровня премии за риск используется формула:

RPn = (Rn – An) × ß,

где RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

Rn – средняя норма  доходности на финансовом рынке;

An – безрисковая норма  доходности на финансовом рынке;

ß – бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

2. При необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

RPs = SI × RPn,

где RPs – сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей  стоимости;

SI – стоимость (котируемая  цена) конкретного финансового (фондового)  инструмента;

RPn – уровень премии  за риск по конкретному финансовому  (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

3. При определении  (необходимого) общего уровня доходности  финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

RDn = An + RPn,

где RDn – общий уровень  доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

An – безрисковая норма  доходности на финансовом рынке;

RPn – уровень премии  за риск по конкретному финансовому  (фондовому) инструменту.

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу  его риска используется «коэффициент Шарпа», определяемый по формуле:

Sp = RDp – An / σ (RDp – An),

где Sp – коэффициент  Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;

RDp – общий уровень  доходности портфеля;

An – уровень доходности  по безрисковому финансовому  инструменту инвестирования;

σ – среднеквадратическое отклонение избыточной доходности.

Методический  инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.

1. При оценке будущей  стоимости денежных средств с  учетом фактора риска используется следующая формула:

SR = P × [(1+ An) × (1+ RPn)]ⁿ,

где SR – будущая стоимость  вклада (денежных средств), учитывающая  фактор риска;

P – первоначальная  сумма вклада;

An – безрисковая норма  доходности на финансовом рынке  выраженная десятичной дробью;

RPn – уровень премии  за риск по конкретному финансовому  инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

2. При оценке настоящей  стоимости денежных средств с  учетом фактора риска используется формула:

PR = SR / [(1+ An) × (1+ RPn)]ⁿ,

где PR – настоящая  стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;

SR – ожидаемая будущая  стоимость вклада (денежных средств);

An – безрисковая норма  доходности на финансовом рынке  выраженная десятичной дробью;

RPn – уровень премии  за риск по конкретному финансовому  инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый  конкретный платеж, в общем обусловленном  периоде времени.