Мировой финансовый кризис в России

     По  данным министерства труда США, в  декабре 2008 г. американская экономика  потеряла 524 тыс. рабочих мест, а в  целом за год - 2,6 млн. Это максимальный показатель с 1945 г., когда экономика  страны перестраивалась на мирные рельсы. Уровень безработицы в США  достиг 7,2% - максимального показателя с 1992 г. (до начала финансового кризиса - 4,4%). Если же учесть увольнения лиц, занятых  частично, то он вырос до 13,5% (в конце 2007 г. - 8,7%).

     Объем строительства новых домов в  США в ноябре 2008 г. снизился на 19% относительно предыдущего месяца. Это  самый низкий показатель с начала его наблюдения. По сравнению с  ноябрем 2007 г. снижение составило 47%. В  годовом исчислении объем продаж новых домов в ноябре 2008 г. оказался на 35,3% меньше, чем в ноябре 2007 г.

     События в экономике США негативно  повлияли на фондовые рынки в развитых и развивающихся странах. На рисунке 3 представлена динамика в 2007-2008 гг. одного из основных американских фондовых индексов S&P 500 и фондового индекса для  развивающихся рынков MSCI ЕМ, разрабатываемого банком Morgan Stanley (данные на рисунке не отражают внутримесячной динамики индексов).

     Рисунок 3 - Фондовые индексы США и развивающихся  стран 

     В 2007 г. фондовые рынки развивающихся  стран росли опережающими темпами  по сравнению с развитыми странами, чему способствовали портфельные инвестиции из ведущих мировых экономик. В 2008 г. массированный приток средств  из-за рубежа на развивающиеся рынки  прекратился, и динамика фондового  индекса для развивающихся стран  практически повторяет динамику ведущего американского фондового  индекса. За 2008 г. индекс S&P 500 сократился почти на 40%, а индекс MSCI ЕМ - более  чем на 50%.

     Анализ  ситуации в мировой экономике  по итогам 2008 г. позволяет прогнозировать замедление глобального роста в  текущем году. В ноябрьском прогнозе МВФ он оценивается на уровне 2,2, а Всемирного банка - 0,9%. В дальнейшем можно ожидать уменьшения этих значений. Наиболее развитые экономики в наступившем  году ждет серьезный спад.

     Так, Еврокомиссия прогнозирует падение  ВВП еврозоны на 1,8%. По оценкам Бюджетного управления конгресса США (далее - БУК), представленным в «Перспективах  экономики и бюджета в 2009- 2019 гг», в 2009 г. США ожидает сильное сокращение экономической активности. Реальный ВВП без учета программы стимулирования экономики снизится на 2,2%, а реальное потребление - более чем на 1%. В 2010 г. возможно медленное восстановление экономики: реальный ВВП вырастет на 1,5%. БУК прогнозирует дальнейшее снижение средней стоимости недвижимости еще на 14% в период между III кварталом 2008 г. и II кварталом 2010 г. Ожидается, что бюджетный дефицит в США в 2009 г. будет самым крупным со времен Второй мировой войны. По прогнозам БУК, он составит 1,2 трлн долл., или 8,3% ВВП. Вступление в силу программы стимулирования экономики увеличит бюджетный дефицит, но в 2010 г. он снизится до 4,9% ВВП.

     Расходы правительств штатов и муниципалитетов  лишь немного смягчат спад экономической  активности. В качестве реакции на более низкие, чем ожидалось, доходы и необходимость обеспечить сбалансированность бюджета они сокращают расходы  на товары и услуги и, по оценкам  БУК, в 2009 г. реального роста расходов на эти цели не предвидится.

     По  прогнозам БУК, нынешняя рецессия в  США продлится до середины текущего года и станет самой долгой со времен Второй мировой войны (рецессии 1973 1974 и 1981 - 1982 гг. длились по 16 месяцев). Если она выйдет за пределы второго  полугодия 2009 г., то будет продолжаться как минимум 19 месяцев. Нынешний кризис окажется и самым глубоким в послевоенный период - в течение двух последующих  лет ВВП будет на 6,8% ниже своего потенциала (уровня, возможного при  полном использовании производственных и кадровых ресурсов). Тем не менее  эта рецессия, возможно, не приведет к самому высокому уровню безработицы. По прогнозам, она вырастет до 9,2% в  начале 2010 г. (с 4,4% в конце 2006 г.). но все  равно будет ниже, чем в конце  экономического спада 1981-1982 гг. (10,8%).

     Некоторые аналитики предсказывают такую  глубокую рецессию в мировом масштабе по итогам 2009 г., которой не было даже в периоды наиболее крупных экономических  кризисов в ведущих странах в  прежние годы. Самые значительные замедления мировой экономики наблюдались  в 1975 г., когда глобальный рост составил всего 0,93% по отношению к предыдущему  году, и в 1980 г., когда его значение приблизилось к нулю (0,3%) [7, с.253].

     Таким образом, основной макроэкономической причиной спровацировавшей современный  мировой кризис, явился избыток ликвидности  на рынке США. На этом фоне способствовали наступлению кризиса и микроэкономические факторы – развитие новых финансовых инструментов. 

     2.2 Последствия финансового  кризиса в США 

     Самыми  яркими последствиями финансового  кризиса в США стали национализация ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, банкротства крупнейших системообразующих  банков США и национализция страхового гиганта AIG. А в сентябре 2008 года ипотечный  кризис в США спровоцировал кризис ликвидности мировых банков. Так, из-за финансового кризиса в США  разорился банк Bear Stears, банк Lahman Brothers обанкротился, а Merrill Lynch был куплен Bank of America. ФРС купила 80% акций American International Group (AIG) крупнейшего мирового страховщика, по сути национализировав его.

     В итоге столпы финансовой системы  США оказались в тяжелом положении  или совсем исчезли. ФРС создало  фонд по выкупу безнадежных долгов, а для поддержания финансовой системы страны был принят план Полсона. Суть плана заключается в создании государственной корпорации, которая  будет заниматься выкупом проблемных активов у банков, на это выделяется 700 млрд. долларов, в последствии  от выкупа активов отказались, вместо этого выделили 800 млрд. долларов банкам на поддержание потребительского кредитования.

     По  мнению многих экспертов такие действия американских властей в период кризиса  могут привести к девальвации  доллара и подрыву доверия  к американской модели экономики, которая  основывается на стимулировании конечного  спроса дешевыми кредитами.

     Последовательно снижается и ожидаемый уровень  мировых цен на нефть (рис. 4). Согласно последнему прогнозу, представленному 13 января 2009 г. Энергетическим агентством США, средняя цена 1 барреля нефти  марки WTI на 2009 г. оценивается в 43 долл. (чему соответствует примерно 40 долл./барр. для марки Urals). Это означает, что  по сравнению с 2008 г. нефть подешевеет почти в два с половиной  раза. На рисунке 3 представлена динамика ежемесячных прогнозов Энергетического  агентства США средней цены на нефть на 2009 г. Обращает на себя внимание, что за последние четыре месяца (октябрь 2008 - январь 2009 г.) она упала почти  в три раза. Это объясняется  ожидаемым снижением мирового спроса на нефть. 

     Рисунок 4 - Изменение прогноза Энергетического  агентства США изменения средней  цены на нефть на 2009 год (доллар/баррель)

      Международное энергетическое агентство  пересмотрело прогноз мирового спроса на нефть в 2009 г. в сторону снижения на 1 млн барр. в сутки после  сокращения прогнозного роста ВВП  мировой экономики до 1,2% с учетом ухудшающейся конъюнктуры3. Мировой  спрос на нефть в 2009 г. теперь скорректирован до 85,3 млн. барр. в сутки (снижение на 0,6% по сравнению с 2008 г., что соответствует 0,5 млн. барр. в сутки в среднем  за год). По прогнозу ОПЕК, мировой спрос  на нефть в 2009 г. составит 85,7 млн. барр. в сутки (против 85,8 млн. в 2008 г. и 85,9 млн. в 2007 г.). Главный фактор существенного  сокращения спроса на нефть - уменьшение спроса со стороны США на 1,1 млн. барр. в сутки.

     Такой вывод подтверждается последним  долгосрочным исследованием ОПЕК5. Ее эксперты отмечают возросшее влияние на процесс ценообразования инвесторов и биржевых спекулянтов, которые оценивают нефть не по ее потребительским свойствам, а в качестве привлекательного с финансовой точки зрения актива. И если в 2003 г. на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже на один реально проданный баррель нефти приходилось шесть «бумажных», то к 2008 г. этот показатель превысил 18. 

     Рисунок 5 - Динамика мировых цен на нефть  марки Urals (доллар/баррель)

      Согласно прогнозу ОПЕК до 2030 г., представленному  в «Обзоре мирового нефтяного  рынка за 2008 г.» (рис. 5), темпы роста  населения в 2006-2015 гг. будут выше, чем в 2015-2030 гг. (соответственно 1,1 и 0,9% в год). Кроме того, во второй половине рассматриваемого периода начнется сокращение численности населения  трудоспособного возраста, что окажет влияние на экономическую активность и снижение потребления энергии [15].

     Таким образом, последствия кризиса в  США оказались крайне губительными для экономики. Для преодоления  кризиса государству пришлось национализировать  крупные ипотечные агентства  и банки, создать специальный  фонд по выкупу плохих долгов, которые  скопились в результате необдуманного  стремления банков к сверхприбылям. 

     2.3 Прогнозы экономистов  о дальнейшем развитии  экономической ситуации  в мире 

     У экономистов разные прогнозы по поводу развития мирового финансового кризиса. Оптимисты говорят, что спад кризиса  ожидается уже в конце 2009 года, пессимисты уверены, что кризис продлиться как минимум ещё три года.

     Глава Международного валютного фонда (МВФ) Доминик Стросс-Кан считает, что  в ближайшие два-три года высоких  показателей роста мировой экономики  ждать не стоит. Наиболее серьезное  сокращение ожидается в США и  развитых странах Европы. Развивающиеся  же страны, в первую очередь Китай, Индия и Бразилия, сохранят экономический  рост, хотя он окажется гораздо слабее, чем ожидалось. Наиболее трудной  для всех станет первая половина текущего года, во второй же существует вероятность  некоторого улучшения. Россия избежит  рецессии из-за значительного пакета стимулирующих мер и благотворного  эффекта, который окажет более гибкий курс рубля на спрос на отечественные  товары. Рост замедлится с 5,9% в 2008 г. до 1% в 2009 г. и восстановится до 2,25% в 2010 г.

     Экономическое оживление и выход из международного кризиса в развивающихся странах, включая Россию, может начаться раньше. Предрекают замедление экономического роста с 6,8% в 2008 году до 4% в 2009 году. Резкое замедление притока капитала ударит по доступности кредитов, а сокращение нефтяных котировок сократит доходы страны. Однако резкой посадки экономики  удастся избежать, так как власти снизили зависимость банковского  сектора от внешнего финансирования. Кроме того, за исключением нефтяного  сектора, российская экономика в  небольшой степени уязвима перед  снижением мировой торговли [8, с. 83].

     Согласно  оценкам Сбербанка, период экономических  трудностей будет длиться до полутора-двух лет. В связи с этим банк особо  рекомендует клиентам использовать консервативный подход к прогнозированию  и долгосрочным планам развития бизнеса  и заимствований.

     Таким образом, 2009 год станет переломным для экономики: В первом квартале 2009 года ВВП сократится на 3%, но уже к концу  марта спад экономической  активности должен прекратиться. Второй квартал станет периодом стабилизации; в третьем все  сильнее будет  ощущаться благоприятный  эффект девальвации  рубля и проявятся  первые признаки улучшения  мировой экономики.

      3. Мировой финансовый  кризис в России 

     3.1 Влияние мирового  финансового кризиса  на денежно-кредитную  политику и банковский  сектор России 

     Накануне  кризиса российская экономика демонстрировала  очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета  и счета текущих операций, быстрый  рост золотовалютных резервов и средств  в бюджетных фондах. Вместе с тем  в последние годы было допущено некоторое  ослабление денежно-кредитной и  бюджетной политики. Так, в 2007 г. расходы  федерального бюджета увеличились  в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному  росту кредитования. Естественным результатом  стал «перегрев» экономики. С одной  стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой - быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005-2007) внешний  долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза.  

     Рисунок 6 - Внешний долг негосударственного сектора (млрд. долл.)

      На начало 2005 г. он составил 108 млрд долл. США., а на конец 2007 г. 417,2 млрд. (рис. 6). Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского  экспорта. Однако фактически описанные  процессы делали

     Привлечение российскими банками средств  на мировом рынке капитала позволило  им проводить экспансию на кредитном  рынке, что привело к повышению  доступности денежных ресурсов и  снижению ставок на внутреннем рынке  заимствований. Чистая международная  инвестиционная позиция кредитных  организаций устойчиво ухудшалась. В конце 2005 г. ее значение составило -20,827 млрд долл. США, а в конце III квартала 2008 г. - -99,651 млрд.