Валютный риск и его сущность

Сущность основных методов спотового и срочного страхования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении [4].

Таким образом, в данной главе было рассмотрено понятие валютного курса, основные причины его колебаний, валютные риски, возникающие в результате этих колебаний, классификация этих рисков и основные виды валютных операций.

финансовый кризис хеджирование валютный риск

ГЛАВА 2 УПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМИ РИСКАМИ

2.1 Методы управления валютным риском

Управление рисками происходит в несколько этапов: от идентификации и измерения риска до осуществления мер по его минимизации.

Операционный валютный риск - риск реальных потерь или упущенной выгоды в конкретной операции.

Среди инструментов управления операционным риском можно выделить следующие: политика цен (уровень цен и их валюта), сроки оплаты, выписка счет-фактуры покупателю товара в той же валюте, в которой производилась оплата при импорте.

Эти варианты не всегда выполнимы и удобны для покупателя.

В этом случае применяются срочные операции:

1. форвардные валютные операции;

2. валютные фьючерсы;

3. валютные опционы;

4. операции СВОП.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам:

* валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления срока платежа;

* валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по сделке до наступления срока платежа.

Чистые доходы или чистые расходы выражаются через пункты и соответственно добавляются или вычитаются из курса спот Spot (спот) -- условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (в течение 2-х дней). Синоним наличных или кассовых сделок. Фиксируемый в таких сделках курс называется спотовым, или СПОТ-курсом (от англ. spot -- наличный).

.

Продавец после подписания контракта примерно знает график будущих платежей и заключает сделку с банком, в результате которой банку переходит сумма будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Банк поставляет в оговоренный срок эквивалентную сумму в национальной валюте (сумма контракта определяется до поступления платежа, а значит, продавцу известна величина выручки, которую он получит, т.к. ее он учитывает, выставляя цену контракта), а к нему (банку) переходит сумма платежа в иностранной валюте.

С покупателем ситуация обратная. Если предполагается повышение курса валюты платежа по контракту, он заранее покупает у банка ту же иностранную валюту, чтобы скомпенсировать потери по контракту.

Аналогично иностранный инвестор может застраховать риск, связанный с возможным снижением курса валюты - инвестиций, с помощью продажи её банку на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь.

Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя банк. С этого момента принятый риск необходимо захеджировать (застраховать) самому банку. Поэтому банк, обычно, в тот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Одним из видов срочного контракта являются валютные фьючерсы, которыми торгуют на крупнейших специализированных биржах.

Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что:

1. фьючерсы - это торговля стандартными контрактами;

2. обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит;

3. расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки [4].

Фьючерс - высоколиквидная ценная бумага, имеющая постоянную котировку на валютной бирже (в отличие от форварда). Фьючерс часто используется экспортерами для хеджирования (страхования) своих операций.

Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать возможных потерь, возникающих в результате колебаний курсов валют по сделкам с клиентами.

Владельцу фьючерсного контракта гарантировано, что при повышении валютного курса он сможет купить ее по прежнему (указанному в контракте) более выгодному курсу.

Другая срочная сделка - сделка СВОП. Это временный обмен одной валюты на другую. Это комбинация наличной сделки СПОТ и срочной форвардной сделки, которые заключаются с одним и тем же партнером в одно и то же время и по фиксированным курсам.

СВОП используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.

Сделки СВОП удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции - объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями СВОП бывают:

- приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

- осуществление политики диверсификации валютных резервов;

- поддержание определенных остатков на текущих счетах;

- удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др. [4].

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.

В сделке с покупкой опциона рискует продавец, т.к. на него переносится валютный риск. При неправильном расчете убыток превышает премию продавца, вследствие чего продавец стремится увеличить премию и занизить курс опциона, что бывает неприемлемо для покупателя.

Кроме указанных методов управления валютным риском существует еще анализ движения курсов валют, который бывает фундаментальным и техническим.

Фундаментальный анализ предполагает, что изменения курсов валют происходят вследствие действия макроэкономических факторов экономики. Аналитики следят за изменениями в различных странах, чтобы спрогнозировать движение курсов их валют.

Технический анализ предполагает, что макроэкономические факторы экономики не оказывают существенного влияния на колебания курсов валют, а прогнозировать эти колебания можно только с помощью математической системы. Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже.

Управлением валютными рисками занимаются риск-менеджеры и специалисты финансового отдела. Первые идентифицирует и оценивает риски, а также выбирает способы управления ими, которые используют в своей деятельности финансисты. Руководят процессом, как правило, финансовые руководители.

2.2 Методы страхования от валютных рисков

Существует два основных вида валютных рисков: риск наличных валютных убытков (по конкретным операциям) и риск убытков при переоценке активов и пассивов. Первый связан с изменением курса валют. Его можно избежать внесением в контракт валютной оговорки.

Основные методы страхования валютных рисков:

- выбор валюты внешнеторгового контракта;

- включение в контракт валютной оговорки;

- регулирование валютной позиции по заключенным контрактам;

- использование услуг компетентных страховых организаций [5].

Компенсировать колебания курса можно заключением большого количества контрактов по импорту и экспорту одновременно. Либо договора должны быть заключены в разных валютах, которые имеют противоположные тенденции колебания курсов.

Защитные оговорки бывают нескольких видов: золотая (прямая и косвенная), валютная (прямая и косвенная), мультивалютная, товарно-ценовая.

При золотой оговорке сумма валюты платежа фиксируется эквивалентным золотым содержанием. На момент расчета по сделке (дату исполнения контракта) золотое содержание суммы сделки пересчитывается обратно в валюту сделки по текущему курсу. При прямой оговорке сумма платежа приравнивается весовому количеству золота, а при косвенной - осуществляется пропорциональный пересчет, основанный на уменьшении/увеличении золотого содержания валюты.

Валютная оговорка - условие в международном торговом, кредитном и другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценивания валюты.

Если валюты цены и платежа не совпадают, и валюта цены оказалась более устойчивой, то сумма платежа увеличивается пропорционально увеличению курса этой валюты по отношению к валюте платежа. Валютные оговорки также бывают прямыми и косвенными (см. табл. 2.1).

Таблица 2.1 Валютные оговорки

Большое распространение получили мультивалютные оговорки. В случае внесения в контракт такой оговорки сумма платежа по контракту пересчитывается в зависимости и пропорционально изменению соотношения курса валюты платежа и курса корзины валют. Корзина валют оговаривается заранее.

Мультивалютные оговорки обладают рядом преимуществ:

- в случае использования корзины валют для оценки изменения ситуации на рынке снижается вероятность резкого изменения суммы платежа;

- корзина включает различные валюты с разными показателями стабильности, и тем самым максимально соблюдает интересы обеих сторон.

Недостатком такой оговорки является то, что она может оказаться неэффективной при случайном выборе валют корзины.

Порядок действия механизма валютной оговорки:

1. начало действия оговорки, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса (например, ±3 %);

2. определение базисной стоимости валютной корзины (дата подписание контракта или предшествующая ему);

3. определение условной стоимости валютной корзины на момент платежа;

4. ограничение действия валютной оговорки при повышении и понижении курса валюты платежа против валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в % к сумме платежа).

Чтобы включить в условия контракта защитную оговорку, необходимо пройти несколько этапов согласования между контрагентами и, возможно, пойти продавцу на снижение цены.

Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в международные экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К таким оговоркам относятся:

1. оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов;

2. индексация, основанная на включении в соглашение особой индексной оговорки о пересчете суммы платежа пропорционально изменению индекса цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательств [1, с. 146].

2.3 Хеджирование валютных рисков

Хеджирование (от англ. hedge -- страховка, гарантия) -- установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке.

Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Хеджировать можно все риски, не хеджировать ничего или хеджировать частично. Процесс хеджирования валютного риска предусматривает заключение дополнительных срочных сделок в иностранной валюте, которые позволят скомпенсировать убытки в случае изменения курса валюты основной сделки.

Участники рынка преследуют различные цели, хеджируя свои позиции:

1) производители и потребители хеджируются от ценового риска реализации/приобретения товаров;

Различают хеджирование продавца и покупателя. В первом случае продавец страхует риск, связанный с возможным падением цены на товар (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Хеджирование продавца

Покупатель же наоборот, планируя в будущем купить товар, стремится снизить риск, связанный с ростом его цены (см. рис. 2.2).