Международные финансовые отношения

финансовыми, валютными) отношениями между юридическими и физическими лицами

различных национально  оформленных хозяйственных механизмов. Соотношение

платежей, поступающих  в данную страну из-за границы, с  денежными платежами

данной страны другим странам в течение определенного  календарного промежутка

времени (обычно года) образуют платежный баланс государства. Структурно он

состоит из двух частей - из поступлений и платежей. Их сопоставление образует

сальдо как  по отдельным видам внешнеэкономической деятельности (статьям

платежного баланса), так и по всему платежному балансу  в целом.

Платежный баланс представляет собой количественное и качественное выражение

объема, структуры  и характера внешнеэкономических  операций государства. Он

складывается  под воздействием ряда факторов: углубления международного

разделения труда  и кооперации, тенденции к интернационализации  производства и

капитала и  противодействующей ей тенденции к  сохранению и укреплению

национальной  обособленности хозяйственных механизмов отдельных стран.

Усилившаяся интернационализация  хозяйственной деятельности и

транснационализация предпринимательства привели к  формированию в 70-е годы ХХ

века единого  рынка ссудных капиталов и  созданию на этой основе мирового

финансового рынка. Международный финансовый рынок  есть вторичный рынок

финансовых активов, и в этом плане он схож с национальными  финансовыми

рынками, которые  создают первооснову, его фундамент. Различия заключаются в

субъектах финансовых сделок, ибо ими выступают юридические и физические лица

иностранных государств. А это ведет к тому, что сделки между заемщиками и

кредиторами предполагают трансформацию денежно-кредитных  ресурсов из одной

валюты в другую. Переплетение национальных и международных  активов приводит к

формированию  единого универсального рынка, доступного для всех

предпринимателей. В связи с этим их прибыли и  риски уравновешиваются не

только в рамках национальной экономики, но и вне  национальных границ.

Существует целый  ряд факторов, содействующий образованию международного

финансового рынка:

·                     усиление взаимосвязи между внутренним и иностранным

секторами бизнеса  на национальных рынках, переплетение национальных рынков и

еврорынков;

·                     дерегуляция со стороны государства денежных потоков,

потоков капитала и валютных курсов;

·                     внедрение нововведений в торговые операции,

потребовавшие совершенствования платежных расчетов;

·                     развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ,

электронный перевод  финансовых активов.

Мировой финансовый рынок состоит из нескольких секторов. Он включает в себя

следующие составные  части:

1.                 Национальные финансовые рынки.

2.                 Еврорынки.

3.                 Рынок иностранной валюты.

Институциональная схема мирового финансового рынка  Исторической основой

мирового финансового  рынка являются национальные финансовые рынки ссудных

капиталов в  лице их денежных рынков и рынков капиталов. Национальные

инструменты этого  рынка (коммерческие и казначейские векселя, банковские

акцепты, депозитные сертификаты, облигации) становятся и  инструментами

мирового финансового  рынка. Следующей составной частью мирового финансового

рынка являются еврорынки, под которыми понимается резервуар различного рода

денежных средств, обособленно функционирующих от национальных денежных

рынков. Источником финансовых ресурсов еврорынков являются национальные

банковские депозитные счета, которые приобретены иностранцами и размещены вне

страны-эмитента валюты. На этом рынке обращаются депозиты, выраженные в

евродолларах, евромарках, евроиенах, евростерлингах, еврофранцузских  и

еврошвейцарских франках, еврогульденах. Еврорынок - понятие  собирательное. В

свою очередь  он подразделяется на сектор кредитов и сектор капиталов.

Евровалютный  рынок краткосрочных кредитов представляет собой рынок срочных

депозитов, который  в свою очередь подразделяется на евроденежный рынок,

обеспечивающий  межбанковские операции сроком от 1-5 дней до одного года, и

еврокредитный, оперирующий с среднесрочными и долгосрочными кредитами сроком

от 1 до 10 лет.

Еврокредиты могут  предоставлять под два вида процентных ставок. Во-первых, если

срок кредита  не превышает полгода, то он может  быть получен по твердой

процентной ставке. Во-вторых, если кредит долгосрочный и темпы роста цен

значительные, то кредит предоставляется на условиях плавающей процентной ставки

- револьверный  кредит (revolving credit) или на возобновляемых  пролонгационных

условиях (roll-over credit).[6]

Ролловерный кредит - кредит с периодически пересматриваемой ставкой процента.

Весь договорный срок разбивается на короткие периоды (3-6 месяцев), а твердая

процентная ставка устанавливается только для первого  этапа. Для каждого

последующего  она корректируется с учетом изменения  цен, процентных ставок и

валютных курсов. Ролловерный кредит позволяет избежать рыночного риска как

кредитору, так  и заемщику.

Основными инструментами  евровалютного рынка краткосрочных  кредитов являются:

·                     еврокоммерческие векселя (векселя в евровалютах);

·                     депозитные сертификаты, т. е. письменные свидетельства

банков о депонировании  денежных средств, удостоверяющие право  вкладчика на

получение вклада и процента, как правило, он превышает 100 тыс. долларов.

·                     евроноты, т. е. краткосрочные обязательства с плавающей

процентной ставкой. Евроноты отличаются от еврокоммерческих векселей, во-

первых, тем, что  они выпускаются заемщиком с  банковской гарантией

приобретения  неразмещенной на рынке части  ценных бумаг, во-вторых, срок их

погашения составляет 1,5-3 года, тогда как евровекселей - не превышает одного

года.

Процентная ставка на евровалютном рынке образуется из депозитной ставки

международных банков в Лондоне "LIBOR" (London interbank offered rate) и

надбавки к  ней за банковские услуги (спред). При  этом размеры последнего

зависят от классности заемщика. Для первоклассных заемщиков  в зависимости от

конъюктуры он может колебаться от 3/8 до 1 1/2%, а для  неклассных заемщиков

может достигнуть 2-3%.

Специфика еврокредитного рынка состоит в том, что еврорынки оперируют

валютными активами, являющимися иностранными для страны заключения сделки, а

часто и для  обеих сторон, участвующих в операции. Еврокредиты при переходе

через границу  не включают в себя конверсию в местные валюты и потому

находятся вне  сферы действия национального законодательства. Кроме того,

посредниками  в подобных операциях выступают  зарубежные с точки зрения страны

их пребывания банки, что также обуславливает  более либеральный режим

регулирования их действия.  Главные рынки еврокредитов находятся в Лондоне,

Брюсселе, Цюрихе, Гамбурге, Люксембурге, Сингапуре, Гонконге, Нассау.

Основной валютой  рынка выступает евродоллар.

Иностранные облигации (foreing bond) представляют собой разновидность

национальной облигации. Их специфика связана лишь с субъектом-эмитентом и

субъектом-инвестором. Они находятся в разных странах. Существует два способа

выпуска иностранных  облигаций. Первый способ состоит в  том, что

облигации выпускаются  в стране А в ее национальной валюте и продаются в странах

В, С, Д и так  далее. Так, например, иностранные облигации  в долларах,

выпущенные в  США, размещают на рынках Западной Европы, Юго-Восточной Азии,

Ближнем Востоке  и странах Карибского бассейна. Рынок  этих иностранных облигаций

образуют совокупность взаимоотношений между страной-эмитентом  и местами их

реализации.  Второй способ заключается в том, что страна А разрешает

открыть у себя рынок иностранных облигаций  для нерезидентов, эмитированных  в

валюте этой страны. Например, компания США может произвести эмиссию облигаций

на швейцарском  рынке капиталов. Подписку на них  производит швейцарская контора.

Номинал облигации, их котировка и сделки будут осуществляться в швейцарских

франках. Подобные рынки, кроме Швейцарии, сегодня  существуют в Японии и ФРГ.

Еще одной разновидностью ценных бумаг этого рынка являются специальные

еврооблигационные займы международных институтов, например, МБРР. Они

предназначены для развивающихся стран и  размещаются непосредственно у

правительственных агентств или в центральных эмиссионных банках. Основная масса

иностранных облигаций, более 50%, приходится на государственные  агентства и

международные валютно-кредитные институты. Процентные ставки по иностранным

облигациям обычно тяготеют к национальным процентным ставкам валюты-номинала.

Еврооблигацией  называется собственно международная  облигация, выпущенная

международной компанией. Ее номинал определяется в одной или нескольких

валютах. Еврооблигационный  заем размещается одновременно в  нескольких

странах. По своему характеру они космополитичны. Рынок еврооблигаций - важный

элемент международного рынка капиталов.

Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед  иностранными облигациями:

·                     они в меньшей степени подвержены регламентации со

стороны государства, не подчинены национальным правилам проведения операций с

ценными бумагами, ибо валюта еврозайма является иностранной  как для

кредитора, так  и для заемщика;

·                     процент по купонам еврооблигаций, в отличие от

иностранных облигаций, не облагается налогом у "источника дохода";

·                     еврооблигации являются более гибким инструментом как