Задачи по "Инвестиции"

Задача 7 
 
Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — FA=280 000,00, его доставка и установка обойдутся в FA1=12 000,00. Ожидается, что оборудование прослужит n=10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна FA ост=14 000,00. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме WC=23 500, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года. 
 
Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере Rt= l35 000,00, операционные затраты — в VC1+FC1=60 000,00. 
 
Стоимость капитала для предприятия равна r=10%, ставка налога на прибыль T=20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).  
 
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта. 
 
2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами. 
РЕШЕНИЕ:  
1. Определим объем инвестиций : 
Io=FA+FA1+WC=280+12+23,5=315,5 
2. Определим ежегодные амортизационные отчисления (ускоренный метод) : 
 
Сумма, с которой будет начисляться амортизация: 
 
FA-FAост=280-14=266  
Сумма лет полезного использования: 
 
1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55 
Сумма амортизационных отчислений: 
 
1 год- 266*(10-1+1)/55=48.4 
 
2 год-=266*(10-2+1)/55=43,5 
 
3 год =266*(10-3+1)/55= 38,7 
 
4 год = 266*(10-4+1)/55=33,9 
 
5 год = 266*(10-5+1)/55=29 
 
6 год = 266*(10-6+1)/55=24,2 
 
7 год= 266*(10-7+1)/55=19,3 
 
8 год =266*(10-8+1)/55 =14,5 
 
9 год = 266*(10-9+1)/55=9,7 
 
10 год =266*(10-10+1)/55= 4,8 
3. Величина ликвидационного потенциала через 10 лет: 
 
LCFn=10=FAост+0,5WC=14+0,5*23,5=25,75 
Помещаем все результаты по проекту в таблицу: 
 
 
Определяем критерии эффективности проекта 
4. Чистая приведенная стоимость: 
 
406,77-315,5=91,27 
 
 
Т.к. NPV > 0, то проект следует принять. 
5. Индекс рентабельности: 406,77/315,5=1,289 
 
Индекс рентабельности PI = 1,289> 1, поэтому проект можно принять. 
6. Определяем внутреннюю норму доходности IRR: 
 
IRR =0,17 > r=0,1 проект следует принять. 
II. 
 
1. Определим остаточную балансовую стоимость к 5-му году: 
 
24,2+19,3+14,5+9,7+4,8=72,5 
2. Убыток от продажи оборудования за 50тыс.руб в конце 5 года: 
 
72,5-50=22,5 
Помещаем все результаты по проекту в таблицу: 
 
 
 
Определяем критерии эффективности проекта 
4. Чистая приведенная стоимость: 
 
250,06-315,5=-65,44 
 
 
Т.к. NPV <0, то проект следует отклонить. 
5. Индекс рентабельности: 0,793 
 
Индекс рентабельности PI = 0,793< 1, поэтому проект не следует принимать. 
6. Определяем внутреннюю норму доходности IRR: 
 
IRR 
не имеет положительного решения, значит, проект принимать не следует.

Задача 9

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном  ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен  следующий план ремонта:

Все расходы нулевого периода расцениваются  как капитальные вложения и могут  амортизироваться в течение первых пяти лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В  настоящее время оборудование может  быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн. руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн. руб. Его  нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию – 950 тыс.руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

n = 5 лет. 
 
t = 1.  
 
FA_С = 150 тыс. руб. 
 
(FC_t)_С = 1000 тыс. руб.  
 
FA_Н = 2000 тыс. руб. 
 
Т_Н.НОРМ = 10 лет 
 
(FC_t)_Н = 950 тыс. руб.  
 
10% (r = 0,1),  
 
20% (Т = 0,2).  
 
 
Решение:

I. 
1. Ежегодные амортизационные отчисления для нового оборудования: 
А_tН= FA_Н / Т_Н.НОРМ = 2000 /10 = 200 тыс. руб. 
2. Снижение ежегодных эксплуатационных расходов: 
DFC_t = (FC_t)_С – (FC_t)_Н = 1000 – 950 = 50 тыс. руб. 
3. Ежегодные амортизационные отчисления капитальных вложений: 
А_tI= [(I₀)₁+(I₀)₂] /n = (300+250) /5 = 110 тыс. руб. 
4. Определяем ежегодные амортизационные отчисления для старого оборудования, принимая остаточную балансовую стоимость, равную FA 
_С.ОСТ = FA_С = 150 тыс. руб. 
А_tС= FA_C/ Т_С.НОРМ = 150 /10 = 15 тыс. руб. 
 
Помещаем все результаты по проекту в таблицу:

 
 
Определяем критерии эффективности  проекта 
5. Чистая приведенная стоимость: 
 
164-2550=-2386 
 
 
Т.к. NPV < 0, то проект не следует принимать. 
6. Индекс рентабельности:164/2550=-0,064 
 
Индекс рентабельности PI = -0,064 < 1, поэтому проект нельзя принять. 
7. Определяем внутреннюю норму доходности IRR: 
 
IRR положительного решения не имеет, поэтому проект следует отклонить. 
II. 
Если затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение n₁= 10 лет, то ежегодные амортизационные отчисления капитальных вложений: 
А_tI= [(I₀)₁+(I₀)₂] /n₁ = (300+250) /10 = 55 тыс. руб. 
Тогда план движения денежных потоков будет: 
 
 
Задача  15 
Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 рублей, норма дисконта равна 8%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированны между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

Распределение вероятностей потока платежей:

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV)+50%].

Решение:

А. 
 
1. Ожидаемое значение потока платежей 
 
в периоде t: 
 
Год 1: 4,1 
 
 
 
Год 2:

тыс. руб.

Год 3: 4,3 
 
тыс. руб. 
2. Ожидаемая чистая современная стоимость NPV: 5,01 
 
 
3. Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t: 
 
Год 1: 0,7 
 
 
Год 2: 0,83 
 
 
Год 3: 1,19 
 
 
4. Стандартное отклонение NPV: 2,13 
 
 
То есть величина NPV может колебаться в диапазоне: 
 
5,01 ± 2,13. 
Б. 
 
5. Определяем вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно нулю: 
 
при х = 0: 
 
=НОРМРАСП(0;5,01;2,13;1) 
 
получим 0,0093, т.е. вероятность того, что значение NPV будет больше или равно нулю является незначительной. 
 
 
В. 
 
6. Определяем вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV)+50%]. 
При х = M(NPV) = 5,01 
=НОРМРАСП(5,01;5,01;2,13;1) 
 
получим 0,5 или 50%. 
 
При х = M(NPV) + 50%NPV= 5,01+ 2,13 = 7,14. 
=НОРМРАСП(7,14;5,01;2,13;1) 
 
получим 0,88 или 88%,  
 
т.е. вероятность данного события будет находиться в диапазоне 50% £ р £ 88%.