Влияние инфляции и риска на инвестиционный проект

     Профиль NPV – график, отражающий зависимость между NPV некоторого проекта и ставкой дисконтирования. 

     

     Рис. 3. Профиль NPV 

     Когда ставка дисконтирования равна 0, то 

     

 

      Если речь идет о традиционном проекте, то наивысшая NPV будет достигнута в момент, когда ставка дисконтирования = 0. По мере роста ставки дисконтирования профиль NPV стремится вниз.

     В точке, где кривая NPV пересекает горизонтальную ось графика, NPV= 0. По определению, ставка дисконтирования в этой точке представляет собой IRR данного проекта. Для ставок дисконтирования, превышающих IRR инвестиций, NPV проекта будет отрицательной величиной.

     Если  требуемая инвестором минимальная  ставка доходности оказывается меньше, чем IRR, то инвестиционный проект принимается при использовании любого из методов. Например, если требуемая минимальная ставка доходности 13 %, из графика видно, что NPV (при точном расчете) = 10768 у.е.

     Чем больше будет количество точек, представленных на графике, тем точнее окажется результирующий профиль NPV, но вполне достоверным может быть график, построенный по трем точкам. 

     2.2 Оценка эффективности  постройки подземного  гаража в инвестиционном  проекте 

     Клубом "Б2" планируется реализация краткосрочного инвестиционного проекта строительства  подземного гаража на 500 кв.м. Планируемая  инвестиция в проект – 4,5 млн. руб. полностью освоена за счет собственных средств. Ожидаемая чистая прибыль – 200 тыс. руб. в месяц. Ставка налога на прибыль – 24 %.

     Срок  проекта n = 3 года.

     Планируются ежегодные денежные поступления: 1,2; 24; 24 млн. руб.

     Коэффициент дисконтирования r = 12 %.

     Темп  инфляции i = 11 % в год.

     Используя методы анализа инвестиционных проектов, рассчитать период окупаемости инвестиций и влияние инфляции на денежные поступления. Строительство подземного гаража позволит клубу "Б2" предоставлять услуги по парковке личного авто на время пребывания на территории заведения, что обеспечит клиентам большее удобство.[8]

     Решение:

     Определяем  первоначальные денежные вложения с  учетом налоговых отчислений по формуле: 

     IC = (1-Y)* C_0, 

     где IC – чистые первоначальные вложения; С₀ – планируемая инвестиция; Y – ставка налога. 

     Для рассматриваемого проекта: 

     IC = (1-0.24)*4 500 000= 3 420 000руб 

     Рассчитаем  норму дисконта с учетом уровня инфляции по формуле: 

     r = r₀+r₀*i+i, где 

     r - номинальная процентная ставка; r₀ – реальная процентная ставка за 1 шаг начисления процента; I – индекс инфляции. 

     r = 0,11+0,12*0,11+0,11=24,32 % 

     Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:

• основанные на дисконтированных оценках;
• основанные на учетных оценках.

     Рассмотрим  некоторые из этих методов.

     Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV)

     Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении  прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью r. Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 

       

     n – количество прогнозируемых периодов, лет, r – ставка дисконтирования, СF_n – чистые денежные поступления в периоде n; 

       

     О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит  полученная величина NPV. Расчеты производятся с использованием табличных показателей FM2(r, n) = 1/(1+r)ⁿ. Результат расчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого проекта: 

     NPV = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) – 3 420 000 = 37 287 600 – 3 420 000 = 33 867 600 руб. 

     Проект  имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что вложенные инвестиции дают увеличение стоимости активов, а, значит, и рыночной стоимости компании; в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли, т.е. проект следует принять.

     Метод оценки среднего дохода на капиталовложения.

     Этот  метод предполагает рассмотрение проекта  по отношению среднего дохода к вложенным  инвестициям. Особенность данного  метода заключается в том, что  он не учитывает времени поступления  денежных потоков. 

       

     IC – первоначальные вложения;

     ^Сср – величина годового дохода. 

       

     Метод определения срока окупаемости  инвестиций (РР)

     Если  доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.

     В рассматриваемом случае доход распределен  неравномерно. 

 

       

     Т.е. проект окупится уже через год.

     Индекс  рентабельности (или коэффициент  прибыльности) показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. 

       

     Если: PI > 1, то проект следует принять;

     PI < 1, то проект следует отвергнуть;

     PI = 1, то проект ни прибыльный, ни  убыточный. 

     PI = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) : 3 420 000 = 37 287 600 : 3 420 000 = 10,9 

     Значит  современная стоимость денежного  потока проекта превышает первоначальные инвестиции, т.е. проект следует принять.

     В отличие от чистого приведенного эффекта (NPV) индекс доходности инвестиций (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.

     Метод расчета коэффициента эффективности  инвестиций.

     Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два:

 

       

     ^Сср – среднегодовая прибыль

     ^Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет 

     ^Сср = (1 200 000 + 2 400 000 + 2 400 000) : 3 = 2 000 000 руб.

     ARR = 2 000 000 : (0.5 * 3 420 000) * 100% = 117 % 

     Этот  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала.

     Для учета инфляции необходимо откорректировать ставку дисконта на индекс инфляции. 

     1 + p = (1+r)(1+i), 

     Где i – темп инфляции; r – ставка дисконта. 

       

     Т.е. ежегодные денежные поступления  с учетом инфляции должны быть не менее 17 175 110 руб.

 

      Построим профиль NPV проекта. 

     

     Рис. 4. Профиль NPV проекта постройки подземного гаража 

     В точке, где кривая NPV пересекает горизонтальную ось графика, NPV= 0. По определению, ставка дисконтирования в этой точке представляет собой IRR данного проекта. Если требуемая инвестором минимальная ставка доходности оказывается меньше, чем IRR, то инвестиционный проект принимается при использовании любого из методов.

     Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект постройки подземного гаража является положительным и принесет прибыль. 

     2.3 Рекомендации по  принятию наиболее  выгодного проекта 

     Применение  любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов с использованием объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля. Для этого целесообразно применять в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. А мероприятия по оценке риска инвестирования и применение методов учета неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могут существенно повысить обоснованность и корректность результатов анализа. При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. 

 

      Заключение 

     В процессе изучения мы для себя определили, что инвестиционная деятельность в  той или иной степени присуща  любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования и др.

     Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Другими словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации.

     Инвестиционный  проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений.

     В данной курсовой работе рассмотрено влияния инфляции на процесс принятия эффективных инвестиционных проектов.

     Раскрыты  поставленные задачи настоящей курсовой работы:

• Изучены понятия инвестиционного проекта;
• Рассмотрены методы влияния инфляции на инвестиционный проект;
• На конкретном примере сделано определение основных методов оценки инвестиционных проектов;
• Выведены рекомендаций по разработке эффективных инвестиционных проектов с учетом инфляции.

 
 

 

      Список использованной литературы 

1. Алтунин А.Е., Семухин М.В. Модели и алгоритмы  принятия решений в нечетких условиях. - Тюмень: Изд-во ТГУ, 2005. - 352 с.
2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело,2008. – 888 с.
3. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2007. – 478 с.
4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 768 с.
5. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. – 247 с.
6. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2009. - 464 с.
7. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие /М.В.Чиненов и др.; под ред. М.В. Чиненова. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.
8. Официальный сайт клуба "Б2" - www.b2club.ru
9. http://www.bibliotekar.ru