Управления инвестиционными рисками

 Инвестиционные  риски связаны с возможностью  недополучить чистую прибыль  или понести убытки в результате  неэффективного использования капитальных ресурсов, направленных на создание основных новых фондов, включая объекты городской инфраструктуры .

 Информационная неопределенность, ошибки проектирования и строительства, неэффективное управление инвестиционными проектами, а также нарушение прав собственности участников инвестиционного процесса приводят: к росту деструктивных рисков потере контроля над ресурсами, разрушению общественных и производственных комплексов, авариям, нанесению ущерба участникам инвестиционного процесса; к прямым потерям и убыткам, что способствует снижению возможной прибыли; к сокращению доходности капиталовложений ниже средней нормы прибыли; к потерям при уходе капитала в другие отрасли и производства.

 Характеристика  риска как возможных потерь - это внешнее, результирующее и конечное проявление стохастических процессов при создании, модернизации, реконструкции и использовании объектов, а множество вариантов развития этих объектов составляет совокупность случайных событий, формирующих неопределенность как самих событий, так и их результатов.

 Инвестиционный  риск при реализации проектов, в том числе развития объектов  недвижимости, можно определить как результат принятия хозяйствующим субъектом решения, связанного с целенаправленным снижением уровня неопределенности. Приведенные выше положения позволяют рассматривать риск как фактор производства и осуществлять его моделирование и оценку . Практическому использованию таких моделей должно предшествовать исследование потоков неопределенности в процессе разработки проектной документации, строительства, модернизации и эксплуатации объектов .

 Практическое  применение приведенных выше  как балльных, так и уровневых оценок рисков требует учета ставок дисконтирования, темпов инфляции и самое главное - прозрачности исследуемой сферы деятельности. Управление риском при реализации проектов строительства, реконструкции и модернизации объектов в зависимости от видов проектов предусматривает использование детерминированной, вероятностной либо ориентированной только на будущие изменения стратегии. Последние два вида стратегии наряду с известными методами управления рисками позволяют рассматривать риск как ресурс производства. 
 
 
 
 
 

3. Методы  управления инвестиционными рисками 

 В  инвестиционном анализе выделяют следующие методы принятия проектных решений: игнорирование риска и неопределенности, активное уклонение от риска, пассивное или активное управление риском.

 Проанализируем  практику применения указанных выше методов в аспекте результатов реализации инвестиционного проекта. При этом проект характеризуется выходным показателем эффективности. На данный объект воздействуют управляемые и неуправляемые факторы. Практика свидетельствует, что подход, базирующийся на игнорировании риска и неопределенности в случае оперирования стохастическими процессами, с большой вероятностью приведет к абсолютно неприемлемым результатам.

 В  случае активного уклонения от  риска предпринимают действия, имеющие целью снижение потерь, что в конечном итоге приводит к уменьшению разброса результирующего показателя эффективности. Эти действия возможны с привлечением дополнительных затрат. В случае пассивного уклонения от риска необходимо отказаться от реализации проекта, тогда как при активном уклонении от риска проект может быть реализован с положительным экономическим результатом .

 Практика  пассивного управления риском  предполагает принятие решений, позволяющих выбирать такое значение критерия (например, чистый дисконтированный доход от реализации проекта), при котором отношение среднего ожидаемого положительного результата к среднему ожидаемому отрицательному было бы приемлемым. В этом случае возможна достаточно большая вероятность отрицательного результата. Кроме того, при реализации портфеля инвестиционных проектов ожидаемое значение прибыли при активном уклонении выше, чем при пассивном за счет целенаправленного снижения потерь.

 При  активном управлении риском разрабатываются альтернативные мероприятия (т.е. изменения проекта), которые требуют определенных затрат, но эти затраты должны быть меньше тех, которые необходимы для уменьшения потерь путем изменения управляемых и неуправляемых факторов. Поэтому можно считать, что в большинстве ситуаций активное управление риском приводит к увеличению прибыли.

 Предлагаемый  механизм использования риска  как ресурса производства заключается  в следующем. В процессе реализации проекта развития муниципальной нежилой недвижимости необходимо принимать и осуществлять инновационные управленческие решения, направленные на изменение уровня, состава и структуры неопределенности, которые в свою очередь способствуют снижению деструктивных рисков, включая потерю контроля над ресурсами, повышение устойчивости производственных процессов в нестабильной среде и др., и в конечном итоге приводят к росту экономической эффективности. В свою очередь реализация этих решений повышает общий уровень риска проек-та и требует компенсационных затрат, увеличение которых до определенного момента будет способствовать повышению эффективности применения фактора риска. 
 

4. Механизм  управления риском  

 Управление риском осуществляется путем реализации ряда мероприятий, требующих отвлечения части инвестируемой суммы, а именно: на получение дополнительной информации об объекте недвижимости; создание профессиональной управленческой команды, широко использующей современные информационные технологии, быстро и адекватно реагирующей на случайные воздействия внешней среды; на уменьшение неопределенности путем создания запаса финансовых и материальных ресурсов и др. Однако, в условиях развития объектов недвижимости при достижении уровня насыщения затраты, связанные с внедрением инноваций, будут превосходить их отдачу. Следовательно, риск можно рассматривать как управляемый фактор производства и экономический ресурс инвестиционного проекта, реализация которого требует дополнительных средств, специальных знаний и соответствующих методов управления.

 В  случае использования риска как  ресурса производства существенно изменяется проект развития недвижимости в процессе поэтапного управления потоком неопределенности, для чего необходимо сначала оценить эту неопределенность, а затем повысить ее уровень в целях реализации высокоприбыльных альтернативных вариантов, что может быть достигнуто путем применения методов инновационного проектирования, позволяющих увеличивать число управляемых факторов. Тогда при том же коэффициенте риска минимальная прибыль, соответствующая этому коэффициенту, выше, чем при других методах управления. Дополнительный экономический эффект формируется за счет маневра в условиях неопределенности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Тестовые  задания. 

1. Инвестиции в воспроизводство основных средств, нематериальные активы и другие объекты инвестирования, связанные с расширением операционной деятельности предприятия, называют:

Б) реальные инвестиции; 

2. Валовые  инвестиции – амортизационные  отчисления:

Б )чистые инвестиции; 

3. Процесс  изъятия ранее инвестированного  капитала и инвестированного  оборота без последующего его  использования в инвестиционных  целях называют:

А) дезинвестирование; 

4. Какой  из этапов инвестиционного проекта  предполагает составление бизнес-плана  и (или) ТЭО?

В) инвестиционная стадия; 

5. Наиболее  высокая ставка дисконтирования  будет выбрана для определения  экономической эффективности инвестиционного  проекта:

А) срок эксплуатации 3 года; 

6. Коммерческий  инвестиционный проект следует  отвергнуть, если показатель NPV (чистый приведенный доход):

В) NPV<0; 

7. Инвестиционный  проект следует оценить как  экономически целесообразный к  принятию, если показать индекс  доходности:

В) PI>1; 

8. По результатам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов показатели по проекту A:D (дисконтный множитель) = 10%, IRR (внутренняя ставка доходности) = 9,5%. Б:D = 12%. IRR = 15%. Какой из проектов следует отвергнуть?

Б) проект Б;

9. Какой  из нижеперечисленных факторов, влияющих на уровень проектных  рисков, относится к объективным  (факторам внешнего характера)?

В) существенное ужесточение системы налогообложения: 

10. Какой  из видов нижеперечисленных инвестиционных  рисков возникает в процессе  реализации продукции?

Б) коммерческий риск; 

11. Какая  инвестиционная стратегия избирается  предприятиями, находящимися на  последних стадиях жизненного  цикла, а также на стадии  финансового кризиса?

Б) сокращение (сжатие); 

12. Основу, какого стиля инвестиционного  поведения составляет активный  поиск эффективных инвестиционных  решений по всем направлениям  и формам инвестиционной деятельности?

А) предпринимательский  стиль инвестиционного поведения; 

13. что  из нижеперечисленного не является  формой финансового инвестирования?

В) вложение капитала в прирост товарно-материальных ценностей; 

14. Уровень  дохода (цена продажи – цена  приобретения) + доход за период (ставка) = цена приобретения;

Г) финансовые, реальные (а и б неверно); 

15. Какой  из инвесторов ориентирован на  приобретение преимущественной  доли уставного капитала?

Б) стратегический инвестор; 

16. Целью  инвестирования может выступать:

З) (а+б+в+г+д); 
 

17. Какой  из видов инвестиций представляет  собой повторное использование  капитала в инвестиционных целях  при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов?

В) реинвестиции; 

18. К  бессрочным ценным бумагам относят:

А) акции; 

19. К  эмиссионным ценным бумагам не  относят:

Б) облигации; 

20. Сумма  амортизационных отчислений, начисленная  за определенный период, относятся  к:

Б) заемным  инвестиционным ресурсам предприятия; 

21. Какой  из нижеперечисленных показателей  экономической эффективности инвестиционного  проекта не может быть принят  как критериальный?

В) индекс рентабельности; 

22. Какие  из нижеперечисленных расходов  осуществляются до принятия решения о реализации проекта и относятся к невозвратным издержкам?

Б) покупка  пакета или товарного знака; 

23. Чистый  поток денежных средств – это:

А) результат  операционной и инвестиционной деятельности; 

24. Выберите из нижеперечисленных собственные источники финансирования инвестиционных проектов.

Г) амортизационные  отчисления, прибыль; 

25. Расчет  коэффициента вариации показателей  чистого денежного потока или  чистой инвестиционной прибыли  показывает;

Б) уровень  риска инвестиционной программы;

26. Какой  из нижеперечисленных инвестиционных  портфелей называют «спекулятивным»

А) агрессивный  инвестиционный портфель;