Управление инвестиционной деятельностью предприятия

УПРАВЛЕНИЕ  ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

1. ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА

  Для каждого хозяйствующего субъекта важным условием сохранения своих позиций на рынке и достижения успехов в будущем является развитие и совершенствование его производства. Усиливающаяся в рыночной экономике конкуренция дает шансы выжить только тем предприятиям, которые шагают в ногу с техническим прогрессом, постоянно обновляют и улучшают качество своей продукции, оптимизируют уровень издержек производства и обращения. Благодаря этим и другим методам хозяйствующие субъекты становятся доступными для широкого круга покупателей и своих партнеров.

  Решение данных вопросов требует вложения значительного капитала в инвестиции и умелой организации данного процесса. В связи с этим наряду с управлением текущей финансовой деятельностью объективной необходимостью становятся обоснование и реализация инвестиционных решений. Данные проблемы решаются при помощи финансового менеджмента и действий других служб предприятия.

  Сущность  инвестирования прежде всего заключается в долгосрочном вложении денежных средств в различные участки и элементы деятельности хозяйствующего субъекта для получения в будущем экономической выгоды. В окончательном варианте оно выступает в виде дополнительных доходов, увеличения объема капитала, имущества. Поэтому сложной проблемой инвестирования является выбор рациональных направлений вложений ресурсов, наиболее эффективных инвестиционных проектов, обеспечивающих быструю их окупаемость, высокие результаты при относительно низком уровне риска.

  В рыночной и переходной экономике  инвестиции могут иметь вещественный (материальный), финансовый или нематериальный характер.

  Вещественные  инвестиции направляются в основном на увеличение и модернизацию основных фондов строительство зданий, сооружений, их реконструкцию, приобретение оборудования, транспортных средств и т.д.

  Финансовые  инвестиции включают денежные средства, вложенные в ценные бумаги, депозиты в банках, финансовых компаниях, участие в создании акционерного капитала.

  К нематериальным инвестициям относятся расходы на приобретение патентов, лицензий, права на товарные знаки, программное обеспечение и другие имущественные права на пользование землей, зданиями, сооружениями, брокерскими местами, ноу-хау, а также организационные затраты (подготовка производства, опытно-конструкторские работы).

  В переходный период в связи с нестабильностью  производства, слабостью финансового рынка, инфляционными процессами финансовые инвестиции (кроме участия в акционерных обществах) не получают широкого распространения. По мере трансформации экономики, стабилизации финансового положения большинства предприятий, развития финансового рынка, расширения сети кредитных, финансовых специализированных институтов увеличивается и спрос на финансовые инвестиции. Как подтверждает опыт стран с развитой экономикой, эти инвестиции при умелом управлении данными процессами становятся одной из наиболее прибыльных статей доходов крупных компаний, успешно функционирующих зарубежных фирм. Они предполагают глубокие исследования не только финансового состояния эмитентов, банков, но и изменяющейся конъюнктуры финансового рынка, общей экономической ситуации в стране и даже в мире. Операции с ценными бумагами преследуют цель получения дополнительных доходов, централизации капитала, во многих случаях принятия контроля над хозяйствующим субъектом.

   На  отечественных предприятиях в современной ситуации значительная часть инвестиций имеет вещественный характер и связана с модернизацией производства или расширением (созданием новой) хозяйственной деятельности. Первые из них (так называемые реструктуризационные инвестиции) расходуются в основном на восстановление и модернизацию действующих элементов постоянного имущества. Они позволяют создать качественно новые, более производительные основные фонды, совершенствовать технологию производственного процесса, его организацию.

   Инвестиции, направляемые на расширение хозяйственной деятельности, создают возможности для увеличения объема продукции, расширения ее ассортимента, укрепления позиций предприятия на рынке, повышения рентабельности производства и т.д.

  Сложность инвестиционного процесса вызвана  долгосрочным отвлечением капитала из текущей деятельности, длительностью и разнообразием этапов, действий многих участников данного процесса, предполагает особые подходы к управлению им. Поэтому принятие инвестиционных решений, достигающих положительного эффекта, требует соблюдения установленных (мировой практикой) правил и овладения прогрессивными методами определения результативности, оценки альтернативных проектов.

   Сложный и длительный процесс управления инвестиционной деятельностью включает ряд элементов, конкретных действий, которые целесообразно выполнять, Чтобы достичь желаемого результата. На первом этапе необходимо обосновать общую программу развития предприятия, тесно взаимосвязанную с главной целью его функционирования и принятой стратегией развития. При этом следует учитывать реальные условия хозяйствования: состояние производственного и кадрового потенциала, финансовое положение субъекта, перспективы развития его деятельности с учетом экономической ситуации в стране и конкретном регионе.

  Исходной  базой для определения инвестиционной стратегии является бизнес-план предприятия, который должен характеризовать основные параметры производственной деятельности, цель функционирования, конкретные плановые задачи, решаемые на каждом участке, а также источники их финансового обеспечения.

  На  втором этапе оценивается обоснованность планируемых мероприятий с точки зрения общих рыночных условий. С этой целью проводится всесторонний анализ конъюнктуры рынка и разработанной маркетинговой стратегии. В частности, учитываются конъюнктура рынка, тенденции ее изменений с учетом спроса и предложений, возможности увеличения сбыта данной продукции, одновременно и материального обеспечения производства. С этих позиций оцениваются и состояние важнейших элементов хозяйственного процесса, возможности их приспособления к принятой стратегии развития. Речь идет прежде всего о состоянии и производительности основных фондов, запасах материальных ценностей, наличии квалифицированного персонала, организации производства и сбыта продукции.

  На  основе этих предположений конкретизируется инвестиционная общая программа развития предприятия на установленный период времени. В ней предусматриваются главные направления капитальных вложений, виды инвестиций, их объем, цели, задачи, основные действия по реализации. Разработка такой комплексной программы предполагает выполнение разнообразных действий, касающихся технических, технологических и экономических аспектов всех инвестиционных проектов.

  К первым из них можно отнести обоснование  технических параметров каждого нового или реструктуризуемого объекта, его расположения с учетом природных, транспортных и других необходимых условий. Целесообразно учесть и экологические аспекты: потребность в дополнительных очистных сооружениях, ограничение отрицательных действий объекта на экологическую обстановку и др. Специальные службы обеспечивают выбор прогрессивной технологии производства, отдельных работ, форм материального обеспечения намечаемых технических проектов.

  В поле зрения финансового менеджера  попадают главным образом экономические аспекты инвестиций: обоснование их стоимости, предполагаемых поступлений от внедрения инвестиционных проектов, окупаемости, желаемого эффекта, выбор форм и методов финансирования инвестиций и соответственно оптимального проекта. Исходя из намечаемой цели, которая принята при установлении вида инвестиций, определяются альтернативные варианты, обеспечивающие решение данной проблемы. С этой целью составляется калькуляция инвестиционных расходов, предполагаемых доходов, получаемых благодаря реализации данных проектов. Они должны ответить на первостепенный вопрос: являются ли предполагаемые варианты окупаемыми и впоследствии какой из них следует признать оптимальным?

   На  стадии разработки и первоначального  одобрения комплексной инвестиционной программы предприятия все расчеты носят, как правило, предварительный характер. Составляемые калькуляции прежде всего дают возможность рассчитать общие инвестиционные расходы, которые будут произведены от начала до окончания проекта. Они должны включать затраты на проектирование, геодезические и другие предварительные исследования, работы, строительство, модернизацию и приобретение необходимых основных фондов. Кроме того, следует учесть потребность в приросте оборотных средств, обеспечивающих функционирование намечаемого проекта, финансовые расходы на приобретение заемного капитала и другие прямо или косвенно связанные с реализацией инвестиции.

  Одновременно  производится расчет предполагаемых денежных поступлений от эксплуатации реализуемых инвестиций с учетом планируемых оптимальных размеров продажи продукции в конкретные периоды времени. Эти расчеты опираются на планы производства и сбыта товаров, услуг, отдельных работ, производственных возможностей (минимальных и максимальных). Если инвенции сопровождаются ликвидацией (распродажей) ранее действующего имущества, то планируются и доходы от его реализации.

  По  каждому виду инвестиций, затем по всей их совокупности рассчитываются предполагаемые денежные поступления с учетом соответствующих расходов для определения предварительной эффективности намечаемых инвестиций. Итоговые расчеты, таблицы, балансы принимают характер прогнозов конечной выгоды от планируемой инвестиционной деятельности предприятий. Они могут составляться в виде таблицы итоговых денежных потоков, общего расчета прибыли и убытков от инвестиционной деятельности, а также планового баланса активов и пассивов предприятия.

  Поскольку комплексная инвестиционная программа  развития предприятия отражает и стратегию финансирования планируемых инвестиций, то необходимо обосновать структуру источников финансирования и рациональные способы финансового обеспечения намечаемых инвестиций. Анализ собственных финансовых возможностей инвестора, должная оценка затрат на приобретение заемных ресурсов (кредитов, лизинга, эмиссии акций, облигаций), факторов, влияющих на степень риска и рентабельность долгосрочных вложений, должны предшествовать выбору оптимальных источников и методов финансирования инвестиций.

  Однако  принятие комплексной инвестиционной программы предприятием нельзя признать окончательным решением. Мировая практика подтверждает целесообразность использования прогрессивных методов оценки альтернативных инвестиционных проектов для выбора оптимальных вариантов в конкретных условиях хозяйствования. Отбор наилучших инвестиционных проектов производится на основе детальных расчетов затрат, ожидаемых поступлений от эксплуатации инвестиционных проектов, а также анализа эффективности долговременных вложений, изменения стоимости денег во времени.

Все решения, связанные с развитием хозяйственной  деятельности предприятия, должны базироваться на точно устанавливаемых критериях, т.е. такой величине главного показателя, оптимизация которого принята за основу рассматриваемого проекта. Принято считать, что наилучшим критерием является прибыль, максимизация ее размеров относительно объема вложенного капитала. Однако данный показатель не является идеальным, поскольку не учитывает степень риска и временной фактор.

   Как известно, инвестиционный риск всегда остается значительным, что вызвано  трудностью предвидения на длительный период времени всех изменений условий  хозяйствования и реализации принятого проекта инвестирования. Существенное влияние на конечные результаты оказывает и фактор времени, так как расходы, а также денежные поступления от эксплуатации инвестиционных объектов осуществляются неравномерно, часто не совпадают в объемах и во времени. В действительности чем позже осуществляются затраты и раньше возвращаются денежные поступления, тем более высокой будет эффективность инвестиционных мероприятий. Таким образом, фактор времени может существенно воздействовать на окупаемость инвестиций, характеризующихся даже одинаковой суммой прибыли, но достигаемой з разные периоды.

  Поэтому в составляемом расчете окупаемости  целесообразно учитывать не только величину инвестиционных расходов, поступлений, но и степень риска и фактор времени. Ее основой становятся денежные потоки нетто, которые характеризуют разницу между движением расходов и доходов в соответствующие периоды времени (чаще по годам). В зарубежной практике эта разница определяется в виде финансового излишка, который кроме суммы чистой прибыли включает также прогнозируемые амортизационные отчисления, аккумулированные в процессе эксплуатации инвестиций. Амортизация прогнозируется по отдельным годам планируемого периода каждого инвестиционного проекта, исходя из установленных норм и методов расчета учитывает износ основных фондов, используемых в данном процессе.

  Для проектов, решающим результатом которых  должно быть снижение издержек производства, вместо суммы прибыли брутто (балансовой) принимается величина прогнозируемых в отдельные годы этих затрат, скорректированных на изменение сумм налога на прибыль.

  Располагая  этими исходными данными по всем альтернативным инвестиционным проектам, можно подойти к оценке их экономической эффективности и выбору оптимального варианта.