Шпаргалка по "Инвестициям"

49. Риск — это возможность возникновения  неблагоприятной ситуации или  неудачного исхода производственно-хозяйственной  или какой-либо другой деятельности. Классификация рисковВиды рисков по роду опасности:Техногенные риски — это риски, связанные с хозяйственной деятельностью человека (например, загрязнение окружающей среды).Природные риски — это риски, не зависящие от деятельности человека (например, землетрясение).Смешанные риски — это риски, представляющие собой события природного характера, но связанные с хозяйственной деятельностью человека (например, оползень, связанный со строительными работами).Виды рисков по сферам проявления:Политические риски — это риски прямых убытков и потерь или недополучения прибыли из-за неблагоприятных изменений политической ситуации в государстве или действий местной власти.Социальные риски — это риски, связанные с социальными кризисами.Экологические риски — это риски, связанные с вероятностью наступления гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде, а также жизни и здоровью третьих лиц.Коммерческие риски — это риски экономических потерь, возникающие в любой коммерческой, производственно- хозяйственной деятельности. В состав коммерческих рисков включают финансовые риски (связанные с осуществлением финансовых операций) и производственные риски (связанные с производством продукции (работ, услуг), осуществлением любых видов производственной деятельности).Профессиональные риски — это риски, связанные с выполнением профессиональных обязанностей (например, риски, связанные с профессиональной деятельностью врачей, нотариусов и т.д.).Виды рисков по возможности предвидения:Прогнозируемые риски — это риски, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Например, инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды.Непрогнозируемые риски — это риски, отличающиеся полной непредсказуемостью проявления. Например, форс- мажорные риски, налоговый риск и др.Соответственно этому классификационному признаку риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.Виды рисков по источникам возникновения:Внешний (систематический или рыночный) риск — это риск, не зависящий от деятельности предприятия. Этот риск возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других случаев, на которые предприятие в своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск.Внутренний (несистематический или специфический) риск — это риск, зависящий от деятельности конкретного предприятия. Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнёров и другими факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления рисками.Виды рисков по размеру возможного ущерба:Допустимый риск — это риск, потери по которому не превышают расчётной суммы прибыли по осуществляемой операции.Критический риск — это риск, потери по которому не превышают расчётной суммы валового дохода по осуществляемой операции.Катастрофический риск — это риск, потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (может сопровождаться утратой заёмного капитала).Виды рисков по комплексности исследования:Простой риск характеризует вид риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Например, инфляционный риск.Сложный риск характеризует вид риска, который состоит из комплекса подвидов. Например, инвестиционный риск (риск инвестиционного проекта и риск конкретного финансового инструмента).Виды рисков по финансовым последствиям:Риск, влекущий только экономические потери, несёт только отрицательные последствия (потеря дохода или капитала).Риск, влекущий упущенную выгоду, характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит).Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы («спекулятивный финансовый риск»), присущ, как правило, спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчётного уровня).Виды рисков по характеру проявления во времени:Постоянный риск характерен для всего периода осуществления операции и связан с действием постоянных факторов. Например, процентный риск, валютный риск и т. п.Временный риск характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Например, риск неплатёжеспособности предприятия.Виды рисков по возможности страхования:Страхуемые риски — это риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям.Нестрахуемые риски — это риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.Виды рисков по частоте реализации:Высокие риски — это риски, для которых характерна высокая частота наступления ущерба.Средние риски — это риски, для которых характерна средняя частота нанесения ущерба.Малые риски — это риски, для которых характерна малая вероятность наступления ущерба.

47.Эффективность участия  в проекте должна состоять  из: эффективности участия предприятий  в проекте; эффективности участия  в проекте структур более высокого  уровня, чем предприятий-участников  инвестиционного проекта; эффективности  инвестирования в акции предприятия;  бюджетной эффективности инвестиционного  проекта. Основные принципы эффективности:  рассмотрение проекта на протяжении  всего его жизненного цикла  до его прекращения; правильное  распределение денежных потоков,  включающих все связанные с  осуществлением проекта денежные  поступления и расходы за расчетный  период с учетом возможностей  использования различных валют; сопоставимость различных проектов; принцип положительности и максимума эффекта. С точки зрения инвестора, для того чтобы инвестиционный проект был признан эффективным, нужно, чтобы эффект реализации проекта был с «плюсом»; при сравнении нескольких альтернатив инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта; учет фактора времени. При оценке эффективности проекта необходимо учитывать разные аспекты фактора времени, а также изменения во времени проекта и его экономического окружения; временной разрыв между поступлением ресурсов или производством продукции и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительнее более ранние результаты и более поздние затраты); учет только предстоящих поступлений и затрат. При расчете показателей эффективности нужно учитывать только планирующиеся в процессе осуществления проекта поступления и затраты, включая затраты, которые связаны с привлечением ранее образованных производственных фондов, а также предстоящие потери, которые вызваны осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с созданием на его месте нового); учет всех наиболее существенных последствий проекта. При оценке эффективности инвестиционного проекта надо учитывать все последствия его осуществления. Если их влияние на эффективность допускает количественную оценку, в этих случаях ее следует произвести. В иных случаях учет этого влияния должен производиться экспертно; учет участников проекта, противоречие их интересов и разных оценок стоимости капитала; поэтапность оценки. На разных этапах разработки и осуществления проекта (выбор схемы финансирования, обоснование инвестиций, экономический мониторинг) заново определяется его эффективность с различной глубиной проработки; учет влияния на эффективность инвестиционного проекта надобности в оборотном капитале, который необходим для работы создаваемых на этапах реализации проекта производственных фондов; учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и цен на различные виды продукции в период реализации проекта) и возможности использования нескольких валют при реализации проекта; учет (в количественном виде) влияния рисков и неопределенности, сопровождающих реализацию проекта. Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

1.Понятие инвестиции (от  лат. investio — одеваю) практически в любом словаре трактуется как вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения. Все инвестиции можно разделить на две основные группы:1) Портфельные инвестиции – вложения капитала в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий2) Реальные инвестиции – финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связанный с приобретением реальных активов.Основные виды инвестиций: - Иностранные - Государственные - Частные - Производственные - Интеллектуальные - Контролирующие – Неконтролирующие.  Капитальные вложения — это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство. По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.Капитальные вложения осуществляют государство, юридические и физические лица.

2.Реальные инвестиции  оказываются невозможными без  финансовых инвестиций, а финансовые  инвестиции получают свое логическое  завершение в осуществлении реальных  инвестиций. К реальным инвестициям относятся вложения: в основной капитал; в материально-производственные запасы; в нематериальные актив Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание воспроизводства основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкций, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства. Реальные инвестиции (прямая покупка реального капитала в различных формах): в форме материальных активов (основных фондов, земли), оплата строительства или реконструкции.Капитальный ремонт основных фондов.Вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау, человеческий капитал (воспитание, образование, наука) и т. д.

43. Виды эффективности  инвестицийЭкономическая эффективность – это мера целесообразности применения экономических решений в отношении способов использования материальных, трудовых и денежных ресурсов.Эффективность есть отношение полученных результатов к произведенным затратам. Если отношение результата к затратам является показателем эффективности, то разность между результатом и затратами является показателем эффекта.Экономическая эффективность инвестиций определяется как отношение эффекта получаемого к инвестиционным вложениям, вызвавшим этот эффект. Под результатами понимаются те доходы, которые появляются вследствие функционирования реализованного предпринимательского проекта (доход, балансовая прибыль, чистая прибыль, экономическая себестоимость).В современном обществе эффективность инвестиций имеет 2 аспекта: экономический и социальный.Основные виды социальны результатов инвестиций, могут быть следующими:-         изменение количества рабочих мест в регионе,-         улучшение жилищных и культурно – бытовых условий работников,-         изменение условий труда,-         экономия свободного времени населения,-         изменения уровня здоровья работников населения и др.Абсолютная эффективность инвестиций определяется путем отношения полученных результатов к затратам (рентабельность капитальных вложений) или затратам к результату (срок окупаемости капитальных вложений). Общая экономическая эффективность характеризует общую рентабельность внедрения новой техники, технологий производства для народного хозяйства или общую величину отдачи, полученной в результате осуществления инвестиций.Оценка, основанная на сравнении абсолютной оценки проекта с принятым нормативом называют абсолютно-сравнительной оценкой доходности проекта.В условии рыночной экономики норматив рентабельности капитальных вложений каждое предприятие устанавливает самостоятельно в зависимости от поставленных целей.Сравнительная оценка заключается в том, что среди альтернативных вариантов проекта или проектов осуществляется отбор лучшего, оптимального.

28.Понятие,виды ставки дисконта .Факторы,влияющие на выбор ставки дисконта.

Ставка дисконта - ставка дохода, используемая для перевода сумм будущих доходов в текущую  стоимость,в экономическом смысле это требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

,где i - ставка дисконтирования.

Расчет ставки дисконта (стоимости привлечения капитала ) рассчитывается с учетом трех факторов:

1. Наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации.
2. Необходимостью учета для инвесторов стоимости денег во времени.
3. Факторов риска (степень вероятности получения ожидаемых в будущем доходов)

Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного  потока используется для оценки в  качестве базы:- Тип потока для собственного капитала. Применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником  ставке отдачи на вложенный капитал.- Тип потока для всего инвестированного капитала. Применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные  средства (ставка отдачи на заемные  средства является процентной ставкой  банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных  и собственных средств в структуре капитала. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала.

40. принципиальное различие между критериями внд и мвнд

Внутренняя норма доходностиВнутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т. е. удовлетворяет равенству

∑ CF_k / (1 + IRR )^k = ∑ INV_t / (1 + IRR)^t.Нахождение данного показателя без помощи специальных средств (финансовых калькуляторов, компьютерных программ) в общем случае подразумевает решение уравнения степени n, поэтому является достаточно затруднительным.Для поиска IRR, соответствующей нормальному денежному потоку, можно использовать графический способ, учитывая, что значение NPV обращается в 0, если ставка дисконтирования совпадает со значением IRR (это легко увидеть, сравнивая формулы для расчета NPV и IRR). На этом факте основан так называемый графический способ определения IRR, которому соответствует следующая формула приближенного вычисления:

IRR = d₁ + NPV₁ (d₂ — d₁) / (NPV₁ — NPV₂),где d₁ и d₂ — ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV₁) и отрицательному (NPV₂) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал d₁ — d₂, тем точнее полученный результат. При практических вычислениях можно считать разницу в 5 процентных пунктов достаточной для получения достаточно точного значения величины IRR.

Критерием принятия инвестиционного  проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования. При сравнении нескольких проектов более предпочтительными будут  проекты с большими значениями IRR.В  случае нормального (стандартного) денежного  потока условие IRR > d выполняется одновременно с условием NPV > 0. Принятие решения  по критериям NPV и IRR дает одинаковые результаты, если рассматривается вопрос о возможности  реализации единственного проекта. Если сравнивается несколько различных  проектов, данные критерии могут дать противоречивые результаты. Считается, что в этом случае приоритетным будет  показатель чистого приведенного дохода, поскольку, отражая увеличение собственного капитала предприятия, более отвечает интересам акционеров.Модифицированная внутренняя норма доходностиДля нестандартных денежных потоков решение уравнения, соответствующего определению внутренней нормы доходности, в подавляющем большинстве случаев (возможны нестандартные потоки с единственным значением IRR) дает несколько положительных корней, т. е. несколько возможных значений показателя IRR. При этом критерий IRR > d не работает: величина IRR может превышать используемую ставку дисконтирования, а рассматриваемый проект оказывается убыточным.Для решения данной проблемы в случае нестандартных денежных потоков рассчитывают аналог IRR — модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (она может быть рассчитана и для проектов, генерирующих стандартные денежные потоки).MIRR представляет собой процентную ставку, при наращении по которой в течение срока реализации проекта n общей суммы всех дисконтированных на начальный момент вложений получается величина, равная сумме всех притоков денежных средств, наращенных по той же ставке d на момент окончания реализации проекта:

(1 + MIRR )ⁿ ∑ INV / (1 + d )^t = ∑ CF_k (1 + d)^n-k.Критерий принятия решения MIRR > d. Результат всегда согласуется с критерием NPV и может применяться для оценки как стандартных, так инестандартных денежных потоков.

22. Различают приток и отток денежных средств. Денежный приток в основном обеспечивается за счет средств, поступающих из различных источников финансирования (в результате эмиссии акций и облигаций, получения банковских кредитов, займов сторонних организаций и целевого финансирования, использования средств нераспределенной прибыли и амортизации), и выручки от реализации продукции (работ, услуг). Денежный отток возникает в силу потребности инвестирования в чистый оборотный капитал (определяемый как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами) и во внеоборотные активы (основные фонды, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения). Расход наличности также связан с необходимостью осуществления операционных издержек, налоговых выплат и прочих затрат (рекламная кампания, повышение квалификации персонала, штрафы, пени, операции с финансовыми инструментами и др.)Анализ денежных потоков в планировании инвестиционного проекта является его неотъемлемой частью.Известно, что наличие у компании прибыли по данным бухгалтерской финансовой отчетности отнюдь не означает, что эта компания не испытывает потребности в денежных средствах. Различия между величиной денежных средств и прибылью формируются под воздействием ряда факторов, основными из которых являются: объем амортизационных отчислений; отсроченные платежи (по расчетам с поставщиками, заработной плате и пр.); содержание учетной политики (методы учета выручки от реализации продукции и производственных запасов, формирование резервов и пр.); изменения в чистом оборотном капитале (колебания потребности в оборотных активах и величине краткосрочных обязательств). Денежные притоки и опоки группируются по различным видам деятельности организации: операционной, инвестиционной и финансовой. Операционная - основная, приносящая доход деятельность компании и прочая деятельность, кроме инвестиционной и финансовой.Инвестиционная - приобретение и реализация долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам.Финансовая - деятельность, которая приводит к изменению в размере и составе собственного капитала и заемных средств.

20.ПОНЯТИЕ О ДЕНЕЖНОМ ПОТОКЕ  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТАРеализацию инвестиционного проекта можно представить в виде последовательности денежных платежей и поступлений, которые осуществляются в определенной очередности в течении жизненного цикла проекта.Распределенный во времени последовательный ряд платежей и поступлений называется денежным потоком.В целом в инвестиционном проекте различают 3 вида потоков:1) Поток от инвестиционной деятельности2)Поток от финансовой деятельности3)Поток от операционной деятельностиПоток от операционной деятельности считается внутренним, т.к. генерируется внутри предприятия, а финансовый и инвестиционный потоки являются внешними, т.к. в них задействованы внешние силы (инвесторы, кредиторы, банки), хотя и относятся эти потоки к конкретному проекту.Поток со сосредоточенными в конце интервала времени элементами называется потоком постнумеранда, а в начале интервала – преднумерандом.По величине элементов различают: переменные и постоянные потоки.Переменный поток состоит из неравных элементов, постоянный из равных.Однонапрвленными являются частные потоки оттоков (платежи по погашению кредитов) и притоков (доходов, прибылей)Однонапрвленный постоянный денежный поток с равными по величине элементами распределенный равными интервалами называется аннуитетом.Денежный поток является разнонаправленным, поскольку состоит из потока из капитальных вложений (потока ден.средств от инвестиционной деятельности) и потока доходов имеющих разнонаправленные элементы (потока от операционной деятельности).По сроку действия различают: срочные и бессрочные денежные потоки. Аннуитет со сроком действия порядком до 50 лет, может считаться как бессрочным

37.МЕТОД ЧИСТОГО  ДИСКОНТИРОВАННОГО ДОХОДА (ЧДД)

ЧДД рассчитывается путем сопоставления общей суммы доходов генерированных проектов в течении расчетного периода с суммарной величиной исходных инвестиций с учетом их неравноценностей в связи с разновременностью.ЧДД=Д⁰-К⁰, где Д⁰ – дисконтированный доход проекта, К⁰ – приведенные используемые в проекте инвестиции

Величину Д⁰ можно записать следующим образом:

Д_t - доход на t – том шаге

Е – норма дисконта, соответствующая  продолжительности принятого интервала.Т.к. капиталовложения могут осуществляться не только до начала эксплуатации объекта, но и в процессе эксплуатации, т.о. приведенные капиталовложения будут определяться приведениями стартовых инвестиций и приведенных дополнительных инвестиций.

Д⁰=Кс⁰+Кд⁰

Kr – элементы потока капитальных вложений в году r

r – номер шага расположенный до момента приведения

K_t – элемент потока капитальных вложений, осуществляющийся в период эксплуатации объекта.t- номер шагаЛиквидационная стоимость – доход, полученный при ликвидации объекта в конце срока его действия, как разность между выручкой и затратами на ликвидацию (демонтаж оборудования), выплата налогов.

Приведенные капиталовложения, полезно используемые в проекте в течение всего срока действия: К⁰=К₀ – Л₀

ЧДД=Д⁰ – (К₀ – Л₀)

При оценке эффективности  инвестиционных проектов в качестве элемента денежного потока принят доход, представляющий собой сумму амортизационных отчислений и чистой прибыли после налогообложения: Д_t=А_t+П_t

Для признания проекта  экономически эффективным необходимо чтобы его ЧДД был положительным.Если ЧДД строго>0, то проект следует принять, если ЧДД<0, то проект следует отклонить.

38.МЕТОД  ИНДЕКСА   ДОХОДНОСТИ (ИД)

Показатель ИД проекта  численно равен отношению генерированных проектом приведенных к используемым капиталовложениям: ИД=Д⁰/К⁰

ИД является относительным показателем и показывает текущую стоимость дохода в расчете на 1 рубль приведенных к тому же моменту времени капитальных вложений, используемых в проекте за срок действия объекта. Критерием эффективности будет ИД≥1. Если ИД >1, то проект эффективен, если ИД<1 не эффективен.Если ЧДД положителен, то значит, ИД всегда будет >1, а при ЧДД=0, ИД=1

ИД является показателем  абсолютной приемлемости инвестиций, с его помощью можно укрупнено  оценить уровень устойчивости проекта. ИД является инструментом позволяющим  ранжировать проекты при формировании оптимального портфеля инвестиций предприятия:

В связи с ускорением НТП, длительность жизненного цикла объектов сокращается, прежде всего, из-за морального устаревания, поэтому учет величины ликвидационной стоимости в числителе  дает возможность определить отдачу на исходный капитал.

Случай, когда ликвидационная стоимость относиться к расходам предприятия:

39.МЕТОД ВНУТРЕННЕЙ  НОРМЫ ДОХОДНОСТИ (ВНД)

ВНД представляет собой ту норму доходности при которой величина ЧДД=0.Экономический смысл показателя ВНД заключается в следующем: когда денежный поток проекта спрогнозирован, ЧДД представляет собой функцию, зависящую от ставки дисконта Е.ВНД при заданном потоке доходов характеризует эффективность проекта, показывая предельную ставку дисконта до которой ЧДД остается еще положительной, т.е. ВНД позволяет найти граничное значение норм доходности.Для обоснования инвестиций необходимо сравнивать ВНД с тем желаемым уровнем доходности, который инвестор выбирает для себя в качестве барьерного, с учетом того, по какой относительной цене он привлекая капитал для инвестирования или какой уровень прибыльности он хотел бы иметь:

Критерий эффективности  – ВНД ≥Е

Е – желаемое (барьерное) значение ставки дисконта

ВНД>Е – проект эффективен

ВНД<Е – проект не эффективен

Приближенный  способ расчета ВНД:)Берется некоторое значение ставки дисконта Е и для него рассчитывается значение ЧДД. Если получается значение ЧДД>0, то значению ЧДД и ставке дисконта присваивается индекс «+», если же ЧДД<0, то индекс «-».

2)Берется большее значение  ставки дисконта (или меньшее,  если индекс «-») и для него определяется значение ЧДД, и если значение ЧДД имеет противоположный знак, чем полученный в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения ВНД.

Найденное значение ВНД обязательно  должно находиться в пределах интервала: [E₊;E_-].

48. Учет факторов неопределенности и риска при оценке экономической эффективности инвестиционного проектаЧасто ограничиваются 3-мя сценариями:1) пессимистичный2) наиболее вероятный3)оптимистичныйПредположим, что вероятности этих сценариев установлены, когда схема расчета показателей устанавливает соотношение уровней доходности и риска будет следующей:1. по проекту рассчитываются денежные потоки по пессимистичному, наиболее вероятному и оптимистичному сценарию;2. каждому сценарию присваивается вероятность их осуществления ρ_n+ρ_в+ρ_о=1;

3. по каждому сценарию  рассчитывается показатель ЧДД;4. рассчитывается среднее ожидаемое  значение ЧДД проекта, является  мат.ожиданием ЧДД по 3-м сценариям:ЧДД=ЧДД_n* ρ_n+ЧДД_в* ρ_в+ЧДД_о* ρ_о;5. рассчитывается ср. квадратическое отклонение показателем ЧДД:

;6. рассчитывается  коэффициент вариации:K_в=σ/ЧДД

Если среднее значение ЧДД>0, то проект эффективен, если ЧДД<0, то не эффективен.При выборе оптимального варианта проекта могут использовать показатели оценки уровня риска – это среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации, чем выше эти показатели, тем выше уровень риска проекта.

50.Методы качественной  оценки. Качественный анализ проектных  рисков проводится на стадии  разработки бизнес-плана, а обязательная  комплексная экспертиза инвестиционного  проекта позволяет подготовить  обширную информацию для анализа  его рисков.В качественной оценке можно выделить следующие методы:– экспертный метод;– метод анализа уместности затрат;– метод аналогий.Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.Его разновидностью является:Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных   зон   риска   и   используется   лицом,   принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта.Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:– определение предельного уровня устойчивости проекта;– анализ чувствительности проекта;– анализ сценариев развития проекта;– имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (точки безубыточности).Показатель безубыточного производства определяется:где ВЕР – точка безубыточного производства;FC – постоянные издержки;Р – цена продукции;VC -переменные затраты.Проект считается устойчивым, если ВЕР < 0 6 - 0 7 после освоения проектных мощностей. Если ВЕР > 1, то недостаточная устойчивость инвестиционного проекта к колебаниям спроса на данном этапе.

24. Аннуите́т (фр. annuité от лат. annuus — годовой, ежегодный) или финансовая рента — общий термин, описывающий график погашения финансового инструмента (выплаты вознаграждения или уплаты части основного долга и процентов по нему), когда выплаты устанавливаются периодически равными суммами через равные промежутки времени. Аннуитетный график отличается от такого графика погашения, при котором выплата всей причитающейся суммы происходит в конце срока действия инструмента, или графика, при котором на периодической основе выплачиваются только проценты, а вся сумма основного долга подлежит к оплате в конце.Сумма аннуитетного платежа включает в себя основной долг и вознаграждение.В широком смысле, аннуитетом может называться как сам финансовый инструмент, так и сумма периодического платежа, вид графика погашения финансового инструмента или другие производные понятия, оттенки значения. Аннуитетом, например, является:Один из видов срочного государственного займа, по которому ежегодно выплачиваются проценты, и погашается часть суммы.Равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определённые промежутки времени в счёт погашения полученного кредита, займа и процентов по нему.Соглашение или контракт со страховой компанией, по которому физическое лицо приобретает право на регулярно поступающие суммы, начиная с определённого времени, например, выхода на пенсию.Современная стоимость серии регулярных выплат, производимых с определенной периодичностью в течение срока, установленного договором страхования.Аннуитетный график также может использоваться для того, чтобы накопить определённую сумму к заданному моменту времени, внося равновеликие вклады на счёт или депозит, по которому начисляется вознаграждение. Виды аннуитетовПо времени выплаты первого аннуитетного платежа различают:аннуитет постнумерандо — выплата осуществляется в конце первого периода,аннуитет пренумерандо — выплата осуществляется в начале первого периода. Коэффициент аннуитета превращает разовый платёж сегодня в платёжный ряд. С помощью данного коэффициента определяется величина периодических равных выплат по кредиту:

3. Классификация инвестицийСуществуют разные классификации инвестиций.По объекту инвестирования выделяют:Реальные инвестиции (прямая покупка реального капитала в различных формах): в форме материальных активов (основных фондов, земли), оплата строительства или реконструкции.Капитальный ремонт основных фондов.Вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау, человеческий капитал (воспитание, образование, наука) и т. д.Финансовые инвестиции (косвенная покупка капитала через финансовые активы): ценные бумаги, в том числе через ПИФы,предоставленные кредиты,лизинг (для лизингодателя)Спекулятивные инвестиции (покупка активов исключительно ради возможного изменения цены): валюты,драгоценные металлы (в виде обезличенных металлических счетов)ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты институтов совместного инвестирования и т.п.)По основным целям инвестирования:Прямые инвестицииПортфельные инвестицииРеальные инвестицииНефинансовые инвестицииИнтеллектуальные инвестиции (связаны c обучением специалистов, проведением курсов и многим другим.)По срокам вложения:краткосрочные (до одного года)среднесрочные (1-3 года)долгосрочные (свыше 3-5 лет)По форме собственности на инвестиционные ресурсы:частные,государственные,иностранныесмешанные

27. Соврем.и буд. Ст-сть ренты,связь между ними,эк-ий смысл множ-ей наращ и диск-я рент.

В финансовом анализе  для обозначения денежных потоков  в наиболее общем смысле используется термин рента. Каждый отдельный рентный  платеж называют членом ренты. Частным  случаем ренты является финансовая рента или аннуитет – такой  поток платежей, все члены которого равны друг другу, так же как и  интервалы времени между ними. Часто аннуитетом называют финансовый актив, приносящий фиксированный доход  ежегодно в течение ряда лет. 

Основные формулы  наращения и дисконтирования  ограниченных аннуитетов

Годовая с начислением несколько раз в году

(p = 1, m > 1)

p-срочная с начислением  1 раз в году

(p > 1, m = 1)

p- срочная с начислением несколько раз в году

(p > 1, m > 1, p = m)

современная величина конечной ренты, имеющей срок n периодов, может быть представлена как разница  между современными величинами двух вечных рент, выплаты по одной из которых начинаются с первого  периода, а по второй – с периода (n+1).

Экономический смысл операции наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончанию срока действия ренты

40. принципиальное различие между критериями внд и мвнд

Внутренняя норма доходностиВнутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т. е. удовлетворяет равенству

∑ CF_k / (1 + IRR )^k = ∑ INV_t / (1 + IRR)^t.Нахождение данного показателя без помощи специальных средств (финансовых калькуляторов, компьютерных программ) в общем случае подразумевает решение уравнения степени n, поэтому является достаточно затруднительным.Для поиска IRR, соответствующей нормальному денежному потоку, можно использовать графический способ, учитывая, что значение NPV обращается в 0, если ставка дисконтирования совпадает со значением IRR (это легко увидеть, сравнивая формулы для расчета NPV и IRR). На этом факте основан так называемый графический способ определения IRR, которому соответствует следующая формула приближенного вычисления:

IRR = d₁ + NPV₁ (d₂ — d₁) / (NPV₁ — NPV₂),где d₁ и d₂ — ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV₁) и отрицательному (NPV₂) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал d₁ — d₂, тем точнее полученный результат. При практических вычислениях можно считать разницу в 5 процентных пунктов достаточной для получения достаточно точного значения величины IRR.

Критерием принятия инвестиционного  проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования. При сравнении нескольких проектов более предпочтительными будут  проекты с большими значениями IRR.В  случае нормального (стандартного) денежного  потока условие IRR > d выполняется одновременно с условием NPV > 0. Принятие решения  по критериям NPV и IRR дает одинаковые результаты, если рассматривается вопрос о возможности  реализации единственного проекта. Если сравнивается несколько различных  проектов, данные критерии могут дать противоречивые результаты. Считается, что в этом случае приоритетным будет  показатель чистого приведенного дохода, поскольку, отражая увеличение собственного капитала предприятия, более отвечает интересам акционеров.Модифицированная внутренняя норма доходностиДля нестандартных денежных потоков решение уравнения, соответствующего определению внутренней нормы доходности, в подавляющем большинстве случаев (возможны нестандартные потоки с единственным значением IRR) дает несколько положительных корней, т. е. несколько возможных значений показателя IRR. При этом критерий IRR > d не работает: величина IRR может превышать используемую ставку дисконтирования, а рассматриваемый проект оказывается убыточным.Для решения данной проблемы в случае нестандартных денежных потоков рассчитывают аналог IRR — модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (она может быть рассчитана и для проектов, генерирующих стандартные денежные потоки).MIRR представляет собой процентную ставку, при наращении по которой в течение срока реализации проекта n общей суммы всех дисконтированных на начальный момент вложений получается величина, равная сумме всех притоков денежных средств, наращенных по той же ставке d на момент окончания реализации проекта:

(1 + MIRR )ⁿ ∑ INV / (1 + d )^t = ∑ CF_k (1 + d)^n-k.Критерий принятия решения MIRR > d. Результат всегда согласуется с критерием NPV и может применяться для оценки как стандартных, так инестандартных денежных потоков.

21. - текущая; - инвестиционная; - финансовая. Денежные потоки компании классифицируются в зависимости от характера операций, с которыми они связаны, а также от того, каким образом информация о них используется для принятия решений пользователями бухгалтерской отчетности компании. Денежные потоки любого из направлений деятельности бывают положительными и отрицательными. Положительные потоки - это поступление денег в компанию, отрицательные - это выбытие и расходование средств компанией.Денежные потоки от текущих операций - это поступление и расход денег, связанный с осуществлением компанией обычной деятельности, приносящей выручку. Как сказано в п. 9 ПБУ 23/2011, денежные потоки от текущих операций, как правило, связаны с формированием прибыли (убытка) компании от продаж. Денежные потоки от инвестиционных операций - это движение денег по операциям, связанным с приобретением, созданием или выбытием внеоборотных активов компании. Денежные потоки от финансовых операций - это движение денег от операций, связанных с привлечением финансирования на долговой или долевой основе, приводящих к изменению величины и структуры капитала и заемных средств компании.Схема должна быть

30. Инфляция: понятие, виды и причины  развития. Уровень (темп) инфляции.Инфляция — переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен.Инфляция — это повыше­ние общего уровня цен в стране, которое возникает в связи с длительным неравновесием на большинстве рынков в пользу спроса. Инфляция — это дисбаланс между совокупным спросом и совокупным предложением. Причины инфляции. Во-первых, это диспропорциональность, или несбалан­сированность государственных расходов и доходов, выражающаяся в дефиците госбюджета. Т.е. за счет активного использования «печатного станка», это приводит к росту массы денег в обращении. Во-вторых, это постоянный рост расходов государства на финансирование общенациональных, экономических и социальных программ (оборонная система, затраты на науку и т.д.) В-третьих, это спрос на деньги со стороны производителей. В структуре постиндустриального производства основное место занимает зарплата. Чем выше цены, тем выше должна быть зарплата, а следовательно выше издержки производства. В-четвертых, с ростом «открытости» экономики той или иной страны, все большим втягиванием ее в мирохозяйственные связи увеличивается опасность «импорти­руемой» инфляции. В-пятых, инфляция приобретает самоподдерживающийся характер в результате так называемых инфляционных ожиданий. Виды инфляции. Умеренная инфляция, в условиях которой цены возрастают не более чем на 10% в год. Такая инфляция, как благо для экономического развития, а государство как субъект проведения эффективной экономической политики. Такая инфляция позволяет корректировать цены применительно к изменяющимся условиям производства и спроса.Для галопирующей инфляции характерен рост цен от 20 до 200% в год. Это уже серьезное напряжение для эконо­мики, хотя большинство сделок и контрактов учитывает такой темп роста цен.Гиперинфляция представляет собой астрономический рост количества денег в обращении и уровня товарных цен. И умеренная, и галопирующая, и гиперинфляция представляют собой тип так называемой открытой инфляции. В отличие от нее, при подавленной инфляции роста цен может и не наблюдаться. При этом обесценение денег выражается в дефицитах и очередях.Инфляция может быть сбалансированной, т.е. рост цен умеренный и одновременный на большинство товаров и услуг. В этом случае, соответственно ежегодному росту цен возрастает ставка процента, что равнозначно экономиче­ской ситуации со стабильными ценами.Несбалансированная инфляция представляет собой различные темпы роста цен на различные товары.Ожидаемую инфляцию можно прогнозировать на какой-либо период, или она «планируется» правительством страны. Неожидаемая инфляция характеризуется внезапным скачком цен, что негативно сказывается на денежном обращении и системе налогообложения. Темп инфляции. , где IPt — индекс цен текущего уровня, IPt-1 — в прошлом году.

25. Поскольку условия финансовых  сделок весьма разнообразны, постольку  разнообразны и виды потоков  платежей. В основе классификации  финансовых рент положены различные  качественные признаки:В зависимости от периода продолжительности ренты выделяют годовую ренту, которые представляют собой ежегодные платежи, т.е. период ренты равен 1 году; срочную ренту, при которой период ренты может быть как более, так и менее года. По числу начислений процентов различают ренты с начислением 1 раз в год; ренты с начислением m раз в год; непрерывное начисление. По величине членов ренты могут быть постоянные ренты, где величина каждого отдельного платежа постоянна, т.е. рента с равными членами; переменные ренты, где величина платежа варьирует, т.е. рента с неравными членами. По числу членов ренты они бывают с конечным числом членов (ограниченные ренты), когда число членов ренты конечно и заранее известно; с бесконечным числом (вечные ренты), когда число ее членов заранее не известно. По вероятности выплаты ренты делятся на верные ренты, которые подлежат безусловной выплате, т.е. не зависят не от каких условий, например, погашение кредита; условные ренты, которые зависят от наступления некоторого случайного события.   По методу выплаты платежей выделяют обычные ренты, которые на практике встречаются чаще всего, – с выплатой платежа в конце периода ренты (постнумерандо); ренты, с выплатой в начале периода ренты (пренумерандо). Под потоком платежей понимается некоторая последовательность платежей во времени (Cash Flow).

29. под-ды к опред-ю проект. Диск. Ставки.

Существует несколько  подходов к определению ставки дисконтирования.

1. За ставку дисконтирования  принимается уровень инфляции.2. За ставку дисконтирования принимается  номинальная ставка доходности  – ставка, существующая на рынке  для инвестиционных решений данного  уровня риска.3. Ставка дисконтирования  принимается на уровне доходов,  которые могут быть получены  в результате практически безрискового вложения капитала.4. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка.5. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.6. За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).

7. За ставку дисконтирования  принимается стоимость собственного  капитала проекта.

31. Пок-ли инф-ииОсновные показатели, измеряющие инфляцию:Индекс потребительских цен (consumer price index, CPI);Индекс производственных цен (producer price index, PPI).Эти показатели дают возможность рассмотреть инфляцию с двух сторон – со стороны производства и потребления. Чтобы измерить CPI, вводят такое понятие, как фискальная потребительская корзина. Эта корзина включает и товары, и услуги, на которые существует постоянный спрос. Сюда входят топливо, продукты питания, одежда, транспорт и т.д. Кроме этого CPI включает налоги и импортные товары и услуги.

Идентичными свойствами, как  и показатель CPI обладает и PPI. Этот индекс показывает, как изменяется средняя  цена производителей на всех этапах производства. Продукция PPI состоит их 2 элементов. В PPI учитываются цены на комплектующие  и полуфабрикаты, по-другому они  называются цены на входе производства. А еще в него входят цены на уже  готовую продукцию или цены на выходе производства. Базой для расчета  корзины производителей являются 22 тысячи компаний и 3 тысячи товаров. Показатель PPI включает в себя сельское хозяйство (с/х), энергетику, горнодобывающую, лесную, текстильную промышленности. Рассчитывается PPI так же, как и CPI: совокупная стоимость корзины за базовый период делится на стоимость корзины за отчетный период и отнимается единица от полученного значения. Сам результат выражается в %, а его значение может принимать как положительное значение, так и отрицательное. У показателя PPI, в отличие от CPI, есть

46. Общая коммерческая  эфф-сть

Коммерческая  эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности будущего предприятия после реализации проекта. Коммерческая эффективность может  рассчитываться как для проекта  в целом, так и для отдельных  участников с учетом их вклада. При  этом в качестве эффекта на t-том  шаге (Э_t) выступает поток реальных денег.

Потоком реальных денег [Ф_i(t)] называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и оперативной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета):

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности  определяется также срок полного  погашения задолженности (только для  участников, привлекающих кредитные  и заемные средства для финансирования). Проект может рассматриваться как  эффективный с точки зрения кредитного учреждения, если срок полного погашения  задолженности по кредиту, предоставляемому в рамках данного проекта, отвечает (с учетом риска несвоевременного или неполного погашения задолженности) интересам и политике этого кредитного учреждения.