Шпаргалка по "Инвестиционное проектирование"

1. Понятие «инвестиционный проект» употребляется в двух смыслах:

как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса  каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близкими по смыслу в  этом случае являются термины «хозяйственное мероприятие», «работа (комплекс работ)», «проект»;

как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления  каких-либо действий или описывающих  такие действия.

В первом значении используется, как правило «проект», во втором значении — «инвестиционный проект».

Классификация инвестиционных проектов предприятия

По функциональной направленности:

инвестиционные проекты  развития;

инвестиционные проекты  санации.

По целям инвестирования:

инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска  продукции;

инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции;

инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции;

инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости  продукции;

инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных экологических и других задач.

По совместимости реализации:

инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия;

инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия;

инвестиционные проекты, исключающие реализацию иных проектов.

По срокам реализации:

краткосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации до одного года;

среднесрочные инвестиционные проекты с периодом реализации от одного года до трех лет;

долгосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации свыше  трех лет.

По объему необходимых  инвестиционных ресурсов:

небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. долл. США);

средние инвестиционные проекты (от 100 до 1000 тыс. долл. США);

крупные инвестиционные проекты (свыше 1 млн долл. США).

По предполагаемой схеме  финансирования:

инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;

инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии  акций);

инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита;

инвестиционные проекты  со смешанными формами финансирования.

2. Этапы подготовки ивестиц-го проекта:

  1.Прединвестиционная  фаза

  2.Инвестиционная фаза

  3.Фаза эксплуатации

В 1-ой фазе выделяется 4 стадии:

1.поиск инвестиц-ых концепций

2.предварительная подготовка  проекта

3.окончательная подготовка  проекта и оценка его технико-экономич. И финансовой приемлемости.

4.стадия финального рассмотрения  и принятия по нему решения.

Также она включает(прединвест. Фаза)

1)исслед-ие возможностей  на уровне сектора экономики  на уровне предприятия. 2)подготовка  предварит-го технико-экономич-го  обоснования и его разработка. 3)подготовка оценочного заключения  об осуществимости проекта.

Инвестиционная  фаза:

1)установление правовой, финансовой и организационной  основ для реализации проекта  2) приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы  3) детальная проработка и заключение  контрактов включая участие в  тендорах  4) Формирование постоянных  активов. Набор и обучение персонала. 5) Сдача в эксплуатацию и пуск  объекта.

Эксплуатационная фаза начинается с момента ввода в действие основного оборудования или приобретения недвижимости (или иного вида активов).

3.Технико-экономич. Обоснование инвестиц-ых проектов.

Инвестиц-ый проект – это  документ, кот-ый описывает все аспекты  будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы с кот-ми оно может столкнуться, а также  определяет способы решения этих проблем. Состав основных разделов тех.-экономич. обоснования инвестиц-го проекта.

1)Основная идея проекта

2)Анализ рынка и стратегия  маркетинга

3)Сырье и комплектующие  материалы

4)Месторасположение, окружающая  среда

5)Инженерная часть проекта  и технология

6)Организация предприятия,  накладные расходы (канц.товары, свет,вода,газ...)

7)Трудовые ресурсы

8)Планирование и составление  бюджета осуществления проекта

9)Финансовый анализ и  оценка инвестиций (стоит ли вкладывать  деньги в это дело?)

4.Бизнес-план инвестиц-го проекта,  его основное назначение и  задачи

Цель разработки бизнес-плана  — спланировать эффективную хозяйственную  деятельность фирмы на ближайший  и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и получить для этого необходимые финансовые ресурсы. При разработке бизнес-плана  следует учитывать доходы, которые  может получить фирма от своей  деятельности, и расходы, связанные  с этой деятельностью.

Бизнес-план помогает предприятию  решить следующие задачи.

Определить направления  деятельности, целевые рынки и  место фирмы на этих рынках.

Сформулировать долговременные и краткосрочные цели, стратегии  и тактики их достижения. Определить лица, ответственные за реализацию каждой стратегии.

Выбрать состав и определить показатели товаров, работ и услуг, которые будут предлагаться потребителям. Оценить производственные и торговые издержки по их созданию и реализации.

Оценить соответствие кадров и условий для мотивации их труда при достижении поставленных целей.

Определить состав маркетинговых  мероприятий по изучению рынка, рекламе, стимулированию продаж, ценообразованию, каналам сбыта и т.п.

Оценить материальное и финансовое положение действующего предприятия  и соответствие его финансовых и  материальных ресурсов достижению поставленных целей.

Определить необходимые  финансовые и материально-технические  ресурсы предприятия для реализации их инвестиционных проектов.

Оценить производственные издержки и чистую прибыль, которую получит  предприятие в результате реализации инвестиционного проекта.

Предусмотреть трудности  и «подводные камни», которые могут  помешать реализации проекта.

Оценить возможность улучшения  финансового положения предприятия  в результате реализации инвестиционного проекта.

Оценить сильные и слабые стороны своего предприятия и  его основных конкурентов с точки зрения реализации проекта.

Планирование деятельности предприятия с помощью бизнес-плана  заставляет руководителей заниматься перспективами предприятия; четко  и конкретно определить свои цели и пути в их достижения; позволяет  осуществлять более четкую координацию  деятельности предприятия по достижению поставленных целей; устанавливать  показатели деятельности предприятия, необходимые для последующего контроля; делать предприятие более подготовленным к внезапным изменениям рыночных ситуаций, повышая скорость адаптации; демонстрирует обязанности и  ответственность всех руководителей предприятия.

5. Разделы бизнес-плана

Титульный лист- раздел бизнес плана, создающий первое впечатление о проекте. На титульном листе указывают название организации, юридический и фактический адрес, контактные данные, название проекта, данные руководителей фирмы и разработчиков бизнес-плана и дату составления данного документа. приветствуется также интересный логотип или эмблема. На титульном листе обычно помещается меморандум о конфиденциальности. Резюме (концепция бизнеса) – краткое изложение основных положений предполагаемого плана, т. е. информация о намечаемом бизнесе и целях, которые ставит перед собой предприятие либо предприниматель, начиная собственное дело или развивая имеющееся.

Информация о предприятии.

Данный раздел бизнес плана  посвящается описанию истории создания предприятия, области деятельности и анализу работы предприятия  за предшествующий период (если таковой  имелся). Здесь указывается структура  организации, правовая форма организации  бизнеса на предприятии, даётся информация об учредителях, о партнёрах и  поставщиках. В этом разделе также  отражается информация о месте нахождения фирмы, какие имеются в её распоряжении помещения, здания и сооружения, арендованные они или в собственности, нужна  ли реконструкция или ремонт.

Информация об отрасли.

Здесь отражаются характеристики отрасли в целом по стране и  в регионе, прогнозы её развития.

6. План маркетинга - это документ, в котором описана маркетинговая стратегия компании, цели, задачи, инструменты и средства достижения цели организации.

План маркетинга является приоритетным при разработке бизнес-плана, потому что:

1. Именно маркетинг определяет, что организация будет производить,  как будет продавать, по какой  цене, как привлекать клиентов, как  рекламировать. То есть, маркетинговый  план дает ответы на все  вопросы "как?", которые возникают  в ходе разработки бизнес-плана.

2. Результаты маркетингового  планирования влияют на показатели  других планов (финансового, производственного  и т.п.).

7. Цель инвестиционного планирования (проектирования) – показать эффективность использования вложенных в проект инвестиций.

Основные задачи инвестиционного планирования:

• показать уровень рентабельности инвестиций;

• рассчитать срок возврата инвестиций;

• спрогнозировать изменения  внутренних и внешних факторов, влияющих на проект;

• оценить риски;

• смоделировать будущий  денежный поток от проекта и привести его к текущему времени (с учетом ставки дисконтирования).

Инвестиционный план и  бюджет инвестиционных затрат несут  одну смысловую нагрузку – они  необходимы для планирования капитальных  вложений компании.

Раздел «Организационный план» предназначен для описания того, как будет организован проект (фирма). В разделе указываются следующие данные:

• форма организации проекта;

• полномочия и функции участников проекта;

• организационная структура  проекта (фирмы);

• функциональная структура;

• штатное расписание и  потребности во временной рабочей силе;

• стимулирование и мотивация персонала;

• описание бизнес-процессов;

• распределение бизнес-процессов по юридическим лицам;

• формируемый имидж, миссия и общественное мнение;

• информационная структура проекта (фирмы);

• система управления и  регулярное управление проектом (фирмой);

• организация инфраструктуры (организация обеспечения).

Под инфраструктурой подразумевается  в основном оказание проекту (фирме) следующих услуг: перевозки; страхование; аудит; обучение, повышение квалификации работников; консультации; создание и  обслуживание социальных объектов; снабжение  электроэнергией и коммунальными  услугами

8. В плане производства основное – убедить потенциальных инвесторов, что фирма будет в состоянии производить необходимое количество товаров требуемого качества в нужные сроки, т. е. организовать эффективное производство. Обычно производственный план включает в себя описание следующих процессов: 1) снабжение (обеспечение); 2) технологический цикл; 3) обслуживание оборудования; 4) возможности совершенствования технологии.

В разделе «снабжение (обеспечение)»  подробно раскрывается информация о  факторах производства:

• сырье, материалы, комплектующие, производственные услуги – направления  применения, условия хранения, транспортировки;

• источники сырья –  цены, условия поставки, транспортировки, тенденции, контракты;

• энергия – потребности, источники, доступность;

• участки земли, здания, сооружения, коммуникации;

• оборудование – модели, производительность, потребности в  работниках, энергии, сырье, пространстве, микроклимате, стыковка со смежным  оборудованием, условия приобретения;

• поставщики оборудования – фирмы, контракты.

При описании технологического цикла раскрывается информация:

• о составе операций цикла, их производительности;

• режиме работы цикла;

• размещении технологических циклов (возможно, с картой);

• контроле качества.

При описании обслуживания оборудования раскрывается информация:

• о ремонте, нормативном обслуживании;

• об обеспечении условий  функционирования оборудования – энергия, микроклимат, сохранность.

9. Финансовый план - является главным критерием принятия инвестиционного проекта к реализации. Необходим для контроля финансовой обеспеченности инвестиционного проекта на всех этапах его реализации и отражает предстоящие финансовые затраты, источники их покрытия и ожидаемые финансовые результаты, а также результаты расчетов, которые проводятся при его разработке в определенной последовательности.

Финансовый анализ должен сопровождать разработку проекта с  самого начала. Каждый раздел бизнес-плана  должен иметь выход на финансовый раздел, т.е. содержать цифры, данные, по которым можно рассчитывать соответствующую  позицию финансовых планов.

Цели и задачи прогнозирования  финансово-хозяйственной деятельности инвестиционного объекта заключаются, прежде всего, в оценке затрат и результатов, выраженных в финансовых категориях.

Финансовый раздел инвестиционного  проекта состоит из следующих  пунктов:

1. Анализ финансового состояния  предприятия в течение трех (а  лучше пяти) предыдущих лет его  работы.

2. Анализ финансового состояния  предприятия в период подготовки  инвестиционного проекта.

3. Прогноз прибылей и  денежных потоков.

4. Оценка финансовой эффективности  инвестиционного проекта.

10. Анализ рисков

В этом разделе бизнес-плана  выполняется оценка наиболее вероятных  рисков, которые могут возникнуть в ходе реализации проекта. Он содержит оценку степени неопределенности и  риска достижения итоговых экономических  показателей инвестиционного проекта. В нем определяются размер, время  и место наступления нежелательных  экономических последствий и  их конкретные причины. При описании рисков желательно предусмотреть перечень профилактических и прогнозных мероприятий  по предотвращению форс-мажорных и  прочих негативных факторов.

Одновременно в разделе  прорабатываются и отражаются мероприятия  по предупреждению рисков и возможному снижению потерь от них .

виды рисков: производственные, коммерческие, финансовые и связанные с форс-мажорными обстоятельствами. Внутренние, внешние риски. Производственные риски связаны с различными нарушениями в производственном процессе или в процессе поставок сырья, материалов, комплектующих изделий. Коммерческие риски связаны с реализацией продукции на товарном рынке. Финансовые риски вызываются инфляционными процессами, всевозможными неплатежами, колебаниями валютных курсов и пр.

11.Принципы оценки  эффективности ИП. Основные: 1) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла.

2) моделирование денежных  потоков

3 )сопоставимость условий сравнения различных проектов(вариантов проекта

4) принцип положительности и максимум эффекта

5) учет фактора времени 

6) учет только предстоящих  затрат  и поступлений 

7) учет наиболее существенных  последствий проекта.

8) учет наличия разных  участников проекта

9) многоэтапность оценки

10) учет влияния инфляции

11) учет влияния неопределенности  и рисков, сопровождающих реализацию  проекта. Оценкаэффективности ИП  проводится в два этапа. На 1-ом рассчитываются показатели  эффективности проекта в целом.  Второй этап осуществляется после  выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

13.

12. Понятие, классификация  и задачи оценки эффективности  инвестиций.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества ВВП, который затем делится между учатвующими в проекте субъектами(фирмами, акционерами и работниками, банками и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.

Виды эффективности:

1.эффективность проекта  в целом

2.эффективность участия  в проекте

Эффективность проекта в  целом оценивается с целью  определения потенциальной привлекательности  проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя: 1)общественную эффективность проекта. 2) коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социальноэкономические последствия осуществления ИП для  общества в целом.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают  финансовые последствия его осуществления  для единственного участника, реализующего ИП,в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности  проекта в целом характеризуют  с экономич-ой точки зрения технические  и организационные проектные  решения.

Эффективность участия в  проекте определяется с целью  проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников. Включает:

1.эффективность для предприятий-участников

2.эффективность инвестирования  в акции предприятия

3.эффективность участия  в проекте структур более высокого  уровня по отношению к предприятиям-участникам  ИП, в том числе: региональную  и народнохозяйственную эффективность,  отраслевую эффективность,бюджетную  эффективность ИП.

13. Классификация показателей эффективности  ИП 

Международная практика обоснования  инвестиционных проектов использует несколько  показателей, позволяющих подготовить  решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. Показатели, определяемые  на основании использования концепции  дисконтирования:

- чистая текущая стоимость;

- индекс доходности дисконтированных  инвестиций;

- внутренняя норма доходности;

- срок окупаемости инвестиций  с учетом дисконтирования;

- максимальный денежный  отток с учетом дисконтирования.

2. Показатели, не предполагающие  использования концепции дисконтирования:

- простой срок окупаемости  инвестиций;

- показатели простой рентабельности  инвестиций;

- чистые денежные поступления;

- индекс доходности инвестиций;

- максимальный денежный  отток.

Классификация основных показателей  эффективности инвестиционных проектов приведена в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Основные показатели эффективности  инвестиционных проектовАбсолютные показатели  

Относительные показатели 

Временные показатели

1.Метод приведенной  стоимости 

2.Метод аннуитета 

3.Метод рентабельности 

Метод ликвидности

Способы, основанные на применении концепции дисконтирования

1.Интегральный  экономический эффект (чистая текущая  стоимость, NPV) 

2.Дисконтированный годовой  экономический эффект (AN PV) 

3.Внутренняя норма  доходности (JRR). Индекс доходности инвестиций 

Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Упрощенные (рутинные) способы

2.Приблизительный аннуитет 

3.Показатели простой  рентабельности. Индекс доходности  инвестиций 

Приблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций  

Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования 

Простые методы оценки инвестиций

Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу  наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования  денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа  получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. - возможность получения  с помощью такого рода методов  некоторой дополнительной информации. это позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

14. Понятие будущей и настоящей стоимости денег.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость  денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств  при их вложении и возврате принято  использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость  денег и будущая стоимость  денег.

Будущая стоимость денег  представляет собой ту сумму, в которую  превратятся инвестированные в  настоящий момент денежные средства через определенный период времени  с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости  денег связано с процессом  наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное  увеличение вложенной суммы путем  присоединения к первоначальному  ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости  денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость  денег представляет собой сумму  будущих денежных поступлений, приведенных  к настоящему моменту времени  с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости  денег связано с процессом  дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой  операцию обратную наращению. Дисконтирование  используется во многих задачах анализа  инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую  сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет.

18. Внутренняя норма  прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма  дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

В наиболее распространенном случае инвестиционных проектов, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих  положительное значение чистых денежных поступлений, внутренней нормой доходности называется положительное число  если:

- при норме дисконта  чистая текущая стоимость проекта  обращается в 0,

- то число единственное.

В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое  положительное число  , что при  норме дисконта  чистая текущая  стоимость проекта обращается в 0, при всех больших значениях  Е -отрицательна, при всех меньших  значениях Е - положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

20. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости  с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования  называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая  стоимость ЧТС (K) становится и в  дальнейшем остается неотрицательной

Максимальный денежный отток  с учетом дисконтирования (потребность  в финансировании с учетом дисконта, ДПФ)

Максимальный денежный отток  с учетом дисконтирования (потребность  в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к  проекту) финансирования проекта, необходимый  для обеспечения его финансовой реализуемости.

15. Методы абсолютной эффективности  инвестиций -относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Теория абсолютной эффективности  капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или  внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных  вложений. К таким нормативам относится  нормативный срок полезного использования  инвестиционного проекта, или получение  заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое  значение вышеназванных показателей  будет равным или большим их нормативных  значений.

16. Кметодам сравнительной  оценки эффективности инвестиций — относятся:

метод накопленного сальдо денежного  потока (накопленного эффекта) за расчетный  период;

метод сравнительной эффективности  — метод приведенных затрат;

метод сравнения прибыли.

Теория сравнительной  эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную  сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта  за расчетный период его использования.

19. Индекс доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций,Profitability Index, PI) - отношение  суммы дисконтированных элементов  денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД  равен увеличенному на единицу отношению  ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному  объему инвестиций.

При расчете ИДД могут  учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные  вложения, осуществляемые до ввода  предприятия в эксплуатацию. В  этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

17. Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Метод   расчета  чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

Чистый дисконтированный доход – текущая стоимость  будущих доходов (разности поступлений  и затрат) за минусом затрат текущего периода.

Чистый дисконтированный доход  определяется как сумма текущих  эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или  это превышение интегральных результатов  над интегральными затратами.

Рассчитывается чистый дисконтированный доход по формуле

где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;

       S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;

       Т    – горизонт расчета,  лет;

       Е    – норма дисконта, доли  единицы.

Норма дисконта – это приемлемая для инвестора норма дохода (прибыли) на рубль авансированного капитала по альтернативному безопасному  способу вложения.

Для определения чистого дисконтированного  дохода следует обосновать норму  дисконта. При этом следует учитывать  следующие факторы:

- уровень инфляции;

- процент по депозитам банков;

- среднюю доходность ликвидных  ценных бумаг;

- субъективные оценки инвестора,  основанные на его знаниях  и опыте работы;

- цену капитала, если финансирование  инвестиционного проекта осуществляется  из нескольких источников.

Дисконтирование по цене капитала осуществляется в случаях, если используются разные источники финансирования инвестиционного  проекта, например, собственные и  заемные средства инвестора, имеющие  различную доходность.

Цена капитала СС – это доход  на рубль авансированного капитала, определяемая как средневзвешенная арифметическая величина с учетом доходности каждого источника финансирования инвестиционного проекта.

Логика критерия чистого дисконтированного  дохода такова:

1. Если ЧДД < 0, то проект убыточен.

2. Если ЧДД = 0, то это не  прибыльный и не убыточный  инвестиционный проект. В случае  его принятия благосостояние  организации не изменится, но  в то же время объемы производства  возрастут, компания увеличится  в масштабах. 

3. Если ЧДД >0, то это прибыльный  инвестиционный проект.

При оценке альтернативных вариантов  лучшим будет тот инвестиционный проект, чистый дисконтированный доход которого больше.

21. критерии эффективности инвестиционного  проекта Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

Оценка эффективности  использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления  денежного потока (cash flow), который  формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая  доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Инвестируемый капитал равно  как и денежный поток приводится к настоящему времени или к  определенному расчетному году (который  как правило предшествует началу реализации проекта).

Процесс дисконтирования  капитальных вложений и денежных потоков производится по различным  ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура  инвестиций и стоимость отдельных  составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой  схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ... , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для 

возврата исходной суммы  капитальных вложений и 

обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности  капитальных вложений:

дисконтированный срок окупаемости

чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),

внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

Данные показатели равно  как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

для определения эффективности  независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том  принять проект или отклонить,

для определения эффективности  взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда  делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

22. Источники финансирования ИП.

Цель определения схемы  финансирования -  это обеспечивание  финансовой реализуемости ИП, т.е. обеспечение  такой структуры денежных потоков  проекта, при кот-ой на каждом шаге расчета  имеется достаточное кол-во денег  для егопродолжения.

Собственные, заёмные, привлеченные финансовые средства.

Собственные финансовые ресурсы  и внутрихозяйственные резервы  инвестора: 1)самофинансирование из накопленных  доходов 2) самофинансирование из накопленного амортизац-го фонда и текущих  амортизац-ых отчислений. 3)использование  резервного фонда для покрытия временных  текущих убытков предприятия,планируемых  на период выхода предприятия на проектные  показатели объема выпуска ипродаж, превышающие объем безубыточного  выпуска и продаж

Заёмные финансовые средства: 1)банковские и бюджетные кредиты

2)коммерческий кредит  поставщиков материальных ресурсов, лизинг специально заказанного  оборудования.

Привлеченные финансовые средства инвесторов:

1)средства от продажи  акций

2)средства привлекаемые  от размещения на фондовом  рынке новых выпусков акций.

23. Под методом финансирования инвестиционного  проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта. Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

самофинансирование, т.е. осуществление  инвестирования только за счет собственных  средств;

акционирование, а также  иные формы долевого финансирования;

кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

лизинг;

бюджетное финансирование;

смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);

проектное финансирование (метод  финансирования, характеризующийся  особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат  исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным  распределением всех связанных с  проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации)

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный  капитал).

24. Неопредеоленность В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены  расчеты эффективности (т.е. сочетание  условий, к которому относятся эти  расчеты), рассматривается как основной (базисный), все остальные возможные  сценарии - как вызывающие те или  иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию (проектных) значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное  с осуществлением того или иного  сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих  отклонений <*>. Риск, связанный с  возникновением тех или иных условий  реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов  он оценивается.

25.Способы снижения инвестиционного риска

 На первом месте  стоят способы и методы непосредственного  воздействия на уровень риска  с целью его максимального  снижения, повышения безопасности  и финансовой устойчивости предприятия-проектоустроителя. 

Действия по снижению риска  ведутся в двух направлениях:

избежание появления возможных  рисков;

снижение воздействия  риска на результаты производственно-финансовой деятельности.

Первое направление заключается  в попытке избежать любого возможного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также  путем отказа от какого-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует.

К избежанию появления  возможных рисков относится отказ  от использования в высоких объемах  заемного капитала (достигается избежание  финансового риска), отказ от чрезмерного  использования инвестиционных активов  в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности).

Данное направление снижения риска наиболее простое и радикальное.

Для того чтобы снизить  влияние рисков, есть два пути:

принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

осуществить контроль за управленческими  решениями в процессе реализации проекта.

При первом пути есть несколько  вариантов действий:

страхование;

обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания  имущества должника;

пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта;

диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения риска  могут осуществляться следующими приемами:

резервирование средств  на покрытие непредвиденных расходов;

реструктурирование кредитов. Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Один из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска  — диверсификация, например распределение  усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно  не связаны между собой.

Для снижения риска желательно планировать производство таких  товаров или услуг, спрос на которые  изменяется в противоположных направлениях.

Распределение проектного риска  между участниками проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуациям.

Возможным способом снижения риска является его страхование, которое по существу состоит в  передаче определенных рисков страховой  компании. При принятии решения о  внешнем страховании рисков необходимо оценивать эффективность такого способа снижения риска с учетом следующих параметров:

вероятность наступления  страхового события по данному виду проектного риска;

степень страховой защиты по риску, определяемая коэффициентом  страхования (отношением страховой  суммы к размеру страховой  оценки имущества);

размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его  размером на страховом рынке по данному  виду страхования;

размер страховой премии и порядок ее уплаты в течение страхового срока и др.

Резервирование средств  на покрытие непредвиденных расходов — один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного  проекта.

Лимитирование как способ снижения рисков заключается в установлении фирмой предельно допустимой суммы  средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в  случае потери которых это существенно  не отразится на финансовом состоянии предприятия.

Лимитирование применяется  банками при выдаче ссуд, промышленными  предприятиями — при продаже  товаров в кредит, определении  сумм вложений капитала, определении  величины заемных средств, а также  в других ситуациях.

Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта  играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения — уточнение  некоторых параметров проекта, повышение  уровня надежности и достоверности  исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций, проведение дополнительного  эксперимента и т. д.

29. Отставание процентной ставки, выплачиваемой банками и другими кредитными учреждениями, от уровня инфляции вплоть до отрицательных значений реальной процентной ставки. Здесь следует различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная процентная ставка — ставка процента по кредитам, существующая в данный момент времени в данной стране. Реальная процентная ставка — номинальная процентная ставка за вычетом уровня инфляции.

Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции.

Реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом  ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Например, номинальная годовая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка процента составит (9 - 5) = 4%.

30. Рассмотрим основные этапы проведения  экспертизы инвестиционных проектов.

1. Описание общей схемы реализации проекта.

На данном этапе целью работы является:

-- выявление источников доходов;

-- описание того, как технически  и организационно выглядит реализация инвестиционной идеи;

-- определение основных  участников проекта;

-- выбор точки зрения, с  которой будет рассматриваться проект.

Этот этап важен для  корректного определения исходных данных для расчета.

2. Подготовка исходной информации для расчетов.

Для подготовки любого инвестиционного  проекта необходимо подготовить  информацию по следующим блокам:

-- выручка от реализации (доходы);

-- текущие (производственные, эксплуатационные) затраты;

-- инвестиционные затраты;

-- источники финансирования.

Расчет не может быть точнее, чем заложенная в него информация!

3. Проведение расчетов.

Существует множество  источников информации о методиках  оценки проекта. В соответствии с  общепринятой методикой оценки, инвестиционный проект анализируется по двум направлениям:

-- эффективность инвестиций;

-- финансовая состоятельность (осуществимость) проекта.

Необходимо помнить, что  потоки, используемые для расчета  показателей эффективности с  точки зрения различных участников (менеджмент, собственник, банк) не одинаковы, следовательно, абсолютные значения показателей  эффективности для различных  участников проекта также отличаются между собой.

Все итоговые показатели проекта  являются производными времени рассмотрения проекта (исключением является показатель окупаемости инвестиционных затрат). Следовательно, для принятия решения  о привлекательности (или ее отсутствии) проекта необходимо определить, обеспечивает ли проект желаемый уровень показателей  за тот срок, который данный участник проекта считает для себя приемлемым.

Таким образом, инвестиционная экспертиза - это система оценочных, поисковых или аналитических  действий и выводов, проводимых по заявке заинтересованных лиц для получения  независимого заключения с целью  повышения уровня обоснованности принимаемых  решений по вопросам регулирования  и осуществления инвестиционной деятельности в реальном секторе  экономики.

При экспертизе инвестиционных проектов строительства проверяется:

-- соответствие принятых  решений обоснованию инвестиций  в строительство объекта, другим  предпроектным материалам, заданию  на проектирование, а также исходным  данным, техническим условиям и  требованиям, выданным заинтересованными  организациями и органами государственного  надзора при согласовании места  размещения объекта;

-- наличие необходимых  согласований проекта с заинтересованными  организациями и органами государственного надзора;

-- хозяйственная необходимость  и экономическая целесообразность  намечаемого строительства исходя  из социальной потребности в  результатах функционирования запроектированного  объекта, конкурентоспособности  его продукции (услуг) на внутреннем  и внешнем рынках, наличия природных и иных ресурсов;

-- выбор площадки (трассы) строительства с учетом градостроительных,  инженерно-геологических, экологических  и других факторов и согласований  с местными органами управления  в части землепользования, развития  социальной и производственной  инфраструктуры территорий, результатов  сравнительного анализа вариантов размещения площадки (трассы);

-- обоснованность определения  мощности (вместимости, пропускной  способности объекта), исходя из  принятых проектных решений, обеспечения  сырьем, топливно-энергетическими и  другими ресурсами, потребности  в выпускаемой продукции или предоставляемых услугах;

-- обеспечение безопасности  эксплуатации предприятий, зданий, сооружений и соблюдение норм  и правил взрывопожарной и пожарной безопасности;

-- соблюдение норм и  правил по охране труда, технике  безопасности и санитарным требованиям;

-- достаточность инженерно-технических  мероприятий по защите населения  и устойчивости функционирования  объектов в чрезвычайных ситуациях мирного и военного времени;

-- наличие проектных решений  по обеспечению условий жизнедеятельности  маломобильных групп населения;

-- оценка технического  уровня намечаемого к строительству  (расширению, техническому перевооружению, реконструкции) предприятия, производства, его материало- и энергоемкости;

-- обоснованность применяемых  технологий производства на основе  сравнения возможных вариантов  технологических процессов и  схем, выбор основного технологического оборудования;

-- оптимальность принятых  решений по инженерному обеспечению,  возможность и целесообразность  использования автономных систем  и вторичных энергетических ресурсов;

-- наличие безотходного (малоотходного)  производства на основе полного  и комплексного использования сырья и отходов;

-- обоснованность и надежность  строительных решений (особенно  при сооружении объекта в сложных  инженерно-геологических условиях);

-- оптимальность решений  по генеральному плану, их взаимоувязка  с утвержденной градостроительной  документацией, рациональность решений  по плотности застройки территорий  и протяженности инженерных коммуникаций;

-- обоснованность принятых  объемно-планировочных решений и  габаритов зданий и сооружений, исходя из необходимости их  рационального использования для  размещения производства и создания  благоприятных санитарно-гигиенических  и других безопасных условий работающим;

-- эффективность использования  площадей и объемов зданий;

экспертиза инвестиционный проект

-- обеспечение архитектурного  единства и высокого уровня  архитектурного облика зданий  и сооружений, соответствующих их  градостроительным требованиям  в увязке с существующей застройкой;

-- оценка проектных решений по организации строительства;

-- достоверность определения стоимости строительства;

-- оценка эффективности  инвестиций в строительство объекта  и условий его реализации.