Курсовая  работа

по  дисциплине «Инвестиции»

Тема: Риск и доходность инвестиций

Выполнила студентка 3 курса

Группа на базе высшего  образования

Специальность «Финансы и кредит»

Гераськина  Марина Игоревна

Рязань 2010

План

Введение

1. Сущность, определение,  классификация и виды инвестиций

1.1Сущность и определение  инвестиций

1.2 Классификация и  виды инвестиций

1.3 Реальные и финансовые  инвестиции

1.4 Краткосрочные и  долгосрочные инвестиции

2. Риск

3. Доходность

4. Соотношение риска и доходности

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Рациональный инвестор, когда говорит доходность - подразумевает  риск, когда говорит риск - подразумевает  доходность. И никак иначе.

Инвестиции подразумевают - 'расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем'. Два фактора неразрывно связаны с этим процессом - время (горизонт инвестирования) и риск (неопределенность отдачи). Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве, вознаграждение же поступает позже и его величина заранее не известна.

Есть две крайности - стремление получить доход без  риска, стремление получить максимальный доход. Необходимо понимать, что, строго говоря, безрисковых инвестиций не существует - в качестве безрисковых  как правило рассматриваются государственные долговые обязательства (облигации и векселя), например, правительства США. Хотя с некоторыми оговорками в смысле номинальных выплат данные обязательства могут считаться безрисковыми, но они могут оказаться весьма рискованными в смысле реального, учитывающего инфляцию, дохода. Что касается второго подхода - стремление к максимизации дохода, то нельзя забывать, что высокий доход неотделим от высокого риска, в современном мире невозможно получить 'высокий доход' практически ничем не рискуя, в силу относительной эффективности финансового рынка

Типичный инвестор хотя и желает, чтобы доходность была высокой, но одновременно хочет, чтобы  доходность была бы настолько определенной, насколько это возможно. Таким  образом, целесообразно ставить вопрос о соотношении риска и доходности инвестиций, т.е. пытаться максимизировать ожидаемую доходность инвестиций для заданного уровня риска или минимизировать риск для заданного уровня доходности, либо осуществлять выбор портфеля исходя из некоторой функции полезности, которая задает требуемый уровень ожидаемой доходности инвестиций с заданным уровнем риска.

В общем случае предполагается, что большинство инвесторов избегают риск, т.е. из двух портфелей с одинаковым уровнем ожидаемой доходности большинство инвесторов выберут портфель с меньшим риском. При этом не следует предполагать, что степень избегания риска одинакова у всех инвесторов.

Динамичное и эффективное  развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного  функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.

1 Сущность, определение, классификация и виды инвестиций

1.1 Сущность и определение инвестиций

Инвестиции -- это вложения капитала субъекта во что-либо для увеличения впоследствии своих доходов.

Необходимым звеном процесса является замена изношенных основных средств новыми. Вместе с тем расширение производства может осуществляться только за счет новых вложений, направленных не только на создание новых производственных мощностей, но и на совершенствование старой техники или технологий. Именно это и составляет экономический смысл инвестиций.

Инвестиции рассматриваются  как процесс, отражающий движение стоимости, и как экономическая категория -- экономические отношения, связанные  с движением стоимости, вложенной  в основные фонды.

Совокупность  затрат -- это долгосрочное вложение капитала в различные области экономики, реализуется в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, а также в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения дохода. Само понятие «инвестиции» означает вложения капитала в отрасли экономики не только на предприятии, но и внутри страны и за границей.

Инвестиции -- это откладывание денег на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше получить в будущем. Одна из частей инвестиций -- потребительские блага, они откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов).

А вот ресурсы, которые  направляются на расширение производства (приобретение зданий, машин и сооружений) -- это уже другая часть инвестиций.

1.2 Классификация и виды инвестиций

Инвестиции делятся  на:

интеллектуальные -- направлены на подготовку и переподготовку специалистов на курсах, передачу опыта, лицензий и  нововведений, совместные научные разработки;

капиталообразующие -- затраты на капитальный ремонт, приобретение земельных участков;

прямые -- инвестиции, сделанные юридическими и физическими  лицами, имеющими право на участие  в управлении предприятием и полностью  владеющими предприятием или контролирующими  не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия;

портфельные -- не дающие право вкладчикам влиять на работу фирм и компаний, вкладываемые в  долгосрочные ценные бумаги, покупку  акций;

реальные -- долгосрочные вложения средств в отрасли материального  производства;

финансовые -- долговые обязательства государства;

тезаврационные -- так  называются инвестиции, осуществляемые с целью накопления сокровищ. Они  включают вложения в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные  камни и изделия из них, а также  в предметы коллекционного спроса. Общей специфической чертой этих инвестиций является отсутствие текущего дохода по ним.

Прибыль от таких инвестиций может быть получена инвестором только за счет роста стоимости самих  объектов инвестирования, т. е. за счет разницы между ценой покупки  и продажи.

Долгое время в  нашей стране тезаврационный вид  инвестиций представлял практически  единственную возможную форму инвестирования, и до сих пор для многих инвесторов остается основным способом хранения и накопления капиталов.

Признаками инвестиций являются:

осуществление вложений инвесторами, которые имеют собственные  цели;

способность инвестиций приносить доход;

целенаправленный  характер вложения капитала в объекты  и инструменты инвестирования;

определенный срок вложения средств;

использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся в процессе осуществления спросом, предложением и ценой. По характеру формирования инвестиций в современной макроэкономике принято различать автономные и индуцированные инвестиции.

Образование нового капитала, независимо от нормы процента или уровня национального дохода, называется автономными инвестициями.

Появление автономных инвестиций связано с внешними факторами -- инновациями (нововведениями), главным  образом связанными с техническим  прогрессом. Некоторую роль в этом появлении играют расширение внешних рынков, прирост населения, а также перевороты и войны.

Примером автономных инвестиций можно назвать инвестиции государственных или общественных организаций. Они связаны со строительством военных и гражданских сооружений, дорог и т. д.

Образование нового капитала в результате увеличения уровня потребительских  расходов попадает под индуцированные инвестиции.

Первый толчок росту  экономики дают автономные инвестиции, вызывая эффект мультипликации, а  уже являясь результатом возросшего дохода, индуцированные инвестиции приводят к его будущему росту.

Было бы неправильно  связывать рост национального дохода только с производственными инвестициями.

Несмотря на то что  они непосредственно определяют увеличение производственных мощностей и выпуска продукции, все-таки следует отметить, что на этот рост оказывают значительное, хотя и косвенное воздействие также и инвестиции в сферу нематериального производства, причем общемировая тенденция состоит в том, что их значение в дальнейшем увеличении экономического потенциала возрастает.

Средства, предназначенные  для инвестирования, в основном выступают  в форме денежных средств.

Есть расходы, связанные  с основными средствами, которые  четко разделяются на категории  относящихся либо к капитальным затратам, либо к обычным производственным расходам.

К капитальным затратам обычно относятся:

дополнения: новые  основные средства, которые увеличивают  производственные мощности без замены существующего оборудования;

обновление или  замена оборудования, приобретенного для замены тех же основных средств, приблизительно такой же мощности;

усовершенствование  или модернизация капитальных затрат, ведущие к фактической замене или изменению основных средств. К производственным затратам относятся: содержание и ремонт, амортизация, страхование, налоги, собственность.

Инвестиции реализуются  путем кредитования, прямых затрат денежных средств, покупки ценных бумаг.

С финансовой точки  зрения, целью анализа капитальных  вложений является избежание ненужных капитальных затрат путем соответствующего планирования и составления бюджета капитальных затрат. Для этого необходимы: постоянное обновление средств производства, выявление потребности в замене или усовершенствовании оборудования.

Не стоит ждать, даже если оно может работать еще несколько лет, окончательный износ основных средств может быть опасным.

Чрезвычайно важно  иметь средства для того, чтобы  финансировать капитальные затраты, не угрожая долгосрочным финансовым планам предприятия.

Инвестиционные  ресурсы -- это все произведенные средства производства. Все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовая сеть, используемая в производстве товаров и услуг, и доставка их к конечному потребителю.

Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских. Последние удовлетворяют потребности непосредственно, а первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров.

Имея в виду деньги, которые используются для закупки  машин, оборудования и других средств производства, менеджеры часто говорят о «денежном капитале». Реальный капитал -- это экономический ресурс, деньги или финансовый капитал, машины, оборудование, здания и другие производственные мощности. Фактически инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается богатство.

Инвестиции классифицируют:

1) по объемам вложений:

а) реальные;

б) финансовые;

2) по срокам вложений:

а) краткосрочные;

б) среднесрочные;

в) долгосрочные;

3) по цели инвестирования:

а) прямые;

б) портфельные;

4) по сфере вложений:

а) производственные;

б) непроизводственные;

5) по формам собственности на инвестиционные ресурсы:

а) частные;

б) государственные;

в) иностранные;

г) смешанные;

6) по регионам:

а) внутри страны;

б) за рубежом;

7) по рискам:

а) агрессивные;

б) умеренные;

в) консервативные.

По срокам вложений выделяют кратко-, средне- и долгосрочные инвестиции.

Для краткосрочных инвестиций характерно вложение средств на период до одного года.

Под среднесрочными инвестициями понимают вложение средств на срок от одного года до трех лет, а долгосрочные инвестиции вкладывают на три и более.

По формам собственности  выделяют частные, государственные, иностранные  и совместные (смешанные) инвестиции. Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосударственной формы собственности.

Государственные инвестиции -- это государственные вложения, осуществляемые органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности.

Они осуществляются центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств.

К основным инвестициям  относятся вложения средств иностранных  граждан, фирм, организаций, государств.

Под собственными (смешанными) инвестициями понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.

По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

Внутренние (национальные) инвестиции включают вложение средств внутри страны.

Инвестиции за рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как  вложения средств за рубежом нерезидентами (как юридическими, так и физическими  лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства.

Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.

По отраслевому  признаку выделяют инвестиции в различные  отрасли экономики, такие как: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, чер ная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, оптовая и розничная торговля, общественное питание и пр.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, подразделяются на валовые и чистые.

Валовые инвестиции -- направляются на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов. Они складываются из амортизации, которая представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до прежнего уровня, предшествовавшего производственному использованию, и из чистых инвестиций т. е. вложения капитала с целью увеличения основных средств на строительство зданий и сооружений, производство и установку нового, дополнительного оборудования, обновления и усовершенствования действующих производственных мощностей.

На микроуровне  инвестиции играют очень важную роль. Они необходимы для обеспечения  нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и увеличения прибыли хозяйствующего субъекта.

Значительная часть  инвестиций направляется в социально-культурную сферу, в отрасли науки, культуры, образования, здравоохранения, физической культуры и спорта, информатики, в  охрану окружающей среды, для строительства новых объектов этих отраслей, совершенствования применяемой в них техники и технологий, осуществление инноваций. Есть инвестиции, вкладываемые в человека и человеческий капитал. Это вложение инвестиций преимущественно в образование и здравоохранение, на создание средств, обеспечивающих развитие и духовное совершенствование личности, укрепление здоровья людей, продление жизни.

Эффективность использования  инвестиций в значительной мере зависит  от их структуры.

Под структурой инвестиций понимается их состав по видам, по направлению использования, по источникам финансирования и т. д.

Прибыльность -- вот важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций.

Негосударственные источники  инвестиций направлены на прибыльные отрасли с быстрой оборачиваемостью капитала. При этом сферы экономики с малой прибыльностью вложенных средств остаются не до конца инвестированными.

Чрезмерное инвестирование приводит к инфляции, недостаточное  же -- к дефляции.

Эти крайности экономической  политики регулируются с помощью  эффективной стратегии в области  налогов, государственных расходов, кредитно-денежных и финансово-бюджетных  мероприятий, осуществляемых правительством.

В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а следовательно, и в обеспечении определенных темпов экономического роста.

В представлении общественного  воспроизводства как системы производства, обмена и потребления инвестиции касаются первого этапа производства и составляют материальную основу его развития.

1.3 Реальные и финансовые инвестиции

Финансовые инвестиции -- это покупка ценных бумаг, а  реальные инвестиции -- вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.

При реальных инвестициях  главным условием достижения намеченных целей оказывается использование  соответствующих внеоборотных активов  для производства продукции и  последующей ее реализации.

Сюда относится  использование организационно-технических  структур вновь образованного бизнеса  для изъятия прибыли в ходе уставной деятельности созданного с  привлечением инвестиций предприятия.

Финансовые  инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирова ния, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.

Инвестирование в  финансовые активы осуществляется в  процессе инвестиционной деятельности предприятия, которая включает в себя постановку инвестиционных целей, разработку и реализацию инвестиционной программы.

Инвестиционная программа  предполагает выбор эффективных  инструментов финансового инвестирования, формирование и поддержание сбалансированного по определенным параметрам портфеля финансовых инструментов.

Постановка инвестиционных целей является первым и определяющим все последующие этапом процесса финансового инвестирования. Финансовые инвестиции делятся на стратегические и портфельные.

Стратегические финансовые инвестиции должны помогать претворению  в жизнь стратегических целей  развития предприятия, таких как  расширение сферы влияния, отраслевая или региональная диверсификация операционной деятельности, увеличение доли рынка  посредством «захвата» предприятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производства продукции.

Следовательно, основным фактором, влияющим на ценность проекта, для такого инвестора является получение  дополнительных выгод для своего основного вида деятельности. Поэтому стратегическими инвесторами становятся в основном предприятия из смежных отраслей. Портфельные финансовые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного размещения временно свободных денежных средств.

Инструментами инвестирования в этом случае являются доходные виды денежных инструментов или доходные виды фондовых инструментов.

Последний вид инвестирования становится все более перспективным по мере развития отечественного фондового рынка.

От финансового  менеджера в этом случае требуется  хорошее знание состава фондового  рынка и его инструментов. К  финансовым инвестициям относятся  вложения:

в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;

в иностранные валюты;

в банковские депозиты;

в объекты тезаврации. Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального  капитала, большая их часть -- непроизводительное вложение капитала.

В рыночном хозяйстве  в структуре финансовых инвестиций преобладают частные инвестиции. Государственные инвестиции представляют собой важный инструмент дефицитного  финансирования (использование государственных  займов для покрытия бюджетного дефицита).

Инвестирование в  ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. Индивидуальное инвестирование -- это приобретение государственных  или корпоративных ценных бумаг  при первичном размещении или  на вторичном рынке, на бирже или  внебиржевом рынке.

Коллективное инвестирование же характеризуется приобретением  паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Инвестирование в  ценные бумаги открывает перед инвесторами  наибольшие возможности и отличается максимальным разнообразием.

Это касается всех видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, а также видов самих ценных бумаг.

Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестиции в иностранные  валюты -- один из наиболее простых видов  инвестирования.

Он весьма популярен  среди инвесторов, особенно в условиях стабильной экономики и невысоких  темпов инфляции.

Существуют следующие  основные способы вложения средств  в иностранную валюту:

приобретение наличной валюты на валютной бирже;

заключение фьючерсного контракта на одной из валютных бирж;

открытие банковского  счета в иностранной валюте;

покупка наличной иностранной  валюты в банках и обменных пунктах. Безусловными достоинствами инвестиций в банковские депозиты являются простота и доступность этой формы инвестирования, особенно для индивидуальных инвесторов.

Финансовые инвестиции, выступая относительно самостоятельной  формой инвестиций, в то же время  являются еще и связующим звеном на пути превращения капиталов в  реальные инвестиции.

Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий становятся акционерные общества, развитие и расширение производства которых осуществляется с использованием заемных и привлеченных средств (выпуска долговых и деловых ценных бумаг), финансовые инвестиции формируют один из каналов поступления капиталов в реальное производство.

При учреждении и организации  акционерного общества, в случае увеличения его уставного капитала, сначала  происходит выпуск новых акций, после  чего следуют реальные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе.

Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

К реальным инвестициям  относятся вложения:

в основной капитал;

в материально-производственные запасы;

в нематериальные активы. В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание воспроизводства основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкций, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технического прогресса в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников.

Поэтому в современных  условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и прочее по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций.

Отсюда в составе  реальных инвестиций выделяется третий элемент -- вложения в нематериальные активы.

К ним относятся: право  пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проект-но-изыскательские работы и т. п.

1.4 Краткосрочные и долгосрочные инвестиции

Долгосрочные инвестиции вкладываются на период от трех и более  лет, краткосрочные на период от одного года. Эффективное управление всеми сферами деятельности предприятия обеспечивает успешное развитие в условиях разумной конкуренции. Это напрямую касается также сложного процесса долгосрочного инвестирования.

Как известно, правильное и быстрое осуществление мероприятий  в этой области позволяет предприятию не только не потерять основные преимущества в борьбе с конкурентами за удержание рынка сбыта своих товаров, но и совершенствовать технологии производства, а следовательно, обеспечивает дальнейшее эффективное функционирование и рост прибыли.

В рамках единого стратегического  плана, разработанного для того, чтобы  обеспечить проведение генеральной  концепции, осуществляются все основные функции управления.

Значение стратегического  планирования нельзя переоценить. Управление такими сферами деятельности, как производство, сбыт, инвестирование, требует согласованности с общей целью (генеральной концепцией развития), стоящей перед предприятием.

Распределение ресурсов, отношения с внешней средой (знание рынка), организационная структура  и координация работ различных подразделений в одном направлении позволяет предприятию достичь поставленных целей и оптимально использовать имеющиеся средства.

Выбор путей инвестиционного  развития в рамках единого стратегического  плана является непростой задачей. Достижение поставленных целей связано с разработкой и реализацией специальных стратегий.

Стратегия долгосрочного  инвестирования является одной из них. Это довольно сложный процесс, так  как множество внутренних и внешних  факторов по-разному воздействуют на финансово-экономическое состояние предприятия.

Оценка эффективности  капитальных вложений требует решения  целого ряда различных проблем. Но и  выбор стратегии долгосрочного  инвестирования может осуществиться  только после проведения тщательных исследований, обеспечивающих принятие оптимального варианта управленческих решений. Такой подход на первом этапе стратегического планирования заставляет шире и разностороннее смотреть на использование различных аналитических приемов и моделей, обосновывающих принятие конкретного стратегического направления.

Все большую популярность в последнее время приобретает  построение моделей, способствующих оценке перспектив инвестиционного развития предприятий.

Моделирование позволяет  менеджерам отбирать наиболее характерные  свойства, структурные и функциональные параметры объекта управления, а также выделить его главные взаимосвязи с внешней и внутренней средой предприятия.

Основными задачами моделирования  в сфере финансово-инвестиционной деятельности являются отбор вариантов  управленческих решений, прогнозирование приоритетных направлений развития и выявление резервов повышения эффективности предприятия в целом.

Широкую популярность в долгосрочном инвестировании получило использование различного рода матриц, построение и анализ моделей исходных факторов систем.

Под производственно-экономическим  потенциалом подразумевается наличие  соответствующих современному уровню технического развития основных фондов и технологий, достаточного объема собственных оборотных средств, высококвалифицированного управленческого и производственного персонала, а также достаточной величины собственных финансовых ресурсов и возможности свободного доступа к заемным средствам финансирования.

Выделяется три  показателя, на основании которых  выбирается инвестиционная стратегия: производственно-экономический потенциал предприятия, привлекательность рынка и характеристики качества выпускаемого продукта (работ, услуг). Каждый из них является комплексным показателем.

Каждая конкретная ситуация предполагает определенную линию поведения при долгосрочном инвестировании.

Если оценивать  их по общим признакам, таким как  объем капиталовложений, виды воспроизводства  основных фондов, время инвестирования, степень приемлемого риска и  некоторым другим, то предлагается выделять пять возможных стратегий долгосрочного инвестирования:

агрессивное развитие (активный рост);

умеренный рост;

совершенствование при  неизменном уровне роста;

сдерживание спада  и разработка новых продуктов;

активное перепрофилирование или ликвидация.

Стратегия умеренного роста позволяет предприятиям несколько снизить темпы своего развития и роста производственных объемов. Теперь не требуется в относительно короткие сроки значительно наращивать свой производственный потенциал. Если данный рынок уже сформирован, то предприятие, как правило, должно вкладывать инвестиции в поступательное расширение своей деятельности, а также выделять средства на повышение своих конкурентных преимуществ, в частности на улучшение качественных характеристик своей продукции, на сферу обслуживания, что тоже пойдет на пользу в конкурентной борьбе.

2. Риск

Определение уровня риска  является заключительным этапом анализа  инвестиций.

Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому  решению.

Особенно это относится  к инвестиционным решениям, последствия принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и  их учет -- это часть общей системы  обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта.

Изначальной целью  эффективного функционирования экономики страны является обеспечение экономической надежности всей ее системы.

Прежде всего это  способность экономических и  организационных решений обеспечить в определенных пределах регулировку  системы.

Ее осуществляют по нескольким основным характеристикам: рентабельность, финансовая устойчивость и требуемый уровень риска.

При этом риск выступает  связующим звеном между доходностью  и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т. е. субъект  хозяйствования (система) реализует свои цели при определенном уровне риска.

При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и максимизация устойчивости.

Риск -- это следствие возможного наступления какого-либо события, появляющегося из-за неопределенности с вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь.

Неполнота или неточность информации об условиях, связанных  с исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в некоторых случаях  дополнительные выгоды. Это и называется неопределенностью.

Принято различать  три вида неопределенности.

Неинформированность. Незнание всего того, что может  повлиять на деятельность организации.

Случайность. В любом  прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных  внешних воздействий: это и отказ в работе оборудования, и срыв в материально-техническом обеспечении процесса производства, и многое другое.

3. Неопределенность  противодействия. Для фирмы в  основном это непредсказуемое  поведение конкурентов и заказчиков  продукции, а также межколлективные неурядицы.

Риском в анализе  инвестиционных проектов является вероятность  наступления неблагоприятного события, а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) или неполного  получения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Основные причины  неопределенности параметров проекта:

неполнота или неточность проектной информации;

ошибки в прогнозировании  параметров проекта;

ошибки в расчетах параметров проекта. Упрощения при  формировании моделей сложных технических  или организационно-экономических систем;

производственно-технологический  риск (риск аварий, отказов оборудования и т. п.);

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. д.;

неполнота и неточность информации о финансовом положении  и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства, срывов договорных обязательств);

форс-мажорные обстоятельства (стихийные бедствия, войны и т. д.);

8) неопределенность  политической ситуации, риск неблагоприятных  социально-политических изменений  в стране и регионе;

9) риск, связанный  с нестабильностью экономического  законодательства и текущей экономической  ситуации.

Изменение условий  инвестирования и использования  прибыли. Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов.

Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные материалы еще не измерены.

Как экономическая  категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти.

В случае совершения такого события возможны три экономических  результата:

отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

нулевой;

положительный (выигрыш, выгода, прибыль). В зависимости от события риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые  риски означают получение отрицательного или нулевого результата.

Спекулятивные риски означают получение как положительного, так и отрицательного результата.

К группе чистых рисков обычно относят следующие их виды:

природно-естественные риски, которые связаны с проявлениями стихийных сил природы: землетрясения, наводнения, бури, пожары, эпидемии и  др.;

экологические риски, которые выступают как возможность  потерь, связанных с ухудшением экологической ситуации;

социально-политические риски, которые связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью  государства. К этому виду рисков относятся политические потрясения,

непредсказуемость экономической  политики государства, изменения в  законодательстве, и др.;

транспортные риски -- риски, связанные с перевозками  грузов транспортом: автомобильным, морским, железнодорожным и т. д.;

коммерческие риски (собственно предпринимательские) представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся так:

имущественные риски, которые связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя  по причине кражи, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.;

производственные  риски, которые связаны с убытком  от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего с гибелью или  повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии;

торговые риски, которые  связаны с убытком по причине  задержки платежей, отказа от платежа  в период транспортировки товара, недоставки товара и пр.

К группе спекулятивных  рисков обычно относят все виды финансовых рисков, являющихся частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны  с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств) и подразделяются на два вида:

риски, связанные с покупательной способностью денег;

риски, связанные с  вложением капитала (собственно инвестиционные риски).

К рискам, связанным  с покупательной способностью, относятся:

1) инфляционные риски  -- при росте инфляции получаемые  денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери;

дефляционные риски -- при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических  условий предпринимательства и снижение доходов;

валютные риски -- опасность  валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и  других валютных операций;

риски ликвидности, которые  связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Риски, связанные с  вложением капитала, -- инвестиционные риски -- это:

риски упущенной выгоды -- риски наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, инвестирования, страхования и т. д.);

риски снижения доходности, которые могут возникнуть в результате уменьшения размера процентов и  дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам;

риски прямых финансовых потерь, которые подразделяются на следующие разновидности:

а) биржевые риски -- опасность  потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.;

б) селективные риски -- это риски неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг (проекта) для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг (проектов) при формировании инвестиционного портфеля;

в) риски банкротства -- опасность в результате неправильного  выбора вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитаться по взятым на себя обязательствам;

г) кредитные риски, которые связаны с потерей средств из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя. В большей степени присущи банковской деятельности. В свою очередь могут быть разделены на составляющие: депозитивный, лизинговый, факторинговый, риск невозврата кредита.

С точки зрения источника  возникновения риски инвестиционного  проекта делятся на две группы:

1) специфические (несистематический,  микроэкономический) инвестиционные  риски -- риски самого проекта,  связанные с его индивидуальными особенностями;

2) неспецифические  (систематический, макроэкономический) инвестиционные риски -- риски,  обусловленные внешними по отношению  к проекту обстоятельствами макроэкономического,  регионального, отраслевого характера.

Таким образом, неспецифический риск зависит от отраслевых особенностей и места реализации проекта.

Еще один классификационный  признак -- степень наносимого ущерба.

В соответствии с ним  проектные риски подразделяются на:

частичные, когда запланированные  показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь;

допустимые, когда  запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, но потерь нет;

критические, когда  запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери;

катастрофические, когда невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (проекта, предприятия). В зависимости от возможности уменьшения степени

риска путем диверсификации риски подразделяются следующим  образом:

1) диверсифицируемые,  которые могут быть устранены или сглажены за счет диверсификации портфеля инвестиций (правильного выбора и сочетания объекта инвестирования);

2) недиверсифицируемые,  которые нельзя уменьшить путем  изменения структуры портфеля  инвестиций. Чаще всего к этой  группе относятся все виды систематических рисков. По времени возникновения рисков инвестиционного проекта можно выделить:

риски, возникающие  на подготовительной стадии. Это, например, такие факторы и действия, как  удаленность от транспортных узлов; доступность альтернативных источников сырья; подготовка правоустанавливающих документов; организация финансирования и страхования кредитов; формирование администрации; создание дилерской сети, центров ремонта и обслуживания;

риски, связанные с  созданием объекта. К ним относятся неплатежеспособность заказчика, непредвиденные затраты, недостатки проектно-изыскательских работ, несвоевременная поставка комплектующих, недобросовестность подрядчика, несвоевременная подготовка ИТР и рабочих;

риски в связи с  функционированием объекта. На этой стадии могут проявиться риски:

а) финансово-экономические -- неустойчивость спроса, появление  альтернативного продукта, снижение цен конкурентами, увеличение производства у конкурентов, рост налогов, неплатежеспособность потребителей, рост цен на сырье, материалы, перевозки, зависимость от поставщиков, недостаток оборотных средств;

б) социальные -- трудности  с набором квалифицированной  рабочей силы, угроза забастовок, отношение  местных властей, недостаточный  для удержания персонала уровень  оплаты труда, недостаточная квалификация кадров;

в) технические -- нестабильность качества сырья и материалов, новизна  технологии, недостаточная надежность технологии, отсутствие резерва мощности;

г) экологические -- вероятность  залповых выбросов, вредность производства.

Все рассмотренные  виды рисков в той или иной степени  оказывают влияние на инвестиционные проекты⁷.

Приведенные классификации  не могут быть всеобъемлющими.

Они определяются целью, сформулированной классификационным  признаком.

Провести четкую границу между отдельными видами проектных рисков достаточно сложно.

Ряд рисков находится  во взаимосвязи (эти риски коррелируют), изменения в одном из них вызывают изменения в другом.

В таких случаях  аналитику следует руководствоваться  здравым смыслом и своим пониманием проблемы.

Решение по осуществлению  инвестиционного проекта принимается  после анализа его финансовой реализуемости и оценки эффективности  проекта.

В зависимости от того, какие именно значения примут эти  факторы неопределенности, реализация проекта будет происходить по-разному и в разных условиях.

В связи с этим говорят  о различных сценариях осуществления  проекта.

Очевидно, что реализуемость  и эффективность проекта зависят  от условий его реализации.

При этом неопределенность имеет место и тогда, когда известно, что проект будет реализован в разных условиях, но не известно, в каких именно. В отличие от неопределенности, которая является объективным понятием (если информация неполная, то она неполная для всех), понятие риска субъективно. Одно и то же изменение условий реализации проекта один участник может оценить как существенное и (или) негативное, а другой -- как несущественное и (или) позитивное.

Поэтому каждый участник видит в одном и том же проекте  «свои» риски. Например, для кредитора  рисковым событием является непогашение кредита, а для заемщика -- его неполучение или несвоевременное получение.

Несмотря на потенциальную  негативность последствий и потерь, вызванных наступлением того или  иного рискового фактора, проектный  риск тем не менее является своеобразным «двигателем прогресса», источником возможной прибыли.

Таким образом, задача лица, принимающего решение, -- не отказ  от рисков вообще, а принятие решения  с учетом инвестиционного риска.

Есть несколько  этапов «введения» риска в инвестиционный анализ. На первом этапе необходимо провести качественный анализ проектного риска. Его главная задача -- определение факторов риска, этапов и работ, при выполнении которых риск возникает. Только после этого идентифицируются все возможные риски. На втором этапеследует осуществить количественный анализ риска, а именно определить степень как каждого из видов рисков, так и инвестиционного риска проекта в целом. На третьем этапе нужно перейти от оценки эффективности точно определенного во всех деталях проекта к оценке финансовой реализуемости и эффективности проекта в условиях неопределенности и измеренного риска.

На четвертом, завершающем, этапе проводится разработка мероприятий по снижению риска рассматриваемого инвестиционного проекта.

Для этого необходимо вернуться на предыдущий этап анализа и сделать повторную оценку эффективности проекта с учетом намеченных мероприятий.

Доходность

Рассматривается инвестиция на N лет (N - временной горизонт инвестора). Если Vo - начальная стоимость инвестиции, а V - её конечная стоимость, то доходностью за период N лет называют число r, удовлетворяющее равенству: Vo*(1+r)=V, т.е. r=(V/Vo)-1.

Рассмотрим инвестицию в некоторую ценную бумагу сроком на N лет - начальная стоимость такой  инвестиции совпадает с ценой  покупки данной ценной бумаги, а конечная стоимость ценной бумаги определяется следующими двумя факторами:

1. ценой продажи  рассматриваемой ценной бумаги  через N лет;

2. величиной и условиями  реинвестирования доходов, поступающих  от данной ценной бумаги в  течение N лет.

В случае, когда конечная стоимость V не известна, рассматривают ожидаемую доходность за период N лет - r=(E(V)/Vo)-1, где E(V) - ожидаемая стоимость в конце периода (математическое ожидание случайной величины V). Формула ожидаемой стоимости в конце периода (для конечного числа состояний) имеет вид: E(V)=P1*V1+P2*V2+…+Pn*Vn, где Vi, i=1,…,n, - все возможные значения стоимости инвестиции в конце периода, Pi - вероятность того, что в конце рассматриваемого периода стоимость инвестиции равна Vi (V=Vi), i=1,…,n. Ожидаемая доходность учитывает фактор неопределенности конечной стоимости V и дает оценку средней величины доходности за рассматриваемый период N лет.

4. Соотношение риска  и доходности

Риск и доходность -- взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск.

Соотношение риска и доходности (англ. risk-return tradeoff) -- самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску. Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль, и чем меньше риск, тем меньше доходность. Становиться ясно, что доходность и риск тесно и прямо связаны, откуда, собственно, и термин «соотношение риска и доходности».

Вокруг принципа соотношения  доходности и риска можно построить  множество примеров, и описать  по разному на практике этот базис  инвестиционной деятельности. Но для  начала, проиллюстрируем «сложнейшую» взаимозависимость риска и доходности. Т.к. зависимость пары доходность-риск прямая в обе стороны (а не обратная), то основной график будет выглядеть как прямая линия, стремящаяся вглубь 1-й четверти координатной плоскости (в сторону обеда на циферблате):

На данном графике  ось абсцисс измеряется в СКО  (т.е. среднеквадратичное или стандартное отклонение), которое измеряет изменчивость инструмента с течением времени. Именно изменчивость является главным проявленим риска.

Подробнее про соотношение  риска и доходности

Из описания и иллюстрации  абзацем выше взаимосвязь прибыли с риском кажется достаточно простой. Так и есть: это соотношение доходности и риска достаточно просто по натуре, но есть несколько нюансов, которые нужно учесть.

Во первых, есть такое  понятие как безрисковая ставка или прибыль (англ. risk-free rate), которая описывает ту доходность, которую в конкретной экономике можно получить без риска. Безрисковая ставка является самой маленькой из всех возможных предсказуемых норм доходности. Но именно из-за того, что она предсказуема, она и низка.

Мерой такой безрисковой нормы доходности является ставка на государственные облигации. Т.к. вероятность дефолта правительства очень мала , можно рассчитывать на возврат по инвестициям практически не рискуя, но получая назад лишь минимальную прибыль.

Для примера, в США безрисковый доход колеблется вокруг 6%, в Швейцарии -- 3%, а в России и Украине -- 8-9%. Эти цифры еще раз демонстрируют, что у правительств СНГ вероятность дефолта по-больше, чем в развитых странах, т.к. в СНГ предлагают бoльшую процентную ставку.

Итак, становится понятно, что мы можем получать 9% годовых  практически без риска. Но кому захочется  иметь прибыль в 9%, когда коммерческие банки предлагают 15%-20% по депозитам? Более того, вспомним, как взлетели акции в 2007 году: на одном только Енакиевском Заводе можно было заработать почти 1500% в год (акция взлетела с 30 до 445 грн.)! Тут-то и возникает вопрос о том, какую доходность вы хотите иметь, и какой риск вы готовы терпеть. Ведь логично, что держатели акций упомянутого завода были подвержены большому риску, но и возврат у них получился соответственный. Для того, чтоб оценить соотношение риска и доходности используется модель оценки активов (САРМ).

Измерение средней доходности

Для того, чтоб понимать, хороша ли выбранная ценная бумага относительно ее риска или нет, необходимо правильно посчитать среднюю доходность. Напомним, чтосредняя доходность вычисляется через геометрическое среднее, а не арифметическое. Геометрическое среднее, в отличие от арифметического (простого), равно корню n-й степени из произведения всех n элементов.

Что такое риск

Риск  является вероятностью ненаступления ожидаемого исхода. Чем больше изменчивость инструмента, тем больше вероятность того, что ожидаемый исход не наступит. Изменчивость или волатильность измеряется, кроме прочего, коэффициентом Бета (из CAPM) или стандартным отклонением (как на графике выше).

Зная наш текущий  риск и прибыль, мы можем оценить, насколько эффективна наша инвестиционная деятельность. Но для того, чтоб брать  максимум доходности при минимуме риска, наши инвестиции должны находиться на границе эффективности (по Марковицу).

Оптимальный портфель и граница  эффективности Марковица

Теория Марковица  утверждает, что прирост к доходности сопровождается бoльшим приростом к риску. Следовательно, надо четко подбирать инструменты, чтоб инвестиционный портфель приносил справедливую, а не заниженную прибыль.

Более развернутая  иллюстрация соотношения риска  и доходности выглядит так:

инвестиция реальный финансовый риск доходность

По Марковицу, инвестиции должны находиться как раз на стыке области с заниженной доходностью и невозможной области с заниженным риском. Этот стык Марковиц назвал «Граница эффективности» (англ. efficient frontier).

Вывод

Риск  и доходность -- взаимозависимы и прямо пропорциональны. Чем больше прибыль, тем больше риск, и наоборот; если риск велик, доходность тоже должна быть велика и т.д. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным, и целью должно быть увеличение доходности при уменьшении риска. Связь доходности с риском является самым основным правилом для изучения всем, кто занимается инвестиционной деятельностью.

Заключение

Инвестиции рассматриваются  как процесс, отражающий движение стоимости, и как экономическая категория -- экономические отношения, связанные  с движением стоимости, вложенной в основные фонды.

Инвестиции -- это откладывание денег на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше получить в будущем. Одна из частей инвестиций -- потребительские блага, они откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов).

Средства, предназначенные  для инвестирования, в основном выступают  в форме денежных средств.

Инвестиции реализуются  путем кредитования, прямых затрат денежных средств, покупки ценных бумаг.

Фактически инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается богатство.

На микроуровне  инвестиции играют очень важную роль. Они необходимы для обеспечения  нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния  и увеличения прибыли хозяйствующего субъекта.

Инвестиционная программа  предполагает выбор эффективных инструментов финансового инвестирования, формирование и поддержание сбалансированного по определенным параметрам портфеля финансовых инструментов.

Определение уровня риска  является заключительным этапом анализа  инвестиций. Риском в анализе инвестиционных проектов является вероятность наступления неблагоприятного события, а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) или неполного получения предполагаемого дохода инвестиционного проекта. 

Страница:  1   2 

Рекомендуем!