Принципы формирования инвестиционного портфеля

Финансовые  менеджеры должны учитывать риск в своей работе. При этом возможны различные варианты поведения, а  значит, и типы менеджера. Однако ключевая идея, которой руководствуется менеджер, заключается в следующем: требуемая  доходность и риск изменяются в одном  направлении (пропорционально друг другу).

Совершенно  очевидно, что риск является вероятностной  оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть. однозначным  и предопределенным. В зависимости  от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его  может меняться. Известны две основные методики оценки рынка:

1.анализ чувствительности конъюнктуры;

2.анализ вероятностного распределения доходности.

Сущность  первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива, исходя из пессимистической, наиболее вероятной и оптимистической ее оценок, который и рассматривается как мера риска, ассоциируемого с данным активом.

Сущность  второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого данным активом. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является данный, вид актива. Основные процедуры этой методики состоят в следующем:

- делаются прогнозные оценки значений доходности и вероятностей их осуществления;

- рассчитывается наиболее вероятная доходность;

- рассчитывается стандартное отклонение;

- рассчитывается коэффициент вариации;

Риск, ассоциируемый  с данным активом, как правило, 'рассматривают  во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать  доходность актива, т.е. размах вариации доходности, равно как и коэффициент  вариации, увеличивается.

Таким образом, с течением времени риск, ассоциируемый с данным активом, возрастает. Отсюда можно сделать  очень важный вывод: чем более  долговременным является вид актива, тем более рискован, тем большая  вариация доходности с ним связана. Именно поэтому различаются доходность и рискованность различных финансовых инструментов, например, акций и  облигаций: вариация доходности акций  может ощутимо варьировать, т.е. этот вид финансового инструмента  более рискован.

Риск, ассоциируемый  с каким-то конкретным активом, не может  рассматриваться изолированно. Любая  новая инвестиция должна анализироваться  с позиции ее влияния на изменение  доходности и риска инвестиционного  портфеля в целом. Поскольку финансовые инвестиции различаются по уровню доходности риска, их возможные сочетания в  портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного  снижения риска финансового инвестиционного  портфеля.

Как правило  общий риск портфеля состоит из двух частей:

- диверсифицированный (несистематический) риск, т. е. риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 1 млн. руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании);

- недиверсифицированный (систематический) риск, т. е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Исследования  показали, что если портфель состоит  из 10-20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной  выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический  риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддается  элиминированию довольно несложными методами, поэтому основное внимание следует  уделять возможному уменьшению систематического риска. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                              Заключение

Под инвестиционным портфелем, как уже было сказано, понимается совокупность ценных бумаг, управляемая как самостоятельный  инвестиционный объект. Желательно, чтобы  инвестиционный портфель обладал такими качествами как высокая доходность и минимально допустимый риск. Важно  также, чтобы инвестиционный портфель мог бы быть ликвидным, то есть, чтобы  возможно было продать составные  части портфеля и получить наличные деньги без существенных потерь для  инвестора. Сложно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Сущность портфельного инвестирования как раз и заключается в  распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов  для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное соотношение между  различными типами активов, составляющими  портфель инвестора. Основная задача инвестиционного  менеджера состоит в том, чтобы  учесть потребности инвестора и  сформировать портфель из ценных бумаг, сочетающий в себе разумный риск и  приемлемую доходность.

Таким образом, для составления инвестиционного портфеля необходимо:

- формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.);

- отбор инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности;

- поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

- мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля.  
 

Список  используемой литературы 

1. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.,2009.

2.Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М.,2009.

3. Ованесов  А. Проблемы портфельного  инвестирования. – М.,2009.

4.Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги - 2009.

5.Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.,2009.