Инвестиционный портфель

Содержание

Введение…………………………………………………………………..............3

1. Принципы и  последовательность формирования  инвестиционных портфелей…………………………………………………………………………………5

2. Модели оптимального  портфеля инвестиций………………………............10

3. Управление  инвестиционным портфелем…………………………………..13

Заключение………………………………………………………………………21

Список литературы……………………………………………………………...22 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

    Инвестиционным  портфелем предприятия  называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

   Основной  целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля, является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Так, если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут направлены в инвестиционные проекты или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) вложения в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках, объемах размещения.

    Как и в общем случае при осуществлении  инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого для него риска. Доход же может быть получен не только в форме текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в определенные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобретаемых активов.

    С учетом сказанного можно сделать  вывод, что при формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:

• достижение определенного уровня доходности;
• прирост капитала;
• минимизация инвестиционных рисков;
• ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Принципы и последовательность формирования инвестиционных портфелей

    Формирование инвестиционного портфеля предприятия основано на следующих основных принципах.

    1. Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии определяет соответствие целей формирования инвестиционного портфеля целям инвестиционной стратегии предприятия, преемственность планирования и реализации инвестиционной деятельности предприятия на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

    2. Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам позволяет увязать общий объем и структуру издержек, необходимых для реализации отобранных инвестиционных проектов формирования портфеля ценных бумаг и т.д., с объемом и структурой источников финансирования инвестиционной деятельности имеющихся в распоряжении предприятия.

    3. Реализация принципа оптимизации соотношения доходности и риска обеспечивается путем диверсификации инвестиционного портфеля. Целью такой оптимизации является недопущение финансовых 
потерь и ущерба в зависимости от приоритетной цели формирова- 
ния портфеля и отношения инвестора к риску. Оптимизация прово- 
дится как по инвестиционному портфелю в целом, так и по отдель- 
ным портфелям в его составе.

    4. Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности обеспечивает финансовую устойчивость и Платежеспособность предприятия и предполагает выбор оптимальной структуры портфеля с точки зрения соблюдения пропорций между показателями доходности портфеля, с одной стороны, и показателями текущей платежеспособности (ликвидности) и долгосрочной кредитоспособности предприятия — с другой.

    5. Принцип обеспечения управляемости портфелем предполагает ограниченность возможностей реализации включаемых в портфель инвестиционных проектов или управления портфелем финансовых активов рамками кадрового потенциала предприятия, наличием профессиональных менеджеров и аналитиков. Однако эти рамки могут быть существенно расширены, если инвестор воспользуется услугами профессиональных участников соответствующего сектора рынка. В частности, предприятие может воспользоваться услугами по управлению инвестиционным портфелем, предоставляемыми инвестиционными компаниями, банками, специализированными управляющими компаниями и т.п.

    Последовательность  формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

    В соответствии с системой приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Количество привлеченных к проработке инвестиционных проектов всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем больше шансов имеет компания для формирования эффективного портфеля.
2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследуют цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик.
3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

• соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы;

• соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;
• степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;
• необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;
• проектируемый период окупаемости инвестиций (или другой показатель оценки) эффективности инвестиций;
• уровень инвестиционного риска;
• предусматриваемые источники финансирования;
• другие (систему таких показателей каждая компания разрабатывает самостоятельно с учетом целей формирования портфеля и особенностей инвестиционной деятельности).

    По  результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных  показателей определяется общий  уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.

    4.  Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию 
эффективности (доходности) играет наиболее существенную роль 
в проведении дальнейшего анализа в связи с высокой значимостью 
этого фактора в системе оценки.

    В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого доходного денежных потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет всех рассмотренных ранее показателей оценки эффективности инвестиций: чистая настоящая стоимость, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности.

    Обобщенная  оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя методами:

1. на основе суммы ранговой значимости всех рассматриваемых показателей;
2. на основе показателя эффективности инвестиций.

    В зарубежной практике обычно используются показатели чистой настоящей стоимости (NPV) или внутренней нормы доходности (IRR), которые позволяют определить меру эффективности инвестиционных проектов в сравнении с уровнем рентабельности хозяйственной деятельности, с нормой текущей доходности, со ставкой депозитного процента на денежном рынке.

    Аналогично  проводится экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям риска и ликвидности.

    5. Окончательный отбор инвестиционных  проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности происходит с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т.п.), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

    Процесс формирования портфеля ценных бумаг  и управления им складывается из пяти этапов, как и процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов.

1. Определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора (об этом речь шла выше).
2. Проведение анализа ценных бумаг. Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг: фундаментальный и технический анализ.

    Как мы уже говорили, фундаментальный  анализ основывается на изучении общей экономической ситуации, состояния отраслей

экономики, положения отдельных компаний, чьи ценные бумаги обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие финансовые инструменты являются инвестиционно привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать. Отличительной чертой фундаментального анализа является рассмотрение сущности происходящих на рынке процессов, ориентация на установление глубинных причин изменения экономической ситуации путем выявления сложных взаимосвязей между различными явлениями.

    Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа он не предполагает рассмотрения существа экономических явлений. Технические специалисты изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе предсказывают будущее движение цен.

    Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друг друга, но, как правило, существуют аналитики, специализирующиеся в применении того или иного метода. Фундаментальный анализ в целом используется для выбора соответствующей ценной бумаги, а технический — для определения подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу.

    3.  Формирование портфеля. На этом этапе производится отбор 
инвестиционных активов для включения их в портфель на основе 
результатов проведенного анализа с учетом целей конкретного 
инвестора. При этом учитываются такие факторы, как:

• тип инвестиционного портфеля;
• требуемый уровень доходности портфеля;
• допустимая степень риска;
• масштабы диверсификации портфеля;
• требования в отношении ликвидности;
• налогообложение доходов и операций с различными видами активов.