Инвестиционные банки США

2.Анализ  зарубежного опыта  функционирования инвестиционных банков на примере США.

2.1 Теоретические основы  деятельности инвестиционных  банков США.

Родиной классических инвестиционных банков являются США, где они получили наибольшее развитие, и поэтому исследование деятельности данных институтов предпочтительнее проводить на примере этой страны.

Еще в  середине 19в. В банковской системе  США возникло особое звено в виде инвестиционных банков. Они занимались размещениями, куплей-продажей ценных бумаг. В дальнейшем грани между  коммерческими и инвестиционными  банками всё более стирались вследствие того, что в 20 в. Коммерческие банки США в эмиссии и размещении ценные бумаги, а также сами инвестировать крупные средства в эти бумаги. После кризиса 1929-1933гг. сферы деятельности коммерческих и инвестиционных банков были юридически разграничены. Был принят знаменитый закон Гласса-Стигала. Массовые банкротства коммерческих банков заставили усомниться в безопасности фондового рынка для коммерческих банков. С разделением банков на коммерческие и инвестиционные был устранён один из главных конфликтов интересов, который до сих пор возникает в среде универсальных банков, когда они одновременно выступают и инвестором и кредитором в отношении одного и того же заемщика. Существует мнение, что развитый фондовый рынок США во многом был обязан именно принципам разделении полномочий банков.¹

В конце 90-х.гг. один из крупнейших один из крупнейших коммерческих банков Chase Manhattan, невзирая на существование запрета, подал прошение о слиянии со своим инвестиционным собратом – банком J.P.Morgan. После очередного отказа руководство Chase Manhattan поставило федеральной резервной системе США ультиматум, официально направив предупреждение о том, что случае запрета на слияние акционеры пойдут на беспрецедентный шаг в истории банковского дела США - самоликвидировать работающую банковскую корпорацию. Ультиматум подействовал, в результате в США появился J.P.Morgan Chase.Одновременно в 2000 году вступил в действие закон Грэмма-Линча-Блайли, который допускал возможность слияния американских холдинговых компании, но лишь с компаниями финансового сектора, к которым относятся: инвестиционные банки, компании по управлению активами, страховые компании и прочие небанковские компании. С принятием этого закона стена между коммерческими и инвестиционными банками действительно пошатнулась. Однако банковские холдинговые компании по-прежнему не допускались на рынок ценных бумаг корпораций нефинансового  сектора.

В действительности понятие банк и банковская холдинговая  компания значительно отличаются. Банковской холдинговой компании может принадлежать несколько банков из разных штатов, которые даже работать могут под разными брендами. Основным регулятором банков является ФРС, а для  банковских холдинговых корпораций – комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Поэтому закон Грэма-Линча-Блайли просто разрешил БХК покупать компании финансового сектора, которые не являются коммерческими банками. Иными словами, сами коммерческие банки не вовлечены в водоворот слияний и поглощений в роли действующей стороны, на рынок выпустили их хозяев – БХК. В 2000 г. Все БХК теоретически превратились в финансовые холдинги. Но на самом деле предел БХК в финансовые холдинги банковских, инвестиционных и страховых направлений удалось единицам. В итоге инвестиционные банки продолжали функционировать, хотя уже и с либеральными правилами слияний.

С правовой точки зрения, инвестиционные банки в США юридического статуса банка не имеют, являясь скорей инвестиционными компании, которым разрешено проводить банковские операции. Деятельность инвестиционных банков регулирует законодательство по ценным бумагам, к которому относится Закон «О ценных бумагах» 1933г. (The Securities Act) и закон «О биржах» 1934г. (The securities Exchange act). Закон 1933г. Регулирует деятельность эмитентов, размещение и продажу ценных бумаг, а закон 1934г. Деятельность по торговле ценными бумагами и учреждает комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission – SEC).

Что касается структурирования бизнеса  в инвестиционном банке ,то это является одной из фундаментальных  проблем и не только в США. У  инвестиционных банков США нет общей  логики структурирования бизнеса, которое  в основном происходит под наличием конкретной клиентской базы. К примеру, весь бизнес Merrill Lynch разделяется на три условных сегмента: группу глобальных рисков и инвестиционного банковского бизнеса, группу частной клиентуры, группу инвестиционных менеджеров. У Morgan Stanley 4 сегмента: индивидуальный, институциональный, инвестиционного менеджмента и кредитного обслуживания. У Lehman Brothers 3 сегмента: инвестиционный бэнкинг, рынок капитала, инвестиционный менеджмент. Следует понимать, что речь здесь идёт не просто о структурировании бизнеса в рамках одного юридического лица, как в российских банках бизнес делят по департаментам, а департаменты подразделяются на отделы и так далее, здесь имеется в виду структурирование бизнес холдинга. Каждая группа включает в себя десятки юридических лиц – компаний и банков, зарегистрированных не только в США, но и по всему миру, а холдинг просто консолидирует результаты работы в рамках одной группы. Разделение бизнесов на бизнесы по работе с население и с корпоративной клиентурой – хорошо понятный принцип для российских банков, однако это полная противоположность функциональному делению банков США. Обобщив логику сегментации инвестиционного бизнеса  в наиболее значимых инвестиционных банках США, можно представить следующую схему: 

глон6лkljоkllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllll

жжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжжж

Рисунок 1 – Структурирование бизнесов инвестиционных банков США 
 
 

Многие  годы основной статьёй дохода инвестиционных банков был брокеридж: до мая 1975 года существовала фиксированная комиссия, которую  взимали банки со своих  клиентов. Эта фиксированная комиссия позволила инвестиционным банкам успешно пережить кризис 1973г., вызванный  нефтяным шоком. Отмена фиксированной брокерской комиссии привела к снижению прибыльности брокерской деятельности инвестиционных банков. Требовалась компенсация из новых источников доходов, зачастую более рискованных. Инвестиционные банки начали заниматься управлением собственного и заёмного капитала. Они начали быстро расти, набирать тысячи людей, расширятся по всему миру, открывать офисы от Москвы до Мумбая.²

К 2006 году наступил расцвет инвестиционного  банкинга США. В 2006 г. Они получили рекордные  прибыли. Чистая прибыль Lehman Brothers выросла на 23%  достигла рекордной суммы в 4$ млрд. У банка Bear Stearns прибыль увеличилась на 40% до 2,1 $млрд. Goldman Sachs зарегистрировал и вовсе фантастический годовой прирост чистой прибыли в 70% - 9,4$ млрд.³ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2 Влияние кризиса 2007-2008 гг. на инвестиционные банки США

В результате кризиса 2007-2008 гг. в США исчезла  целая финансовая отрасль, а именно инвестиционные банки. Закончила своё существование  так называемая «большая пятёрка с Уолл-Стрит», в которую  входили Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и Goldman Sachs.

Финансовые  инновации сделали банки крайне зависимыми от движения фондовых рынков. Политика низких учётных ставок, проводимая ФРС после кризиса 2001 года, привела  к раздуванию пузыря ликвидности  на рынках капитала и заложила основу американского ипотечного кризиса, ознаменовавшего начало мирового финансового. Как сообщало международное рейтинговое агентство Standart&Poor в США за два года рухнули 279 банков.

Первым  инвестиционным банком, не удержавшимся на плаву стал Bear Stearns,который в марте 2008г. Стал трофеем победившего в конкурентной борьбе J.P. Morgan Chase всего за $240 млн, когда ещё год до этого стоил не менее $30 млрд. Всего за один год, с июля 2007г. по июль 2008г. Merrill Lynch потеряла более $9, 2 млрд, а стоимость её акций резко упала. 15 сентября 2008г. Представители компании официально объявили о том, что предприятие, оборот которого достигал $1 трлн., покупает Bank of America всего за $50 млрд.

Ситуация  с Lehman Brothers сложилась хуже. Ещё в марте 2007г. Банк отчитался о прибыли в $1,1 млрд. за первый квартал, а в августе закрыл отдел по работе с рискованными ипотечными кредитами уволил 1200 сотрудников. За 2 и 3 кварталы 2008г. Банк потерял почти $17  млрд. и к сентябрю его акции потеряли в стоимости 90%. В ночь на понедельник 15 сентября 2008г. Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой о защите от кредиторов. Нередко банкротство Lehman Brothers рассматривается как отправная точка мирового финансового кризиса конца 2000-х годов.⁴

Крупнейшие  инвестиционные банки США до и  после кризиса