Инвестиционная политика предприятия с учетом факторов риска

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс  его выполнения, а прибыль, которую  он будет получать от его реализации; для организаций, участвующих в  проекте исполнителями отдельных  работ, — их окончание. Для отдельных  проектов моментом их завершения могут  быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта  из эксплуатации и т.д. Начало и окончание  работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между  началом осуществления проекта  и его ликвидацией принято  называть инвестиционным циклом. Он необходим  для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых  решений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление  инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяли наметить некоторые важные периоды в состоянии  объекта проектирования, при прохождении  которых он существенно изменялся  бы, и представлялась бы возможность  оценки наиболее вероятных направлений  его развития.

Осуществление проекта требует  выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с его  реализацией, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, заключением контрактов, организацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в  эксплуатацию. Поэтому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.

Так, инвестиционный цикл принято  делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи;

- прединвестиционную — от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

- инвестиционную — проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;

- производственную —  стадию хозяйственной деятельности  предприятия (объекта). Каждая из  них в свою очередь подразделяется  на этапы, периоды, которые  имеют свои цели, методы и механизмы  реализации.

Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная — к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).

На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) принимает предварительное решение об инвестициях и выбирает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта).

Изучение различных вариантов  осуществления проекта, его технико-экономическое  обоснование и оценка эффективности  могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализированными  учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и  др.

Затраты на выполнение прединвестиционной стадии проекта в индустриально развитых странах при нормальном стечении обстоятельств составляют примерно 1,5-5,5 % от стоимости проекта, в том числе на формирование инвестиционных возможностей (замысла, идеи проекта) - 0,2-1,0%, на обоснование инвестиций - 0,25-1,5%, на технико-экономические исследования для небольших проектов - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.

На начальных стадиях  проекта важно избежать неожиданностей и возможных рисков на последующих  стадиях работы, найти самые экономичные  пути достижения заданных результатов; оценить эффективность проекта  и разработать его бизнес-план. При этом следует придерживаться принципа, заключающегося в том, чтобы  вовремя остановиться, т.е. более  целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в  конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким  ожидался.

До принятия решения о  целесообразности осуществления проекта  следует рассмотреть все его  аспекты, возникающие в течение  жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных  средств, но неэффективных во времени  и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.

Вторая инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной  организации, подготовку проектных  чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные  планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный  подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные  займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты  позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию  строительства (производство новой  техники и т. д.). Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру  и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки  для ускорения этапов осуществления  проектов, оптимизации затрат с целью  обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят  не только затраты на осуществление  проекта, но и расходы на его эксплуатацию.

Процесс проектирования формально  можно разбить еще на два этапа: предпроектный (осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта) и непосредственного проектирования. Непосредственное проектирование включает также две стадии: предварительный и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта.

В процессе проектирования решаются основные вопросы будущего объекта, его соответствие своему назначению, прогрессивным эксплуатационным требованиям, выполнение в короткие сроки с  наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств. Отечественная практика разработки проектов предприятия обычно включает следующие разделы: общая пояснительная записка, технико-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации технических процессов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная документация, жилищно-гражданское строительство и др.

На каждой стадии (каждом этапе) работы над инвестиционным проектом выполняется его стоимостная  оценка. В зарубежной практике их насчитывают, по меньшей мере, четыре вида и их степень точности возрастает в порядке  разработки проекта. Так, на стадии (этапе) исследования инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность считается  равной 25 - 40 %.

Таким образом, на каждой стадии разработки и реализации инвестиционного  процесса обосновывается экономическая  эффективность проекта, анализируется  его доходность, иными словами, проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами).

5.2. Понятие инвестиционного  проекта

Для принятия решения о  долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предложения: вложенные  средства будут полностью возмещены; прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования  средств, а так же риск, возникающий  вследствие неопределённости конечного  результата.

И так, инвестиционный проект – это дело, деятельность, мероприятие, предлагающее осуществление комплекса  каких – либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей.

Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными – от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а так же оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, финансовом аспектах.

Инвестиционные проекты  классифицируются по: степени обязательности; срочности; степени связанности.

По степени обязательности инвестиционные проекты делятся  на: обязательные; необязательные.

По степени срочности  инвестиционные проекты делятся  на: неотложные; откладываемые.

По степени связанности  инвестиционные проекты делятся  на:

- альтернативные. Принятие  одного из таких проектов исключает  принятие другого. Эти проекты  являются как бы конкурентами  за ресурсы фирмы. Оценка этих  проектов проходит одновременно, а осуществляться одновременно  они не могут;

- независимые. Отклонение  или принятие одного из таких  проектов не влияет на принятие  решения в отношении другого  проекта. Эти проекты могут  осуществляться одновременно, их  оценка происходит самостоятельно;

Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются  одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается  одно решение.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного  проекта со средним процентом  банковского кредита. Цель такого сравнения  – поиск альтернативных, более  выгодных направлений вложения капитала. Если расчётная рентабельность инвестиционного  проекта ниже среднего процента банковского  кредита, то проект должен быть отклонён, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного  проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения  – минимизация потерь денежных средств  от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал  фирмы с течением времени обесценится  и не будет воспроизведён.

На третьем этапе проекты  сравниваются по объёму требуемых инвестиций. Цель такого сравнения – минимизация  потребности в кредитах, выбор  менее капиталоёмкого варианта проекта.

На четвёртом этапе  проводится оценка проектов по выбранным  критериям эффективности с целью  выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

На пятом этапе оценивается  стабильность ежегодных поступлений  от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора  может интересовать как равномерно распределённый по годам процесс  отдачи по проекту, так и ускоренный процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу  периода отдачи.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  коммерческой организации.

Для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который  проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются  проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной  аспект стоимости денег.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов  и широко распространен в мировой  практике; не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости  зависит от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в  ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

При оценке эффективности  капитальных вложений следует обязательно  учитывать влияние инфляции. Это  достигается путем корректировки  элементов денежного потока или  коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип  положен в основу методики учета  риска.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может  быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее  большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

И так, приоритет в каждом конкретном случае отдаётся тем критериям, которые в данный момент в наибольшей степени отражают интересы собственников  или инвесторов.

Список литературы

1. Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. СПб: Питер, 2005.
2. Вопросы экономики, 2007, №5.
3. Дьякова В.Г., Лещёва В.Б. ‘АНАЛИЗ – финансово-экономической деятельности предприятия’. - М: Юнити, 2002.
4. Прямые инвестиции, 2007, №3.
5. Раицкий К. А. Экономика организации (предприятия): Учебник. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К⁰», 2005. — 1012 с.
6. Сафронов Н.А., Экономика организации (предприятия) – М.: Экономист, 2004. – 251 с.
7. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003 -304 с.: ил.
8. Экономика организации (предприятия): Учебник / Под ред. Н.А. Сафронова. – 2-е изд., перереб. и доп. – М.: Экономистъ, 2004. – 618с., с.553
9. Экономика организации (предприятия):Учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 608с., с.580