Инвестиционная деятельность предприятий

 

 

Тема 13. Инвестиционная деятельность предприятия

 

 

 

 

1. Инвестиции и инвестиционный  проект

2. Методы оценки эффективности  инвестиционных проектов

3. Оценка эффективности  инвестиционных проектов методом  дисконтирования

 

 

 

 

 

1. Инвестиции и инвестиционный  проект

Инвестиции (от англ. investment) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуют более широко.

Инвестиции — это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала.

Ресурсы, предназначенные для инвестиций, условно делятся по следующим направлениям:

•  освоение и выпуск новой продукции;

•  техническое перевооружение;

•  расширение производства;

•  реконструкция;

•  новое строительство.

Предприятиям наиболее выгодно концентрировать ресурсы на техническом перевооружении и реконструкции действующих предприятий.

Классификация инвестиций представлена на рис. 1. Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные инвестиции — это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение.

Финансовые инвестиции — это вложения в покупку акций и других ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора. Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению и сохранению в течение определенного периода времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

В зависимости от стадии инвестирования различают нетто-инвестиции (в основание проекта), реинвестиции (направление свободных средств на инвестирование) и брутто-инвестиции (включают нетто-инвестиции и реинвестиции), а в зависимости от характера участия в процессе инвестирования — прямые инвестиции (при непосредственном участии инвестора в выборе объектов инвестирования) и непрямые (осуществляются инвестиционными компаниями и иными финансовыми посредниками).

Рис. 1. Классификация инвестиций

 

Методология управления инвестиционными процессами или проектами в общем случае включает следующие этапы:

• планирование,

• реализация инвестиционного проекта,

• текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса;

• оценка и анализ качества исполнения проекта и его соответствия поставленным целям.

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) ресурсы и привлекаемые извне (от внешних инвесторов) (табл. 1).

Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и др.

Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств: кредитов банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов.

Таблица 1.

 Структура инвестиционных источников предприятия

Виды капитала	Инвестиционные источники
Собственный капитал предприятия	Внутренние	Нераспределенная прибыль Резервный капитал Различные фонды Амортизационные отчисления
	Внешние	Обыкновенные акции Привилегированные акции Вклады учредителей Безвозмездная финансовая помощь Целевые поступления и финансирование
Заемный капитал	Внутренние	Внутренняя кредиторская задолженность
	Внешние	Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства

 

Основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия представлены на рис. 2.

Основные направления инвестиционной политики предприятия таковы:

1) инвестиции, направляемые на повышение эффективности деятельности предприятия.

2)  инвестиции в расширение производства.

3)  инвестиции в создание новых производств.

4)  инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности).

 

Этапы формирования инвестиционной политики предприятия		Разработка отдельных направлений инвестиционной политики предприятия в соответствии со стратегией его развития
		Анализ и учет влияния факторов окружающей инвестиционной среды и потенциала предприятия
		Выбор объектов инвестирования в соответствии с инвестиционной политикой предприятия
		Оценка и обеспечение эффективности выбранных объектов инвестирования
		Возможная минимизация рисков инвестирования
		Обеспечение быстрой окупаемости вложений
		Определение потребности в инвестиционных ресурсах
		Выбор наиболее оптимальных источников инвестиционных ресурсов
		Формирование и оценка эффективности инвестиционного портфеля предприятия
		Разработка механизма ускорения реализации инвестиционных проектов

Рис. .2. Этапы формирования инвестиционной политики предприятия

 

С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия (фирмы):

• пассивные инвестиции, которые обеспечивают по крайней мере поддержание на заданном уровне показателей рентабельности данного предприятия;

• активные инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльность его операций по сравнению с уже достигнутым уровнем.

Инвестиционный проект — планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения.

 

Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам (рис. 3).

 

Инвестиционные       проекты		По целям инвестирования
		- обеспечивающие прирост объема  производства  - расширение (обновление) ассортимента  продукции - повышение качества продукции  - сокращение затрат  - снижение риска производства  и сбыта  - социальный эффект и  решение других задач
		По величине требуемых инвестиций
		- крупные (свыше 1 млн долл.) - средние (от 100 тыс. до 1 млн долл.) - мелкие (до 100 тыс. долл.)
		По срокам реализации
		- долгосрочные (свыше 3 лет) - среднесрочные (от 1 года до 3 лет) - краткосрочные (до 1 года)
		По уровню автономности реализации
		- взаимоисключающие (альтернативные) ' - независимые 11  - связанные отношением комплиментарности - связанные отношением  замещения
		По источникам финансирования
		Финансируемые: - за счет внутренних  источников  - за счет внешних источников  - за счет смешанных  источников
		По типу денежного потока
		- с ординарным денежным потоком  - с неординарным денежным  потоком
		По уровню инвестиционного риска
		высоко-, средне-, низко- и безрисковые
		По форме собственности инвестиций
		- частные  - государственные
		По национальной принадлежности инвесторов
		- национальные (внутренние) - иностранные
		По схеме финансирования
		- прямое - косвенное

Рис. 3. Классификация инвестиционных проектов

 

Различают малые инвестиционные проекты, монопроекты, мультипроекты, мегапроекты и международные проекты.

Малые инвестиционные проекты не велики по масштабу, ограниченны по объему инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации.

Монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки.

Мультипроекты как самостоятельная разновидность инвестиционных проектов выделяются в тех случаях, когда несколько взаимосвязанных проектов выполняются по единому замыслу.

Международные проекты, как правило, отличаются значительной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров (например, совместные предприятия, объединяющие двух или более участников для достижения коммерческих целей при совместном контроле).

Мегапроекты — это целевые программы, содержащие большое число взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и сроками исполнения.

Инвестиционные проекты также различаются по степени риска. Представим зависимость между типом инвестиций и уровнем риска в виде табл. 2. Меры государственного регулирования инвестиционной деятельности представлены на рис. 4.

Таблица 2

Связь между типом инвестиций и уровнем риска

Тип инвестиций	Уровень риска
1,    В повышение эффективности	Средний
2.    В расширение производства	Высокий
3.    В создание новых производств	Очень высокий
4. В целях удовлетворения требований  государственных органов	Низкий

 

 

2. Методы оценки эффективности  инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования).

Простые (статистические) методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости.

Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов представлены в табл. 3.

 

 

Таблица 3

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

	Описание метода	Преимущества	Недостатки	Сфера применения
1.	Расчет нормы прибыли. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с инвестиционными затратами. Показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении проектов выбирается проект с наибольшим значением нормы прибыли	Простота расчетов. Позволяет оценить прибыльность проекта	Не учитываются временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты	Используется при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отказа от проекта на самой ранней стадии
2.	Расчет срока окупаемости проекта. Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются, можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости	Простота расчетов. Позволяет оценить ликвидность проекта и его рискованность	Выбор срока окупаемости субъективен. Не учитывается стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить различный доход, что затрудняет их сравнение	Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств
3.	Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Этот показатель определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Если ЧДД > 0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если ЧДД = 0, то инвестор не получит доходы, хотя предприятие увеличится в масштабах. Если ЧДД < 0, то инвестор понесет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого ЧПЛ больше	Учитывает стоимость денег во времени. Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов	ЧДД является абсолютным показателем, и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковым ЧДД и различными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком окупаемости и ЧДД и проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД. Выбор ставки дисконтирования субъективен	При выборе проектов из нескольких независимых вариантов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы доходности. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим ЧДД