Хеджирование валютных рисков

Хеджирование  валютных рисков

     ХЕДЖИРОВАНИЕ — (Hedging against inflation)-защита своего капитала от инфляционных потрясений путем покупки акций (equities) или вложений в другие активы, стоимость которых должна повышаться по мере роста цен.

Валютное  хеджирование (хеджирование валютных рисков)- это заключение срочных сделок на покупку или продажу иностранной валюты во избежание колебания цен.  
          Хеджирование валютных рисков состоит в покупке (продаже) валютных контрактов на срок одновременно с продажей (покупкой) валюты, имеющейся в наличии, с тем же сроком поставки и проведение оборотной операции с наступлением срока фактической поставки валюты. Под валютным хеджированием обычно понимается – защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на валютном рынке (межбанковском рынке forex или на валютной бирже). 

Международный валютный рынок является достаточно объемным рынком с широким кругом участников. Кроме трейдеров, которые осуществляют торговлю в своих интересах, валютный рынок полон различных финансовых институтов, которые преследуют различные цели. Коммерческие банки преследуют цель извлечения прибыли, центральные банки преследуют цели регулирования денежно-кредитной политики государства и т.д. Но в целом, все компании, которые занимаются внешнеторговыми операциями, т.е. вступают во внешнеэкономические деловые сношения с иностранными партнерами, являются участниками рынка Форекс.

       Такое утверждение основано на том, что у всех торгово-экономических агентов возникает необходимость в конвертации национальной валюты в валюту страны партнера. Таким образом, импортеры постоянно имеют необходимость в покупке иностранной валюты, а экспортеры – в продаже иностранной валюты. Обменные курсы валют находятся в постоянной динамике, следовательно, мы не можем быть уверены, что в разное время котировки будут одинаковыми. А этот фактор оказывает непосредственное воздействие на стоимость предлагаемого товара.

Поэтому стоит заранее учитывать тот  момент, что выгодно подписанный  договор сегодня, может оказаться  абсолютно неэффективным завтра. Конечно, все может обернуться с  точностью до наоборот, то есть цена на товар может не только значительно упасть, но и вырасти под воздействием этих факторов. Но дело в том, что задачей таких компаний не является непосредственное участие в осуществлении операций на валютном рынке с целью получения прибыли. Основная прибыль идет от осуществления внешнеэкономических сделок. Поэтому главной задачей таких компаний будет являться правильное прогнозирование себестоимости продукции, товара. И для этих целей такие компании используют операцию, называемую хеджированием валютных рисков.

Все денежные средства, находящиеся в  обращении компании подвержены риску  обесценивания. Поэтому  компании жизненно необходимо застраховать себя от риска потери денежных средств в результате динамики рынка. Именно здесь и прибегают к хеджированию.

             Хеджирование заключается в том, что компания защищает себя от непредвиденной динамики рынка, следовательно, защищается от колебания курсов. Практически это выглядит так: компания фиксирует текущую стоимость активов путем совершения сделки на валютном рынке Форекс. В результате такой операции отсутствует риск получить убытки в зависимости от колебания курсов валют. То есть, можно заранее спланировать вопросы, связанные с финансами так, чтобы они были свободны от колебаний валютного рынка.

Сделки  же осуществляются на валютном рынке  обычным путем по принципу маржинальной торговли, то есть с предоставлением  клиенту кредитного плеча, что повышает общий объем совершаемых операций. При этом кредитное плечо позволит превысить реальную сумму в несколько  раз, не вкладывая при этом реальные денежные средства. Но при этом все  операции осуществляются путем электронного обмена, что облегчает процесс  осуществления сделки.

Существует  два основных метода хеджирования –  хеджирования посредством покупки  и хеджирование посредством продажи. Хеджирование посредством покупки  предполагает, что цена на товар  вырастет. Хеджирование посредством  продажи предполагает, что цена на товар предположительно упадет.

Один  из основополагающих принципов валютного  хеджирования заключается  в том, что одна сторона, предположим, продавец открывает  сделку на торговом счете, допустим, продает  валюту, а другая сторона – покупатель открывает противоположную  сделку, то есть покупает валюту. А при исполнении друг другом обязательств, данные сделки взаимно  перекроются, соответственно, позиции на валютном рынке закроются. 

        Хеджирование валютных рисков на рынке Forex применяется в целях ограждения трейдера от больших убытков. Хеджирование является одним из важнейших рычагов риск-менеджмента, главное научиться им пользоваться. Суть операции заключается в том, что трейдер одновременно держит короткую и длинную позицию по одной валютной паре. И при изменении курса в большую или меньшую сторону, убытки, скажем, с продажи, компенсируются прибылью с покупки.

         Валютное хеджирование не приносит прибыль, но гарантирует так же отсутствие убытков. Этот рычаг используется в ситуации, когда, скажем, трейдер приобрел USD/GBP с надеждой на долгосрочный восходящий тренд, однако колебания валюты не позволяют держать открытую длинную позицию по доллару. Придется в такой ситуации отслеживать колебания, при небольшом падении тренда быстро реагировать, открывать короткую позицию, затем закрывать ее и открывать опять длинную. Именно в таком случае и применяется валютное хеджирование на рынке Форекс. Валютный трейдер хеджирует свои риски до тех пор, пока не поймет, что падение закончилось и курс начинает расти, как только это происходит, трейдер закрывает короткую позицию.

      Инструментом хеджирования на валютном рынке является как раз валютная пара. 

Пример  хеджирования валютных рисков: 
Британский импортер заключил договор на поставку оборудования из Италии через 3 месяца на сумму 1 000 000 евро. Предположим, импортер обязан оплатить всю сумму контракта после получения оборудования в порту.      
Поскольку оплата произойдет только через 3 месяца, то импортер несет риск того, что курс евро к британскому фунту через три месяца значительно повысится (он конечно может и упасть, но риск роста также велик).  Поскольку  импортер не склонен рисковать, чтобы получить прибыль в результате падения курса, и хочет просто избежать риска повышения курса евро, импортер может купить Евро для оплаты через три месяца уже сейчас воспользовавшись фьючерсным рынок (это может быть межбанковский рынок forex или биржа). Он покупает фьючерс EUR/GBP с расчетами через 3 месяца по цене сформированной на текущий момент времени. Через три месяца он получает 1 000 000 евро за фунты по цене, сформированной в момент заключения сделки, т.е. 3 месяца назад.

Британский импортер также мог купить на рынке forex евро за фунты c расчетами SPOT (на условиях маржинальной торговли, например), а потом путем операций SWAP откладывать дату расчетов (дату валютирования) в течение 3-х месяцев.  
В обоих случаях импортер на дату расчетов по контракту на оборудование получает необходимую сумму в евро за свои фунты по цене установленной уже сегодня, практически без отвлечения капитала.

Хеджирование

Проведение операций хеджирования 

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и пр. Ниже представлены одни из возможных вариантов хеджирования:

Остановимся подробнее, в качестве примера на хеджировании валютных рисков.

Что такое валютный риск

Если деятельность предприятия связана с импортом/экспортом продукции или услуг, либо оно привлекает/размещает кредиты/депозиты в иностранной валюте, то компания неизбежно сталкивается с валютным риском, т.е. у него могут возникнуть убытки вследствие неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Для чего нужно хеджирование

Хеджирование  позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности предприятия:

• страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной
• снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки
• в ряде случаев снижается стоимость привлекаемых кредитных ресурсов
• высвобождаются средства компании и повышается управляемость

Например, предприятие  работает в России и берет кредит размером 1 млн. долларов США (или евро). Очевидно, что компании невыгоден  рост доллара (евро), так как рубль  будет обесцениваться, а выручка  предприятия формируется в рублях. Ослабление рубля по отношению к  доллару (евро) отрицательным образом  скажется на прибыли предприятия.

Плановая  девальвация национальной валюты Центральным  Банком РФ — одна из главных причин падения рубля. Еще одна важная причина  — достаточно низкие цены на нефть  и значительный отток долларов из страны.

Изменение курса рубль/доллар 

В этой ситуации самый оптимальный вариант —  хеджирование (страхование) валютных рисков при помощи производных инструментов — фьючерсов или опционов.

Пример  операции хеджирования 

Примеры хеджирования

Пример 1. 
Компания ведёт свою деятельность в России, берет долларовый кредит размером 1 млн. долларов США. Для того чтобы застраховаться от роста доллара нужно купить фьючерс на доллар США, либо опцион колл на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет расти и стоимость кредита, который нужно отдавать будет увеличиваться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста доллара.

Пример 2. 
Предприятие работает в России, а произведенную продукцию экспортирует за рубеж и выручку получает в долларах США. Для того чтобы застраховаться от роста рубля нужно открыть короткую позицию (шорт) по фьючерсу на доллар США, либо купить опцион пут на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет падать, и выручка будет уменьшаться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста курса рубля. Хеджирование позволяют заранее прогнозировать рублевую выручку предприятия вне зависимости от труднопредсказуемого поведения курсов валют.